ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月(yuè)10日(rì)早盘，沪指 及深成指再创阶段新低，但午后开启反弹。截至收盘，三大指数集体(tǐ)收(shōu)涨，上证指数上涨(zhǎng)0.28%，深(shēn)证成指(zhǐ)涨0.13%，创业板指涨 0.06%，两市全天成交5276亿元(yuán)，下午盘(pán)略有放量。从盘(pán)面上看，下午盘市场情绪转暖，科技股引领反弹势头，芯片、通信、计算机等板块涨幅居前，地产、医药、养(yǎng)殖等板块表(biǎo)现不佳。

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　　通信ETF（515880）今日低开之后震(zhèn)荡上行，截至收盘涨1.83%。当前的(de)AI相关的调整仍在继续，近3个(gè)月来通信ETF权重股中际旭创、美股英伟达均跌10%左右。

　　种种(zhǒng)迹象表明(míng)，市场对于美股科技行业在边际上持比较(jiào)谨慎的(de)态度(dù)，尽管其基本面屡(lǚ)屡超预(yù)期。这更像是一个(gè)优等生因为(wèi)考(kǎo)试没得满分而受到惩罚(fá)。当前，标(biāo)普500指数中Magnificent 7的市值(zhí)占比已经达到30%——这是该指数(shù)历史上从未有过的集中(zhōng)度。而在美股有史以来10次最大的单(dān)日(rì)市值蒸发中，英伟达已经占据8席，充分体现了收益和风(fēng)险并存的关系。

　　据巴(bā)伦周 刊统(tǒng)计(jì)，今年以(yǐ)来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已经大幅(fú)降低了英伟达的持仓，其 中Fidelity就卖出超过
2亿股，而对(duì)冲(chōng)基金Citadel更是斩(zhǎn)去了93%的(de)仓位。在上周五(wǔ)的(de)一份报告(gào)中，花旗银行(xíng)指出，他(tā)们认(rèn)为今后一段时间内英伟达不会(huì)再是标普500指(zhǐ)数(shù)的主要收益贡献者，尽管预计(jì)前者的盈利增速将保持 强劲。

　　在A股(gǔ)的光通信领域，我们看到24H1的数通(tōng)光模块/光器件需求高速(sù)增长，相关头部厂商充(chōng)分享受(shòu)了AI红利(lì)。其中，中际旭创实现营收107.99亿元，同比增长169.7%，实(shí)现归母净利润23.58亿元(yuán)，同比增长284.3%，400G和800G出(chū)货量增长明显。新易盛ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF实(shí)现营收27.28亿(yì)元，同比增长109.1%，实现归母净利润8.65亿元
，同比增长200.0%。天孚通信实现营 收15.56亿(yì)元，同比增长134.3%，实现归母(mǔ)净利 润(rùn)6.54亿元，同比(bǐ)增长177.2%。

　　目
前，下游云厂商的资本开支仍然(rán)对行业高景气构成支撑。据民生证券统计(jì)，从二季度来看(kàn)，亚马逊/谷歌 /微软(ruǎn)/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环(huán)比+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火热驱动，CAPEX投入持(chí)续(xù)聚焦AI和云相关的底(dǐ)层基础(chǔ)设施。

　　最后，在估值上(shàng)，当前通信ETF（515880）跟踪的(de)中(zhōng)证全指通信(xìn)设备指数的市盈 率(lǜ)（TTM）为22.72x，位于上市(shì)以来5.08%分位，投资的安全边(biān)际较高。感(gǎn)兴趣的投 资者可(kě)以关注(zhù)通(tōng)信ETF（515880）未来(lái)的投资机会。

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　　今日消费电子(zi)ETF（561310）收涨0.69%。苹(píng)果、华为相继发布新(xīn)品有望(wàng)催化行情。

