落实“1+N”，9项配套规则最新发布！

4月30日，沪深交易所正式(shì)发布《股票发(fā)行上(shàng)市审核规则》等9项配套业务规则，包括6项发行上市审核类规则、1项(xiàng)发(fā)行承销(xiāo)类规(guī)则以及(jí)2项持续监管类规则。沪深交易(yì)所(suǒ)相关负责人均就(jiù)规则(zé)制定(dìng)修订(dìng)情况回答了记者提问。

为确保新规平稳实施，沪深交易所作如下安排：审核类规则将自规(guī)则发布之日起施行，已通过上市委审议的首发项目，适用原审核类规则的(de)规定，未通过上(shàng)市委审议的首发(fā)项目，应(yīng)当符合(hé)新的板块上市条(tiáo)件；承(chéng)销类规则将自(zì)规(guī)则发布之日(rì)起施(shī)行；持续监管类规(guī)则将自规则发布之日起施行，其中，针对分红、退市（包(bāo)括4类强(qiáng)制退市情形）的实施时间作了具体安排。

沪深交(jiāo)易所相(xiāng)关负责人均表示(shì)，将(jiāng)加(jiā)大业务培训宣(xuān)传力度，做好规则解释说明工作，不折不扣抓好规(guī)则(zé)落地执行。此外，沪深交(jiāo)易(yì)所还正在制定修订资(zī)本市场“1+N”政策体系的(de)其他配套业务指引指南，将尽快(kuài)向市场发布。

进一步强化现(xiàn)场督导力度

现场督导作为发行上市书面审核的延伸和补充，在(zài)压实(shí)保荐人、证券(quàn)服务机构核查把关责任，从源头上提高上市(shì)公司质(zhì)量等(děng)方面发挥了重(zhòng)要作用。

为进一步落实证(zhèng)监(jiān)会《关于严(yán)把发行上市准入关从源头提高上市公司(sī)质量的意见(jiàn)（试行）》等(děng)政(zhèng)策文件精神，落实(shí)“申报即担责”要求，压实中介机构“看门人”责任，沪深(shēn)交易所均就(jiù)股票发行上市审(shěn)核业务指引《现场督导》进行了(le)修订，着重从三方面强(qiáng)化现场督导力度(dù)。

一是明确(què)“一督到底”。遏制“一督就撤”现象，强化严监管(guǎn)警示震慑(shè)，明确发行人撤回(huí)发行上市申请或者(zhě)保荐人撤销对现场(chǎng)督导项目(mù)保荐的，不(bù)影响(xiǎng)督导工作的实施。

二是拓宽现场督导覆盖面。在问题(tí)导向现场督导的基(jī)础上，增加“随机(jī)抽取”现(xiàn)场(chǎng)督导方式，可根据以上市公司质量(liàng)为导向的执业质量评价结果(guǒ)，不定(dìng)期按照不同比(bǐ)例随机抽取项目，对保荐人发起现场督导(dǎo)。除审核环节外，明确项目通过交易所上市审核委员(yuán)会会议审议后至股票(piào)上市(shì)交易(yì)前，如果出现对发行人是否符合发行条件(jiàn)、上市条件或者信息披露要求产(chǎn)生重大影响事项，可按(àn)照需要启动现场(chǎng)督导。

三是强化现(xiàn)场督(dū)导与自律监管有效(xiào)衔接。明确对现(xiàn)场督导发现(xiàn)的违(wéi)规行为(wèi)，将采取相应的自律监管措施或者纪律处分。针对实践中个别督导对象消极配合等问题，明确保荐人、证(zhèng)券服务机构拒绝、阻碍、逃避(bì)现场督导，谎报、隐匿、销毁相关证据材(cái)料的，将在一定期限内不接受其提交的发(fā)行上市申请文件(jiàn)。

