母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力

2024年，是母基金行业充满挑(tiāo)战与机(jī)遇的一年
。作为股权投资行业“源头活水”的母基金行业，也进入到新阶段的快
速发展：母基金的设立呈遍地开花之(zhī)势，引导基金迈入千亿时代，多地区大(dà)手笔投(tóu)入设立母基金(jīn)，地方母基金大(dà)爆发。

在此背景(jǐng)下，母基金行(xíng)业展现出了强大的生命力和韧性(xìng)。在日前杭州举办的“VCA母基金愿(yuàn)景论(lùn)坛”上，多位参会嘉宾(bīn)一(yī)起共同探讨母基金如何推动加(jiā)快(kuài)发展新质生产力，助(zhù)力高质量发展。

中国投(tóu)资协会副会长、创投委(wěi)会长沈志群在演讲中指
出，母基金(jīn)作为创投行业独立的投资人(rén)主体，在我国发展时间不长，但是发展速度很快，在发挥出独特的积极作用同时，许多问题也逐 步显现(xiàn)出(chū)来。因此，有(yǒu)必要在认真总结母基金投资实践(jiàn)经验的基(jī)础上，积(jī)极探索一条中(zhōng)国特色(sè)母(mǔ)基金投资发展之(zhī)路。

就中国特色(sè)母基金投资发展之路，沈志群也(yě)总结了九个方面(miàn)的(de)内容，首先，必须(xū)能够充分发挥(huī)母基金(jīn)的三大独特功能(néng)，一(yī)是对社会资(zī)金、民间资本
的集聚功能(néng)；二是对投(tóu)资重点、投资阶段的(de)导(dǎo)向功能；三是(shì)对(duì)子基金(jīn)专业(yè)遴(lín)选的择优功能；其(qí)次，必须正确认(rèn)识政府引
导(dǎo)基金的目标功能和运行方(fāng)式，坚持政府引导而不主导，坚持企业化运作，市场(chǎng)化方向，妥善处理实现政府投资目标和(hé)符合创业投(tóu)资客观规(guī)律要求(qiú)之间的(de)关系；第三
，在稳定由国有企业和机构设(sh母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力è)立(lì)的母基金(jīn)同时，必须千方(fāng)百计扩(kuò)大由民营企业(yè)和机构推动设立的市场化母(mǔ)基金投资规模；第四，必须解放思想(xiǎng)开拓思(sī)路，鼓(gǔ)励 资金实力雄厚的金融机构更多支持直接(jiē)融资、股权投资，形成以母基金投资(zī)为主、直接投资为辅的投资方式和结构；第五，必须(xū)高度关注母基(jī)金投资(zī)的效益，加强规(guī)范母基金对 子基金的管理，切实保障母基金出资人的权益；第六，必须严格遵循择优公正(zhèng)的(de)原则，不仅要(yào)关注少数头部的大型的基金管理机构，更要重视“小而专小而(ér)精”的专业基金机构(gòu)，重视 发展S基金；第七，必须解决好对(duì)政府、国企的母基金管理团队检查考核追责(zé)过(guò)多过度问题，将符合创投行业特点的(de)激(jī)励和容 错（免责）母基金发展迈入新阶段 业内共商推动发展新质生产力机制落到实处(chù)；第八(bā)，必须抓紧制定出台(tái)一系(xì)列鼓励发展母基金(jīn)的 政策措施，包括母(mǔ)基金的募资政策，税收政策，退出政策(cè)，监管和考(kǎo)核(hé)制度安排(pái)。

苏州市(shì)基金业联合会(huì)会长王翔致辞(cí)表(biǎo)示，多年来，苏(sū)州(zhōu)通过借鉴与创新，也逐渐(jiàn)形成了股权投资发展的“苏州模式”，也就是通过设立引导基(jī)金(jīn)等方式，吸引和促进股(gǔ)权投资基金的集聚(jù)，以创业带(dài)动创
投，创投推动创新，实现创业、创(chuàng)新、创投(tóu)的融合互动，从而促进了战略性新兴产业的发展。

2023年苏州股权投资(zī)整体情况(kuàng)表现良好。从总量规模来看，新募集的基金(jīn)规模是446亿，比上一年增(zēng)长了23.9%，累计规模达到了6922亿。从城(chéng)市比较来看，2023年苏州在中国股权投资市场城(chéng)市的(de)投资活跃度排名当中第四位，其中(zhōng)投(tóu)资案例数是(shì)829起，投资(zī)金额是339.5亿元。

他强调其突出的一(yī)点，也(yě)就是(shì)针对企业在不同发展阶段的(de)需求，从(cóng)企(qǐ)业初期 成果转化的天使轮投资到成长期(qī)、成(chéng)熟期扶优扶(fú)强不 同层次的投资，建立了一整套服务企业全(quán)生命周期的政(zhèng)府投资金融组合。其主要(yào)特点就是坚持政府引导、市场主导(dǎo)的原则，从而促进创新资本的集聚，助力创新企业成长(zhǎng)，推进(jìn)新兴产业发展(zhǎn)，营造创新发展(zhǎn)的生态。目前已成为国内(nèi)母基金(jīn)密度最高(gāo)、股权投资生态最完整(zhěng)的城市之一。

