十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周(zhōu)，大盘走势再度承压，三大(dà)指数全部下跌，其中创业板(bǎn)单周(zhōu)下跌2.8%，跌(diē)幅最大(dà)。两市成交维持在5000多亿。

新的(de)一(yī)周市(shì)场将会怎样？本周十大券商策略报告普遍(biàn)认为，随(suí)着国内外政策(cè)的推进和(hé)市场情绪(xù)的变化，A股市场正处于一个(gè)关键转折点(diǎn)。多数机构指出，虽然市场(chǎng)短期内可能(néng)会继续(xù)经历量价磨底的过程，但随着美联储9月降息预期加强和国内(nèi)政策的持续发力，市场有望在中报披露高峰期结束后触(chù)底反弹(dàn)。券商们还强调了流动性预期的重 要(yào)性，尤其(qí)是封闭型公募产品的到期规模对市场(chǎng)的影响有(yǒu)限。整(zhěng)体来看，券商们推(tuī)荐关注红利(lì)、出海、科技成长等主(zhǔ)线，并建议耐(nài)心(xīn)等待增量政(zhèng)策催化。

中信证券：政策仍需发力(lì)，量价继续磨底

国内存量政策正(zhèng)有序落地(dì)，后(hòu)续增量政(zhèng)策仍需发力，政策起效仍需观察(chá)，外部信号显示(shì)美元降息
9月料(liào)将落地(dì)，下周中报集中披露期过后，市(shì)场情(qíng)绪有望(wàng)见底回升，投资者(zhě)对流动性预期比较敏
感，而封(fēng)闭型 公募产品到期开放的规模和
实(shí)际影响十分有限，预计市场(chǎng)量价 继续(xù)磨(mó)底(dǐ)，当前依然建议聚焦(jiāo)红利(lì)与出(chū)海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩(jì)优成(chéng)长(zhǎng)和内需主线。

首先(xiān)，政策起效 方面
，与去年同期节奏类似，在今(jīn)年7月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提到的领域，存量(liàng)政策相(xiāng)关抓手正有序落地，但政策起效(xiào)仍需观察，后续增 量政策仍有发力的空(kōng)间和必要性。

其次，事件影响方面，即将进入(rù)最后一周中报披露高峰期，之后(hòu)市场情绪(xù)有望见底回升，而(ér)9月美联储降息有望如(rú)期落地(dì)，美国大选(xuǎn)辩论后，外(wài)部(bù)信号(hào)也将更加清晰。

最后，流动性预期方面，市场交投平淡，存量资 金调仓缓慢且保守(shǒu)，大小风格估值分化(huà)日益(yì)明显，而投资(zī)者 对流动性预期过于敏感，下半年封闭型公募产品月(yuè)均到期开放规模不足百(bǎi)亿，8月这个到期高峰将过，后续实(shí)际影响预(yù)计(jì)十分有限。

招商证券：A股面临的外部流动性环境已经开
始改善

近(jìn)期增量资(zī)金结构及美联储货币政策变(biàn)化(huà)对A股影响如何？7月以(yǐ)来ETF继续成为A股 主力增量资金，在市场波幅放大(dà)阶段逆势净
买(mǎi)入以维护市场稳定，跟踪沪深300指数(shù)的ETF总规 模7月以来扩张尤为明显。

此外，融资融券市场(chǎng)平均担(dān)保(bǎo)比例再(zài)度接近(jìn)今年2月市场底
部区间，从历史经(jīng)验(yàn)看这一信号的出现(xiàn)往往对应着市场见底回(huí)升。

海外方面(miàn)，随着美国通胀(zhàng)的 回落和劳动力(lì)市场(chǎng)降温，以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽，美联储货币政策(cè)转向已经确(què)定，9月降息已是板上钉钉，不过未来降息的
时
机和速度
仍将取决于未来的经济数据(jù)。

随着美联储(chǔ)进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速(sù)回落，从历(lì)史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)看美联储前两次(cì)降息期间大类资产中港股、贵金属表(biǎo)现较(jiào)好，A股成长风格相对占优。

综合来(lái)看本次降息和2019年降息周期更像，A股面(miàn)临 的(de)外部流(liú)动性环境已经开始改善，市场企稳的概率进一步(bù)提升，风(fēng)格选择(zé)上推荐高质量和成长(zhǎng)风(fēng)格。