引入现金分(fēn)红不(bù)达标实施ST措施

本次(cì)规(guī)则修订引(yǐn)入现金分(fēn)红不达标实施(shī)“其他风险警示”（ST）措施。与“退市风险(xiǎn)警示”（*ST）不同，上市公司不会仅因为分红不达标而被退市。

分(fēn)红不达标实(shí)施ST情形，重点针对盈利且有盈余但长期不分红或者分红比例偏低的公(gōng)司，适用前(qián)提为公司最近一个会(huì)计年(nián)度净利润为正值且母公(gōng)司、合并报表年度末未分配利(lì)润均为正值，主要目的是以更强的约(yuē)束督促上(shàng)市公司回报(bào)投资者。

在实施条件(jiàn)上，对过去三年(nián)的分红情况(kuàng)进行总体评估，只有(yǒu)当三年累计分红(hóng)比例（最近三个会计年度累计(jì)现金分红(hóng)总额低于最近三个会计(jì)年度年均净利(lì)润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板(bǎn)/创(chuàng)业(yè)板为(wèi)3000万元(yuán)）均不满足要求时，才(cái)会被实施ST。指(zhǐ)标(biāo)设置兼顾了投资(zī)者回(huí)报诉求和公司持续发展需要(yào)，公(gōng)司可以在三年评估期(qī)内根据公司盈利和现金流情况自主(zhǔ)制定(dìng)分红计划，并非强制公司每(měi)年(nián)都要(yào)按固定比例分(fēn)红。同时，规则充分(fēn)考虑了科(kē)创板/创业板企(qǐ)业研发(fā)投入大等情况，对于研发强(qiáng)度大（最近三个会计年度(dù)累计研发投入金(jīn)额占累计营业收入在15%以上）或研发规模大（最近三(sān)个会计年度累(lèi)计研发投入金额在3亿元以上）的(de)科创板/创(chuàng)业板(bǎn)公司，可以豁免实施ST。

本次设置(zhì)具体(tǐ)指标时，综合考虑了未分配利润、盈利情况等影响上(shàng)市公司分红的各种(zhǒng)因素(sù)，预计不会有大量公司因现金分红不达标被实施ST。以2022年度数据测(cè)算(suàn)，沪(hù)市涉及公司数量约为30家。该规则将于2025年1月1日起正式(shì)实施，首次“最近三个(gè)会计年度(dù)”指2022年度(dù)至2024年度，所(suǒ)涉及的公司仍有(yǒu)时间改善公司分红情况。规则正式实施(shī)后，将会推(tuī)动更多公(gōng)司真金白银回报投资者。

加强(qiáng)重组监管、削减“壳”资源价值

并(bìng)购重(zhòng)组是资本市(shì)场(chǎng)优化资源配(pèi)置的重要途径(jìng)，是支持上市(shì)公司做优做强的有力工具。新“国(guó)九条(tiáo)”强调，要加大并购(gòu)重(zhòng)组改革力度，多措(cuò)并举(jǔ)活跃并购重组市场。证监会发布《关(guān)于加强上市公司监(jiān)管的意见（试行(xíng)）》，鼓励上市公司综合运用(yòng)股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组。落实“1+N”，9项配套规则最新发布！"Microsoft YaHei";'>

为避免本应出清的“空壳僵尸”“害群之马”借“忽悠式”重组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股东套现离场、规避退市、扰(rǎo)乱市场秩序，损害中小投资者利益，新“国九条”明确要求加强并购重组监管，进(jìn)一步削减“壳”资源价值，证监会《关于(yú)严格执行(xíng)退市(shì)制度的意见》要求严格监管风险(xiǎn)警示板上市公司并购(gòu)重组。

下一步，沪深交(jiāo)易所将对(duì)“壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管(guǎn)因缺(quē)乏持(chí)续(xù)经营能力进而触及收入利润指标被“退市风险警示”（*ST）的公司、濒临(lín)交易类(lèi)退市指标的公司筹划重大资产重组，严防违(wéi)规“保壳”“炒壳”；对(duì)其他*ST、ST等公司重大资产重组提高(gāo)现场检查覆盖面，切实(shí)把好标(biāo)的(de)资产质量(liàng)关。

