上市公司理财新风向：券商收益凭证受追捧

　　来源：中国经营报

　　本报记者(zhě) 郭婧婷北京报道

　　近(jìn)期(qī)，银行的大额存(cún)单利率降(jiàng)至“2”字头，存款利率迈入了“1”时代。资管新规打破刚兑(duì)之后，上市公(gōng)司正悄然加(jiā)仓券商理财产品。

　　Wind数据显示，截至(zhì)8月29日(rì)，年内上市公(gōng)司认购理财整体规模(mó)5541亿元，较去年(nián)同期8691亿元(yuán)下滑超(chāo)36%。开年以(yǐ)来，上市公司(sī)共持有理财产品8753只，相较去(qù)年认购(gòu)的12648只，下滑30%。

　　《中国经营报(bào)》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，在上市公司理(lǐ)财热度下降之后，原本配置(zhì)占比超六成的结构性存款认购金额下滑38%，券商理(lǐ)财占整(zhěng)体理财的规模不降反升，购买收益凭(píng)证等券商理财产品成为新风(fēng)向。

　　记者(zhě)查询Wind数据了解到，开年以来，截至8月29日，上市(shì)公司认购券(quàn)商理财规模(mó)354亿元，较去年同期的317亿元增(zēng)长12%，同时上市公司认购中，券商理财占整体理财的规模比重较去年的3.6%提升(shēng)至6.3%。截至目前，结构性存款认购金额(é)3591亿元，相比去年下(xià)滑38.5%。

　　“很多机构客户和个人客户今年从银行理财转过来，买这类产品比较多，这类产(chǎn)品品种也比较(jiào)丰(fēng)富。”某头部证券公司理财经理向记者描述今年的变化。

　　“上市公司购买券商收益凭证作为理财方式(shì)之一，例如，某些大(dà)型券商已经成为(wèi)不少上市(shì)公司青睐的收益凭(píng)证产品发行方。此外，券商收益凭证由于其保本特性，在资管(guǎn)新规之后，成为低风(fēng)险理(lǐ)财产品的替代品，吸引了大(dà)量投资者的关注和购买(mǎi)，经(jīng)常出现一发行就秒光的情况。”黑崎资本首席战略官陈兴文(wén)在接受记者采访时表示。

　　认购金额同比增长近135%

　　据了解，上市公司购买的理财产品包括结构性存(cún)款、定期存款、银行理(lǐ)财产品、券商理财产品、投资公司理财产品、信托等。

　　Wind数据显示，截至8月29日(rì)，上市公司购买理财(cái)产品中，结(jié)构性存款认购金额达到3646亿(yì)元，占理财总额的64%。而去年同期，结构性存款认购金额为5851亿(yì)元，占当年理财认购总额的67%。结构性理财总额下滑(huá)38%。

　　受访(fǎng)人士告诉记者，结构型理财(cái)产(chǎn)品是运用金融工(gōng)程技术(shù)、将存款、零息债券等固定收益(yì)产(chǎn)品与(yǔ)金融衍生品（如(rú)远期、期权(quán)、掉期等）组合在一起而形成的一种新(xīn)型金融产品。结构型理(lǐ)财产品的回报率通常取决于挂钩资产(chǎn)（挂(guà)钩标(biāo)的）的表现。根据挂(guà)钩(gōu)资(zī)产的属性(xìng)，结构型理财产品大致可以细(xì)分为外(wài)汇(huì)挂(guà)钩(gōu)类、指(zhǐ)数挂钩(gōu)类、股票挂钩类和(hé)商品挂钩类等。

　　以联影医疗（688271.SH）为(wèi)例，其购买(mǎi)了(le)92.5亿(yì)元理财(cái)产品，都为结构性(xìng)存款，产品期限最长(zhǎng)6个月，最短25天，收益率在1.3%~4.3%区间。

　　开年以来，A股认购理财产品总(zǒng)额最高的(de)上市(shì)公司是海信家(jiā)电（000921.SZ），自有资金(jīn)认购147.7亿元(yuán)理财产(chǎn)品(pǐn)。配(pèi)置比重方(fāng)面，用21.63%资金购买银行理(lǐ)财，36%资金(jīn)用于(yú)购买(mǎi)投资(zī)公司理财，其余42%用于购买信(xìn)托。认购金额排在(zài)第二的(de)中瓷电子(zi)（003031.SZ），配置就相(xiāng)对单一，其资金的98%用于购买结构(gòu)性存款，认(rèn)购金额达到113.9亿元。

　　去年同期，A股(gǔ)认购(gòu)理财产品之最来自亿纬(wěi)锂能（300014.SZ），其认购139只理财产品，合计总额152亿(yì)元。资金来源有自筹(chóu)资金，也有自有资(zī)金。

