跌超5%，最低跌破5200元
每吨，PTA创逾一年新低

昨日，大宗商品气氛整体弱势。在化工板块整体(tǐ)弱势的(de)大背(bèi)景下，PTA期货持(chí)续走(zǒu)弱。

期(qī)货日报记者观察(chá)到，昨日，聚酯(zhǐ)板块中，PTA盘面延续了前几日(rì)的颓势，期货价格进一步走跌。其中，PTA期货主力合(hé)约(yuē)2501最(zuì)低跌(diē)破
5200元/吨，创(chuàng)逾一年新低，收盘跌幅超5%。

“在整个聚酯产业链中，PTA和PX表现格外(wài)弱势，相(xiāng)对而言，乙二醇表现偏强。”浙商期货分析师朱立航表示。

采(cǎi)访中，期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，PTA期货(huò)价格走弱在市(shì)场的预期之内，但单日创下如此大的跌幅，超出市场预(yù)期(qī)。

“PTA期货走弱与油价(jià)、PX等原料的下跌有直接关(guān)系，也是产业链需求偏弱背景下，市场对原料预期(qī)偏弱的结果。”国投安信期货化工分首席分析师庞春艳表示
，PX-Brent原(yuán)油价差已(yǐ)经降至350美(měi)元/吨一线，较7月初跌去(qù)近100美元/吨，背后的原因在于MX和甲苯失(shī)去调油需求支撑后，价格快速回落。“PX短流程装置效(xiào)益好转，海外装置负荷提升，进口有回升预(yù)期(qī)。这是PTA原料下(xià)行(xíng)的背后(hòu)逻辑。”他称。

除了上游PX持续走弱(ruò)外，自身供(gōng)需端的压力也是PTA期货价格持续走(zǒu)弱的主要原因(yīn)。

据朱(zhū)立(lì)航介绍，供应(yīng)端PX和PTA持续处(chù)于高位，下游需求(qiú)在旺季的表(biǎo)现不尽如(rú)人意(yì)。虽然随着时(shí)间来(lái)到九(jiǔ)月，供需环比预(yù)计有一(yī)定的改善，但是改善幅度有限。“供应端的检修计(jì)划并不多，需求端受限于(yú)高库存压(yā)力，旺季负荷没有(yǒu)太(tài)乐(lè)观的期待，价格应声走 弱。”朱立航称(chēng)。

“目(mù)前PX及PTA开工率偏高，尤(yóu)其是PTA装置检修计划有限，‘金九银(yín)十’暂无(wú)明显启动的迹象，且年底仍有270万吨PTA新(xīn)产能
计划投产，基本面缺(quē)乏利好。”卓创资讯分析师安光称。

“中长期(qī)来看，PX有裕龙岛(dǎo)项目预计在年底附近投产(chǎn)，PTA也有几套新装置计划投产，聚酯投产跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低规模较(jiào)小，匹配不了上 游的新增产能。基于此，较(jiào)大的产能压力成为制(zhì)约PTA价格的重要因素。”朱立航说(shuō)。

在安光看来，当前，PTA供应压力导致市场信心不足，看不到市场转折的利(lì)多(duō)驱动。“目前
PTA市
场矛盾依然突出，PX跌(跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低diē)势也相对顺畅。在PTA加工费尚可的状态下，PTA工厂几乎不可能大规模减产，PTA市场矛盾将延续。”他称。

“目前PTA市场的主要矛盾仍然在于聚 酯工厂高库存。”国泰君安期(qī)货(huò)分析师贺晓勤表(biǎo)示(shì)，今年年 初聚酯工(gōng)厂对行情较为乐观，上(shàng)半年开工率偏高。但(dàn)需求端由于纺服销售增速下滑，织造工厂信心(xīn)不足，囤货意愿下降，聚(jù)酯工厂陷(xiàn)入高库存(cún)困境，高峰时期存货天数达到40天(tiān)。“上半年原料端价格上涨，对存货来说有升(shēng)值(zhí)的利好。然而，下半年随着原料价格下跌，存货大幅(fú)度贬值，加重了聚酯(zhǐ)工厂(chǎng)的经营(yíng)压力，聚酯工厂(chǎng)不 得不降价促销(xiāo)。”贺晓勤称。

在她看来(lái)，如果9月份仍然不能够加速 去库存，10月份之后随着(zhe)季节性需求转淡，聚(jù)酯工厂的经营压(yā)力将进一步加大。“聚酯开工(gōng)率面临大幅下滑的局面，PTA刚(gāng)需(xū)将有所收缩。”

记者(zhě)了解到，眼下已进入(rù)“金九银十”传统旺季，但与往年相比，今年PTA下游聚酯市场呈现旺季(jì)不旺的特点。

“今年下游旺季表(biǎo)现不(bù)及往年(nián)。”朱(zhū)立航表示，一方面，今年聚酯旺(wàng)季伴随着较高的库存水平，此前的减产并未有效带动库存的下降，高库存限制(zhì)了(le)后续旺季聚酯的负荷(hé)；另一方面(miàn)，今年终端市(shì)场心态较为谨慎。

对此，庞春艳介绍，今(jīn)年聚酯负荷回升(shēng)缓慢，在原料价(jià)格持续大跌的过程中，下游备货及订单商谈均表现偏谨慎。经过8月下(xià)旬一(yī)轮集中备(bèi)货，目前下游企业(yè)多(duō)具备(bèi)一定的原料库存。在她看来，后市能否继(jì)续增加备货主要看订(dìng)单是否持续向好。

“目前来看，PTA下游旺季仍未启动，虽然聚酯开工率、织机开机(jī)率缓慢(màn)回升，但消(xiāo)费(fèi)旺季特征并未出(chū)现。”安光(guāng)表示，近期终端(duān)坯布库(kù)存仍在累积。

贺(hè)晓勤表示(shì)，本轮下跌过程 中，PX期货下跌速度更快，导致PTA工厂(chǎng)加工利润仍然较高，后(hòu)续PTA大面积降负荷(hé)的(de)可能性不(bù)大(dà)，短期PTA期货价格驱动依然向下。

同样，在(zài)朱立航看来，PTA期货具备中长期走弱基(jī)础(chǔ)。“PTA期货阶段性的(de)反(fǎn)弹需(xū)关注供需有没有预期外的改善。”朱立航称，要么是供(gōng)应端出现大量的检修计划，要么(me)是需求端聚酯库存能够大幅下降。“目前这两方面没有明跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低显的驱动力，但市(shì)场可以持续 关注有无反弹(dàn)契(qì)机。”他称。

“经过(guò)一(yī)轮持续下跌，PX估值已经降至中等偏下水平，后
市 PTA能否持续走低(dī)，需要关注油(yóu)价表现(xiàn)，还要关注PX及PTA装置动(dòng)态，中期(qī)还要看旺季成色(sè)。”庞春艳称(chēng)。

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