上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题：券商中期业绩(jì)整体承压 投行业务收入普(pǔ)遭“大坎”

　　每经记者 王(wáng)海慜    每经编辑 彭水萍

　　根据今年7月正式施行的(de)《公开募 集证券投资基(jī)金证券(quàn)交易费用(yòng)管理规定》规定，以往基金(jīn)销售换交易(yì)佣金的模式将被(bèi)颠覆，未来券商的研究能力将成为基金公司佣金分配的唯一依(yī)据。而这(zhè)一变化将在很大程(chéng)度上影响分仓佣金(jīn)原有的分配格局。

　　从(cóng)刚出炉的2024年上半(bàn)年券商分仓佣金排名来看，上述公(gōng)募基金二阶段费改的影响在(zài)今年上半年已初露端倪。总体来看，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下(xià)滑30%。其中，此前(qián)一些(xiē)“市场佣金”占(zhàn)比较高的券商上半年佣金规 模出(chū)现了更大幅度的下滑。上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长nt>

　　另(lìng)一方面，上半(bàn)年分仓佣金排名行(xíng)业前30上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长="font-L">中仅有两家券商出现了逆势增长，分别是民生证券(quàn)、国联证券(quàn)。有分析认为，随着二阶段费改在下半年的正式实施，今(jīn)年下半年分仓佣金(jīn)的(de)行业(yè)格局可能会出现更(gèng)明显(xiǎn)的变化。

　　对此，有券商指出，下半年公募(mù)基金二阶段费改落地后，券商会更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投
研能力和销售服务能力。 

　　公募基金二阶段费改落地之前的最后(hòu)一份券商分(fēn)仓佣金排(pái)名最(zuì)新出炉。

　　据(jù)Choice数(shù)据(jù)统计(jì)，2024年上半年分(fēn)仓(cāng)佣(yōng)金收入排名前(qián)10的券商分别是：中信证券、广(guǎng)发证券、中信建投(tóu)、长江证券、国泰君安
、华泰证券、招商证券、海通证(zhèng)券(quàn)、民(mín)生证券、兴(xīng)业证券。相对去年全年的(de)排名，今年上半(bàn)年行业前5的排名变化不大。

　　不(bù)过，总体来看，2024年(nián)上(shàng)半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下(xià)滑30%；上半年市场上只有9家券商分(fēn)仓(cāng)佣金超2亿，同
比减少9家。行业排(pái)名前10的券商(shāng)今年上半(bàn)年分仓佣金平(píng)均下滑幅度为24.3%；排名前30的(de)券商今年上(shàng)半年分(fēn)仓佣金平均下(xià)滑幅度为25.75%。

　　在行业整体佣金规模下滑之际，以(yǐ)往一些 “市场(chǎng)佣金”占比(bǐ)较高的券商上(shàng)半年佣金规模
出现了更大降幅。这在一定程度上折(zhé)射出，公募基金二阶段费改的影(yǐng)响在今年上半年已经有所(suǒ)提前显现。

　　例如，过去基金销(xiāo)售能力(lì)较强、“市场佣金”占比较高的东方 财富证券上半年分(fēn)仓佣金下滑较多，下滑幅(fú)度达76.7%，排(pái)名从此前多年保持的行业前20滑落至第35。

　　另一方面，上半年分仓佣(yōng)金(jīn)排名行业前30的(de)券商中有2家(jiā)券(quàn)商出现了逆势(shì)增长，分别(bié)是(shì)民生证券、国联证券。在佣金规模过亿元的(de)券商中 ，民生证券是唯一实现逆(nì)势增长的券商，以(yǐ)2亿元的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上升8位至第9。

　　公开数据显示，民生证(zhèng)券研究院在近三年 经(jīng)历了高速发展，从行业中下(xià)游跻身前十。据(jù)Choice数据统计，公司分仓(cāng)收入由2021年的0.57亿元增长至(zhì)2023 年的3.66亿(yì)元，市占率(lǜ)从0.26%提(tí)升至2.18%，行业(yè)排名则从第49位(wèi)跃升(shēng)至第17位。2024年上半年，民生证券分(fēn)仓佣金收入市占率增长至2.96%。民生证(zhèng)券在债券中(zhōng)期报告里指出，公司(sī)研究业务之所以能逆势而上，主要(yào)基于公司研(yán)究体系、产品体系和销售服务体系不(bù)断完善(shàn)，目前其研究院规模已超过200人。