在加强“壳”公司重组(zǔ)监管的同时(shí)，完善“小额快速”审核机制、适当提(tí)高并(bìng)购标(biāo)的估(gū)值包容(róng)性、鼓励上市公司吸收合并等政策举措已(yǐ)相继落地(dì)，并(bìng)购(gòu)重落实“1+N”，9项配套规则最新发布！(zhòng)组市场政策环(huán)境持续优化。为支持行业龙头企业高效并购优(yōu)质资产，对于优质大市值上市公司实施重(zhòng)组的，沪深交易所(suǒ)根据《重大资产重组审核规则(zé)》第四十(shí)三条规定予(yǔ)以快速(sù)审(shěn)核(hé)，充分发挥并(bìng)购重组优化(huà)资源(yuán)配置的市场功(gōng)能。下一(yī)步，沪深交易所将继续支持上市公司实施规范的(de)重(zhòng)组交(jiāo)易，推(tuī)动公司注入优质资(zī)产、提升(shēng)投资(zī)价值(zhí)。

抓紧落(luò)实“1+N”政策文件的任务

新(xīn)“国(guó)九条”是贯彻落实中央金融工作会议精神，促(cù)进(jìn)新时代(dài)新征程资本市场高质量发展的重大举措，对于走好中国特色金融发展之路、加快建设金融强(qiáng)国具有重大意(yì)义(yì)。

沪深(shēn)交易所相(xiāng)关负责人表示，将深刻领(lǐng)会资(zī)本市场新“国九条”的精神实质，把新“国九条”勾画的发展蓝图不(bù)折不扣抓好制度落(luò)地执行，抓紧做(zuò)好落实(shí)“1+N”政策文件(jiàn)的任务分解，确保责任明确、措施(shī)到位，扎实推动各项重(zhòng)点任务和部署要求尽(jǐn)快在交易所落地见(jiàn)效。

一是坚持监管(guǎn)主业，全面落实“五大监管”理念(niàn)。加强市场法治建设，突出“强本强基”“严监严管”，将强监管严监管作为(wèi)重中(zhōng)之(zhī)重，抓实抓细新的制(zhì)度规则落地执行，做好(hǎo)上市公司全链条监管，压严压实中介机(jī)构责任，强化交易监管(guǎn)行(xíng)为监管，严厉打击违(wéi)法违规(guī)行为，维护市场“三公”秩序。

二(èr)是坚持底(dǐ)线思维(wéi)，全力防范(fàn)化解重点领域风险(xiǎn)。统筹好发展和安全，强(qiáng)化风险监测预判，动态排查(chá)重点(diǎn)领域(yù)风险，提高(gāo)系统性风险识别处(chù)置能力，牢牢(láo)守(shǒu)住不发(fā)生系统性风险底线，推(tuī)动健全吸引中长期资金机制，增(zēng)强市场内在稳定(dìng)性(xìng)。

三是坚持统筹协作，更(gèng)好服务高质量发展(zhǎn)。完善市场功能，推动建立科技型企业融资绿色通道(dào)机制，引导社会资金流向(xiàng)国(guó)家重点支持领域，深化与(yǔ)地(dì)方政府、相关部(bù)委等沟通协同，推动提升上市公司质量，形成促(cù)进资本市场高(gāo)质量(liàng)发展合(hé)力，助(zhù)力培育新质生产力，提升服务实体经济质效。

四是坚(jiān)持刀(dāo)刃向(xiàng)内，加强干部队伍自(zì)身建设。坚持刀刃向(xiàng)内，强化各业务链条公权力监督(dū)，深入推进(jìn)反腐(fǔ)败斗(dòu)争，铲除腐败问题产生的(de)土壤和条件。强化干部员工队伍建设，切实改进工作作风，锻造忠诚干净担当的一线监管铁军。

