周黑鸭营收净利润大幅下滑：半年时间关店360家，销售费用仍增加

　　《港湾商业观察》廖紫雯

　　“卤味为什么卖不(bù)动了”，9月(yuè)6日，该词条登上微博(bó)热搜，引发消费者关于高价卤味背刺、性价比周黑鸭营收净利润大幅下滑：半年时间关店360家，销售费用仍增加越来越(yuè)低等的讨论(lùn)。日前，卤味三大头之一周黑鸭发布今年上半年业绩报(bào)告，披露营收、净(jìng)利双下滑等(děng)情况，业绩承压之下(xià)，半年时(shí)间，周(zhōu)黑鸭门店关闭(bì)360家。

　　营收净利润下滑，同行普(pǔ)遍承压

　　2024年上半年(nián)，周(zhōu)黑鸭国际控股有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)：周黑鸭，01458.HK）实现营收为12.60亿，同(tóng)比下滑11%，期内溢利(lì)为3291.3万，同比下滑67.7%。公司表示，营收下滑主要是由(yóu)于消费环境尚未明显恢复，外部需求不振，销售量下降，收益随之减(jiǎn)少。

　　此前盈(yíng)利预警中，公(gōng)司指出，营收(shōu)、净利变化(huà)主要由于：1，消费需求尚未明显改善(shàn)，门店销售承压，同时集团直(zhí)营门店数(shù)量同比增加(jiā)导致人工、租金等刚性费用同比上升，产生(shēng)负经营杠杆(gān)影响；2，联营公司产(chǎn)生(shēng)公允价值(zhí)变动，预计产生分占联营公司(sī)亏损不(bù)高于3400万元。

　　同时，周黑鸭指(zhǐ)出，2024年上半年，集团已在门店(diàn)、产品、用户等关键战略上进行(xíng)复盘调整，以不断适应(yīng)外部(bù)环境变化及挑战。未来，集团将持续强化门店精(jīng)细化管理，优化单店经营质量，加强(qiáng)会员及私域(yù)运营，同时严格控制成本费用，实现高质量增长(zhǎng)。

　　国海证(zhèng)券发布研报指出，当前消费需求尚未显著回暖，在追(zhuī)求性价比趋势下，公司整体经营表现承压。公司采取多重措施以提升店效，随着消费环境的回暖和公司综合能力的不断提升，期待公司后续(xù)业绩的修复。调(diào)整对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年(nián)公司营业收入为24.44/25.75/27.12亿元，同比-11%/+5%/+5%；预计归(guī)母净利(lì)润为1.00/1.93/2.14亿元，同比-14%/+94%/+11%；EPS分别为0.04/0.08/0.09元(yuán)，对应PE分别(bié)为31/16/14X，维持“买入”评(píng)级。

　　中金公司发布研报指出，考虑行业需求疲弱，下调2024/25年盈利预测59%、28%至(zhì)0.93、1.86亿元(yuán)。公司目前交易在(zài)34/17倍24/25年P/E；考虑公(gōng)司净资产(chǎn)较高具(jù)备(bèi)吸引力，仅(jǐn)下调目标价15%至1.7港币，对应38.6/19倍24/25年P/E和13%上(shàng)行(xíng)空间(jiān)，维持跑赢行业评级。

　　事实上，目前卤味三剑客之二，煌上煌、绝味食(shí)品业绩面均迎来不同程度下滑(huá)态势。2024年上半年，煌上煌实现营收、净利分别为10.60亿、6061.52万，分别同比下滑7.53%、26.59%；同期，绝味食品实现(xiàn)营(yíng)收、净利分别为33.40亿、2.96亿，分别同比下滑9.73%、22.20%。

　　行业情(qíng)况来看，据相关数(shù)据显示，国内现存卤味相关(guān)企业8.86万家。近十年相关企业注(zhù)册量呈整体增长态(tài)势，2023年全(quán)年注册2.18万家(jiā)卤味相关企(qǐ)业，首次突破两万家，同比增长14.44%。截至目(mù)前，今(jīn)年已注册1.31万家，与去(qù)年同期相比略有减少。

　　从区域来看，卤味相关(guān)企业多分布在南方(fāng)地区，其中浙(zhè)江现存(cún)8524家卤味相关企业(yè)，居全国(guó)存量首位。湖南、福建分别现存8033家、7周黑鸭营收净利润大幅下滑：半年时间关店360家，销售费用仍增加882家相关企业，居全国(guó)前三。此后是上海、广东等地。