　　去年下半年，国联证券研究所在市场上做(zuò)了大量的重磅引援，相关 成效在今年上半年分(fēn)仓(cāng)佣金收入中有所体现。据统计，今年上(shàng)半年，国(guó)联证券(quàn)实现分仓收入7576.6万元，同(tóng)比增长(zhǎng)31.7%。

　　而一些基数比(bǐ)较(jiào)低，且研究业务具有一定特色的中小券商在今年上半年也获得了逆势增长，诸如山西证券等。

　　据今年7月(yuè)正式施行(xíng)的《公开募集证券投资基金证(zhèng)券交易(yì)费(fèi)用管(guǎn)理规(guī)定》，“基金管 理人应当建立健全证券公司
选择、协议签订、服务评(píng)价(jià)、交易佣金(jīn)分配等管(guǎn)理制度，严(yán)禁将证券公司选择、交
易单元租用、交(jiāo)易(yì)佣金分配等与基金(jīn)销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金(jīn)证券(quàn)交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换。”

　　上述规定意味着，以往多年(nián)在行业内长期存在的由基金销售换取的所谓“市(shì)场佣金”现象将被明令禁止，未(wèi)来券商(shāng)的研究能力将成为基金公司佣金分配的唯一依据。这 一变化将在(zài)很大程度(dù)上影响分仓佣金原有的分配格局。因此(cǐ)，研究
所(suǒ)需要 更注重研究本(běn)身，弱(ruò)化销售与服务属性，凭借过硬(yìng)的研
究能力在市场上 立足。

　　事实上，券(quàn)商分仓佣金的(de)整(zhěng)体(tǐ)下滑势头从2022年延续至今。有(yǒu)分析认为，今年上半年(nián)券商(shāng)分仓佣金收入整体出 现下滑，在一定 程度上和二级(jí)市场和公(gōng)募交易活(huó)跃(yuè)度走低有关(guān)，随着7月起公募(mù)基金交易佣金费率正式大幅下降，今年下半年分仓佣金的行业格局可能会出现(xiàn)更大的变化。

　　展望上述公募基金二阶段费改落地之后，卖方研究(jiū)行业的发展趋势，申万宏源研究向记者分析指(zhǐ)出，今(jīn)年上半(bàn)年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡，上半(bàn)年券商排名(míng)因此也产生较大变化。下半年(nián)新规落地后，研究(jiū)成为基金公司佣金(jīn)分配(pèi)的
唯一(yī)出(chū)口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。而券商也(yě)上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长会(huì)更为(wèi)关注(zhù)研究实力的(de)提升，加大研究投入，进一步提高投(tóu)研能力和销售服务能力，守住市场份额。

　　值得关注的是，以往一些不太注(zhù)重
引入外援(yuán)的(de)头部券商研究所，今年来(lái)纷纷加大了(le)引进人才的力度(dù)。

　　例如，近期(qī)申万宏源逆势引进了首席经济学家赵伟(wěi)团队，为进一步提高投研能力提(tí)前布(bù)局。此外，今年早些(xiē)时候广发证券研究所还(hái)引入了新财富策略首席刘晨明（金麒麟(lín)分析师）。招商证券、华泰证券等头(tóu)部券商研究所(suǒ)今年来(lái)也(yě)都从(cóng)外部新引(yǐn)进了一些行业首席。

　　与此同时，一些研究业务有特色的券商今年也加大了外援的引入(rù)力(lì)度。例如，上半年，民生证券研究院引入首席经济学家陶(táo)川（金麒麟分析师）等团队；西部证券上半年引入了科技、金工等多个 行业的首席分析师。 

　　另外(wài)，有资深 业内人士近期指出，在分仓佣金(jīn)规模收(shōu)窄的大背景下，未来(lái)券商研究所应该拓展更多的创(chuàng)收渠道，“未来国内的券商研究所不应只销售研究报告(gào)，这样的创收(shōu)渠道太单一了。应该在金(jīn)融产品销售和券商的投行等其他机构(gòu)业务上寻找多元(yuán)化的创收途径。”

　　封面图片来源：每日经济(jì)新闻 刘(liú)国梅 摄