解码：5000亿上海国资创投的“道”与“术”

编者按：作为当前(qián)一级市场重要的参与(yǔ)主体，地方国资创投在募资和(hé)投资中扮(bàn)演着越
来越重要的角色，成为创投机构重要的合作(zuò)对象。与此同时，地方国资创投也是地方招商引资的前哨站。以(yǐ)基(jī)金为(wèi)抓手(shǒu)，产融结合、以投促引，各地地方国(guó)资创(chuàng)投有(yǒu)着怎样的新打法？又将如何推进前沿产业转型升级？即日起，证券时(shí)报推出“一线调研看新局·解码地方国资创投”大型报道，梳理总结(jié)地方(fāng)国资(zī)创投在(zài)打造产融结合新样本中的“道”与“术”，敬请(qǐng)关注。

近(jìn)日，上海国投公司与上海科创投(tóu)集团实(shí)施联(lián)合重组，这被认为(wèi)是上海(hǎi)统筹资源加大“招投联动”的(de)信号，有利于国有(yǒu)创(chuàng)投做优、做大(dà)、做强。

近年来，在各地大
张旗鼓(gǔ)开展资本招商、基金招
商的浪潮下，上海(hǎi)国有基金同样在悄然加码。据上海(hǎi)相关部门(mén)梳理(lǐ)，仅上海市属国企成立(lì)的国(guó)有基金即达366只，募资规模超过5000亿元(yuán)，目前实缴资本3000多亿(yì)元，初(chū)步形成了上海国有创投(tóu)的“丛(cóng)林”式生态。

这些“丛林”此前多数各自为战，甚至(zhì)在投资(zī)项目时存在一哄而上(shàng)的情况。为更好地适应当(dāng)前“招投(tóu)联动 ”需求，上海正重新梳理(lǐ)国有基金，统筹资源加码产业发展(zhǎn)和(hé)科创投资(zī)。

培育新质生产力的重(zhòng)要 抓手

证券时(shí)报记者梳理发现，上海市属(shǔ)国有基金(jīn)，主要分(fēn)布在三大(dà)国资运营平台——上海国际集团、上海国盛集(jí)团和上海国投公司。

刚(gāng)刚宣布实施(shī)联(lián)合重组的上海国投公(gōng)司(sī)，在(zài)股权投资基金管理方面，以“母基金+直投”模(mó)式，布局多元化基(jī)金组合，带动(dòng)社会资本，整合优(yōu)质资(zī)源，赋能被(bèi)投企业，积极(jí)优化国有资本(běn)布局
。此前，上海(hǎi)国投公(gōng)司已发起设立上海国资母(mǔ)基金(jīn)，目 标(biāo)总规模500亿元，首(shǒu)期规模200亿元；设(shè)立上海(hǎi)国资国(guó)企综改基金、首期目标总规模50亿元；打造上海国资体系首只S基金，总规模100亿元(yuán)人民币(bì)等。

与上海科创投集团联合重组(zǔ)后，上海国投公司在股权
投资方面无论承接的基金(jīn)只(zhǐ)数还是规(guī)模都将大幅攀升。截至去(qù)年底，上海科(kē)创投集团(tuán)总资产已(yǐ)突破1000亿元，管(guǎn)理规模(mó)超1600亿(yì)元。

上海国投公(gōng)司董事长(zhǎng)袁国(guó)华近日表示，双方要加强联动协(xié)作、整(zhěng)合现有资源，承接好三大母基金、未来产(chǎn)业基金、并购基金、科技创新基金等重大战略性任务，实现基金布局协(xié)同、体制机(jī)制协同、管(guǎn)理团队协(xié)同、企业文化协同，形(xíng)成1＋1＞2的效应。

上海(hǎi)国(guó)际集团则聚(jù)焦金融、科技创新等重点领(lǐng)域，不断提升股权投资能级，加快布局金融科技投资，目前市场化运作(zuò)金浦、国和、赛领、科创、长三
角等(děng)产业基金。

以上海科创基(jī)金(jīn)为例，2017年，围(wéi)绕(rào)支持服务(wù)上海科(kē)创中心建设，上海国际集团牵头发起(qǐ)设(shè)立(lì)市场化母基金——上(shàng)海科 创
基金，主要投(tóu)资人包括国盛集团、上(shàng)港集团、国泰(tài)君安、上海信托、张(zhāng)江高科、太保集团、嘉定国
资集团等上海市区(qū)两级国企，目(mù)标规模300亿元。目前，上(shàng)海科创(chuàng)基金已投资90只子基金，签约金额近100亿元，子基金总规模近2000亿元，投资组合(hé)企(qǐ)业超过2000家，目前已上市的企业135家，其中科创板69家。