　　中国企业资本联(lián)盟中国区首席经济学家柏(bǎi)文喜指出，消费降(jiàng)级是卤(lǔ)味市场销(xiāo)售放缓的一个重要(yào)因素，随着消费者对价格(gé)的敏感度提高，卤味产品(pǐn)的价格上升(shēng)导致部分消费者选(xuǎn)择更经济实惠的替代品；产品同质化也是一个问(wèn)题(tí)，市场上的卤(lǔ)味产品缺乏(fá)创新，消费者可能对传统卤味产品失去兴趣；原材料成本的上升也影响了卤味企业的盈利能力，尤其(qí)是鸭(yā)副类产品价格的波动；市场竞争(zhēng)的(de)加剧，新品牌的涌(yǒng)现以及零食品牌和(hé)商超等渠道的加入，也分流了传(chuán)统卤味店的消(xiāo)费者；消费者口味和需求的变化，以及健(jiàn)康意识(shí)的提高，也可能导致传统卤味产品销量下降。

　　柏文喜提出，在业绩承压(yā)的(de)情况下，卤味公司可采取多种措施来(lái)提振业绩。首先，可以通过产品创新来吸引消(xiāo)费者，比如开发(fā)新的口味、推出健康低脂的卤味产品，或者结合(hé)流行趋势推(tuī)出特色卤味。其(qí)次，优化供应链和成本控(kòng)制也是关键，通过提高运营效率来降(jiàng)低成(chéng)本。此外，卤味企业可通过拓展新的销售渠道，比如线上商城、社区团(tuán)购等，来增加销售额。还有，加强品牌建设(shè)和营销活动(dòng)，提升品牌影(yǐng)响力(lì)和(hé)消费者忠诚度。最(zuì)后，关注(zhù)细(xì)分市场的机会(huì)，比如佐餐卤味的市(shì)场潜力，以及探索海外市场。通过(guò)这些举措，卤味(wèi)企业可以在竞争(zhēng)激烈的(de)市场中寻找新的增长周黑鸭营收净利润大幅下滑：半年时间关店360家，销售费用仍增加点。

　　半年时间，门店关闭(bì)360家

　　截止2024年6月30日，周黑鸭的门店总数达3456间，其中(zhōng)自营门店1735间，特许经营(yíng)门店1721间(jiān)，覆盖中国28个省、自治区及直辖(xiá)市内的323个城市。

　　其中(zhōng)，周黑鸭于华中(zhōng)地区拥有1566家门店，门店数目(mù)占(zhàn)比为(wèi)45.3%；华南地区、华东地区(qū)、华(huá)北地区、华西地区门店数分别为572家、524家、443家、351家(jiā)。

　　上年同期，公司门店总数为3706家，其中华中地区门店数为1584家，华南地区、华东地区、华北地区、华西地区门店数(shù)分别为666家、504家、542家、410家。相较于上年同期，公(gōng)司门店减少250家。

　　截至2023年年底，周黑鸭线下(xià)门店共有(yǒu)3816家，相较(jiào)于去年年底，半年时间内，公司门店减少(shǎo)360家。

　　周(zhōu)黑鸭表示，2024年(nián)上半年，消费需求尚未显著回暖，消(xiāo)费环(huán)境及消费者偏好亦变化显著，促使消(xiāo)费企(qǐ)业不断通过(guò)自身策略(lüè)调整以顺应市场新需求，探索新消(xiāo)费时代下的发展之路。报告期内，集团全(quán)面覆盘反(fǎn)思(sī)过去不足，根据当前市场趋势及消费者需求，在门店、产品、用户(hù)等战略方向上做出了适当(dāng)调整，并持续推动关键策略落地，以提升集团整体经营质(zhì)量。

　　同(tóng)时，周黑(hēi)鸭指出，在门店拓展上，公(gōng)司不盲目追求门(mén)店数量(liàng)增长，将提升门店质量作为核心目(mù)标，对门店进行了深入(rù)盘点(diǎn)分析(xī)，判断门店是否具有长期增长潜力，并针对性拟定整改帮(bāng)扶计划或进行闭店止损(sǔn)处理(lǐ)。

　　国海证券发(fā)布研报(bào)指出，店效表现承压，多重措施提振(zhèn)。根据(jù)测算，公司平均(jūn)单店收入有所下滑，受到客单价下滑的影响幅度更大，2024年上半年门店平均客(kè)单价为55.57元，同(tóng)比-10%，而(ér)产品销售吨数同比-7%。针对店效的下滑，公司积(jī)极采取多(duō)重措施(shī)：1）试点新(xīn)业态，在(zài)武汉及周边试点锁鲜&散装产品的“二合一(yī)门店(diàn)”以满(mǎn)足消费者多(duō)元化需求，截至2024年上半年已经开设127家；2）加强(qiáng)门店精细化管(guǎn)理，发起门店PK激励计划，提升一线员工的工(gōng)作积极性和创造性；3）产品推出经典口味鸭副(fù)及整(zhěng)只酱板鸭、卤鸭（不辣）等多(duō)款散(sàn)装产品，并搭配(pèi)多元化产品(pǐn)组合以适应不同的门店场景；4）加强会员体系及私(sī)域(yù)化运营建设。