深圳市创业(yè)投(tóu)资同业公会名(míng)誉会长蒋玉才呼吁(xū)，针对目前行业遇 到的各种问题，要通过制度设计能够保障让参与投资一级(jí)市场的投资 者
充分获利，是(shì)整个管理体系的(de)核心和关键。创投行(xíng)业最终要回归(guī)本(běn)质，扶(fú)持科(kē)创企业、扶持创新是其重要的一项职能。

中国(guó)投资发展促进会副(fù)会长、杭州市创业投资协会轮值会(huì)长周恺(kǎi)秉指出，创业投资对促进高新技术(shù)企业的(de)发展有重要的作用。去年，中央经济工(gōng)作会议里面发展创投投资和(hé)股权投资作为我国发(fā)展(zhǎn)新质生产力重要的抓(zhuā)手，这对行业来说是利好。但是创投经过(guò)二十多年的发展，也碰(pèng)到很多的(de)问题，这些问题成为未来(lái)创投(tóu)行业
发展非(fēi)常(cháng)关键的时期。在这个关键(jiàn)的时期像今天这(zhè)样的(de)行业聚会正得(dé)其时(shí)，让我们共享智慧力量，为今后创业投资这个行业的发展发出共同的(de)声音。

在三(sān)场圆桌对话中，以(yǐ)“紧跟国家战(zhàn)略推动 发展新质(zhì)生产
力，助力(lì)高质量发展(zhǎn)”、“市场化母(mǔ)基金的未来发展趋势与新质生产力投资的机遇展望”、“地方政府引导基金(jīn)做好(hǎo)地方产业抓手助推高质量发展”为主题的话题吸(xī)引了(le)来自(zì)京津冀、长三角、大湾区等
地(dì)的 母基金(jīn)代表机构(gòu)，以及来自国家级母基(jī)金(jīn)、地方产业基金和全国(guó)范围内的GP共同热(rè)议。

多家参会机(jī)构(gòu)也
纷纷(fēn)表示，未来的投资中将继续发(fā)挥各
家机构所长，助力新质生产(chǎn)力发展，助推当地创新驱动发(fā)展战略向纵(zòng)深推进(jìn)，以创新(xīn)之(zhī)力跑出(chū)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展加速度。

2024年，是(shì)母基(jī)金行业充满挑战与机遇(yù)的一年。作为股权投资行业“源(yuán)头活水(shuǐ)”的母基金行业，也进入到新阶段(duàn)的(de)快速发展：母基金的设立呈遍(biàn)地(dì)开花之势，引导基金迈入千(qiān)亿时代，多(duō)地区大(dà)手笔投入设立母基金，地方母基金大爆发。

在此背景下，母(mǔ)基金行业展现(xiàn)出了强大的生(shēng)命力和韧(rèn)性。在日前杭(háng)州举办的“VCA母基(jī)金愿景论坛”上，多位参会嘉宾一(yī)起共同探讨母基金如何推动加快发展新质生产力，助力高质量发展。

中国投资(zī)协会副会长、创投委会长沈志群在演讲中指出，母基金作为创投行(xíng)业独(dú)立(lì)的(de)投资(zī)人主体，在我国发(fā)展时间不长，但是发展速度很快，在发挥出独特的积极作(zuò)用(yòng)同时，许多问题也逐步显现出来(lái)。因此，有必要在认(rèn)真总结母基金投资实践经验的基础上，积(jī)极(jí)探索一(yī)条中国(guó)特色母基金投资(zī)发展之(zhī)路。

就中国特色母基金投资发展之(zhī)路，沈志(zhì)群也总结了九个(gè)方(fāng)面(miàn)的内容，首先，必(bì)须(xū)能够充分发挥母基金的三大(dà)独特功(gōng)能，一是对社会资金、民间资(zī)本的集聚(jù)功能；二是对投资重(zhòng)点、投(tóu)资阶段的导向功能；三是对子基金专业(yè)遴选的择优功能；其次，必须(xū)正确认识政府引导基(jī)金的(de)目标功能和运行方式，坚 持政(zhèng)府(fǔ)引(yǐn)导而(ér)不主导，坚持(chí)企业化运作，市场化方向，妥善处理实现政府投资目标和符合创业投资客观规律要求
之间的(de)关系；第三，在稳(wěn)定由国有企业和机构(gòu)设立的母基金
同时，必须千方百计扩大(dà)由民营企业和机构推动设立的市场化母基金投资规模；第四，必须解放思想开拓思路，鼓励(lì)资金实力雄厚的金融
机(jī)构更(gèng)多支持直接融资、股权(quán)投资，形成以母基金投资(zī)为主、直接(jiē)投资为辅的投资方式和结构；第(dì)五，必须高(gāo)度关注母基(jī)金投资的效益，加强规(guī)范母基金对子基金的管理，切实保障母基金出资人的权益；第六，必
须严格遵循(xún)择优公正的原则，不仅要关注(zhù)少数头部的大型的基金管(guǎn)理机(jī)构，更要重视“小而专小(xiǎo)而精”的专业基金(jīn)机构，重视发展S基金；第七，必(bì)须解决(jué)好对政府、国企的母基金(jīn)管理团队检查考核追责过多(duō)过(guò)度问题(tí)，将符合(hé)创投行业特点(diǎn)的激励和容错（免(miǎn)责）机制落到实处；第八，必须抓紧制定出台一系(xì)列鼓励发展母基金的政策措施(shī)，包括母基金的募资政策，税收政策，退出政策，监管和考(kǎo)核制度安排。

