周四凌晨，美联储近年来
最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

除了降息幅度外，点阵图对今年的降息预测尤为(wèi)重要，若(ruò)更多委员支持更大幅度的降息，市场可能会(huì)相应调整资产定(dìng)价。另(lìng)外，鲍威尔(ěr)在发布
会上如何“解释”降息的(de)幅度也会影响金融市场的波动。

本周，美联储(chǔ)即将(jiāng)实现(xiàn)4年来的首次降息，全球投资者 将屏息以待。

市场普遍预计，美联储的降息(xī)幅度至少(shǎo)为25个基点，摩根大(dà)通及一些经济学家预测，降息幅度可能达到(dào)50个基点。

这次降息标志着美联储开始结(jié)束持续(xù)数年的高利率政(zhèng)策，将为全球数万亿美元的资产 重新定价打开大门。

美联储近年来(lái)最 重要的一次(cì)会(huì)议，要看什么？

除了(le)降息幅度外
，点阵图对今年的降息(xī)预
测尤(yóu)为重要，若更多委员支持(chí)更大幅度(dù)的降息，市(shì)场可能会相应调整资产定
价。另外，鲍(bào)威尔在发布会上(shàng)如何“解释”降息的幅度(dù)也会影响金融市场的波动。

这是(shì)一(yī)个“决定性时刻”，它(tā)将把全球最大经济体从漫长的借贷成本上升时(shí)期解脱出来。

“这对美(měi)国(guó)人和整(zhěng)个全球经济(jì)都是一个巨大的利好。”穆迪分析首席经济学(xué)家(jiā)Mark Zandi表(biǎo)示，“这将很大程度上消除美联储对(duì)经济的压力，并允许经济向前发展。这(zhè)已经有所帮(bāng)助，股票价(jià)格比没有这种情况下要高。”

然而，决策者和美国经济(jì)未来(lái)的道路仍然充满不(bù)确定性。尽管降息可能带(dài)来宽松政策，许多投资者(zhě)和一些经济学家担心，美联(lián)储已经等待了太长时间，将(jiāng)劳动力市场和经济增周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？长置(zhì)于薄冰之(zhī)上，并给金融市场注入了波(bō)动(dòng)性。上周五，美国国债市(shì)场突(tū)现剧烈波(bō)动(dòng)，反映 了市场对50个基点(diǎn)降息的预期有所增加。

除了经(jīng)济基本(běn)面的考量，美联储还面临来自政治领域的压力(lì)。随着11月美国大选临近，共(gòng)和(hé)党候(hòu)选人、前总统唐纳德·特朗普警告称，美联(lián)储(chǔ)不应在(zài)投票前夕降息；而民主(zhǔ)党参(cān)议员伊丽莎白·沃伦则(zé)向官员施压，要(yào)求将利率降低75个基点。

摩根大通资产管理公司投资组(zǔ)合(hé)经理Priya Misra认为，降息50个基点是“正(zhèng)确的(de)事情”。

但她表(biǎo)示周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？
，由于决策者对通胀可能持续存(cún)在担(dān)忧，降息25个(gè)基点(diǎn)似乎可能性略高(gāo)。她补充说(shuō)，如果美(měi)联储确实降息25个基点 ，市(shì)场(chǎng)反
应将在很大程度上取决于官(guān)员如何“解读(dú)”较小的降息。

这就是(shì)为什么，在美联
储周四凌(líng)晨2:00降息后，投资者和分(fēn)析师将关注两件事：美联储基准利率路径的预(yù)测(cè)，即“点(diǎn)阵图”，以及半个小时后，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)将召开(kāi)的新闻发布会。

首先，这(zhè)次会(huì)议的(de)点阵图将(jiāng)特别关键。因为它揭示(shì)了美联储决策(cè)者到2027年利率走向的预期(qī)。

此(cǐ)次(cì)会议标志(zhì)着(zhe)美联储可能进入降息周期，点阵图将反(fǎn)映(yìng)决策者(zhě)对未来降息次数和 幅(fú)度(dù)的(de)看法。曾领导(dǎo)美联储(chǔ)研究与统计部、现任彭博经济(jì)研究(jiū)院美(měi)国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体来说，点阵(zhèn)图将显示FOMC内部的(de)意见(jiàn)分(fēn)歧，如有多少委员赞成在11月和 12月进一步(bù)降息，特别是如果有大量委员倾(qīng)向于在年底(dǐ)前进(jìn)一步大幅降息50个(gè)基点(diǎn)，这将预示未来美联储可能(néng)采取更激进的行动(dòng)。