　　2024年上半年，周(zhōu)黑(hēi)鸭在(zài)武汉(hàn)及周边试点锁鲜&散装产品“二合(hé)一门店”，旨在满足新消费环境下消费者愈(yù)加多元(yuán)化的消费需求，截至2024年6月30日，公(gōng)司(sī)“二合一门店”达127家。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，今年6月12日晚间，周黑鸭发布公告指出(chū)，张宇晨(chén)因个人(rén)发展原因，已辞任执行董事、公司行政总裁及(jí)董事会(huì)策略发展委员会委员职务。辞任后，张宇晨不再(zài)于公司(sī)担任(rèn)任何职务；周黑鸭(yā)创始人、董事长周富裕接替行政总裁。

　　周黑(hēi)鸭表示，“目前公司正处于重要的战略变革时期，董事会相信，由集团创始人兼任董事(shì)长及(jí)行政总裁的角色，可有力推进集团(tuán)关键策略(lüè)落实，确(què)保在推进长(zhǎng)期(qī)战略(lüè)方面的贯彻领导，并进(jìn)一步优化集(jí)团运营(yíng)效(xiào)率，提升集(jí)团经营质量。”

　　销售费用增长(zhǎng)，食安问题引发投诉

　　业绩(jì)承压、门店关闭的情况下，周黑鸭销(xiāo)售费用出(chū)现一定增长。

　　费用端来看，2024年上半年，公司销售及分销(xiāo)开(kāi)支为5.05亿，同比增长6.5%。公司表示，该增加(jiā)乃(nǎi)主要由于(yú)集团(tuán)线下自营门店(diàn)，主要是交通枢纽门店增加，使得(dé)门店有关的租金、销售人员薪金福利有所增加。

　　国海证券发布研报指出，2024年上半年销售(shòu)/管理费用率分别为40.1%/9.5%，同比增加6.6个(gè)百分点/减少(shǎo)1.8个百分点，销售费用率提升(shēng)幅度较大，主要系自营门店增加带来的租金(jīn)、销售人(rén)员薪酬的增(zēng)加且整体营收(shōu)下滑(huá)，管理费用率(lǜ)的下降系股权激励(lì)费用的减少。最终2024年上(shàng)半年公司实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润率2.6%，同比减少4.6个百分点。

　　时(shí)间线拉长来看，据雪球数据(jù)，2021年-2023年(nián)，周黑鸭销售费用(yòng)分别为10.85亿元、9.31亿元(yuán)、9.83亿元。虽销售费用出现一定波动，但整体处于高位。

　　2023年财报中，周(zhōu)黑(hēi)鸭曾指出(chū)，2023年(nián)销售及分销开支增长主要由于本集团(tuán)线下门店(diàn)经营恢复正常，同时交通枢纽门店迅(xùn)速增补(bǔ)，使得门店(diàn)有关租金(jīn)、销售人员薪金福利(lì)有所增加。

　　食品(pǐn)安全方面(miàn)，截止2024年9月18日，周黑鸭于黑猫投诉 【下载黑猫(māo)投诉(sù)客户端(duān)】平台共计拥(yōng)有623条投诉量，其中已(yǐ)完成530条，消费者投诉内容涉及“吃出异物、缺斤(jīn)少两、虚假宣传”等情(qíng)况。同一时期，煌(huáng)上煌、绝(jué)味、紫(zǐ)燕百味鸡于黑猫投诉平(píng)台分别拥有142条、820条、229投诉量。

　　8月22日，有消费者指出“周(zhōu)黑鸭手撕鸡脖里吃出毛发”，该消费者要求“赔偿、道歉、退款”，涉诉金额达1000元。据该消费者(zhě)详细描述，其在8月20日(rì)美团超市买的周黑鸭手撕鸡(jī)脖里(lǐ)吃出了毛发，联系了周黑(hēi)鸭客服并且已(yǐ)经按照(zhào)客服要求(qiú)上传了产品照片订单截图及批次照片，但是商家还找借口不依法(fǎ)退款赔偿。该(gāi)消费者要求商(shāng)家按照《食品安全法》148条(tiáo)规定(dìng)退款(kuǎn)赔偿。同日，周(zhōu)黑鸭官方微博(bó)于该(gāi)平台给出回复，但回复内容显示已隐藏。

　　6月28日，有消费者于该平台表(biǎo)示，“周黑鸭卤莲(lián)藕长毛好几包”，该(gāi)消费者详细描述到，“在(zài)京(jīng)东周黑(hēi)鸭自营店买了卤莲藕，里边有好几袋都长毛(máo)了(le)，其中一小(xiǎo)袋还(hái)给商家寄(jì)回去核(hé)实了(le)，我要求按照食品安全法规(guī)定(dìng)赔偿(cháng)不足一(yī)千按照一(yī)千赔偿。还都是新日(rì)期，质量有极大问题。食(shí)品企业(yè)不重视食品安全，一(yī)定斗争到底。”（港湾财经出品）

责任编辑：韦子蓉

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