苏(sū)州市基金业联合(hé)会会长王翔致辞表(biǎo)示(shì)，多年来，苏州通过借鉴与创新，也逐渐形成了股权投资发展的“苏州模式”，也就是通(tōng)过设(shè)立引导基金等方式，吸引和促进股权投资基金(jīn)的集聚，以创业带动创投(tóu)，创(chuàng)投推动创新，实现创业(yè)、创(chuàng)新、创投的融合互动(dòng)，从而(ér)促进了战略性新兴产业的发(fā)展。

2023年苏州股权投资整(zhěng)体情况表(biǎo)现良好(hǎo)。从总量规模来看，新募集(jí)的基金规模是446亿，比上一年增长了23.9%，累
计规模达到了6922亿。从城市比较来看，2023年苏州在中国股权投资市(shì)场城市的投资活跃度(dù)排名当中第四位，其中(zhōng)投资案例数是829起(qǐ)，投资金(jīn)额是339.5亿(yì)元(yuán)。

他强调其突出的一点，也就是针对企业在不同发展阶段(duàn)的需求，从企业初期成果(guǒ)转化的(de)天使轮投资到成长期、成熟(shú)期扶优扶强不同层次的投资，建立了一(yī)整套服务(wù)企业(yè)全生命周期的政府投资(zī)金(jīn)融组合。其主要特点就(jiù)是坚持政府引导、市场主导的原则，从而(ér)促进(jìn)创新资本的集聚，助力创新(xīn)企业成长，推进(jìn)新(xīn)兴产业发展，营造创新发展的生态。目(mù)前已成为(wèi)国内(nèi)母基金密度最(zuì)高、股权投资生态最完整的城市之一(yī)。

深圳市创业投资同业公会名誉会长蒋玉才呼吁，针(zhēn)对目(mù)前行(xíng)业遇(yù)到的各种问题，要通过制度 设计能够保障让参与投(tóu)资一(yī)级(jí)市场的(de)投资者充分获利，是整个管(guǎn)理体系的核心和关键。创投(tóu)行业(yè)最终要回归本(běn)质，扶(fú)持科创企业、扶持(chí)创新是其重要的一(yī)项职
能。

中国投资发展(zhǎn)促(cù)进会副会长、杭州市创业投资协会轮(lún)值会长周恺秉指出，创业投资对促进高新技术企业的发展有(yǒu)重要的作用。去年，中央经济工作会议(yì)里面发展创投投资和股权投资作为我国发展新质生产力重要的抓手，这对(duì)行业(yè)来说是利好。但是创投(tóu)经过二十多年的发展，也碰到很多的问题，这些问 题成为未来创投(tóu)行业发展 非常关键的时期。在这个关键的时(shí)期像今(jīn)天这样(yàng)的行业(yè)聚会正得其(qí)时(shí)，让我们共享智慧(huì)力量，为今后创业投资(zī)这个(gè)行业的发展发出共同的(de)声音。

在三场圆桌对话中，以(yǐ)“紧跟国家战(zhàn)略推动发展新质生产力，助力高质量发展”、“市场(chǎng)化母基金的未来发展趋(qū)势与新(xīn)质生产力投资的机遇展望(wàng)”、“地方政府引导基金做好地方产业抓手助推高质量发展”为主题的话(huà)题吸(xī)引(yǐn)了来自京津冀、长三角、大湾区等(děng)地的母基金代表机构(gòu)，以及来(lái)自国家级母基金、地 方产业基金和(hé)全国范围内(nèi)的GP共同热议。

多家参会机构也纷纷表示，未来的(de)投资(zī)中(zhōng)将继续发挥各家机构所长(zhǎng)，助力新(xīn)质生产力发展，助推当(dāng)地创新(xīn)驱动发展战略向纵深 推进(jìn)，以创 新之(zhī)力跑出高(gāo)质量发展加速度。

校对：祝(zhù)甜婷

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