整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

：竞争格局：两端价(jià)格带格局清晰，中间优胜劣汰加速》研报附件原文摘录）

核心观点(diǎn)

0-15 万： 比亚迪占(zhàn)据(jù)市场主导(dǎo)，竞争(zhēng)优势明显

DM-i 技术构筑竞争壁垒，比亚迪市场占据低端绝对主(zhǔ)导。 DM-i 技术(shù)的节(jié)能
和低(dī)价使比亚迪在低端市场、相对燃(rán)油(yóu)车两田一(yī)产及电车竞争对手优势明(míng)显，销量与盈利能力(lì)兼具：我们(men)统计 5-10 万市场， 24H1 国内整体销量达到 261.3 万辆，比亚迪汽车销售 58.7 万辆， 市占率 22.5%占据市场(chǎng)主导； 10-15 万市场， 24H1 国内整体销量(liàng)达到 375.5 万辆， 其(qí)中比亚迪(dí)汽车销售(shòu) 70 万辆， 市(shì)占率 18.6%亦(yì)排名首位。 分(fēn)燃料类型来看(kàn)，比(bǐ)亚迪
在 5-15 万价(jià)格 段的纯(chún)电车型和插(chā)混车型销量均(jūn)为第一， 大部分细分市(shì)场(chǎng)市占率均在 60%以上，同时，插混细分市场市
占率显著高于纯电。而比亚迪(dí)外的其他车企(qǐ)，市占率表现较(jiào)为(wèi)均衡(héng)，技术低(dī)壁垒情形下(xià)，市场呈(chéng)现出明显的完全竞争状态，依靠性价比让(ràng)利抢占市场(chǎng)。

15-40 万： 百家争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速

15-20 万市场： 市场以昔日 20 万以上燃油(yóu)车(chē)为主，如(rú)大众/丰田等的主销车型(xíng)，市场相对较为分散， 24H1 国内整(zhěng)体(tǐ)销量达到 179 万辆，排名(míng)前(qián)五的车企分别(bié)为上汽大众 24 万辆、东风本田 14.8 万辆、广汽丰田 14.8 万辆、一汽红旗14 万辆、比亚迪汽车 13.5 万辆。受降价策略影响，燃油车价格下探至(zhì) 15-20 万市场， 国产替代空间较大，后续燃油车出清将(jiāng)加速； 目(mù)前电(diàn)车以比亚迪(dí)为主导， 其中插(chā)混轿(jiào)车领域比(bǐ)亚迪表现强(qiáng)势(shì)， 市占率 62.3%。

20-30 万市场： 市场竞争(zhēng)最(zuì)为激烈(liè)，老牌(pái)合资(zī)、比亚迪等传统(tǒng)自主、新(xīn)势力车(chē)企，以及特斯(sī)拉在市场均有布局。 24H1国内整体销量达到 164.2 万辆， 排名前五的车企分别为特斯拉中国 42.7 万(wàn)辆、广汽本田 14.2 万辆(liàng)、一(yī)汽大(dà)众 13.1整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速万辆、华晨宝马 12.2 万辆、比亚迪汽车 12 万辆
， 特斯拉(lā)虽居(jū)首位但受(shòu)竞争加剧影响(xiǎng)市占率下滑。整体看市场较为分散。尤其在插混市场， 竞争格局
尚不明
晰，目前以理想及华为为主，后续车企增多，市场竞争或将趋(qū)于激烈。

30-40 万市场： 高端 市场国产替代(dài)空间大， 目前仍以 BBA 为(wèi)主， 24H1 国内整体销量达到 116.8 万(wàn)辆，排名前五的车(chē)企分别为北京奔驰 24.8 万辆、一汽大众 15.4 万辆、理想(xiǎng)汽车 10.1 万辆、华晨宝(bǎo)马 10 万辆、 华(huá)为智选 7.9 万辆，高端(duān)市场对车企仍是蓝(lán)海 市场，智能化、电动化催化下(xià)对 BBA 市(shì)场(chǎng)形成明显冲击，是自主车企未来发力的(de)重点。

40 万以上： 华为优势扩大，仍为蓝海市场

华为智选异军突(tū)起， 24H1 国内 40 万(wàn)以(yǐ)上市场整体销量(liàng)达(dá) 37.4 万辆，同比+32.7%，排名前五的车企分别为一汽大整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速(dà)众10.2 万辆(liàng)、华(huá)晨宝马 9.5 万辆(liàng)、 华为智选 5.9 万辆、理想汽车 4.9 万辆、上汽大众 1.6 万辆，市(shì)占率分(fēn)别(bié)为 27.4%、25.4%、 15.8%、 13.2%、 4.3%； 燃
料类型来看， 问界 M9 表现强(qiáng)势，华(huá)为在高端(duān)市(shì)场优势较大，市场仍为
一片蓝海。

总体来看，市(shì)场格局呈现
明显的微笑(xiào)曲线特征： 两(liǎng)端价格(gé)带格局清晰，中间优(yōu)胜劣汰加速。

自主品牌在(zài)价格微笑曲线两(liǎng)端占据优势，其中 15 万以下，自主品牌占据绝对(duì)优势， 10 万以(yǐ)下价格(gé)段(duàn)的前五均为自主品牌， 10-15 万价格带中占据 4 名，其中，比亚迪在 5-15 万价格(gé)带中占据绝对优势地位； 15-20 万价格中，行业竞争激烈，合资品牌占据相对优势，但在电车方面，自(zì)主品牌占优，其中比(bǐ)亚迪更是以 21.2%的市场占有率位居 15-20 万电车第一位； 20-30 万价格区间，竞争异常(cháng)激(jī)烈， 24H1 共(gòng)计有 14 家企业月(yuè)销超(chāo)过 5000 辆，特斯拉也较大优势位(wèi)居该价(jià)格(gé)段第一； 30-40 万(wàn)价格区间，竞争激烈程(chéng)度(dù)仅弱于 20-30 万区
间(jiān)，仍有超过 10 家企(qǐ)业月销量超过 5000 辆(liàng)； 40 万(wàn)以上区间中， 24H1 仅有 6 家车企总销量超过 1 万辆(liàng)，其中自主品牌占据 3 席。

投资建议(yì)与(yǔ)估值

从产(chǎn)业景 气(qì)度(dù)看，电(diàn)动(dòng)化和出海产业(yè)周期尚 未结束，自主品牌(pái)及供应链景气(qì)度将持续强于(yú)汽车行业贝(bèi)塔；从竞争格局(jú)看，未来细分赛道的价(jià)格和产(chǎn)品(pǐn)竞争将(jiāng)会进 一步(bù)激(jī)烈化，赛道和个股兑现度将围绕竞争格局分化。我们认为，中国汽车产业崛起的下半(bàn)场，只有格局好的赛道优质龙头公司才能受益(yì)。持续看(kàn)好整(zhěng)车各价格带(dài)龙头以及汽零 7 大优质(zhì)赛道龙头，推荐比亚(yà)迪、零跑汽车(chē)、理想汽车等 。

风险(xiǎn)提示

汽车(chē)消费低于预期、价格战导致盈利低于预期

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