8月央行资产负债表里 国债比重提升

　　孙(sūn)璐(lù)璐

　　人8月央行资产负债表里 国债比重提升民银行最新更新的资产负(fù)债表显(xiǎn)示，8月(yuè)央行“对中央政府债权”环比增加近5071亿元，这(zhè)是继2007年
12月(yuè)后，该科目时隔16年重新净增长。值得注意的 是，这一增加不同于央行近(jìn)期公告的(de)8月通过开(kāi)展公开市场国(guó)债(zhài)买卖操(cāo)作净买入债券面值1000亿元，对比分析看，5071亿元的环(huán)比增(zēng)量可能
意味着当(dāng)月央行不仅开启了公开市场国债(zhài)买卖操作，还落(luò)地了国债借入操作，为未来稳定国债收益率(lǜ)走势储备“真枪实弹”。

　　早在7月初，央行就预告将择机(jī)开展(zhǎn)国债(zhài)借入操作。彼时央行透露，已与几家主要金融机构签(qiān)订了债券(quàn)借(jiè)入(rù)协(xié)议，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视
债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。信用方式借入或意味着央行(xíng)从金(jīn)融机构手(shǒu)中借入国债(zhài)的过程中无抵押物(wù)；而无固定期限可能(néng)有两(liǎng)层(céng)含义，一是指所借入的国债期限(xiàn)不固(gù)定(dìng)，另一个或意味着央行持有借入国债的时间可视债券(quàn)市场(chǎng)变动情况相机(jī)抉择，因此(cǐ)，从 会计处理角度看，即便是借入的国(guó)债(zhài)，将其计入资产负债表中也(yě)是(shì)严谨的做法。与“对中央政府债权”科8月央行资产负债表里 国债比重提升目变动相对应的是，8月央行资产负(fù)债表中负债(zhài)端“其他负债”环(huán)比(bǐ)大幅增加了近4800亿元，二者规模大体相当，或为借入国债操作在负债端的记账处理。此外，当月资产端“对其他存
款性公司债权”减少近4000亿(yì)元或与(yǔ)结构性货币(bì)政策工具因到期等原因导致规模减少有关。

　　目
前(qián)，央行资(zī)产负债表中持有的(de)国(guó)债超过2万亿元，占总
资产的比重仅4.6%且多为特别国债，未来(lái)随着公开市场(chǎng)国债买卖操作步(bù)入常态化，国债(zhài)在央(yāng)行资(zī)产中的占比预计有提升空间，但这与量化宽松（QE）有本质不(bù)同，公开市场国债买(mǎi)卖是基
础货币(bì)投放和流动性管(guǎn)理的工具之(zhī)一，对流(liú)动性有投放(fàng)和收
回的双向影响。而央行的国债借入、卖出操作，虽然操作标的都是国债，但目(mù)的是为了维(wéi)护债(zhài)券市场稳健(jiàn)运行，防范国债（尤(yóu)其是(shì)长期限国(guó)债）收益率持续快速单边下行，助长市(shì)场一致性预期，避免形成“羊群效应”和积聚利率风险。

　　受美联储(chǔ)降息幅度超预期等(děng)因素影响，昨日我(wǒ)国国债走势波动加大(dà)，10年(nián)期国债活跃券收益率一度明显下行逼近2%关口，下午则(zé)出现回调反转；当天国(guó)债(zhài)期货由涨转跌。当(dāng)前，国债收益率水平处于(yú)低位，1年期国债收益(yì)率与政策利(lì)率、同期限市场资金利率出现倒挂，反映出资金涌入债市(shì)的交易(yì)拥挤。从央行(xíng)多(duō)次(cì)提示(shì)债(zhài)市风险，到最(zuì)新的资产负债表中“对中央政府债权”项下国债规模大幅增长，可以看出央(yāng)行对债市拥挤(jǐ)交(jiāo)易的持续关注(zhù)和有所应对，后续市场仍有必要重视(shì)单(dān)边持续行
情的潜在风险。

　　本版专栏文(wén)章仅代表作者个(gè)人观点。

责任
编(biān)辑：张
文

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 8月央行资产负债表里 国债比重提升