<十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线strong>光大证券：海(hǎi)外“鸽声(shēng)嘹亮(liàng)”，A股(gǔ)能否迎(yíng)来反转契机？

积极的信号是，美联储释(shì)放鸽派(pài)信号，九月降息已成定局 。这(zhè)将(jiāng)进一步打开国内
货(huò)币宽松空间(jiān)，推(tuī)动经(jīng)济基(jī)本面的预期逐步向好。短期(qī)来看，A股底部反弹窗口可能(néng)已经打开(kāi)。

不(bù)过，中期来看，底部震荡格局大概率将(jiāng)持续，A股全面走强
的条件尚不具(jù)备。

一方面，近期
A股(gǔ)成交量比较低迷，投资者信心(xīn)的恢复很难一蹴而(ér)就。美联储降息虽是利(lì)好因素(sù)，但并非 核心矛盾，预计对指(zhǐ)数的(de)提振作(zuò)用也相对有限。

另一方面，市场的全面(miàn)走强，需要基本(běn)面或政 策面的有(yǒu)力催化。而从7月经济数据与当(dāng)前政策的落地节奏来看，大盘的中期转机还(hái)需(xū)等待(dài)。

配置(zhì)上，若(ruò)短期市场偏好回升，科技板块或有所反弹，关注短期调(diào)整充分，且后市有利(lì)好节点(diǎn)催化的AI眼镜、AI手机(jī)等消费(fèi)电子(zi)板块，以及华为概念。在美联储降息、美国大选选情有所反复(fù)的背景下(xià)，黄金(jīn)或有主题行情。

海通(tōng)证券(quàn)：历史上市场缩量下跌后上涨与否取决(jué)于基(jī)本面和政策

①近(jìn)期A股持续(xù)低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌(diē)后上涨与否取决于基本(běn)面和政(zhèng)策。②历史上A股成交低(dī)迷后若市场迎来向上(shàng)修复，前期超跌的行业(yè)涨幅及(jí)胜率更(gèng)高。③中(zhōng)期维度(dù)海(hǎi)内外积极因素共(gòng)振望推动股市中枢(shū)抬(tái)升，结构(gòu)上重视(shì)业绩占优的高端制造。

华(huá)西证(zhèng)券：风险溢价处于高位，耐心等待增量政策催
化

市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价(jià)。8月以(yǐ)来A股成交持续缩量后(hòu)，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。

中长期来看，还要
考虑指数估值、盈利预期变动和风险(xiǎn)溢价的修复(fù)情况。当前(qián)A股估值处于历史低位，风险溢价处(chù)于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者(zhě)需对居民(mín)预期(qī)改(gǎi)善的节奏保(bǎo)持耐心，耐心等待(dài)增量政策催化。

配置上，“科技+红利”的“哑铃(líng)型”策 略仍适用(yòng)当下 A股。具体行业(yè)配置上，建议关注：电子、电力、运营商、铁路公路、银行等。

申万宏源：反(fǎn)弹窗(chuāng)口打开

全球央行(xíng)年会，鲍威尔表述(shù)全面鸽(gē)派，9月降息周期开启，并有一定持(chí)续性的预期确立
。我们重申(shēn)，美联储降息，国
内跟(gēn)进(jìn)，国内(nèi)宽(kuān)松初期(qī)人民币汇率不贬值，构(gòu)成A股反(fǎn)弹的线索。短期反弹窗口已(yǐ)经打开。后续国内宽货币想象空间(jiān)构成反(fǎn)弹生命线。

短期，A股(gǔ)交易量收缩，市场深度下降(jiàng)，加之稳定资本市场(chǎng)预期政策有一定资金锁定作用。所以，配置(zhì)类资金逢低配置高估息(xī)的调仓行为，对(duì)A股短期结构产生了明显影
响。短期高股息一(yī)枝(zhī)独秀，与交易性因素有关，后续反弹行情展开，赚(zhuàn)钱效应将有所扩散。

继续提示，A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。周期、消费和房地产(chǎn)都可能有效反弹。继续(xù)提示，科创(自下(xià)而上(shàng)挖掘
有优质并购项目储备的(de)标的)是抢(qiǎng)跑25年阻力较(jiào)小(xiǎo)的方向，24年内风险偏好企稳阶段，博弈科创都(dōu)是有弹性的。

