王国斌、赵诣最新发声！

4月(yuè)26日，在泉果基金2024年度策略(lüè)研讨会上，泉果基金(jīn)创始人王国斌、泉果(guǒ)基金知名基(jī)金经理赵诣等分(fēn)享了最新观点。

王国斌认为，长期投资充满了(le)艰辛与挑战，需要(yào)投资者保持定(dìng)力。他对中国科技发展和内(nèi)需市场的潜力持乐观态度，相信数字(zì)经济将成为中国经济的新引擎。建议投资者保持初心(xīn)，专注于与优质企业共同成长，而不是追逐(zhú)短期市(shì)场波动。

赵诣回顾市(shì)场认(rèn)为，短短(duǎn)两三年内(nèi)，市场的资金(jīn)属性发生了较(jiào)大变化，短期(qī)博弈不断加剧。同时(shí)市场的估值体系也发生了非常大的变化，这在过去很长一段时间是没有经历(lì)过的，投资者(zhě)在(zài)整个(gè)投资过程(chéng)中需要重新去适应，重新去建立投资(zī)框架和体系。对于(yú)新能源板(bǎn)块，他认为，头部企业供需关系(xì)正在出现逆转。对于人工智能，他判断，头部(bù)企业(yè)或来自(zì)于应用端的爆发。

王国斌(bīn)：长期投资是(shì)一件(jiàn)艰苦的事，保持定力很重要(yào)

会上王国斌深入剖析了当前资(zī)本市场与科技发展的趋(qū)势。他强调，长期投资充满了艰(jiān)辛与(yǔ)挑战，需要投资(zī)者保持定力，特别是在市(shì)场多变和(hé)各(gè)种观点纷争的环境(jìng)中。他提出，尽管市场(chǎng)短期内充满不确定性，但投资者应本着初心，专注于与优(yōu)质企(qǐ)业共同成(chéng)长，而不是(shì)追逐短期市(shì)场波(bō)动。

在谈及中国经济的前景时，王国斌的态度非常乐观(guān)。他认(rèn)为，尽管经(jīng)济转型带来(lái)了挑战，但中国经济的内(nèi)在动力依然(rán)强(qiáng)大。他表示，差异化竞争是(shì)中国(guó)企业的必由之路(lù)，全(quán)球化和技术创新是企业快速(sù)适(shì)应市场变化的关键，也需要重(zhòng)视(shì)企业文化在全球(qiú)竞争中(zhōng)的作用(yòng)。“作为一个投资者来说，就要去寻找这样(yàng)的好企业，能通过精(jīng)益管(guǎn)理，在成本(běn)上真正做到最低。产(chǎn)品能真(zhēn)正符合顾(gù)客需求，在技术上能不断更新进步，同时能(néng)融入当地人(rén)心性的文(wén)化和品牌。”他对中国科技发展和内需市场的潜力持乐观态度(dù)，相信(xìn)数字经济将成为中国经(jīng)济的新(xīn)引擎。

券商中国记者摘录(lù)了王(wáng)国斌的部分精彩观(guān)点：

1. 长期投(tóu)资是一件艰苦(kǔ)的(de)事，即使(shǐ)我们知道拉长周(zhōu)期，我们的判断和决定是对的，但（现(xiàn)阶段）大家心里感受到的寒冷，我们也是感(gǎn)同身受。作为专业资产管理人，坚持思维理(lǐ)性(xìng)、判断客观非常重要，保持定力也非常重要。

2. 疯狂的市场先生的情绪拐点在哪里？我们任何人都没法判断。我们在与周围人(rén)交流(liú)的时候，也(yě)不妨审视一(yī)下，对方表达的是事实还是情绪。如果表述的是他的判断，那(nà)（要去(qù)思考）这个判断是(shì)基于他眼睛看到(dào)的，逻辑推理的，还是基于他心理预期(qī)或者恐惧(jù)（得到的），这很重要。

3. 周(zhōu)期确实存在，但我们要校准自己对长期的认知。我觉得此(cǐ)熊非彼熊，科(kē)技在进步，周期便未必是过去的(de)简单繁复循环的过程，它也有(yǒu)可能是一种螺旋式上升，更多的可能是(shì)客观上日(rì)新月异(yì)的结构化改变。

4. 我觉(jué)得对企业来说，企业(yè)竞争的(de)策(cè)略无(wú)非是两个策略或者两(liǎng)个策略的结合(hé)：成本竞(jìng)争和差异(yì)化竞(jìng)争。企业竞争第一(yī)个策略叫低成本，可(kě)以做(zuò)到极(jí)低、极低(dī)。所以第一个突(tū)破点一定是(shì)精益管理，要一(yī)轮又一轮地进行成本的控制(zhì)，但这(zhè)还不够(gòu)。第二个更重要的策略是差异化竞争，中(zhōng)国企业竞争最大的(de)问题就是内卷竞(jìng)争激烈，所(suǒ)以中国企业只要在差异化的竞争(zhēng)上略微有一(yī)点点改进，其实空间就会特别大。