上(shàng)海科创基(jī)金总裁杨(yáng)斌在接受证券时报记者采访时表示：“通过市场化(huà)母基金的方式，支持更多天使、VC（风险投资）基金发展(zhǎn)，是培育新质生产力的重要抓手。”

上海国盛(shèng)集团同(tóng)样也在打(dǎ)造(zào)千(qiān)亿级“基金集群”，近年(nián)来(lái)发(fā)起设立且出资18只基金，目标募集总规模近1200亿元，集团认缴出资(zī)额近(jìn)160亿元(yuán)，实缴出(chū)资额85亿元(yuán)。集团参(cān)与(yǔ)投资的基金21只，目标募集总规模近6250亿元，其中，集团认(rèn)缴出资额440亿元，集团实缴出资(zī)额288亿元。此外，上海国盛资本管(guǎn)理有(yǒu)限公司还管理(lǐ)了超(chāo)500亿元(yuán)的(de)社(shè)会资本。

“在全国范围看，上海国资基(jī)金类(lèi)型比较丰富，不仅市级层面，各个区、各个(gè)产(chǎn)业集团都散落着国有基(jī)金，甚至(zhì)一(yī)家产业(yè)集团内还有两三个优秀的投资(zī)团队。”一位上海国有基金负责人在接受记者采访时表示。

以浦(pǔ)东(dōng)新区为例，今(jīn)年(nián)1月正式挂牌运营的浦东创投集团，目前已形成包括引领区母基金、浦东(dōng)科创母基(jī)金、浦东天使母(mǔ)基金在(zài)内的三大母基金矩阵，在管基(jī)金规模650亿(yì)元，其中主动管理基金规模270亿元。浦东(dōng)创投集团党委书记、执(zhí)行董事文新春告诉记者，未来三(sān)年，浦东创投集团将完(wán)成项(xiàng)目直接投资200亿元
，同时通过引领区基金布局(jú)，带(dài)动 1000亿元基金(jīn)群，吸引2000亿元社会资本(běn)。

在上述国(guó)有基金负责人看来，相比其他区域举全市甚至全省之力成立一家国(guó)有基金管理人而(ér)言，上海国有基金的“差异化”，不能称之为“缺点”，而应是“特点”，“关键要看是(shì)否与城市(shì)产业发展(zhǎn)相匹配，上海承担的重大战略任务较多(duō)，在某种程度上‘基金丛林’的生态也是需要的”。

坚持市场化以投促引

以投(tóu)促引、以投(tóu)促(cù)产、以投促创，证券时报记者(zhě)梳理发现，“招投联动”已成为(wèi)上海国有基金投资布局的主要思路。

一家上海 国有基金(jīn)负责人向记者表示，其管理的基(jī)金去年为上海各区推荐了几十个项目，落地了近(jìn)百亿元的项目引入资金，直接投资数十(shí)亿元，“一招一投”形成了良好互动。

杨斌也向记者表示，上海科创(chuàng)基金75%以上子基金为VC基金，投资组(zǔ)合中(zhōng)初创(chuàng)期、成长期企业数量合计占比超
过90%，基本形成(chéng)投早投小投科(kē)技的体系化布局。在上(shàng)海三大(dà)先导产业培育方(fāng)面，上海(hǎi)科 创基金布局的集成电(diàn)路、生物(wù)医药和人工智能相(xiāng)关产业链企业分别超300家、超600家和近200家，形成了较具规模的子基金及项目(mù)集群。

大多(duō)数科创项目在(zài)起(qǐ)步(bù)阶段，对落地区域的选择较为随(suí)机，通(tōng)常以(yǐ)就近、便捷(jié)、低(dī)成本为主要考量(liàng)。随(suí)着企业发展壮(zhuàng)大，基于经济环(huán)境、政策和人(rén)才等(děng)优(yōu)势，不少其(qí)他区(qū)域的科创企业，有可能在上(shàng)海布局落子，这就要求上海 国有基金对非上海的(de)项目及时捕捉信号，推动总部或(huò)研发中心落沪(hù)。

“招投联动是一项(xiàng)系统性工程(chéng)，作为 市场化母基(jī)金，我们主(zhǔ)要是发挥超视距雷(léi)达和高
灵(líng)敏(mǐn)探针的作(zuò)用，通过与生态伙伴的(de)优势互补和协同联动，助(zhù)推(tuī)招投联动。”杨斌说，为此，上(shàng)海科创基(jī)金设立了专人专岗，负责生(shēng)态体系建设等工作。