无论数字是多少，它都将显示出与6月(yuè)预测的重大变
化，当时没有一位(wèi)决策者(zhě)预计今年(nián)将降息超过两(liǎng)次。

点阵图的公布
将直接影响市场对利率的定价。自(zì)8月初令人失望的(de)7月份就业报告发布以来，交易(yì)员(yuán)一直在押注(zhù)今年年底(dǐ)将减少(shǎo)整整一百个(gè)基点的(de)降息。截至上周五，交易员预计(jì)到12月底将降息约(yuē)114个基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌至3%。

如果点阵(zhèn)图显示出更(gèng)多委员支持更大幅度的(de)降息，市场(chǎng)可能会相应调整资(zī)产定价，推动市场预(yù)期进一步下(xià)行。

美联储主席鲍
威尔在(zài)议息会议(yì)后的新闻发布会上将(jiāng)发表(biǎo)讲话(huà)。他言辞往往(wǎng)能提供更多的背景和(hé)细节，尤其(qí)是对于政策背后的考量。

如果他在讲话中暗示美联储准(zhǔn)备(bèi)进一步降息，或(huò)者对(duì)经济风险表达担忧，市场可能会相应调整投(tóu)资(zī)策略。此外，鲍威尔如何“解释”降息的幅度(dù)（比如25个基点或者(zhě)50个基点）也会影
响 金融市场的波动。

曾为三位
美联储主席提(tí)供建议的Wilcox表
示，鲍威尔本(běn)人也可能(néng)希望为未来的会议保 留选择余地(dì)，无论他们从一开始(shǐ)就降(jiàng)息多少。

“不(bù)论美联储宣布降(jiàng)息25个基点(diǎn)还是50个基点，最终的决定差距很小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这个(gè)决定可以被看作是一个‘分
裂的(de)决定’。”他暗示美联储内部可能存在不同意(yì)见，没有绝对的一致性。

在面(miàn)对
美国劳动力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表(biǎo)示(shì)，如果失业(yè)率继续上升，美联储将采取降 息行(xíng)动以应(yīng)对。

然而，历史经验表明，实现所谓的“软着陆”非常困难。美联储(chǔ)历史上仅在1990年代中期成功避免了经济衰退(tuì)，多数情
况下(xià)，降息过晚会引发 经济下滑。

目(mù)前，美国失业率已从(cóng)去年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市场正(zhèng)在放缓 。与此同时，抵押(yā)贷款利率上升、房价飙升导(dǎo)致房市活动降(jiàng)至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预(yù)测美国经(jīng)济将陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但他已经足够担心(xīn)，以至于他正(zhèng)在购买长期美国国债作为对这种结果的对冲。

“我们之前看到的是，一旦就业市场崩溃，它(tā)就会迅速崩溃。”Kelly说，“一(yī)旦石头开始滚下山(shān)坡，就很(hěn)难站在它们前面阻止它(tā)们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联储的利率前景发生(shēng)变化，短期利率市场
可能会在最初的(de)反应后迅速调整(zhěng)。但最大的(de)可(kě)能性仍是：鲍威尔在会后(hòu)新闻发布会上强调将(jiāng)继续(xù)“依赖数据”。

美联储内部对(duì)如何平衡通胀和就业市场的(de)风险也存在分歧(qí)，部分官员如亚特(tè)兰大联储主席Raphael Bostic和(hé)Michelle Bowman担心通胀反弹，另一些官员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业市场的恶化。

这意味着周四的任何事情——从委员会声明到预测(cè)，再到鲍威尔的每一句话都(dōu)会受到密(mì)切(qiè)关注。投(tóu)资者将寻求(qiú)保证，表明官员们仍然在降息轨道上，以防止劳动力市场崩溃，同时消(xiāo)除通胀。摩根士(shì)丹利首(shǒu)席全(quán)球经济学家Seth Carpenter说：

责任编辑：郭明(míng)煜

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