责编：朱雨蒙

校对：王锦程

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4月30日，沪(hù)深交(jiāo)易所正(zhèng)式发布《股票(piào)发行上市审核(hé)规则》等9项配套(tào)业务规则，包括6项发行上市审核类规则、1项发行承销类(lèi)规则以及2项持续(xù)监管类规则。沪深(shēn)交易所(suǒ)相关负责人(rén)均就规则制定修订(dìng)情况回答了记者提问。

为(wèi)确保新规平稳实施，沪深交易所作如下安排：审(shěn)核类规则(zé)将自规则(zé)发布之日起施行，已通过(guò)上市委(wěi)审议的首发项目，适(shì)用原审核(hé)类规则的规定，未(wèi)通过上市委审议(yì)的首发项目，应当符合新的板(bǎn)块上市条件；承销类规则将(jiāng)自规则发布之日起施行；持续监管类规则(zé)将自规则(zé)发布(bù)之日起施行，其中，针对分红、退市（包括4类强(qiáng)制退市情形）的实施时间作了具体安排。

沪深交易所(suǒ)相关负责人均表示，将加大业务培训宣(xuān)传力度，做(zuò)好规则解释说明工作，不折(zhé)不扣抓好规则落地执(zhí)行。此外，沪(hù)深(shēn)交易所还正在制定(dìng)修订资(zī)本市场“1+N”政策体系的其他配套业务指引指南，将尽快向市场发布。

进一步强(qiáng)化现场督(dū)导力(lì)度

现场督导作(zuò)为发行上市(shì)书面审核的延伸和补充，在压实保(bǎo)荐人、证券服务机构核查(chá)把关责任，从源头上提高上市公司质量等方面发挥(huī)了重要作用。

为进(jìn)一步落(luò)实(shí)证监会(huì)《关于严把发行上市准入关从源头提高上(shàng)市公司(sī)质量(liàng)的意见（试行）》等政策文件(jiàn)精神，落实“申报即担(dān)责”要求，压(yā)实中介机构(gòu)“看门人”责任，沪深交易所均就(jiù)股票发行上市(shì)审核(hé)业务指引《现场督(dū)导》进行了修(xiū)订，着重(zhòng)从三(sān)方面强化现场督导力度。

一是(shì)明确(què)“一督到底(dǐ)”。遏(è)制“一督就撤”现象，强化严(yán)监管警示震慑(shè)，明确发行人撤回发行上市申请或者保(bǎo)荐人撤销对现场督导项(xiàng)目保荐的，不影响督导工作的实施。

二是拓宽现场督导覆盖面。在问题导向现(xiàn)场(chǎng)督导的基础(chǔ)上，增(zēng)加“随机抽取”现场(chǎng)督导方式，可根据以上市公司质量为导向(xiàng)的执业质量评价结果，不定期按照不同比例随机抽取(qǔ)项目，对保荐人发起(qǐ)现场督导。除审核(hé)环节外，明确项目通过交(jiāo)易所上市审核委员会会议审议后至股票上市交易前，如果(guǒ)出现(xiàn)对发行人是否符合发行条件(jiàn)、上市条件(jiàn)或者信息披露要求产生(shēng)重大影响事项(xiàng)，可按照需(xū)要启动现(xiàn)场督导。

三是强化现场督导(dǎo)与自律(lǜ)监管有效衔接。明确对现(xiàn)场督导发现的违规行为，将采(cǎi)取(qǔ)相应的自律监管措施或者纪律(lǜ)处分。针对实践中(zhōng)个别督导对象消极配合等问题，明确保荐人、证券(quàn)服务机构(gòu)拒(jù)绝、阻碍、逃避现场督导，谎报、隐(yǐn)匿、销毁相关证据材料的，将在一定期限内不(bù)接受其提(tí)交的发行上市申请文件(jiàn)。

引入现金分红不达标实施ST措施

本次规则修订引入现(xiàn)金分红不达(dá)标实施“其他风险警示”（ST）措施。与“退市风险警示(shì)”（*ST）不同，上(shàng)市公司不会仅因为分红不(bù)达标而被退市。

