八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队

上市券商中报披露收官(guān)，43家上市券(quàn)商(shāng)上半年整体业绩同比继续下滑(huá)，超七成券商出现营收净利同比(bǐ)双降。不过券(quàn)商业绩环比（相对去年(nián)下半年）明显回暖，包括多家头部券商(shāng)在内，有八成券商实现净利环比(bǐ)增长。

今年上半年，43家上市券商合计实现营(yíng)收2350亿元，同比下滑12.69%、环比增长3.12%；实现(xiàn)归母净利润639.61亿元，同比(bǐ)下滑21.92%、环比增长37.06%。

其中，有35家券商实现净利环比(bǐ)增长。在营收(shōu)规模排名前十的10家券商中，有8家(jiā)券商实现净利环比(bǐ)增长或(huò)扭亏为盈，仅(jǐn)华泰证券、中金公司环比下滑约(yuē)14%。

主(zhǔ)营业(yè)务收入方(fāng)面，43家上市券商上(shàng)半年经纪(jì)、投行业(yè)务收入同比继(jì)续下滑(huá)，资管、自营业务是业绩(jì)增长的主力军。其中，自营收入整体环比增长46.29%，上述10家券商中，有7家实现环比增长。

同时，部(bù)分券商降(jiàng)本增效成果显(xiǎn)现。43家上市券商整(zhěng)体营(yíng)业支出(chū)同比下降4.27%、环比下降10.56%。包(bāo)括海通证券、中金公司在内的多家券(quàn)商营业成本同比下降20%以上。

多家头(tóu)部券商业绩(jì)环比回暖

从各家券商表(biǎo)现来看，今年上半年(nián)，营收排名(míng)前(qián)十的券(quàn)商中，规模超过百亿的券商(shāng)缩(suō)减至6家，头部券(quàn)商的收入差距进一(yī)步拉大。

其中，中信(xìn)证券以301.83亿元位居首位，其余5家收入规模不足200亿元，包括华泰证(zhèng)券、中国(guó)银河、国泰君安、广发证券以及申万宏源，分别实(shí)现营(yíng)收174.41亿元、170.86亿元、170.70亿元、117.78亿元、108.76亿元。而招商证(zhèng)券、中信(xìn)建投(tóu)、中金(jīn)公司、海通证券营收均已滑落至百(bǎi)亿以下。

上述10家券商中，有9家券商上半年营收(shōu)净利同(tóng)比双降，仅招商证券净利(lì)小幅增长(zhǎng)0.44%。

业绩波动较(jiào)大的是(shì)海通证券，今年上半年营(yíng)收88.65亿(yì)元，同比下(xià)滑(huá)47.76%；归母净利(lì)润9.53亿元，同比下(xià)滑75.11%。去年受(shòu)子公司海通国际大额亏损拖累，2023年下半年海通证券归母(mǔ)净(jìng)利润亏损28.21亿元。今年上半年营收环(huán)比增长(zhǎng)48.13%，净利实(shí)现扭亏为盈(yíng)。

中信建投、中金公司营收净利同比下滑三成左右，分别实现(xiàn)营收95.28亿元(yuán)、89.11亿元，归母净利润28.58亿元(yuán)、22.28亿元。其余几家券商，营(yíng)收(shōu)净利(lì)同比降幅均在20%以(yǐ)下。

与去年下半年(nián)相比(bǐ)，上述10家券商中，有7家(jiā)券(quàn)商上半(bàn)年营收环比实现增(zēng)长，除海通证券外，其余几家券商营收环比增幅在(zài)5%-18%之间(jiān)；8家券商上半年归母净利(lì)润环比正(zhèng)增长，归母净利润环比增(zēng)幅各家差距较大。

其(qí)中(zhōng)申万(wàn)宏源(yuán)净(jìng)利波动明显，上半年实现(xiàn)归(guī)母净利润21.28亿元，同比下滑43.22%，环比增(zēng)长147.85%。另外，实现净(jìng)利环比增幅较大的还有广发(fā)证券和中国银河，分别实现归母(mǔ)净利润43.62亿元和43.88亿元，分别环比增长7八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队8.83%、49.27%。

华泰、中金“掉队”

在超八成上市(shì)券商环比业绩回暖之际，营收排名前十的券商中，仅有华泰证券、中金公司两家(jiā)头部券商(shāng)“掉(diào)队”。

华泰证券上半年业(yè)绩位居行业第二，实现营收174.41亿元，同比下滑5.05%、环比下(xià)滑4.21%；归(guī)母净利润53.11亿元，同(tóng)比下滑18.99%、环比下(xià)滑14.27%。

