银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银
行股？

大盘险守2800点(diǎn)，以银行(xíng)为代表的红利再次(cì)大幅调整，而微盘、新能源等(děng)板块涨幅居前(qián)。

截至9月3日，银行板块连续五个交易日的调整，五大国(guó)有行中国银行跌幅最小，也(yě)有7.93%；跌幅最深的(de)是交通银行，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设银(yín)行、工商银行以及农业银行同期内依次下跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日再
次跌幅居前，10只银行ETF最低(dī)跌幅也有1.3%。尽管银行ETF依(yī)然是年内表现最好的股票ETF，但是银行ETF整体资金的净流出相当明显，10只(zhǐ)银行ETF年内资金净流(liú)出近50亿，而目前这些(xiē)银行ETF的合计规模仅109.48亿元，资金(jīn)流出(chū)占比超过31%。

一边大涨，一边(biān)被持续卖出，今天市场的讨论主(zhǔ)题(tí)演变(biàn)成为：银行到底是不是(shì)险资买(mǎi)起来(lái)的？

买银行(xíng)板块的 到(dào)底是不是险资？

谁在
买银行股，此前除了国(guó)家队(duì)这张明 牌，市场认(rèn)为保险资金是买入银行(xíng)主力，原因在于险资原本就偏爱高(gāo)股息 板块，而险资又是今(jīn)年较为明显的增量资金。

不过，随着中(zhōng)报 披露国(guó)有大(dà)行的前十大流通股，险(xiǎn)资并没有明显的加(jiā)仓(cāng)举措，因此，有观点(diǎn)指出：险(xiǎn)资加仓银(yín)行带动上(shàng)涨，看中报(bào)证据不充分，逻(luó)辑被证伪。

有市场人士指出，上半年，投资逻辑最硬邦 邦的，就是“险资追求(qiú)股息买银行”的故事。随(suí)着(zhe)半年报完成，揭开面纱，打开(kāi)各家银行的(de)前十大股东列表，却(què)并没有看 到(dào)多少险
资(zī)新进(jìn)或者(zhě)加仓的(de)身影。

以工商银行为例，今年上半年，前十大股东中(zhōng)，有汇金公司、财政部、汇金资管、证金公司(sī)、社保理事会为代表的国家队(duì)，有香港
中央结算有限公司为代表的北向(xiàng)资金(jīn)，然(rán)后就是上证(zhèng)50ETF、华(huá)泰柏瑞沪(hù)深(shēn)300ETF以及易(yì)方达沪(hù)深300ETF。

在工商银行的前十大股东中，全无险资踪迹。原本一(yī)季(jì)度还在前十大流通股的和谐(xié)健康保(bǎo)险，被沪深300ETF所取(qǔ)代。此外，中国银行的前十大流通股 之一的太平洋人寿无增减 。建设银行中新华人寿新进前十大流通股，但是和谐健康保(bǎo)险-万能退出。国有大行中，获得险资明显增持的是(shì)邮储银行，新华人(rén)寿和中国(guó)平安人寿均有增持。

基于此，有观点认为，银行股(gǔ)市追涨杀跌买(mǎi)起来的，和险(xiǎn)资没有关系。

不过(guò)，业内亦(yì)有反(fǎn)对声音。有观点认为，银行股的前十(shí)大股东(dōng银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？)中没(méi)有(yǒu)看到太多险资的增持身影，并不(bù)代(dài)表险资没有买(mǎi)入银行股。

在高股息风格当前，险资加仓银行股(gǔ)顺利成章。

有券商首席最近也一直强调一个(gè)逻辑，银行(xíng)尤其(qí)是四(sì)大(dà)行的长(zhǎng)逻辑是(shì)什么(me)呢？有且(qiě)只有一个：就是若(ruò)未来权益ETF被动式投资作为增(zēng)量资(zī)金主体，不仅仅(jǐn)是短期正能量维稳的因素，而(ér)是(shì)在当前股市生态环境下中期(qī)大发展是不可(kě)逆趋势。

