白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环球老虎财经app

　　白酒周期性低谷仍在延续，作为行业领头羊(yáng)，洋(yáng)河依(yī)旧保持稳健增长，展现出了公司前瞻(zhān)性的战略思维与深厚的品质底蕴。基本面支撑下，或迎来布局(jú)良机。

　　2024年上半(bàn)年，想象中的白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”复苏并未到来，白酒行业仍在调整(zhěng)期中，市场(chǎng)空(kōng)间受到挤压，业绩分化加剧，行业仍处于估值低位。在这种情况下，如何顺利(lì)度过“阵痛”，赢(yíng)得先机？已(yǐ)成为各大酒企面临的“必(bì)答题”。

　　在此背景下，洋河股份(fèn)给行业提供了一个可(kě)借鉴的优秀范(fàn)本。

　　8月29日，洋河股份发布了(le)2024年半年报，上半年，公司实现营业收入228.75亿元，同比增(zēng)长4.58%；归母净(jìng)利润为79.47亿元(yuán)，同比增长1.08%，依(yī)旧(jiù)保持着稳健的(de)增长态势。

　　而能实现稳步前进(jìn)的背(bèi)后，是洋河股份前瞻性的战(zhàn)略布局(jú)以及过(guò)硬(yìng)的产品品质。如(rú)今，随着中报展现出的稳健(jiàn)增长(zhǎng)路径，叠加下半(bàn)年中秋国庆供销旺季(jì)的(de)到来，洋(yáng)河股(gǔ)份业绩也将加速释放，迎来低位布局良机(jī)。

　　“潮(cháo)水退去”

　　洋河依旧稳健

　　“潮水退去，才知道(dào)谁在(zài)裸泳(yǒng)。”

　　过去的白(bái)酒有着“液体黄金”之(zhī)称，白酒板块也被投(tóu)资者们(men)誉为“长坡厚雪”的赛(sài)道，但就目前的行业现状来(lái)说(shuō)，容易攀登的长坡或许已(yǐ)经所剩(shèng)无几(jǐ)，攀过崎岖的山(shān)路(lù)才能积累“厚雪(xuě)”。

　　当潮水退去(qù)，当行业红利消失，酒企被打回“原形”，这(zhè)时候其“硬实力”才真正显露出来。

　　目(mù)前，整个白酒行业呈现挤压式(shì)增长，存(cún)量市场竞争白热化，头(tóu)部品牌与中(zhōng)小企业业绩分化加剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈，行业龙头虽凭借着极(jí)深(shēn)的产品护城河仍处于优势地位，但也(yě)不是高枕(zhěn)无忧，随时面临着缩量风险。

　　在这种情况下，洋河股份(fèn)依然保持着稳健的经营状况。

　　上半年，洋(yáng)河股份的营收、归母净利润保持双增，具体来看，白酒收入为224.36亿元(yuán)，同(tóng)比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛利率为76.18%。

　　著名的“钱德勒命题”指出，战略重点决定着组织结构，战略重点的转移决定着组织(zhī)结构的调整，组织结构制(zhì)约着战略重点的实施。

　　公(gōng)司的业绩表现与战略(lüè)方向息息相关。在行业收缩的情况下，“向市场要利润”是众多酒企的共识。此时，产(chǎn)品结(jié)构调整，以及全国化显(xiǎn)得尤(yóu)为重要。

　　分产品(pǐn)来看，上半(bàn)年，洋河股份以梦之蓝、苏(sū)酒、天之蓝、珍(zhēn)宝(bǎo)坊、海(hǎi)之蓝等为代(dài)表的中高档酒(jiǔ)（出厂价≥100元/50ml），实现营收(shōu)199.61亿元，同比增长4.78%；普(pǔ)通酒收入(rù)为25.30亿元，同比增长5.16%。

　　白酒高端化仍是当前市场的主(zhǔ)流趋势，平价白酒等大众化(huà)产品则能弥补下沉市场的空缺(quē)，带来高业绩增速。洋河股白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”份目前正聚焦产品(pǐn)结构升级，推进海、天、梦系列的结构优化，以贴近(jìn)当前消费趋(qū)势。

　　对于任何一家头部白酒企(qǐ)业，全国(guó)化都是必经之路。

　　就洋(yáng)河股份而言，上半年，省(shěng)外市场实现营收128.96亿元，同比增长7.5%。体现出了洋河全国化成效显著。

　　品质为基

　　奠(diàn)定增长“确定性”

　　定位之父杰克·特劳特一直强调，企(qǐ)业成功的关键，在于针对竞争确立(lì)自身的优势位置(zhì)。洋河(hé)股份的优势之一就是公司(sī)对品质的坚守。

　　白酒行业、产品为(wèi)王(wáng)。行业下行周期，自然也对酒企的品(pǐn)牌认可度(dù)与品质提出了更高的(de)要求(qiú)。

　　洋河的主要产品梦之蓝、天之(zhī)蓝、海之蓝、苏(sū)酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟(gōu)大曲等系列白酒(jiǔ)，均在全(quán)国享有较高(gāo)的品牌知名度(dù)和美誉(yù)度。

