日本央行行长时隔10天再度高调“放鹰”致日股大跌，法兴警告日元“套利交易”平仓未了

继8月23日(rì)出席日本国会质询时“放鹰”后(hòu)，日本央行行长植田和男(nán)本周二（9月3日）重申，如
果经济和物价(jià)表现符合(hé)该(gāi)行的预期，日(rì)本央行将继续加息。

受
植(zhí)田和男短时间内的二度“鹰派”言论以及隔夜美股科技股大跌和(hé)日元(yuán)走强等多重(zhòng)因素的影响，日经225指(zhǐ)数周三一日本央行行长时隔10天再度高调“放鹰”致日股大跌，法兴警告日元“套利交易”平仓未了度跌(diē)日本央行行长时隔10天再度高调“放鹰”致日股大跌，法兴警告日元“套利交易”平仓未了破37000点，截至收盘，跌幅逾(yú)4%，创8月5日(rì)“黑色星期一”以来最大单日跌幅。一(yī)时间，关于“黑色星期一”重演的讨论甚嚣尘上。

彭博社报道称，日本央(yāng)行7月底的意外加息引发了8月初全球股(gǔ)市的“黑(hēi)色星期一”，但如果日本央行(xíng)仍致力于提高借贷成本(běn)，这意味着(zhe)全球市场或将再度迎来波动。法兴银行(xíng)周二也警告称，此前曾引(yǐn)发全球市场混乱的日元“套利(lì)交易(yì)”平仓潮可能还没有结束，而这可能会在全球市场造成影(yǐng)响。

花旗(qí)集团前外(wài)汇策略主管、深数宏观（DeepMacro）联合创(chuàng)始 人兼CEO Jeffrey Young在接受《每日经济新闻》记者采访(fǎng)时指出，他相(xiāng)信当前市场上还有以日元融资的交易(yì)，但(dàn)这些并不是纯粹的“套利交易”，而是只受
美日(rì)利差(chà)的(de)影响。

同时，基于日本央(yāng)行近期评论，Young所(suǒ)进行(xíng)的(de)大(dà)数据(jù)分
析表明，日本央(yāng)行的鹰派立场仍然“非常积(jī)极”。其模型推测显示，日本央行(xíng)确实可能在(zài)年底前在进行一次(cì)加息，但并未给出具体的时(shí)间预测。

日元“套利交易”平仓潮将重演(yǎn)？

在周二的讲话中，植田和男强调，即使在7月底的加息后，日本的经济环境仍然宽松，实际利率(lǜ)仍然为负，目前的(de)利率仍然稳固地
支撑着日(rì)本的(de)经济活动。

除植田和男(nán)外，日本央行副行长(zhǎng)冰见 野良三(sān)上周三也重申了该行的(de)立场(chǎng)，即如果通胀趋势保持不变，该行将继(jì)续加息(xī)，同(tóng)时也密切(qiè)关注金融市场状况。他还表示，日本央行将研究近期市场波动(dòng)、7月(yuè)加息以及美国经济(jì)走势对(duì)日本经济和(hé)物(wù)价前景的影响。

《每日经济新闻》记者注意到，日本央行官员近期的 鹰派言论(lùn)推动日本国债收益率处(chù)于上涨趋势，日本政府(fǔ)上周公布的通胀数据更是进一步(bù)强化了这(zhè)一趋势。具体来看，日本 8月份物价持续上涨，支持了日(rì)本央(yāng)行的货币政策正常化，这(zhè)推动日本的超(chāo)长期国债收益率上破3%，这(zhè)是自2013年(nián)日本央行首次实施激进的QE政策后首度突破这一 水(shuǐ)平。

日 本的超(chāo)长期国债收益率上破3%图片来源：彭博社

今(jīn)年7月下旬，日本央行意外加息后，投资者感到恐慌，此举引发了 日元“套利(lì)交易”的大量平仓，并导致日经
225指数在8月5日一度大跌12%以上，全球股市也几乎都在当天受到波及。尽(jǐn)管(guǎn)“黑色星期一”的影响在过去一段时间逐(zhú)渐消退，美股和日股均收复(fù)了(le)不少失地(dì)，但在日本央行的“鹰派”言论影响下，日股本周三大跌，这似乎预示着这一抛售潮还没有结束。

法(fǎ)兴银(yín)行周二警告称，日元“套利(lì)交易”平仓潮可能还没有结束，而这可能会在全球市场造成影(yǐng)响。

法(fǎ)兴银行全球策略师Albert Edward日本央行行长时隔10天再度高调“放鹰”致日股大跌，法兴警告日元“套利交易”平仓未了s分析称，在经历了数十(shí)年的(de)通缩(suō)后，日本经济出现了(le)令人鼓舞的迹象，因此随着日本利率(lǜ)趋于“正常化”，未来可能会出(chū)现更多动荡。他特别指出，近期日(rì)本(běn)的工资增(zēng)长自20世纪(jì)90年代初期以来 首(shǒu)次超过了美国。