“有 些企业在投时已经明确，下(xià)一(yī)步(bù)要在(zài)上海(hǎi)发(fā)展(zhǎn)，有些投时还没有(yǒu)明确(què)，后(hòu)续就需要跟踪企业意愿，分层分类跟进企业的发展轨(guǐ)迹和动态需求。”杨斌说(shuō)。

招投
联动(dòng)，通过资金(jīn)撬动企业落子时，上海
国有基金普遍秉持市场化原(yuán)则，以(yǐ)企业诉求为导(dǎo)向，服 务企(qǐ)业落(luò)户上(shàng)海。

杨斌强调，招投联动首先是站在(zài)最有利于企业发展的角度，贴近企业的(de)核心痛点，深入了解企业在产业(yè)链上下游、业务协同、产融资源对接、税收、人才等方面(miàn)的(de)诉求，帮助企业找(zhǎo)到最优落(luò)户(hù)区域(yù)、最佳的土壤和环境，而不是(shì)为了落户而落户。

“资本招商中踩(cǎi)坑(kēng)的也不少，最根本的原因在于没有坚持市场化。”在3月底召开(kāi)的“招投联动”国资基金专场金融(róng)对接会上，上海国盛资本总(zǒng)经理周道洪表示，如果(guǒ)真正坚(jiān)持市场化运作(zuò)，并与战略(lüè)性、功能性
以及市场收(shōu)益很好地结合，招(zhāo)投项目多数都是赚钱的。

市区联动加码招投联动

如果(guǒ)说过去上海在资本招商、基金(jīn)招商(shāng)方面不(bù)像周边长三角(jiǎo)其(qí)他城市以及中部地区那(nà)么积极，那(nà)么今年以来的种种迹象表明，上海正在加码(mǎ)招投(tóu)联动，且是统筹管理、市(shì)区(qū)协同，一盘棋加码招投联(lián)动。

上海国(guó)资委近日宣(xuān)布，围(wéi)绕集成电(diàn)路、生物医药、人工智能三大先导产业，推动设立总规模1000亿元(yuán)产(chǎn)业投资 母基金，发(fā)挥“投(tóu)早投小”、产业投资、并购整合、补链强链功能(néng)，提升上海三大先导产业(yè)整体能级(jí)和发展(zhǎn)水平。

“上海缺乏市级(jí)层面能够出资较(jiào)高的引导(dǎo)基金，在募资难背景(jǐng)下，不少基金选择到(dào)外地注册。”一位国有(yǒu)基金相关负责人向记者(zhě)表示，“三大先导产业(yè)千(qiān)亿母(mǔ)基金的
设立，即是要解决引导基金出资问题(tí)。”

在(zài)杨斌看来，上海国资背(bèi)景的母基金在定向招商中具有天然优势，通(tōng)过发挥“资本桥(qiáo)头堡、创新助推器(qì)、招引前哨站、行业领航员”作用，可以从全国范围内广泛接触市场最领(lǐng)先、最有投资价值的科 创企业，帮助上海提前发现、锁定目标并导入(rù)标的企业，结合上海各区重点产业发展方(fāng)向及招商政(zhèng)策，积极引导外地头(tóu)部项目在上海布局(jú)。

事(shì)实上，市区联(lián)动，发挥各区尤其(qí)是重点园区的资源(yuán)禀赋，共同推进“招投联动”工作，已被上海提上议事日程(chéng)。

“从市场(chǎng)感知(zhī)来看，上海市区两级的(de)产业规划和产业地图越来越清晰，这为招投联动(dòng)、精准招(zhāo)商(shāng)以 及定向强(qiáng)链补链(liàn)提供了目标和方向。”杨斌表示。

据透露，上海科创基金未来将进一(yī)步细(xì)化投资策略、丰(fēng)富产品体系，持续做好育链补链固链延链，特(tè)别是针(zhēn)对产业链关键节点的空白领域(yù)，大力(lì)尝试招投联动，同时加强与市区两级(jí)各委办局(jú)、国资投资机构以及产业集(jí)团建立定期信息(xī)共享机制，汇聚各方(fāng)资源，共同(tóng)梳理挖掘和锁定优质潜在标的(de)，群策群力，努力为科创(chuàng)企业提供全产业链协同(tóng)、全生命周期陪伴和全方位资源(yuán)加持。

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校对(duì)：李凌锋

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