英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布

在美股、日股等相(xiāng)继“走红”过后(hòu)，英(yīng)国股市终于也(yě)迎来(lái)了自己的“高光时刻”。

当(dāng)地时间(jiān)4月22日，英国富时100指数上涨1.62%，收于历(lì)史新高8023.87点，超越去年2月的峰值(zhí)。各行(xíng)业股价普遍强劲，尤其(qí)是(shì)金融类以及零售商等消费相关的股票。4月23日，英国富时100指数再度(dù)走高，最高一(yī)度逼(bī)近8100点。

英国股市的(de)表(biǎo)现和美国股市形成了鲜明对比。上周标(biāo)普500指(zhǐ)数累计(jì)下跌3.05%，为2023年3月(yuè)以来最差单周表现(xiàn)；纳(nà)指更是暴跌5.52%，创下2022年11月以来(lái)最大周跌幅。

但在英国(guó)股市亮眼表现背后，一系(xì)列隐忧仍需警(jǐng)惕。近年来，受英国脱欧、缺乏科技类公司等因素影响，英国富时100指数整体表现落后于许多其(qí)他(tā)主要股指，壳牌甚至萌生“退(tuì)英转美”的念头(tóu)，英国石油公司、嘉能可也面临寻求更(gèng)高估(gū)值的压力，英国(guó)芯片设计公司Arm去年9月在纳斯达克(kè)上市也反映(yìng)了(le)英国的困境。

英国股市刷新历史新高过后，未来能否继续闪(shǎn)耀仍要打上问(wèn)号，前方的路(lù)并不好走。

英国股市缘何走(zǒu)到“C位”？

在英国股(gǔ)市一年多来首次(cì)收(shōu)于纪录高位背后(hòu)，资金流向、股市结构、经济基(jī)本面和货币政策预期都在悄然发挥作用，成功占据全球头(tóu)条。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对(duì)21世纪经济报道(dào)记者分析称，地缘危机引发避险情绪，造成许多资金从美国股市(shì)流(liú)出，寻找低估值的地区股票进行(xíng)配置，英国股票相对于美股具备高折价的安全边际，叠加大宗商品价(jià)格(gé)攀升，英国(guó)头部(bù)公司的能源和矿业占比高，价值股的比例较大，受到了地缘危机和制造业回(huí)暖(nuǎn)的提(tí)振。

此外(wài)，英(yīng)镑贬值也是间接利好，英国大(dà)型(xíng)企业(yè)海外净利润(rùn)换算成英镑会受(shòu)到提(tí)振。同时，英国通胀有所缓(huǎn)解，而且经济仍然相对脆弱，降息预期利好股市表现。英国股市时隔14个(gè)月再创收盘历史新高(gāo)，和(hé)美国股(gǔ)市最近的回撤形成(chéng)了鲜明对比。

中国银行研究院高级研究(jiū)员赵雪情对21世(shì)纪经济报道记者表示，近期英国股市大幅上行，英国(guó)富时100指(zhǐ)数创历史新高，主要(yào)源于(yú)三方面因(yīn)素。

一是英(yīng)国(guó)经济筑底修复(fù)，提振股市整体表(biǎo)现。2024年(nián)一季度以来，私人消费、投资回(huí)暖，减税、公共服务(wù)开支增加等财政政策发力，支撑英国经济呈(chéng)现修复态势。3月英国不变价零售销售(shòu)指数为98，同比增长0.8%，扭转2月负增长(zhǎng)态势，消费者信心也有所回(huí)升(shēng)。经济景气度好转，3月综合PMI指数为52.8，连续5个月位于荣枯线上方。Halifax房(fáng)价指数同比增速自2023年12月由负转正，房地(dì)产市场压力缓解，投资形势(shì)改善。

二是通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平回落，英国央行降息(xī)预期升温，利好股市上行。3月英国CPI、核心CPI分别同比增长3.2%和4.2%，延(yán)续回落趋势。一方面，能源价(jià)格波动下行成为(wèi)通胀回落主(zhǔ)要原因。另(lìng)一方面，英国平均周(zhōu)薪同比增(zēng)速放缓，一定(dìng)程度上打(dǎ)破了物价—工资双螺(luó)旋(xuán)上升局面。随着通胀压力(lì)减轻，利率互换市场(chǎng)等隐含英国8月降息概率上升，有利于股市估(gū)值。

三是传统(tǒng)行业利润预期改善，前期低估值吸引(yǐn)资金回流。英国富时100指数成分公(gōng)司较多(duō)为跨国公司(sī)，集中在(zài)周期性板(bǎn)块。随着2024英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布年全球经(jīng)济(jì)以及主要经济体指标改善，成分公司利润预期得到提振。同时，英国股市在发达经济体中处于估值洼地，在全球(qiú)风险资产与股市上(shàng)涨和(hé)回(huí)调中具有(yǒu)可(kě)观的收(shōu)益性(xìng)与避险性(xìng)。

通胀缓(huǎn)解奏响(xiǎng)降息号角

对(duì)于英国股市而言，近期通胀降温、降息将近成了提振(zhèn)市场情绪的关键因素(sù)。

英国国家统计局数据显示，英国3月CPI同比涨幅为3.2%，略(lüè)高于经济学家预测的3.1%，但低于2月份的3.4%，降至两年(nián)半以来的最低(dī)水平。剔(tī)除能源、食品、酒精和烟草后，3月核心CPI同(tóng)比上涨4.2%，高于预(yù)期的4.1%，但较2月的4.5%明显下降。