　　记者采访发现，近两年，在理财热“退烧”之后，上市公司购买结构性(xìng)存(cún)款的比例出现下滑，以收益凭证为代表的(de)证券公司理财产品(pǐn)认购金额在上升。

　　陈兴文向记者表示，近年来(lái)，券商收益凭证的市场表现良好，发行规模在2020年(nián)首次突破万亿，且在上市公(gōng)司投资理财中(zhōng)受(shòu)欢(huān)迎程度上升(shēng)，截至(zhì)2024年7月末，上市公司购买券(quàn)商收益凭证(zhèng)产品的金额合计为162亿元，同比增长约134.78%。

　　204家上市公(gōng)司加(jiā)仓券商收益凭证

　　记者采访了解到，收益凭(píng)证是指证券公司发行(xíng)，以私募方式向合格投(tóu)资者发售(shòu)的投资工具(jù)，约定本金和收益的偿付与特定标的相关(guān)联的有价证券。收益凭证通常(cháng)与特定(dìng)标的相关联，包(bāo)括指数、期货、利率、汇率、金融衍生品及(jí)基(jī)础商品等。实际上，除了上(shàng)市公司热衷的保本型(xíng)浮动(dòng)收益凭证外，按照底层资产的投向不(bù)同，券商收益凭证还包括固定收益凭(píng)证以及非本金保障型浮动(dòng)收益(yì)凭证两类。固(gù)定的(de)收益凭证在产品发行时确定好收益，与市场波动无关。浮动的收益凭证一般会与特定标(biāo)的挂(guà)钩，“过往挂钩(gōu)黄金有(yǒu)拿到8%以上收益。”受访人士表(biǎo)示(shì)。

　　“固定收益型收益凭证提供固定的年化收(shōu)益率，类(lèi)似于银行理财产品，而(ér)浮动收益型(xíng)收(shōu)益凭证的收(shōu)益则与挂钩的特定标的（如指数、汇率、期货等(děng)）的表现相关，具有不确定性。”受访人士告诉记者。

　　谈及券商收益凭证(zhèng)与其他理财产品（如银行理(lǐ)财(cái)、信托产品等）的区别，受访私募理(lǐ)财顾问告诉记(jì)者，产品风险从低到高排序为券商、银行理财(cái)、信托产(chǎn)品，对应到收益从低到高排序为：券商、银行理财、信托产品。

　　上述私募理财经理告诉记者，券商收益凭(píng)证在资管新规后，因为其保本(běn)特性，成为理财(cái)产品的(de)替(tì)代品，市(shì)场需求上升。

　　受访券商理财(cái)经理告诉(sù)记者，除存(cún)款、保险外，券商(shāng)收益凭证是市面上唯一的保本理(lǐ)财产品。收益凭证(zhèng)收益率一般都会比银行存款高，收益情况可以PK大额存(cún)单(dān)。

　　记(jì)者查询上市公司理财新风向：券商收益凭证受追捧发现，自(zì)今年以来，从上市公司认购产品(pǐn)明(míng)细看，保(bǎo)本浮动型收益凭证备受(shòu)企业青睐。

　　记(jì)者(zhě)查询Wind数据(jù)了解到，有47家(jiā)上市公司认购理财(cái)产品全部为证券(quàn)公司理财产(chǎn)品。比如奥特(tè)维（688516.SH）、南方精工（002553.SZ）、蓝盾光电（300862.SZ）、日月明（300906.SZ），购买的理财产(chǎn)品全部来自证券公司。另一组数据显示，71家上市公司认购理(lǐ)财产品(pǐn)中，证券公司理财产品占比超(chāo)过六成。

　　从认购金额来看，认购金额(é)排名(míng)第一的是世运电路（603920.SH），自(zì)今年以来(lái)，斥资17.5亿元购买券(quàn)商理财产品。记者查询发(fā)现，其购买的31份理财产品中，30份为券商收益(yì)凭证，一份为结(jié)构性理财产品。每份产品的认购金额从1000万元至1.2亿(yì)元不等。产品发行有中信证券、银河证券和广发证券。产品期限(xiàn)最短(duǎn)28天，最长270天。对于大家(jiā)关(guān)注的(de)收益率，记者查询获悉(xī)，产品预计最(zuì)低(dī)收(shōu)益率1.5%，预计(jì)最(zuì)高可达12.6%。

