工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？

9月2日，国内商(shāng)品期(qī)货主力合约多数下 跌，工业硅(guī)期货也吐回上周大部分涨幅，主力(lì)SI2411合约再度跌(diē)至1万(wàn)元/吨以(yǐ)下(xià)，报收9615元(yuán)/吨(dūn)，跌幅4.85%。

对(duì)此，金元(yuán)期货分析师王妤表示，昨日工业硅期货大
幅下跌
的核心原因仍是工(gōng)业硅基本(běn)面无
明显改善。一方(fāng)面，由于美联(lián)储(chǔ)大幅降息预期减弱，投资者情绪悲观；另(lìng)一方面，虽然近期供(gōng)应端出现减产迹(jì)象，但需求仍未好转。在此背景(jǐng)下(xià)，工业硅基本面与宏观形成共振，因此，工业硅期货(huò)跟随商品整体(tǐ)走(zǒu)势，大(dà)幅下跌。中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)王彦青也表(biǎo)示，工业硅期(qī)货此次(cì)大幅回(huí)调，并没有出现新的(de)利空因素，核心原因(yīn)是上周的上涨并没有(yǒu)充(chōng)分的基本面支撑，在(zài)整体(tǐ)市场情绪偏弱(ruò)的态势下，当前期货(huò)价格快速回调到前期水平(píng)。

期货(huò)日报记者留意到，上周工业硅期货出现了久违的强势反弹行情，周(zhōu)涨幅为4.71%。业内人(rén)士 认为，工(gōng)业硅期(qī)货上周反弹，主(zhǔ)要受四川限电、大厂减产提价等(děng)消(xiāo)息支撑。据百川盈孚数据(jù)，截至8月
29日当周，我国金属硅(guī)开工炉数375台，较前一周减少
17台(tái)，整 体(tǐ)开炉率(lǜ)50.27%。

不过(guò)，上游涨价并未得到下游(yóu)需求的有力支撑(chēng)。从需(xū)求端(duān)来看，光伏是(shì)工业
硅的重要下游产业，多晶硅需求是工(gōng)业硅第一大(dà)需求，光伏产业链需求(qiú)变化对工业硅价格有重要影响。但目前来看，多晶硅(guī)行业仍处于减(jiǎn)产态势，未能带动工业硅(guī)需求好(hǎo)转。数据显示(shì)，8月多晶硅产量减少(shǎo)1.1万吨，至13.17万吨，环比下滑(huá)7.8%，预计9月(yuè)或持平。从价格上来看，上(shàng)周硅(guī)料价格继续保持平(píng)稳。其中，N型硅料价格为4.05万元/吨，N型颗粒硅价格(gé)为(wèi)3.67万元/吨，单晶致密料(liào)价格为3.43万元/吨。

“上周多晶硅价格延续平稳状态，市场成交(jiāo)较少，且硅片企(qǐ)业在挺(tǐng)价的同时进行减产，给多晶硅需求带来压力。”王彦青解释(shì)，多晶(jīng)硅产量一(yī)定程度(dù)上受到限电影响，产量趋减，叠加多晶硅价格回暖趋势并未延续，后续硅料(liào)产出难有(yǒu)提升空间(jiān)，多(duō)晶硅(guī)对工业硅需求延续弱势格局。王妤也表示，尽管四川限电及大厂减产提价(jià)消息 利(lì)多硅价，但四川限电对下游多晶硅需求亦有同步影响。大厂减产量有(yǒu)限，并不足(zú)以改变(biàn)供大(dà)于求的局面，因此实质(zhì)利多支撑有限(xiàn)。在昨日市场情(qíng)绪走弱(ruò)的(de)助推(tuī)下，工业硅期货的大(dà)幅回调也就不足为奇了。

从库存来看，尽(jǐn)管工业硅仓单开始呈现下降态势，但社会库存仍在增加，整体高(gāo)库存压力仍未缓解(jiě)，对工
业硅价格带来一定上行压力。据SMM数据，截至8月30日当周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环比增加(jiā)0.3万吨(dūn)。其中，社会普通工(gōng)厂库存13.6万吨，广期所仓单库存32.3万吨。