近期日本的工(gōng)资增长(zhǎng)自20世纪90年代初期以来首次超过了美国图
片来源：法兴银行

Edwards在(zài)研报中写道，“我们(men)一直(zhí)告诫客户密切关注日本，因为(wèi)它一直是全球市场重大(dà)走势的先驱
者，日本利率的任何(hé)正常(cháng)化都将对市场(chǎng)产生(shēng)重大影响——不仅在短期(qī)内（通过解除日元套利交易），而且在长期内也是如此，因为日本利率上升将限制投资资金流的(de)输出。”

Edwards还特别提到，考虑到(dào)美国和日本的基本面情况，美日(rì)之间的货币政策变
动方向分歧似乎是无法避免(miǎn)的。过去几个月以(yǐ)来，已(yǐ)经有大量投资者平仓了日元空头头寸。法兴银行数据显示，8月份净未平仓合约出现增加(jiā)，这表明多数投资
者已不(bù)再做空日元。

许多投(tóu)机性空头头寸现已平仓 图片来(lái)源：法兴银行

Edwards同时表示，需要密切关注日元“套利交易”的另一方面，即美股科技股的下跌也可能(néng)导致这类交易(yì)出现平(píng)仓。他指出，过去一(yī)年美国劳动力市场表现疲软，科技行业的
盈利乐观情绪不断下(xià)降。

花(huā)旗集团前外汇策略主管、深数(shù)宏观(guān)（DeepMacro）联合创(chuàng)始人兼CEO Jeffrey Young在接受(shòu)《每日经济新闻》记者采访时也指出，他相信当前
市场上还有以日元融资(zī)的交易，但这些并(bìng)不(bù)是纯粹的“套利交易”，而是只受美日利差的影响
。具体来看，这类交(jiāo)易以日元融资，但主要面临信贷和到期期限等风险，且这些交易很可
能在(zài)很大程度上(shàng)进行了货币对冲。

“黑色星期一”背后的更深层次风(fēng)险：日央行(xíng)加息将导致资金大幅回 流日本

管(guǎn)理近1.6万亿美元资
产的(de)美国 资管巨头(tóu)普徕仕 (T Rowe Price）固收部门主管Arif Husain周二在一份报告中称，日本央行的(de)鹰派立场和对(duì)美国经济增长放缓的担忧在8月5日导致了日元的大幅上涨(zhǎng)，但投资者可能(néng)忽略了全球股市、汇市(shì)和债市暴跌的更深
层次风险，其中一点(diǎn)就是(shì)随着日本央行不断加息(xī)，大量投(tóu)资海外的日本资金将流回日(rì)本国内。

图片来源：彭博社

Husain认为，“将
日(rì)元‘套利交易’视为（‘黑色星期一’的）替罪(zuì)羊，是忽视了(le)一个更大、更深层次(cì)趋势的开始。”日本央行收紧货币政策及其对全球资本流动的影响远不(bù)是那么简单，这将在 未来几年产生(shēng)巨大(dà)影响。Husain目前倾向于增(zēng)持日本国(guó)债并(bìng)减持美债(zhài)，原因(yīn)是 随着日本国 债收益率攀升，资本(běn)将回流 日本(běn)。

在“黑色星(xīng)期(qī)一”后受访的经济学家中，约2/3的受访(fǎng)者认为日本(běn)央(yāng)行今年年底将再次加(jiā)息，超过40%的(de)受访者认为最后可能的时间是12月。

摩(mó)根大通(tōng)认为，日本10月份的通(tōng)胀报告将至关(guān)重要，因为届时许多(duō)服务价(jià)格将在当月进行修订。如果日本服务价格确实如预期那样上涨，这可能会推动日本央行在12月进一步收紧货币政策。

Jeffrey Young告诉《每日经济新闻》记(jì)者，基于日本央行近期评论所进行的大数(shù)据分析表明，日本央行的鹰派立场仍然“非常积极”。

在谈及日本央行再(zài)次(cì)加息的(de)可能性时，Young表示，其模型(xíng)推测显示 ，日本央行(xíng)确实可能在年底前在进行一次加息(xī)，但(dàn)并未给出具体的时间预测。他指(zhǐ)出，“如果日本的通胀和经济增长(zhǎng)都是稳健的(de)，那唯一能(néng)真(zhēn)正阻止日本央行加息的就(jiù)是市场影响。”

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 日本央行行长时隔10天再度高调“放鹰”致日股大跌，法兴警告日元“套利交易”平仓未了