天风证券：把握消(xiāo)费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”

把握消(xiāo)费(fèi)板块波动率阶段放(fàng)大机会(huì)，长期仍看“耐心资产”等(děng)待地量之后的波动放大(dà)，把握消费阶段大波动：

首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高(gāo)度敏感性；第(dì)二，内(nèi)需类消费板块在(zài)24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。

长期来看(kàn)，高股息(xī)超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切(qiè)换需(xū)耐心等待更多(duō)右(yòu)侧信号，具备垄断性、稀缺性(xìng)的高股息资产(chǎn)有望获 得价值重估。

东吴证券：近期A股呈现(xiàn)出(chū)六大交易特征，建议关注(zhù)景气扎实(shí)的细分及美元利率下行(xíng)的科技成长分(fēn)支

近期A股呈现出六大交易(yì)特征，分别为 ：1）活(huó)跃资金与机构交投(tóu)活跃度的分化程度十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线不断收(shōu)敛(liǎn)；2）活(huó)跃资金对涨停机会的挖掘(jué)由主板逐渐
向双创倾斜(xié)；3）以股权指数ETF为代表的被动基金再次(cì)开启大(dà)规模净流入；4） A股行
业轮动的提速趋势在8月迎来放缓；5）中美科技行(xíng)情出现“脱敏”迹象；6）资金对于(yú)前(qián)沿产业趋势的参与较为积极。

我们认(rèn)为 ，尽(jǐn)管(guǎn)指数流动性环境仍然相对承压(yā)，但市(shì)场中(zhōng)结构性(xìng)亮点较多，且积(jī)极的边际(jì)变化正在(zài)累积。向(xiàng)后看，一方(fāng)面8月(yuè)下旬为中(zhōng)报密集披露期，考虑到指(zhǐ)数震荡期间部(bù)分个股出现了脱离基本面的(de)调(diào)整，继而拥有了基于业绩(jì)确定(dìng)性和中期基本面的股价修(xiū)正机会，建议持续关注景气扎(zhā)实的细分；另一方面周(zhōu)五晚鲍(bào)威尔在全球央行年会上的发言释(shì)放(fàng)出较为明确的鸽派信号，降息窗口(kǒu)即(jí)将打开，建议关注受益于美元利率下行的科技成长分支，如(rú)人工智能(néng)（大(dà)模型、算力、自动驾驶、AI智能终端等）、新质成产力（低空经济、商业(yè)航(háng)天等）、自主可控（半导(dǎo)体、数控机床、工业软件、新(xīn)材料等(děng)）、创新药等方向。

华创证(zhèng)券：降息交易下的大类资产图谱

美联储9月降息信号进一步明确，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话(huà)后，Fed Watch显示9月降息概率(lǜ)100%。

借鉴19/8-20/1联储(chǔ)降息交易，股指、商品、房价、债券(quàn)都(dōu)有望受益于流动性宽(kuān)松上行(xíng)，部分细分品种如A股(gǔ)中大盘价值风格，商品(pǐn)中工业(yè)金属、原油表现一般。

若全球市(shì)场开启降息交易，美联储23/7停止加息(xī)以来，相较上轮降息交易(yì)仍(réng)有上行空间(jiān)的大类资产，重点关注亚太市场股指（中(zhōng)国【小盘成长&恒生科技弹性可能更大】、越(yuè)南(nán)、韩国）、发达经济体房价（美、德、英、韩等(děng)国）、美债。

黄金、美股等(děng)资产在美联储(chǔ)停止加息、利率高企阶段，已经对降息预期的反应较(jiào)为充分。

平安证券：关注中报业绩的(de)景气兑现

海外美联储9月降息已成定(dìng)局，国内(nèi)政(zhèng)策加(jiā)快部(bù)署深(shēn)化改革、发展新(xīn)质生产 力，同(tóng)时加码扩大内需，科技产业也(yě)在蓄势。短期A股中报业绩密集披(pī)露，建议关注业绩稳健及具有(yǒu)确定性的(de)行业板块及优(yōu)质上(shàng)市公司。中期建议(yì)继续沿着改(gǎi)革政策方(fāng)向进行布局，包括新质生产力（TMT/国(guó)防军工(gōng)/机械设备(bèi)等）、高端制造业以及国企改革。

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