英国降息预期不断升温，这削弱了英镑的表现，但提振了英国股市。市场预计(jì)英国央行将在今(jīn)年8月首次降息，而美联储或在9月才会进行首次降息。

毕(bì)马威英国(guó)首席经济(jì)学家(jiā)Yael Selfin甚至预(yù)计，通胀将在(zài)今(jīn)年春(chūn)季晚些时候回到目(mù)标水平(píng)，这增加了英国央行从6月(yuè)开始降息的可(kě)能性(xìng)。鉴于更有利(lì)的通胀前景(jǐng)和英国经济的持续疲(pí)软，既使美联储推迟降息，也不太可能产生重大影响。

事(shì)实上，英国央行“转鸽”早有迹象(xiàng)。3月21日，英国央行货币政策委员会（MPC）以八票(piào)赞成、一票反对的投票结果决定将借贷成本维持在5.25%的16年(nián)高位，两名最鹰(yīng)派的委员哈斯克尔和曼恩放弃(qì)支持(chí)加息的投票，为2021年9月以(yǐ)来首次没有委员投(tóu)票(piào)支持加息，委员丁格拉(lā)支持(chí)降息25个(gè)基(jī)点。

官方(fāng)层面，英国央行行(xíng)长贝利甚至直接暗示，英国或许会先于美国降低利率，两国经济(jì)的通胀动态正在分(fēn)化，美国通胀主要(yào)由需求主导，这比英国要严重，英(yīng)国的价格压(yā)力正(zhèng)在消退。

英国劳动力(lì)市场降温的迹象也已经出现，去年12月至今年2月期间(jiān)，英国失(shī)业率意外上升至4.2%。与此同时，不计奖金(jīn)的工资增幅从1月的6.1%继续降至2月的6%。

相对于美国，英国相(xiāng)对疲软的经济也(yě)更需要降息，2月经济环比仅(jǐn)增(zēng)长0.1%。英国董事学(xué)会（Institute of Directors）政策研究主管Roger Barker坦言，英国2月经济几乎(hū)没有增(zēng)长，仍处于脆弱状态。在经历了(le)今年年初的强劲开局后，英国经济中面向消费(fèi)者的部分出现了(le)倒退，尤其是住宿和食品服务。尽管生产和制造(zào)业产出释放了令人鼓舞的复苏迹象，但(dàn)建筑业(yè)出人意料地疲弱。

前路仍荆(jīng)棘密布(bù)

在(zài)英国股市创下新高后，前(qián)路(lù)挑战重重。

在王昕杰(jié)看来，多年以来，英国脱欧一直(zhí)是影响(xiǎng)英国的一个(gè)关键问题，自2016年(nián)以来，英国的(de)经济增长停滞不前，而且是主(zhǔ)要(yào)地区当(dāng)中资金流出最(zuì)严重的国家。如今脱欧的阴霾逐渐散去，英国和欧盟有意改善关系，这(zhè)也有(yǒu)利于减少英国整体的风(fēng)险。

但英国脱欧的负(fù)面影响仍未完全结束，同时未来还将面临(lín)新的挑战。王昕杰表示(shì)，首先是全球再通胀的(de)进程，英国股票(piào)以价值(zhí)股为多数，大宗商品价格上升提振了(le)全球再(zài)通胀的进程(chéng)，利好英国股指，如(rú)果再通胀进程中断，可能会冲击英国股市。另外，英国降息可以提振内需(xū)，如果降息预期反复，亦可能影响英国股票的表现。

从(cóng)积(jī)极的角度看，随(suí)着通胀缓解，英国央行或早(zǎo)于美联储降息，这在一(yī)定程度上利好英国股市。王(wáng)昕杰分析称，欧美的货币政策可能会出现差异，欧洲可能先于美国进入降息周期，现在市场已经(jīng)开始预期英国央行先于美联储进入降息通(tōng)道(dào)。美国经济具备更强的韧性，如(rú)果降息预期(qī)没有反转，甚至未来美联储降息预期再次推后，可能会造成美元继续(xù)强势(shì)，英镑走软有利于富时100指数成分股公司的净利润。英国股票受益于再通胀和降息预期，企业并购、公司回购增长也是利好，储蓄和养(yǎng)老金改革可能是更大(dà)的利好因素(sù)。

在(zài)赵雪情看来，英国央行(xíng)是否会早于美联(lián)储降息还不(bù)确定，如果英国央行早于美(měi)联储降息(xī)，英国债券收(shōu)益率(lǜ)将小幅下行，英镑对(duì)美元贬(biǎn)值，股市将(jiāng)受(shòu)到支撑。

前路颠簸不平，英国股市仍(réng)有(yǒu)众多障碍需要跨过(guò)。赵雪情对记(jì)者分析称，英(yīng)国股市(shì)持续上涨态势或难以延续，可能将面临(lín)波动调整。一方面，通胀(zhàng)反弹(dàn)风英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布险依然存在，英国央行降息将保持谨慎。地缘政治风险高企，原油等能源价格回升(shēng)，传(chuán)导至薪资水平，将加剧英国通胀黏性，对降息(xī)带来阻碍。另一方面，英国股市(shì)“创新性”不足，高科技驱动红利较少，在经济周期尚未实质性转换背(bèi)景下(xià)，股市(shì)估值上涨幅度(dù)或受限。

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