　　迪阿股份（301177.SZ）和涪陵榨菜（002507.SZ）分别投入17.4亿元和(hé)16.8亿(yì)元位列上市公司认购证券公司理财产品(pǐn)资金二、三位，记者查询(xún)获悉，其购买的券(quàn)商理财产品(pǐn)同样大多为(wèi)券商收益凭证，以及(jí)一些(xiē)国债逆(nì)回购。

　　“节节升利、安上市公司理财新风向：券商收益凭证受追捧享信(xìn)取系列都可以提前赎回，正常持有到期收益率(lǜ)3个月(yuè)1.86%、6个月(yuè)1.88%，比存款高得(dé)多。”前述券商理财经理向记者推荐多款产(chǎn)品，认购金额5万起，“资金量大，超(chāo)过1000万元可以定(dìng)制产品”。

　　什么群体更偏好(hǎo)券(quàn)商(shāng)收(shōu)益凭证？据陈兴文(wén)观察，在投资者类型方面(miàn)，近年来，风险中性或风险规避型的投资者更倾向于购买券商收(shōu)益凭证，特别是那些寻求稳健收益和本金(jīn)保障的投资者。上市公(gōng)司也在投资收益凭证方面表现出较高的活跃度，使用闲置资金购买以获取(qǔ)相对较高(gāo)的收益。券商收益凭证具有多种优势，如安全性高、收益稳健、费用低、期限灵活、投资门槛相对较低等，这些特点使其在理财产品市场中具有竞争力。

　　央(yāng)行(xíng)提示资管(guǎn)产品利率(lǜ)风险(xiǎn)

　　“市场表现受多(duō)种因素影响(xiǎng)，包括存款利率的下降、金融资产价格波(bō)动(dòng)的增(zēng)大以及上(shàng)市公(gōng)司对资金安全性和流动性的重视等。近年来，由于资管新规的实施，传统的保本理(lǐ)财产品逐渐退出市场，而(ér)券商收益凭证凭借其保(bǎo)本的特性，成为(wèi)投资者的新宠。”陈(chén)兴文(wén)说。

　　陈兴文指出，与银(yín)行理财、信托(tuō)产品等相比，券(quàn)商收益凭证作为证券公司的表内负(fù)债，具有较高的安全性，且在资管(guǎn)新规(guī)实施后，银行理财不再承诺保本，而券商收益(yì)凭证依然可以提供保本(běn)选项，这使得其在理财市场(chǎng)上具有一定优势。

　　受访(fǎng)理财经理也表(biǎo)示，收益凭(píng)证是证券公司的一种债务融资工具，其背(bèi)后是以发行方，即整个证券公司信用作为支撑，计入(rù)证券(quàn)公司资产负债表(biǎo)，以证券公司的资产履行偿还责任。

　　“券商收益凭证(zhèng)包括固定收益凭证以及非(fēi)本金保障(zhàng)型浮动收(shōu)益凭(píng)证两(liǎng)类。其中，前(qián)者类似银行存款，券商(shāng)到期还本付息；而年初(chū)因大面积敲入刷(shuā)屏市场的雪球产(chǎn)品则系(xì)非(fēi)本金保障型浮动收益凭(píng)证的一种。”谈及理财风险，陈兴文如(rú)是提醒。

　　不过，记者关注到，不少大额存单的预(yù)期收益(yì)率都(dōu)比较高。例如，安克创新（300866.SZ）在5月购买(mǎi)的兴业银行大额存单，收益率为2.9%，购买(mǎi)的广发银行大额存单，收益率(lǜ)达3.55%。

　　近(jìn)期，央行发布的《2024年第二季度中国货(huò)币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告》（以下简称(chēng)《报告》）中数(shù)据显示，7月末银行理财平(píng)均年化(huà)收益率超过3%，而(ér)当前银行3年(nián)定期存款(kuǎn)挂牌利率不到2%。

　　《报告》也提示了风险。《报告》称，今(jīn)年以来，部(bù)分资管产品尤(yóu)其是债券型理财产品的年化收益率明显高于(yú)底层资产，主要是通过加杠杆实现(xiàn)的，实际上存在较大的(de)利率风(fēng)险。未来市场利率回(huí)升时，相关资管产品净值回撤也(yě)会很大(dà)。

　　陈兴(xīng)文认为，虽然券商收益凭证通常被认为(wèi)是较为安全的投资产品，但也存在一定的风险。例如，监管部门此前(qián)曾发布通报，要求各证券公(gōng)司加强对“雪(xuě)球型自动敲入敲出式券(quàn)商收益凭证”的风险(xiǎn)管理，因为这类产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)具有高(gāo)票息但非保本的特点，风险较高，投资者需要具备相应的风险承受能力。

责任编辑：李桐上市公司理财新风向：券商收益凭证受追捧

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