25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

作(zuò)为下周美联储决议前(qián)的最后一个关键数据，8月美国消费者物价指数（CPI）基本符合预期，大规(guī)模宽松的希望被打压，市场对首(shǒu)次降息的定价重(zhòng)新(xīn)指向25个(gè)基点。不过利率期货定价显示，投资(zī)者仍预计年底前将(jiāng)大(dà)幅(fú)降息，这表明对经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧不容忽视。

房租回升扰动核心通胀

美国劳工部(bù)周三公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，受能源价格回落影响(xiǎng)，8月美国整体CPI上涨了2.5%。这是自2021年2月以来(lái)最小的同比(bǐ)涨幅。

剔除波动较大的(de)食品和(h25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑é)能源成(chéng)分，核心CPI同比增长3.2%，与上月持平，环比增长0.3%，加快0.1个百分点。上月有所放缓的业主(zhǔ)等价租金（OCR）增速加快至0.5%，住房成(chéng)本上升抵消了二手车、医(yī)疗保(bǎo)健、通信和娱乐等部门的贡献。

受此影响，中长(zhǎng)期美债收益率从年内低点反弹。与利率预期关联密切的(de)2年期美债上涨(zhǎng)超5个基点至(zhì)3.66%，基准10年期美债涨3.5个基点至3.68%。联邦基金利率期货显示，市场预期美联储(chǔ)下周降息(xī)25个基点的概率大幅上升至(zhì)80%以上。巴克莱认(rèn)为(wèi)，核(hé)心CPI的(de)意外上涨使得下周意外降息(xī)50个基点的可能性更小。

牛津经济研究院(yuàn)发布报告称，8月份核心通胀意(yì)外(wài)上升，反映了住房和交通服务的压力。美联储接下来更有可(kě)能坚持审慎的宽(kuān)松(sōng)政策，从(cóng)下周降息25个(gè)基点开始(shǐ)。

摩根(gēn)资产管理首席全球市场策略师凯利（David Kelly）表示(shì)，7月(yuè)核心CPI数据略高于市(shì)场预期(qī)，但更(gèng)多(duō)是一种“噪音”，现在已(yǐ)经不存在“重大”通胀问(wèn)题。“总的来说，通胀控制得(dé)很好，我们没有看到通(tōng)货紧缩的迹象。”凯利称。

斯巴达资本证(zhèng)券首席市场经济(jì)学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）发表评论称(chēng)，总体通胀率实际上很(hěn)低，而且正朝着正确(què)的方向前进，接近美联储2%的目标。CPI报告(gào)基本上证实核(hé)心通胀仍存在黏性，目前不(bù)知道这(zhè)是(shì)否是暂时现象，但这仍然是一个问题。

美联储(chǔ)能否实现美国经济软着陆

值得(dé)注意的是，随着市场消(xiāo)化25个基(jī)点降(jiàng)息(xī)幅度(dù)，美股盘初一(yī)度跳水，道指重挫超700点。

从去年下半年开始，联邦基金利率一直处于5.25%-5.5%的近23年高点。在充分定价 9月降息后，市场(chǎng)继续维持(chí)对美联储今年降息至少100个基点进行定价，投资者仍然认为11月(yuè)或12月的降息幅度将达到(dào)50个基点。

摩根大通CEO戴(dài)蒙（Jamie Dimon）本周重申了自己谨慎的立场。他在出席纽约(yuē)机构投资者委员会（Council of Institutional Investors）秋季会议上说：“我想说，最糟糕的结果是(shì)滞(zhì)胀——也(yě)就是经济(jì)衰退、通胀上升。我并不排除发生这种情况的可能性。”

第一财经此前曾报道，近期(qī)就业市场松动(dòng)被美联储所关注，也被不(bù)少机构视为衰(shuāi)退(tuì)的(de)预警信号，从而引(yǐn)发了(le)对美国经济能否软着(zhe)陆的担忧(yōu)。上月美国劳工(gōng)部将截至2024年3月的近一年非农就(jiù)业岗位下修(xiū)81.8万，整体失业率在7月(yuè)一度触及近三年高位(wèi)4.3%。随着美国(guó)家庭(tíng)疫情期间积累的过(guò)剩储蓄消耗殆尽，持续的收入增(zēng)长(zhǎng)对于保障消(xiāo)费支(zhī)出支持经济扩张至关重要。

瑞银全球财富管理公司上(shàng)月将美(měi)国经济(jì)衰退的可能性(xìng)从20%提高到25%，理由是就(jiù)业增(zēng)长疲(pí)软和7月失业数据引发(fā)了人们对经济衰退的担忧(yōu)。此前，摩(mó)根大通将美国年底前经(jīng)济衰退的可能性提高到35%，理由是劳(láo)动力市场压力有待释放。

野村证券国际跨资产策略师麦克埃利戈(gē)特（Charli25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑e McElligott）认为，利(lì)率市场走势非(fēi)常明确(què)：现在自愿作(zuò)出减少降息(xī)的决定，以后将被迫进行更多的(de)降息。“人们的(de)看(kàn)法很简单，美联储(chǔ)的‘缓慢(màn)宽松政策’指引将(jiāng)产生后果，‘自我实现’最终导致(zhì)更严重的(de)放(fàng)缓(huǎn)，这将需(xū)要(yào)更深入的(de)‘美(měi)联储(chǔ)政策(cè)错误’降息。”

相比之下，经纪交易商LPL Financial首席固定收益策略师吉勒姆（Lawrence Gillum）对经济前(qián)景并不悲观。“我们的观(guān)点(diǎn)是(shì)，经济正在放缓，但不(bù)认为(wèi)它会(huì)收缩，利率市场(chǎng)对即将发生的降息幅度定价错误(wù)。降息最终将被定价，因为我们肯定不会看到未来几个季(jì)度出现(xiàn)衰退。”他(tā)写道。

责任编辑：于健 SF069

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