　　消息面上，北京时间 今日凌晨，苹(píng)果举行秋季发布会，共(gòng)发布了4款iPhone，2款手表，3款AirPods，其中芯片升级为(wèi)3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面(miàn)，Apple Intelligence部分功能将于10月率先在美国推出(chū)英语版，并将于12月推广至更多英(yīng)语(yǔ)国家市(shì)场，明年支持(chí)中文/法(fǎ)/日/西班(bān)牙语等更多语(yǔ)言。首批上线的部分功能(néng)包括Writing Tools（文本改写、校对和(hé)摘(zhāi)要）、照片（回忆、特定搜索和消除物体）、全新设计Siri、音频录制及转写、优先通(tōng)知、邮件Smart Reply等。预计(jì)新的芯(xīn)片将能为Apple Intelligence提供卓越的设备性能。

　　今(jīn)天晚些时候，华为发布(bù)了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也
是全(quán)球最薄的折叠(dié)屏手(shǒu)机，仅3.6毫米，重量也仅有298克。据悉，该款手机定价从19，999元至23，999元不等，当前已(yǐ)经开放预约，预计本月20日开售，但在一些平台(tái)上已经有(yǒu)溢价较高的代(dài)抢(qiǎng)/订货价格出现。

　　科技大厂的新品发布和技术的迭代有望推动消(xiāo)费者(zhě)的换机热情，AI手机(jī)的渗透率有望不断提。据Canalys估计，今年全球16%的智能手机出(chū)货为AI手机，而到2028年，这一比例(lì)或将上升至54%，并逐步从高端手机向中
低(dī)端扩散。

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　　医药行(xíng)业今天迎来回撤，近期(qī)表现不佳。

　　消息(xī)面上(shàng)，8月29日，国(guó)家卫健委发布《2023年我国卫(wèi)生健康事业发展统计公报(bào)》。《公(gōng)报(bào)》显示，2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元，卫生总费用占 GDP比例为7.2%。此(cǐ)外，医疗卫生(shēng)机构总床位数(shù)持续增加、尤其是总诊疗(liáo)量、住院量等结束三年左右的停滞，重新恢复增长势头。

　　上半年，国家陆续出台(tái)及通过《ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF推动大规模设备更新和消费(fèi)品以旧换新行(xíng)动方案》、《全链条支持创新(xīn)药(yào)发(fā)展实施方案》等重要文件
，对于创(chuàng)新药品、医疗设备等多个细分均给(gěi)与一(yī)定程度的扶持。政(zhèng)策驱动下，板块后续(xù)有望迎来触(chù)底回升机会。

　　从基本面角(jiǎo)度看，医药行业中报发布完毕，创新药板块整(zhěng)体维持增长。但由于国内(nèi)销售落地能力差异和海外授(shòu)权出海兑(duì)现差(chà)异，行业内收入利润(rùn)增速出(chū)现(xiàn)分 化。展望下半年，国内创新药各细分赛道龙头都将在下半(bàn)年的各国际专业疾(jí)病领域会议上披露数据，板块 关注度后续 有望持续(xù)提升。

　　从宏观层面看，美国经(jīng)济放缓，降息预(yù)期(qī)相对清(qīng)晰，对于以未来销售收入折现为(wèi)核(hé)心估值逻辑的(de)创新(xīn)药公司来说，有望(wàng)迎来流动性改善和估值的整(zhěng)体提升。医保基金支付承压，基金监管趋严，下半年整体国内(nèi)医疗需求或将偏
弱(ruò)。但长期来看，由于老龄化的(de)趋势持续，医保基金支出以及诊疗需 求仍将稳健增长。

　　国内创(chuàng)新药公司经过(guò)多年研(yán)发投入，研(yán)发(fā)管线陆续(xù)进入收获期，新药出海授权金额不断创新高。创新药作为新质生产力的重要代表，北京等地不(bù)断出台政策(cè)支(zhī)持创新药发展(zhǎn)。可以关注创新药沪深(shēn)港ETF（517110）、生物医药(yào)ETF（512290）、医疗(liáo)ETF（159828）的低位布局机会。

　　特约作者：国(guó)泰基金

责任(rèn)编辑：常福(fú)强

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