　　近日，洋河(hé)梦之蓝手工(gōng)班还成(chéng)为首(shǒu)家获得“中(zhōng)国酒业(yè)协会”授权、由第三(sān)方(fāng)监管机构“方圆标志认证集团有限公司”权威(wēi)认证的中国高端年份白酒(jiǔ)，让年份老酒(jiǔ)真实可溯，为整个年份(fèn)酒市场树立了新的标杆。

　　白(bái)酒“三分酿七分藏(cáng)”、越(yuè)陈越(yuè)香是消费者的(de)共(gòng)识。能成功将“年份老酒”烙印(yìn)进品牌基因，离不开洋河在酿酒(jiǔ)规模、产量、储藏量等方面积累起来的优势。

　　据中(zhōng)国白酒协会编印的《白酒(jiǔ)业主要经济(jì)技术指标(biāo)汇总表(biǎo)》记载，早在1986年，洋河就以18785吨的产量位列第一，领先行(xíng)业第二将近 10000吨，成(chéng)为白酒行业原酒产量最早过万(wàn)吨的企业。

　　如(rú)今，洋河拥(yōng)有70000多条窖(jiào)池，10平方公里酿酒产业园，存储有近70多(duō)万吨不同年份(fèn)的(de)原浆陈酒，储酒能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高(gāo)端年份(fèn)酒已(yǐ)经达到23万吨。

　　一串(chuàn)串数字背(bèi)后是洋河前(qián)瞻性的(de)布局，透出洋河(hé)酿造真正的“年份酒”的底气，因此，公司才能做(zuò)到精耕品质，在(zài)产品上见(jiàn)真章。

　　此外，随着消(xiāo)费趋势的(de)多元化、年轻化，作为老牌白酒业务，洋河也通过跨界、联名、产品升级……将“绵柔(róu)白酒”送(sòng)上了更(gèng)多年轻人的餐桌。

　　低位布局“最佳标的(de)”

　　据不完全统计，2024上(shàng)半(bàn)年，21家白酒上市(shì)公(gōng)司中，有15家收(shōu)入维(wéi)持着正增长，但市场(chǎng)似乎并不买账，白酒股仍处于估值低位。究其原因，是在行业分化下，投资者对增长可持(chí)续性(xìng)的担忧。

　　在此(cǐ)背景下，酒(jiǔ)企的成长性和业绩确(què)定性显得更为重要，而其背后需要公司的“硬实力”加持。

　　国泰君安一份(fèn)研报中也提到，展望后续，在白(bái)酒商品属性(xìng)持续变化、增长中枢收窄的(de)前提下，市场对白酒的价值定位从“顺周(zhōu)期成长”逐步向“泛稳定”迈进(jìn)，对于增长(zhǎng)的持续性赋予更多权重。板(bǎn)块若(ruò)要实现价值(zhí)形态转换，需要达成两个条件(jiàn)：其一(yī)，板块中长期业绩预期必须回归稳定，其二，板块需要经历从具备分红空间到(dào)分红实际兑现的过(guò)程。

　　“最优秀的品牌往往(wǎng)是每一轮变革的驱动者，而不是跟(gēn)随者。”就(jiù)洋河而言，公司前瞻性的战略布(bù)局已经奠(diàn)定了未来成长性的基础。

　　周期没有新鲜事，拉白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”长时间线来看，白酒行业的调整是阶段性的。从上文来看，洋河(hé)“硬实力”十分(fēn)抗打，叠加下半年即将迎来中秋(qiū)、国庆(qìng)的(de)消费(fèi)旺季，公司目(mù)前(qián)已(yǐ)经具备(bèi)长期稳定的业绩预期，若进入周期上(shàng)升通道，业绩增长则(zé)将更为可(kě)观。

　　此次洋河还承诺(nuò)2024年度至2026年(nián)度每年度的现金分红总额不低于当年实现归母净利的70%且不低于人民币70亿(yì)元（含(hán)税）。若以70亿元计(jì)算，对(duì)应(yīng)当(dāng)前市值公司股息率约为6%，不(bù)仅体现行业(yè)头部(bù)企业担当，同时进一步构建(jiàn)出股价(jià)安全边际。

　　在(zài)这种情况下，洋河股份获得了国海、天(tiān)风、开源、华安(ān)、海(hǎi)通等多(duō)家券商的青(qīng)睐。东吴证券在研报(bào)中表示，公司23Q4以来主(zhǔ)动降速调整(zhěng)，明确600及以(yǐ)上价位价在量先，期(qī)待M6+经(jīng)过控货调整(zhěng)打好百亿基础，手工班真年份产品重振公司品质及品牌形象。高分红夯实股(gǔ)价安全边际。维持“买入”评级。

责任编辑：杨红卜

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