“尽管(guǎn)需求旺季来临，前期检修企业(yè)有9月恢复生产的预期，但硅片企业开(kāi)工处于低位，且有进一步下调预期，旺季需求能(néng)否兑现存疑。”王妤(yú)认(rèn)为，行业供给缩减给基本面带来边际利(lì)多，更多是对市场情绪的提振，基(jī)本面(miàn)实际改善相对有限。目前来看，行业巨大的库存压力仍是压制硅价的主要因素，且硅价上行将刺(cì)激套保需求，同样限制工(gōng)业硅上方(fāng)空间。工业硅库存(cún)能否去化，还需关注旺(wàng)季订单签订情况。

展(zhǎn)望后市，广发(fā)期(qī)货分析(xī)师纪元菲(fēi)认为，进(jìn)入9月(yuè)，工(gōng)业硅供应预计仍大(dà)于需求，虽然边际上两者变化(huà)均不大，但工业硅供应(yīng)基(jī)数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长压力仍存。“9—10月有约50万吨工(gōng)业硅产能待(dài)释放，届时工业硅(guī)供应将进一步增加。从供(gōng)需平(píng)衡的角度来(lái)看，工业硅(guī)仍需出清(qīng)一部分产能才能达到(dào)平衡，价格将维持低位(wèi)震荡。”纪元菲表示，若工业硅价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有(yǒu)所支(zhī)撑；若价(jià)格大幅(fú)回升，企业开(kāi)工积极性增加，价格将再(zài)次(cì)承压。短期行情或延(yán)续弱势震(zhèn)荡(dàng)。

“当前供需平衡仍偏向于供过于(yú)求(qiú)，库(kù)存继续累积，且下游需求(qiú)未有好转迹象，仍需 供应(yīng)量继续减少以平衡(héng)供需。”王(wáng)彦(yàn)青表示，虽然近期工业(yè)硅基 本面(miàn)出现一定好转迹象(xiàng)，行业也出现明显好转，但供(gōng)大于求局面并未逆转，因(yīn)此工业(yè)硅价格(gé)上行空间或相对有限。

9月2日，国内商品期货(huò)主力合约(yuē)多数
下跌，工业硅期货也吐回上周大部分涨幅，主力(lì)SI2411合约再度(dù)跌至1万元/吨(dūn)以下，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对此，金元期货分析师(shī)王妤表示(shì)，昨日工业硅期(qī)货大幅(fú)下跌的(de)核心原因仍是工业硅基本面无明(míng)显改善。一方面(miàn)，由于美联储(chǔ)大幅降(jiàng)息预(yù)期(qī)减弱，投资者情绪悲观；另一方面 ，虽然近期供 应端出现减产(chǎn)迹象，但需求(qiú)仍未(wèi)好转工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？(zhuǎn)。在(zài)此背景(jǐng)下，工业硅基本(běn)面与宏观形成共(gòng)振，因此，工业硅期货跟随商品整体走势，大幅下(xià)跌。中信建投(tóu)期货分(fēn)析师王彦青也表示，工业硅期货此次大幅回调(diào)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)出(chū)现新的利空因(yīn)素(sù)，核(hé)心原因是上周的(de)上涨并没有充分的基本面支撑(chēng)，在整(zhěng)体市(shì)场情绪偏弱的态势下(xià)，当前期货价格快速回调到前期水平。

期货日报记者(zhě)留意到，上周工业硅期货出现了久违的强势反弹行情，周(zhōu)涨幅为4.71%。业内
人(rén)士认为，工业硅期货上周反弹(dàn)，主要受四川限电、大厂减产提价等消息支撑(chēng)。据百川
盈(yíng)孚数据，截至8月29日(rì)当周，我国金属硅开工炉数375台，较前一周减少17台，整体开炉率50.27%。

不过，上游涨价并未得到下游需求的(de)有力支撑(chēng)。从需求端来看，光伏是(shì)工业硅的重要下游产业，多晶硅 需求是工业硅(guī)第(dì)一大(dà)需求，光伏产业链需求变化对工业硅价(jià)格有重要影响。但目前来看(kàn)，多晶(jīng)硅行业仍处于减产态势，未能带动工业硅需求好转(zhuǎn)。数(shù)据(jù)显示，8月(yuè)多(duō)晶硅产量减少(shǎo)1.1万(wàn)吨，至13.17万吨，环比下滑7.8%，预计9月或持平。从价格上来看，上周硅料价格继续保持平稳。其(qí)中(zhōng)，N型硅料价格为4.05万元/吨，N型颗粒硅价格为3.67万元(yuán)/吨，单(dān)晶致(zhì)密料价格(gé)为(wèi)3.43万元/吨。

