8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报(bào)

　　8月金融数据公布。9月13日(rì)，人民银行发(fā)布2024年8月金融统计数据报告。M2余额305.05万亿(yì)元，同(tóng)比增长6.3%，整体来看，增速较为平稳，金融总量(liàng)合理(lǐ)增(zēng)长；另外信贷结构持续(xù)优化，8月信贷投放季节(jié)性环比改善，分部门看对公端(duān)总体稳(wěn)定，居民端边(biān)际改善(shàn)；此外，利(lì)率在低位水(shuǐ)平继续下行。8月(yuè)份，新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率为(wèi)3.57%，比上月低8个基(jī)点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利(lì)率(lǜ)为4.48%，比上月低8个基(jī)点，比上年同期(qī)低34个基点，均处于(yú)历(lì)史低位。

　　信贷(dài)投放环比改善

　　金融统计数据显示，8月末，本外币贷款余(yú)额256.24万亿元(yuán)，同比增长8%。月末人民币贷款余额252.02万亿元，同比增长8.5%。

　　前8个月人民币贷款增加14.43万(wàn)亿元。分部门看，住户贷款增加1.44万亿元，其中，短期(qī)贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万(wàn)亿元；企（事）业单位贷款增加(jiā)11.97万亿(yì)元，其中，短期贷款增(zēng)加2.37万亿元(yuán)，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元(yuán)。

　　具体到8月数据表现上，人民币贷(dài)款增(zēng)加9000亿元，同比少增4600亿元，不过环(huán)比多增6400亿元。分部门看，8月信贷中，对公端总体稳定，居(jū)民端边际(jì)改善，非银贷款大幅减少，票据仍为重要支撑。

　　整体来说，8月(yuè)信(xìn)贷投放季节性环比改善，尽管同比延续少(shǎo)增(zēng)，但(dàn)去年同期高基数及金融供给侧结构变化下，总体保持了平稳增长。

　　正如民生银行首席经济学家温彬指出，一方面，8月政府债发行提速下基(jī)建投资或有改善，科技创新和设备更新(xīn)改造等政策对制造业(yè)投资也有支撑，对信贷需求形成一定(dìng)拉动，但以地产(chǎn)、消费为代表的内生动能仍待修复(fù)和提振，有效融资需求(qiú)不足依然是制约信用扩张(zhāng)的主要(yào)矛盾。

　　另一方面(miàn)，7月降息(xī)组合拳落地，政(zhèng)策引导(dǎo)金融机构深入(rù)挖掘有效信贷需求，加快推动储备(bèi)项目转化，维持(chí)合理的信贷(dài)增长仍为必要，但防范资金沉淀空转、提升(shēng)运行效(xiào)率以及经济结构转型下信贷需求转变也是重要方向。在此背(bèi)景(jǐng)下，信贷短期有望维持相对稳定，但难有明显回(huí)升。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华同样告诉北京商报记(jì)者(zhě)，新增(zēng)信贷同比少(shǎo)增，主要是国内有效需求不足(zú)、信贷融资需求增(zēng)长乏力，以及手工补息规范与资(zī)金空转治理影(yǐng)响仍在。

　　具体看(kàn)，房地产(chǎn)市场低迷，居民耐(nài)用消费品支出谨慎(shèn)，居民加杠杆意(yì)愿不强。周茂华认为，部分企业面临市场需求复苏不够强(qiáng)劲、生产成本压力、海外市场需求前景不确定性等影响，企业投资扩张决策偏谨(jǐn)慎。而另一(yī)方(fāng)面，近年来，银(yín)行金融(róng)机构不断降低贷款利率，发力票据业(yè)务，供给偏强。

　　另从信(xìn)贷(dài)结构看，居民信贷(dài)需求(qiú)偏弱，企(qǐ)业信贷增长温和，票据融资偏强。周茂华指出(chū)，这也反映出国内实体经济融(róng)资需求增长乏力(lì)，信贷供给相对较强，信贷资金融资成本仍存在下行压力，这种环境将推动银(yín)行金融机构继续挖掘贷款利率让利空间，同时(shí)积极(jí)优化信贷(dài)结构，加大薄弱(ruò)环(huán)节、重点新兴领域支持，拓(tuò)展需求空间；不断提升经营(yíng)效率，推(tuī)动经营转型。