ETF买入银行股在上述工行银(yín)行的前(qián)十大流通股东(dōng)中也有明确的(de)体现。那么上半(bàn)年在沪深300ETF等宽基上加银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？仓的，除了国家队，险资是不容(róng)小(xiǎo)觑(qù)的力量。

华泰(tài)柏(bǎi)瑞沪深300ETF在(zài)今年上半(bàn)年前十大(dà)持有(yǒu)人变动情况显示，有(yǒu)包括中
国人寿、中国人寿再(zài)保险、大家人(rén)寿、泰康人寿、友邦人寿以及平安人寿6个险资(zī)席位新进到该ETF的前十大持有人(rén)中。这意味着，险资成为沪深300ETF重要(yào)的增量资金。而(ér)沪深300ETF中，银(yín)行(xíng)作为第(dì)一大权重行业(yè)，自然受(shòu)益于险资的买入。

对于为何没有直接进入(rù)银行股的 前十大股(gǔ)东，有业内人士分析指出，首先，险资投资方式多样(yàng)，可以直投、也可以投资基(jī)金间接投资，也可以分账户买，以及在港股投资，有多种方式隐蔽分散策略，未(wèi)在银行个股前十大流(liú)通股(gǔ)上有(yǒu)体(tǐ)现并不意(yì)外。

比如险资在港(gǎng)股投资银行方面，今年以(yǐ)来，中国(guó)平安已经通过多个账(zhàng)户，连续(xù)买入工(gōng)商银行，截(jié)至今年8月5日，年内出手四次增持港股工商银行，持股比例高达15%。

此外，8月(yuè)21日，杭州银行公(gōng)告称，中国人寿(shòu)拟在8月26日至11月25日的三个月(yuè)内(nèi)，通过(guò)集中竞(jìng)价或大宗交易方式减(jiǎn)持杭州银行股份，合计不超过1.1亿股（含本数），即不(bù)超过公司普通股总股本的1.86%。

研报透露，银行(xíng)是险资权益(yì)持仓第一大行业(yè)

券商研报也支(zhī)持险资在银行较高配置(zhì)的主张。根据招商证券研(yán)报显示，截至(zhì)今年二季度末，险资持仓以(yǐ)银
行、公用事业为主，其(qí)次为食品饮料、通信、房地产、交通运输(shū)。截至二季度末(mò)保(bǎo)险资金一级行业持仓市值占比分布(bù)从高到低依次是银行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品(pǐn)饮(yǐn)料（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从边际变化上看，随着银行屡创新高，二季度(dù)险资对银行
进行(xíng)了部分减仓。减仓比(bǐ)例为1.3%，不过仍为第一大持仓。在(zài)个股方面，减(jiǎn)仓较多(duō)的(de)集中在民生银行(xíng)、邮储银行、华夏银行，分别减仓19亿(yì)元、8亿元、2亿元。不过险资(zī)同期加仓了浦发银行、兴业银行(xíng)以及招商银行。

银(yín)行ETF年内资金流出近50亿

值得注意的(de)是，银行指数大涨的同时，银行ETF的赎回(huí)陆(lù)续增(zēng)多(duō)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截9月2日(rì)，全市场10只银行主题ETF年内资金净流出近50亿，在银行 ETF年初159亿(yì)总规模的31%，赎回较为明显。截至目前，10只银行ETF合计规模为(wèi)109.48亿元。

另一方面，在银行板块收益率高企的(de)今年，却有银行主题ETF黯然退场(chǎng)。

8月28日，富国(guó)中证(zhèng)银行ETF发布 基金清算(suàn)报告，在资产处置及(jí)负债清偿后，该基金剩余财产为2234.64万元。因该基金出现(xiàn)了连(lián)续60个(gè)工作日基金资产净值低于5000万(wàn)元的情形，按(àn)照基金合同规定，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案(àn)。

招商证券研报(bào)指出，当下险资对高股息资产的偏好并非一成不变，随(suí)着相关(guān)行业、公司基本面和估值的变化，保险资金能够做出差异化的(de)选择。

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