美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来源：金(jīn)十数(shù)据(jù)

　　在本周(zhōu)备(bèi)受期(qī)待(dài)的美联储会议之前，股市投资者正在采取防御措施(shī)，此前他们转向了传统上更安全的板块，尽管市场情绪倾(qīng)向(xiàng)于美联储更大规(guī)模的降息。

　　标普(pǔ)500指数期权的偏度（衡量保护股票投资组合的成本(běn)）仍高于8月初暴跌之(zhī)前(qián)的水平，即使该指(zhǐ)数距离历史高点(diǎn)仅一步之遥。这是因为交易(yì)员正在对冲下行风险。虽然(rán)人们普遍预计美联储将于本周自疫情以来首(shǒu)次(cì)降息，但问题是降(jiàng)息幅度有多大。

　　根据德意志(zhì)银行（Deutsche Bank AG）汇编的数据，在对(duì)经济放(fàng)缓的担忧引发全球市场在8月初暴跌后，交易员将(jiāng)公用事业(yè)、基(jī)本消费品和房地产等防御型股的(de)头寸增加到高于平均水平。与此同时(shí)，对(duì)科技股的敞口已(yǐ)从7月份的(de)创纪录水平大幅下降，目前仅略高于平均水平(píng)。

　　交易员对各个板块的敞口变动

　　Susquehanna International Group衍生品策略联席主(zhǔ)管Chris Murphy表示“投资者在进入季节性疲软的9月和10月时变得更加(jiā)防御性，并在美国大(dà)选之前降低风险敞口。但如果人工智能(néng)热潮再次复苏，投美联储大事将近，期权市场火热“下注”资者甚至可(kě)能(néng)在大选前就被迫重返科技股(gǔ)，因为我们(men)通常会看到股市(shì)在年底前(qián)走强。”

　　上周(zhōu)，期权市场出现了广泛的(de)对冲行为(wèi)，策略师建议买入标普500指数的短期看(kàn)跌期权价差和相关的交易所交易基金（ETF），有助于防范该指数回调(diào)。

　　政策制定者将(jiāng)在未来(lái)几个(gè)月降息多少仍然是一个悬(xuán)念，掉期市场上周五定价称本周降息(xī)50个基点的可能性约为40%，远高(gāo)于早些时(shí)候的预期。

　　在与美联储(chǔ)政策会议挂钩的联邦基金利率期货市(shì)场，当媒体的一篇报道(dào)暗示美联储仍在考虑降息50个基点后，上周四市场活动大幅升温。未平仓(cāng)合约的变化表明，交易员回(huí)补10月合约的空头头寸，即平仓对美联储本周降息25个基点的押注。

　　花(huā)旗(qí)集团表(biǎo)示(shì)，这种不确定性是期权(q美联储大事将近，期权市场火热“下注”uán)市场押注标(biāo)普500指数将(jiāng)在美东时间周三美联储做出利率决议后将向任一方向波动(dòng)1.2%的原因，这一预期波动率是基于当天的平价(jià)跨式组合的价格计算得(dé)出(chū)的。这是自2023年3月美联储政策会议以来最高的隐含(hán)波动率，当时华尔街正处于区域性银行危机之(zhī)中。

　　平价跨式期(qī)权(quán)价格显(xiǎn)示，标普500指数将在美(měi)东时间(jiān)周三美联储做出利率决议后上下波动1.2%

　　再从更长期看，在与有担保隔(gé)夜融资利率（SOFR）挂钩的期权市场中(zhōng)，最近(jìn)的资(zī)金流动倾向于上(shàng)行保护(hù)和调整(zhěng)鸽派对冲，这不仅是因为围绕9月份降息幅度的不确定，也因为掉期市场仍(réng)反(fǎn)映出美联储在今年年底前至少有一次50个基点的降息。

　　美国国债整体上仍然看涨，任何疲软似乎都为逢低买入开绿灯。上周，在通胀(zhàng)报告发布(bù)后，所(suǒ)有期限的美国国债(zhài)期货未平仓合约均跃升，这表明投资者倾向于以(yǐ)较低(dī)的价(jià)格水平建立新(xīn)的多头头寸。

　　在美日(rì)两国央行举行会议之际，外汇(huì)交易反映出两国(guó)货币政策前景的分歧。截至(zhì)上周五(wǔ)，日(rì)元9月累(lèi)计(jì)升值约(yuē)3.7%，同期美元下跌0.7%。

　　基于风险逆转的定价，期权市场正在为(wèi)未来一周和一个月美元兑日元进一步下跌做准备。交易员预计(jì)，随(suí)着美(měi)联储和日本央行即将做出利率决定，美元(yuán)兑日元将跌破140，这是该货币(bì)对一年多来的关键支撑位。

　　交易(yì)员在日本央行利率决议前进一步看(kàn)涨(zhǎng)日元

　　黄金交易(yì)员则押注，随着利率走低，创纪录(lù)的价(jià)格将进一步(bù)走高，一些交(jiāo)易员针对(duì)可能(néng)出现的(de)更大幅度降息(xī)采取了防范措施。芝商所（CME）的数据显示(shì)，过去一周(zhōu)，行权价为3400美元的未平仓(cāng)合约在所有(yǒu)10月到期的(de)期(qī)权中增幅最大。

责任(rèn)编(biān)辑：王许宁

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