美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？

　　来源(yuán)：华(huá)尔街见闻

　　德意志银
行策略师Jim Reid表示，经济衰退往(wǎng)往在收(shōu)益率曲线从倒挂状态恢(huī)复过来时(shí)开(kāi)始，事实上，过去的四次经济衰退都是(shì)如此。

　　历史上最长的“倒挂(guà)”终结，降息预期增强，市场对(duì)“美国
经(jīng)济衰退论”议论纷纷(fēn)。

　　周三，2年期美 国国(guó)债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”，随后在略高(gāo)于“倒挂”关口的窄幅区间内(nèi)波动。金融市场中，“利率敏感”的(de)美债(zhài)收益率曲线一直被(bèi)视为经(jīng)济衰退的前瞻指标。

　　“经济(jì)衰退”辩论

　　随(suí)着收益率曲线的重(zhòng)新陡峭化，分析师的观点出现了分化。一些分析师认为此现象可能预示着(zhe)经济衰退即(jí)将到来。

　　德意志银行(xíng)策略师Jim Reid表示(shì)：

　　但是(shì)，本轮美债收益率曲线倒挂已(yǐ)持续了两年多，但(dàn)经济衰退仍未发生。不少分析师质疑，“收益率曲线现(xiàn)在作为(wèi)衰(shuāi)退指标已经失效，而(ér)且作为市场信号已经(jīng)完全没有意义“。

　美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？　Capital Economics经(jīng)济学家James Reilly则认为：

　　经济数据“红灯亮起”

　　此外，也有分析 师认为，应该更多地关(guān)注经济数据，而(ér)不是(shì)曲线的形状。这些数据可能会 为美国借贷成本的未来路径提供线索。

　　周三，美国劳工统计(jì)局公布的报告显示，美国7月JOLTS岗位空缺767.3万(wàn)人，创三年来最低，同时远低(dī)于预(yù)期的810万(wàn)人。裁员人数升至176万，为2023年3月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高。分析普遍认为，美国劳动力市场疲软(ruǎn)迹象明显。数据公(gōng)布后，短期政府债券大幅上涨。

　　巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示：

　　其实，早在上个月月
初的“黑色星期一”，收益(yì)率曲线就已短暂结束(shù)“倒挂”，而此前7月份低迷的非农数(shù)据，也引发了人们对即将到来(lái)的经济(jì)衰退的(de)担忧(yōu)，并促使投资者押注利率将(jiāng)迅速大幅下调，但这(zhè)些担忧后来被一系列更强劲(jìn)的经济报告所缓解。

　　降息信号愈发明朗

　　从历史上看，随着期限增(zēng)加，债(zhài)券(quàn)收益率曲线往往向(xiàng)上(shàng)倾斜
，短期收益率(lǜ)通常低于长期收益率，反映了长期贷款的较高风(fēng)险。当短期贷款的 成(chéng)本高(gāo)于长期贷(dài)款时，意(yì)味着投资(zī)者预计未来几年经济(jì)向好，因此(cǐ)利率(lǜ)将会降低(dī)。

　　投资者对于美联储在本月(yuè)晚(wǎn)些时候的会议(yì)上降息的预期正(zhèng)在增加。当前，掉期市(shì)场完全预期美(měi)联储本月(yuè)晚(wǎn)些时候将会降息25个基点。市场预计降(jiàng)息50个基(jī)点(diǎn)的可能性为40%。他们预计到12月(yuè)底降息幅(fú)度将超过(guò)1个百(bǎi)分点。

　　美联储主席鲍威(wēi)尔在8月份的杰克逊霍尔经济会议上表示，美国(guó)降息的“时机(jī)已到”。

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责任编辑：王永生

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