　　政府债发(fā)行支(zhī)撑社融增长(zhǎng)

　　受信贷需求影响，8月新增社融3.03万亿元(yuán)，同比小幅减少981亿元(yuán)，环比(bǐ)大幅(fú)多增2.26万亿元(yuán)。

　　从结构看，政府债发行提(tí)速对社融增长形成主要支撑。8月末，社融规模存量为398.56万亿元，同比增(zēng)长8.1%。

　　温(wēn)彬认为，上半年政府债发(fā)行进度总(zǒng)体较(jiào)慢，为促投资、稳(wěn)增长以及化解存量债(zhài)务，8月以来大幅放(fàng)量。截至8月底，新增专项债、新增一(yī)般(bān)债(zhài)发行(xíng)进度分别达到66%、71%。受此拉(lā)动，8月政府债净融资达1.61万亿元(yuán)，成为社融的主要支撑力量。

　　后续看，强化政府投资(zī)引领作(zuò)用、加快专项债(zhài)券发行仍为财(cái)政发力方向，9月政府债会继续保(bǎo)持加速发行节奏，预计规(guī)模仅次于8月和5月，且9月信贷投放一般季节性走高(gāo)，将共同对社融形成有效拉动(dòng)。

　　“当前的重点是通(tōng)过结构性货币政策等政策工具强(qiáng)化对实体经济的精准滴灌，同时(shí)着(zhe)力引导(dǎo)社会融(róng)资成本稳中有降(jiàng)，以此作为加大金融对实体经济支持力度(dù)的主要发力点。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，展望未来，9月信贷、社(shè)融等金融(róng)总量指标还将(jiāng)低位运行。接下来(lái)要重点关注金融资(zī)源对科(kē)技创新和小微企业的支持力度，这对后期经济增速和就业(yè)状况有重(zhòng)要影响。

　　中国人民银(yín)行有关部门负责人在答记者问时也(yě)提(tí)到(dào)，8月信贷结构持续优化(huà)，信贷资源更(gèng)多流(liú)向重(zhòng)大战略、重点领域和薄弱(ruò)环节，有力支持(chí)经(jīng)济(jì)结构加快优化(huà)。

　　8月末，制造业中(zhōng)长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余(yú)额同比增长13.4%。科(kē)技型中小企业贷款余额3.09万(wàn)亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元(yuán)，同比增(zēng)长14.4%。普惠小(xiǎo)微贷款余额32.21万亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长16%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速(sù)。

　　另(lìng)外，利(lì)率(lǜ)在低位水(shuǐ)平继续(xù)下行。8月份(fèn)，新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)为3.57%，比(bǐ)上(shàng)月低8个基点(diǎn)，比(bǐ)上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款(kuǎn)利率为4.48%，比上月(yuè)低8个基点，比上年同(tóng)期低34个基点，均(jūn)处于历史(shǐ)低位。

　　仍需淡化(huà)对总量指标(biāo)的过度(dù)关(guān)注

　　货币供应方面，金融数(shù)据显示，8月末，广8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期义货币（M2）余额305.05万(wàn)亿元，同比增(zēng)长6.3%。狭义(yì)货币（M1）余(yú)额63.02万亿元，同(tóng)比(bǐ)下降7.3%。流通中货币（M0）余额11.95万(wàn)亿元，同比增长12.2%。前(qián)8个月(yuè)净投放现金6028亿元(yuán)。

　　其中，存款结构出现相应变动。M1主要是单(dān)位(wèi)活期(qī)存款(kuǎn)，也有观点将M1视为企业流动资金状(zhuàng)况的反映。对此，业内专家表示，M1会受到(dào)短期特殊因素的扰动，近期M1增速持续下降(jiàng)就主要与治理手工补息、存(cún)款向理财分流、存款定(dìng)期化等因素有关(guān)。从存款整体来看，近期(qī)存款总量仍保持增长，但活期(qī)存款(kuǎn)尤其是企业活期存款出现一定分流。