“上周多晶硅价格延续 平稳状态，市场成交较少，且硅片企业在挺价(jià)的同时进行减产(chǎn)，给多晶硅(guī)需求带(dài)来压力。”王彦青解释，多晶硅产量一定程度上受到限(xiàn)电影响，产量趋减，叠加(jiā)多(duō)晶硅价格回暖趋势并未延续，后(hòu)续硅(guī)料产出难有提升空间，多晶(jīng)硅对工业硅(guī)需求延续弱势格局。王妤也表示，尽管四川限电及大厂(chǎng)减产提价消息利多硅(guī)价，但(dàn)四(sì)川(chuān)限电(diàn)对下游多晶硅需求亦有同步(bù)影响。大(dà)厂减产量有限，并不足(zú)以 改变供大于求的局面(miàn)，因此实(shí)质利多支撑(chēng)有限。在昨(zuó)日市场情(qíng)绪(xù)走弱的助推下，工业(yè)硅期(qī)货的大幅回调也就不足为奇(qí)了。

从库存来(lái)看，尽管工业硅仓单开始呈(chéng)现下 降态势，但社会(huì)库存仍在增(zēng)加，整体高库存压力 仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解，对工业硅价格带来一定上(sh工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？àng)行压力。据SMM数(shù)据，截至8月30日(rì)当
周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环比增加0.3万吨。其中，社会普通工厂库存13.6万吨，广期(qī)所仓单(dān)库(kù)存32.3万吨。

“尽(jǐn)管需求(qiú)旺季来临(lín)，前期检修企业有9月恢复生产的预期，但硅(guī)片企业开(kāi)工处(chù)于低位，且 有(yǒu)进一步下调预期，旺季(jì)需求能否兑现存疑(yí)。”王妤
认为，行业供(gōng)给缩减给(gěi)基本面带来(lái)边际利多，更多是对
市场情绪(xù)的提振(zhèn)，基本面实际改善相(xiāng)对有限。目前来(lái)看，行业巨大的库存压力仍是压制硅价的主要因素，且(qiě)硅价上行将(jiāng)刺激套保需求，同样限制工业硅上方空(kōng)间。工业(yè)硅库存能(néng)否去化，还需关注旺季订(dìng)单签订情况。

展望后市，广发期(qī)货分析师(shī)纪元菲认为，进入9月，工业(yè)硅供应预计仍大(dà)于需(xū)求，虽(suī)然边(biān)际上两者变化(huà)均不(bù)大(dà)，但工业硅(guī)供应基数较大，即便环比维稳(wěn)，供应依旧大于需求，库存增长(zhǎng)压力仍存。“9—10月有约50万吨工业硅产能待释放，届时工(gōng)业(yè)硅供应将进一步(bù)增加。从供需平衡的角度来看(kàn)，工业硅仍需(xū)出(chū)清一部分(fēn)产能才能达到平衡，价(jià)格将维持低位震荡。”纪(jì)元菲表示，若(ruò)工业硅(guī)价格持(chí)续(xù)下跌(diē)，减产规模将进(jìn)一步扩大，对价格有所支撑；若价格大幅回升，企业开工积极性增加(jiā)，价格将(jiāng)再次(cì)承压。短期行情或延续弱势震荡。

“当前供需平衡仍偏(piān)向于供过于求，库存继续累(lèi)积，且下游需求未有(yǒu)好
转迹象(xiàng)，仍需供应量继续减少(shǎo)以(yǐ)平衡供需(xū)。”王彦(yàn)青表(biǎo)示，虽然近期工业硅基本面出(chū)现(xiàn)一定好转迹象，行业也出现明显(xiǎn)好转，但供大于求局面并未逆转，因此工业硅价格上(shàng)行(xíng)空间或相对有限
。

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