5. 我们现(xiàn)在中国所有的企业都要进入差异化竞争，所(suǒ)以中国的企业还有中(zhōng)国的企(qǐ)业家会(huì)越(yuè)来越杰出。随着新“国九条”供(gōng)给(gěi)侧(cè)和需求侧的(de)改革落实，我相信虽(suī)然我(wǒ)们目前的市场仍然是潜龙在渊，但空间一定是无(wú)限的。

赵诣：短期博弈加强，估值体系重构

在本(běn)次策略会上(shàng)，赵诣详细阐述(shù)了市(shì)场对经济前景的分歧及其对估值体系的影响。他强调，市场(chǎng)对于整体经济(jì)有较大分歧(qí)，导致大家(jiā)在经济的不确定性当中，对于整个的估值体系，包括对于未来成长其实(shí)给了(le)相应的折价。这也(yě)导致市场会趋(qū)向于(yú)往两个投资方向集中：一是短期的(de)高分红；二是对于未来宏大叙事这种倾向于主题方面的投(tóu)资。赵诣提到(dào)，近年来，市场参与(yǔ)资金(jīn)的属性发生(shēng)了显著变(biàn)化，这就(jiù)要求投资者重新适应并建立(lì)新(xīn)的投(tóu)资框架和体(tǐ)系(xì)。赵(zhào)诣(yì)特别(bié)讨论了新能源领域的(de)投资机(jī)会。他提到，虽然同在新能源(yuán)领域(yù)，但光(guāng)伏和电动车的商业模(mó)式仍(réng)有(yǒu)明显差(chà)别。需求层面，新能源行业的(de)应用场景正在不断扩张，特别是在储能和其他新兴应用(yòng)场景方面。同时，赵诣指出，供给方面在经历过快速扩张后，开始出现调整，这可能会导致供需关系逐渐逆转。此外，在逆(nì)全球化的过程(chéng)中，提前进行海外布(bù)局的公司竞争力不降反升。

关于人工智能的发展，赵诣表(biǎo)示，相关技术的出现标志着企业对(duì)算力的需求急剧增加。他认为，随着人工智能的商业应用不断扩展到音乐、电影等更(gèng)多行业，国内算力的国产替代(dài)需求将迅速增(zēng)长。从长远来看，国内的头部(bù)企业或将迎来应用端的爆发。

券商中国记者摘(zhāi)录了赵诣的(de)部分精彩观(guān)点：

1. 市场对于整体经(jīng)济是有比较大的分歧的，导致大家在经济的不确定性当中(zhōng)，对于整个的估值体(tǐ)系(xì)，包括对于(yú)未来成长其实给了相应的折价。这(zhè)也导致(zhì)了整体而言，市场会趋向于(yú)两个方向的集中：一方面是对于短期的高分红(hóng)；另外一方面是(shì)对于未来宏大叙事这(zhè)种倾向于主题方面的投资。

2. 在过去的两到三年，我们可以看到整个(gè)市场参(cān)与(yǔ)的资金属性也发生了比较大的变化。市(shì)场的波动(dòng)，包括短期的博弈都在加强。同时市场的(de)估值体系也发生了非常大的变化，这在(zài)过去很长一(yī)段时间是(shì)没有经历过的，也使得我们在整个投(tóu)资过程中需要重新去适应，重新去建立投资框架和体系。

3. 在过去两三年的供需(xū)错配中(zhōng)，部分企业的内(nèi)功在不(bù)断扩张中增强(qiáng)。虽然我们看(kàn)到(dào)了有逆全球化现象，但通(tōng)过在海外的(de)布局，部分企业实际上在加(jiā)剧全球(qiú)化的进程，他们是通(tōng)过在海(hǎi)外设立工厂来实现的。产品的(de)竞争力和提前进行的海外布局，这些企业的竞争力反而得到加强。

4. 我们首先需要判断AI是不是一定(dìng)要参与？如(rú)果这个行业的发展已(yǐ)经过了奇点，处于快速的非线性化(huà)或者指(zhǐ)数级别的提升之后，意味着需求其实是不可避免(miǎn)的，剩下就是要(yào)找到快(kuài)速运行的高速公(gōng)路里哪些位置是卡住的收费站，对我们更为重要(yào)。

责编：桂衍民

校对：刘榕枝