　　从金融数据可以看出，“挤水分(fēn)”效应与新(xīn)旧(jiù)动能(néng)转(zhuǎn)换(huàn)阵痛叠加作用下，信贷、社融和货币(bì)供应量较前期总体(tǐ)降速。但当前金(jīn)融总量增长的变(biàn)化(huà)，实际上是我国(guó)经(jīng)济结构及与此关联的金融供给侧(cè)结构变化的反映。

　　温彬指(zhǐ)出，在房地产(chǎn)市场供求关系(xì)发生重(zhòng)大变化、防范化解地(dì)方政府债务风险深入推进的背(bèi)景下，8月金融(róng)数据(jù)在(zài)高基数上仍(réng)保持了平稳增长，显示出金融对实体经济的支持力(lì)度不减以及对新动能领域的有效助力(lì)。

　　业内一致认为，未来仍需淡化对总量指标的过度关注。市场(chǎng)专家表(biǎo)示，简单观察金(jīn)融总量增(zēng)速，已经不能全(quán)面、真实地反映(yìng)金(jīn)融支持实体经济的成效。当前，我国经济正在经历转型升级(jí)并向高质(zhì)量发展阶段迈进，实(shí)体经济需要的货币信贷增长由供给约束转为需求约束，一味追求金融总量增长难度(dù)较大，还可能(néng)产生资金空转等“副作用”。

　　相较而言(yán)，“淡化总量，重(zhòng)视质效”对于金融支(zhī)持实体经济意义更大，盘(pán)活已有资金存量(liàng)，健全市场(chǎng)化利率调控机制(zhì)，提高货币政策传导效率，才能更好支持实体经济高质量发展。

　　着(zhe)手推(tuī)出(chū)一些增量政策举措

　　针对后续货币政策，人民(mín)银行也进行了表态：将坚持支持(chí)性(xìng)的货币政策立(lì)场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

　　货币政策将更加(jiā)灵活适度、精准有效，加大调控(kòng)力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些(xiē)增量政(zhèng)策(cè)举措，进(jìn)一步(bù)降低(dī)企业(yè)融资和居民信贷(dài)成本，保持流动性合理(lǐ)充裕。把(bǎ)维护价格稳(wěn)定(dìng)、推(tuī)动价格温和回升(shēng)作为把握(wò)货币政策的重要(yào)考量，更有针对性地(dì)满足合理(lǐ)消费融资需(xū)求。

　　持续(xù)增强宏观政策协(xié)调配合，支持积极的财政(zhèng)政策(cè)更好发力见效，着力扩大国内需(8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期xū)求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供(gōng)给和总需求在(zài)更高水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　市(shì)场人士(shì)分析，结合实体(tǐ)经济有效融资需(xū)求偏弱和金融(róng)数据“挤水分”的背景看，当前金融总量数(shù)据是很不错(cuò)的，体(tǐ)现出货(huò)币政策逆周期调节(jié)力度加大。货币政策要继续把握(wò)好短期(qī)与长期、稳增长与防风(fēng)险、内部与外部的关系，加快已出台政策措施落地(dì)见效。

　　未来还需要转变宏观调控思路，把经济政策着力点由扩投(tóu)资转向消费与投资并重(zhòng)，并更加注(zhù)重消费，发(fā)挥(huī)政策合力(lì)推动国民经济实现良性循环，也有利于增强金融服务的着力点。

　　王青则预计，综合考虑未来一(yī)段时间的(de)经济和物(wù)价走势，以及宏观政策取向，四季度人民银(yín)行降息(xī)0.1—0.2个百分点的可能性比较大。另外，接下来政策面(miàn)将进一步加大(dà)对房地产行业支持力度，预计第(dì)二轮存量房贷利率下调将会启动，新发放居民房(fáng)贷利率还有(yǒu)较大(dà)下行空间，这是扭转楼市预期的关键。

　　“降准方面，目前银行体系流动性还比较充裕，降(jiàng)准的迫切性不高。”王青称，9月至年底MLF到期量很大(dà)，估计人民银行会实(shí)施大规(guī)模续作。另外，接下来有可(kě)能出台加(jiā)发国债(zhài)等增量财(cái)政政策(cè)，人民(mín)银行四季度有可(kě)能降准(zhǔn)，以支持政府(fǔ)债券发行(xíng)。

　　北京商(shāng)报记(jì)者刘四(sì)红

责任(rèn)编辑：李桐

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