分红不达标实施ST情形，重点针对盈利且有盈余但长期不分(fēn)红或者分(fēn)红比例偏(piān)低的公司(sī)，适用前提为公司最近一(yī)个会计年度净利润为(wèi)正值且母公司、合并报表年度末未分配(pèi)利润均(jūn)为正值，主要目的是以更强的约束督促上(shàng)市公司回报(bào)投(tóu)资者。

在实施条件上，对过去三年的(de)分红情况进行总(zǒng)体评估，只有当(dāng)三年累计分红比例（最(zuì)近(jìn)三(sān)个会计年度(dù)累计现(xiàn)金分红总额低于(yú)最近三个会(huì)计年度年均净利润的(de)30%）和分(fēn)红金额（主板(bǎn)为最(zuì)近三个会(huì)计年(nián)度累计分(fēn)红金额低于(yú)5000万元，科创板/创业板(bǎn)为3000万元）均不满(mǎn)足要求时，才会被实施ST。指标设置兼顾了投(tóu)资者回(huí)报诉求(qiú)和公司持续发展需要，公司可以在三年评估期内根据公司盈利和现(xiàn)金流情况自(zì)主制定分红计划，并非强制(zhì)公司每年都要按固定比例分红。同时，规则充分考虑(lǜ)了科创板/创业(yè)板企(qǐ)业研发投(tóu)入大等情(qíng)况(kuàng)，对于研发强度大（最近(jìn)三个会计(jì)年度累计研发(fā)投入金额占累(lèi)计营业收入在(zài)15%以上）或研发规模大（最近三个会计年度累计研发投入金额在3亿元以上）的(de)科(kē)创板/创业(yè)板公司，可以豁免实施ST。

本次(cì)设(shè)置(zhì)具体指(zhǐ)标(biāo)时，综合考(kǎo)虑了未分配利(lì)润、盈利情况等影(yǐng)响上(shàng)市(shì)公司分红的各种因素(sù)，预计(jì)不会有大量公司因现(xiàn)金分红不达标被(bèi)实(shí)施ST。以2022年(nián)度数据测算，沪市涉及公司数量约为30家。该规则将(jiāng)于2025年(nián)1月1日(rì)起正式实施，首(shǒu)次“最近三个(gè)会计年度”指2022年度至2024年度(dù)，所涉及的公司仍有时间改善公司分红情况。规(guī)则正式实施后，将会推动更多公司真金白银回报投资者。

加(jiā)强重组监管、削减“壳”资(zī)源价值

并购重组是资本市场优化资源配(pèi)置的重要途径，是支持(chí)上市公司做(zuò)优做强的有力工具。新“国九条”强调，要(yào)加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场(chǎng)。证监会发布《关于(yú)加强上市(shì)公司监管的意见（试行）》，鼓励上市公司综合运用(yòng)股份(fèn)、现金、定向可(kě)转债等工具实施并(bìng)购重组。

为避免本(běn)应出清的“空壳僵尸”“害(hài)群之马(mǎ)”借“忽悠式”重(zhòng)组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股(gǔ)东套(tào)现离场、规避退市、扰乱市场秩序，损害中小投资者利益，新“国九条”明确(què)要求加强并(bìng)购重组监管，进一(yī)步削减“壳”资源价值，证监会《关于严格执行(xíng)退市制度的意(yì)见》要求(qiú)严格(gé)监管(guǎn)风险警示板上市公(gōng)司并(bìng)购重组。

下一(yī)步，沪深交(jiāo)易所将对(duì)“壳”公司(sī)重大(dà)资产重(zhòng)组(zǔ)进行(xíng)精细化监管，从严监(jiān)管因缺乏持续经营能力进(jìn)而触及收入利润指标被“退市风险警示(shì)”（*ST）的公司、濒临交易类(lèi)退市指标的公司(sī)筹划重大资(zī)产(chǎn)重组，严防违规“保壳”“炒壳(ké)”；对其他*ST、ST等公司重大资产重组提高(gāo)现场检(jiǎn)查覆盖面，切实把好标的资产质量关。

