别吵了，美联储首降幅度 无 关紧要？

专(zhuān)题：美联储近年最
重要决(jué)议(yì)将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　转(zhuǎn)自：金
十数 据

　　威尔(ěr)明顿信(xìn)托（Wilmington Trust）首(shǒu)席经济学家、前美(měi)联储官员Luke Tilley等一些分析师认为，明年美联储的政策利率将进一(yī)步大幅下(xià)降，降至2.5%。

　　美(měi)联储将于当地周三在华盛(shèng)顿为期两天的会议结(jié)束(shù)时进行(xíng)首次降(jiàng)息(xī)。投资者预计至少在2025年7月之前，美联储在接下来的(de)七次会(huì)议中都会(huì)断断续续(xù)地降(jiàng)息。

　　随着通胀急剧放缓和失业率上升，美联储希望降低(dī)高利率以避(bì)免经济陷入衰退。

　　美联储对抗通胀的斗争已经(jīng)基本结束。目前美别吵了，美联储首降幅度无关紧要？国(guó)的通胀率已放缓至2.5%，距离美(měi)联储2%的目标(biāo)不远。根据(jù)美联储首选的(de)PCE指标，通胀也 远低于(yú)2022年年中(zhōng)7.1%的40年峰值。

　　美联储在本周更新的对美(měi)国通胀、经济增长、利率和失业率的(de)预测，可(kě)能会为(wèi)华尔(ěr)街的观点提供依(yī)据。

　　点阵(zhèn)图

　　最(zuì)受关注的是描绘降(jiàng)息路径
的所谓点阵图。

　　6月，美联储曾(céng)预测2024年只降息(xī)一次(cì)，2025年只会再降息四次(cì)，但当时通胀(zhàng)似乎更具威(wēi)胁(xié)性，劳动力市场看起来出奇地强劲(jìn)。

　　自(zì)6月以来，经济前景发生了(le)巨大变化。通胀继(jì)今年早些时候的小幅飙升后迅速放缓，而劳动力市场 则大幅降温(wēn)。6月至8月的三个月(yuè)期间的招聘人数降至疫情以来的最低水平。失业率(lǜ)已攀升至4.2%的三(sān)年多高位。

　　毫不奇(qí)怪
，低迷的劳动力市场已经超过通胀成为美联储(chǔ)最大(dà)的担忧。根
据法律，美联储必须(xū)保持通胀稳定和(hé)就业最大化。

　　“他们绝对已经将(jiāng)重点转向了劳动(dòng)力市场(chǎng)，”Tilley说，他(tā)预计首次降(jiàng)息幅度将(jiāng)为较温和的25个基点。

　　这些担忧加剧了人们对美(měi)联(lián)储将在明年夏天之前不间断降息的预期：预计2024年降息(xī)三次，2025年降息不少于四次(cì)。

　　降息步伐

　　通常，美联储喜欢(huān)在没有危机的情况下小幅提高或(huò)降低利率(lǜ)。

　　“如果我是美联储，我不急于(yú)降息。我将降息25个(gè)基点(diǎn)，并在未来一年左(zuǒ)右进(jìn)行衡
量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，“（目前）经济状况良好。”

　　另一方面，他认为，更大幅度的降息将“发出恐慌信息”并“吓坏市场”。

　　其他经济学家表(biǎo)示(shì)，美联储首(shǒu)次降息的(de)规模可能取决于美联储认为劳动力市(shì)场到底有多弱。

　　大多数美(měi)联储(chǔ)官员都表示(shì)，就业市场已经按
照他们(men)的预期降温，但担忧情绪似乎正 在加剧。

　　例如，鲍(bào)威(wēi)尔几周前在一次重要演讲中(zhōng)特别强调了劳动力市场。他誓言美联储(chǔ)将采取必要(yào)措施，以一反常态(tài)的强硬措辞将失业率(lǜ)维持在低位。

　　花旗银行经济(jì)学(xué)家(jiā)表示，美联储的(de)焦虑(lǜ)足以刺激明(míng)年至(zhì)少几次(cì)50个基点(diǎn)的降息。

　　经济状况

　　无论(lùn)结果如 何，较低的利(lì)率肯(kěn)定会为经济注(zhù)入(rù)强心剂。

　　高借贷(dài)成本抑制(zhì)了房屋销(xiāo)售，抑制了汽车购买，限制了商业 投资，并使制造业陷入低迷。

　　美联储在2022年(nián)和(hé)2023年将利率提高到世纪之交以来的最高水平，以平息自上世(shì)纪80年代以来最严
重的通胀(zhàng)爆(bào)发。在新冠疫情之(zhī)前，通胀率每年仅上涨1.5%。

　　许多经济学(xué)家认为，通胀(zhàng)可能会在2025年(nián)初达到美联储的目标(biāo)，至少(shǎo)是短暂的，而不是美联储官(guān)员在6月份预测的2026年。

　　Tilley表示(shì)，PCE通胀“到明年1月份将达到美联储的目标(biāo)”。

　　Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示同(tóng)意
，“明年将有一(yī)个(gè)窗口期，通(tōng)胀率(lǜ)将降至(zhì)2%以下。”

　　目前尚不清楚的是，美联(lián)储是否(fǒu)能够达到通胀目标并保持住。

　　通胀威胁

　　经济学家指出，联(lián)邦(bāng)政府仍然(rán)在自由支出，水龙头不
太可能很快关闭，这
将对通胀构成上行押注。两位总统候选人都承诺了一系列新的支出或减税。

　　“财政方面(miàn)有强劲(jìn)的推动力，”Aleman说。美联储知道财政利好因素仍(réng)然存在，而且将会出现。

　　美联储的另一个潜在棘手问题是高(gāo)房价，这是(shì)过去几年通胀的最大来源。

　　通过降低利率，美联储将使获得抵押贷款的成本降低，并刺激更多买家进入市(shì)场(chǎng)。

　　然而(ér)，对新房的需求激(jī)增可能会导致房价再次飙升，并增加通胀的上行压力。

　　不(bù)过，美联储现在不会担心住房问(wèn)题。官员们一心要实现所谓(wèi)的软着陆，即在不出现经济衰(shuāi)退的情(qíng)况下降(jiàng)低通胀。如有必要，他们准备采取积极(jí)行(xíng)动。

　　尽管如此，降低借贷成本的魔(mó)力还需要时间才能在(zài)经济中发挥作用。

　　“我(wǒ)们研究了过去5别吵了，美联储首降幅度无关紧要？0年的情况(kuàng)，”North说(shuō)，“降息(xī)通常需要(yào)三到五个 季度才能提振经济。”

责任编辑：刘明亮

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