在加强“壳”公司重组(zǔ)监管(guǎn)的同时，完(wán)善“小额快速”审(shěn)核机制、适当提高并购标的估值包容性(xìng)、鼓励上(shàng)市公司吸收合并等(děng)政策举措已相继落地，并购重组市场(chǎng)政策环境持续优化。为支持行业龙头企业高效并(bìng)购优质资产，对(duì)于优质大市值上市公司实施重组的，沪深交易所根据《重大资产重组审核规则》第四十三条规定予以快速(sù)审核，充分发挥并购重(zhòng)组优化资源配(pèi)置的市场功能。下(xià)一(yī)步，沪(hù)深交易所将继续支持上市公司实施规(guī)范的(de)重组交易，推动公司注入优质资产、提升投资价值。

抓(zhuā)紧(jǐn)落实“1+N”政策(cè)文件的任务

新“国九(jiǔ)条(tiáo)”是贯彻落实中央金融工作会议(yì)精神，促进(jìn)新时代新征程资本市(shì)场高质量发展的重大(dà)举措，对(duì)于走好(hǎo)中国(guó)特色金融发展之路(lù)、加快建设金(jīn)融强国具(jù)有重大意(yì)义。

沪深(shēn)交易所相关负责人(rén)表示，将深刻领会资(zī)本市(shì)场新“国(guó)九条”的精神(shén)实质，把新“国九条”勾画(huà)的发展蓝图不折不扣(kòu)抓好制度落地执行(xíng)，抓紧(jǐn)做好落实“1+N”政策文件的任务分解，确保责任明确、措施落实“1+N”，9项配套规则最新发布！到位，扎实推动各项重(zhòng)点任务和(hé)部署要求尽快在交易(yì)所落地见效。

一是坚持(chí)监管主业，全面落实“五大监管”理念。加强市场法治建设，突出“强本强基(jī)”“严监严管(guǎn)”，将强监管(guǎn)严监管作为重中之重，抓实抓细新的制(zhì)度规则落地执行，做好上市公(gōng)司全链条监管，压严压实(shí)中介机构责(zé)任，强化交易监管行为监管，严厉(lì)打击违法违规行为，维护(hù)市(shì)场“三公”秩序。

二是坚持底线(xiàn)思维，全力(lì)防范化解重点领域风险。统筹好发展和安全，强化风险监测预判，动态排查重点领(lǐng)域风险，提高系统性风险识别处置能力，牢牢守住不发生系统性风险底线，推动(dòng)健全吸(xī)引中长期资金机制，增强市(shì)场内在稳定性(xìng)。

三是(shì)坚(jiān)持统筹协作，更好服(fú)务(wù)高质量发展。完善市(shì)场功能，推动建立科技型企业融资绿色通道机制，引导社(shè)会资金流向(xiàng)国家重点支持领域，深化与地(dì)方政府、相关部委(wěi)等沟通协同，推动提升上市(shì)公司质量，形成促进资本市场(chǎng)高质量发展合力，助力培育新质生产力，提升服务实体经济质效。

四是坚持刀刃向内，加(jiā)强干部队(duì)伍自(zì)身建设。坚(jiān)持刀刃向内，强(qiáng)化各业务链条公权力(lì)监督，深入(rù)推进反(fǎn)腐(fǔ)败斗争，铲除腐败问题产生的土壤和条件。强化干部员(yuán)工队伍(wǔ)建设，切实改进工作作风，锻造忠诚(chéng)干净担当(dāng)的一线监管铁军。

责编：朱雨蒙

校对(duì)：王锦程

2024证券(quàn)时报“寻找创投‘金鹰’、发(fā)现企业‘新苗’”计划(huà)隆重启幕，点亮时代梦想、绽放时代光芒。

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