根据华泰证券半年报披露，上半年(nián)投行及(jí)投资业务、投资管理收入大幅下滑。其中，机(jī)构服务业务收入16.13亿元，同比(bǐ)减少60.44%，主要是受政策及市场影响，投(tóu)资银行业务及(jí)投资交易业务收入同(tóng)比减(jiǎn)少所致；投(tóu)资(zī)管理业务(wù)收入0.29亿元，同比减少98.10%，主要是(shì)私募股权基金及另类投资项目估值下降所致。

相比(bǐ)之(zhī)下，华泰(tài)证券的财富管(guǎn)理和国际业务收入表(biǎo)现(xiàn)突出。其中，财富管理业务收入72.86亿元，同比增(zēng)加7.12%；国际业(yè)务收入64.91亿元，同比增加67.50%，主要(yào)是(shì)华泰金(jīn)控（香港）收入同比增加(jiā)所致。

同样业绩同比、环比均下(xià)滑的中金公司，今(jīn)年上(shàng)半年(nián)，营收、净利分别(bié)环比下滑15.69%、14.16%。根(gēn)据中金公司半(bàn)年报披露，除固收分(fēn)部外，上半(bàn)年公(gōng)司其余4个分部营(yíng)收均出(chū)现(xiàn)同比下(xià)滑。其中(zhōng)，投资银行分部入不(bù)敷(fū)出，营业收入5.79亿元，同比下滑70.10%，同时营业(yè)支出高达13.62亿元。

中金公司称，投(tóu)资银行分部收入下滑主要是(shì)科(kē)创板跟投而持有的证券2024年上(shàng)半年市值下降较2023年同期市值(zhí)上升而带(dài)来的权益投资(zī)产(chǎn)生的损益净额(é)变动；同时，投资银(yín)行(xíng)业务手续费及(jí)佣金(jīn)净收入也(yě)有所减少。

此外，财富管理分部、股票业务分部、资产管理分(fēn)部、私募股权分部以(yǐ)及分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营收29.62亿元、16.02亿元、4.53亿元、5.84亿元，分别(bié)同比(bǐ)下滑(huá)15.23%、47.18%、14.12%、26.17%。

仅固(gù)定收(shōu)益分部(bù)营(yíng)收增长突出，实现营收21.80亿(yì)元，同(tóng)比增长66.40%。中金公司称，主(zhǔ)要为公募REITs基金2024年上半年估值上升所带(dài)来的收(shōu)益净额较去年同期损失净额的变动；同时，在2024年上半年整体表现较好的境内债券市场(chǎng)环境下，持有及处(chù)置(zhì)债(zhài)券相关的(de)收益净额有所增(zēng)加。

降本增效能否显效

从主营业务来看，上半年自营业务(wù)仍是上市券商业绩增长的主(zhǔ)力军，各家券商表现则各有千秋。与此同时(shí)，券商“降本(běn)增效”成效明显，43家上市券商(shāng)整体营业支出同比下(xià)降4.27%、环比下降(jiàng)10.56%。

主营(yíng)业务收入方面，各(gè)家券商(shāng)表现各有千秋，自营仍是增长(zhǎng)主力军。今年上半年，43家上(shàng)市券商手(shǒu)续费及佣金整体收入849亿元，同(tóng)比下滑16.81%、环比下滑11.56%；利息(xī)净收(shōu)入(rù)168亿元，同比下滑29.07%、环比下(xià)滑(huá)16.03%；自营(yíng)业务收入750亿(yì)元，同比下滑8.66%、环比增长46.29%。

从上述10家券商来(lái)看，手续费及佣金净收入方面，申万宏(hóng)源、广发证券、中金公司3家同比下滑超过10%，申万宏源环(huán)比下滑超10%；中(zhōng)国银(yín)河、中信建投则同(tóng)比小幅增长，环比小幅下降(jiàng)；华(huá)泰证券同比、环比均有(yǒu)所增长。

其中，中国银河、广发证券两家券商投行(xíng)手续费及佣金净收入逆势同比增长，分别增长42.16%、13.47%；华泰证券、中信建投、中(zhōng)国银河则是在资管业务手续费及佣金实现同(tóng)比增长，增幅在2%-7%之间。

利息净(jìng)收(shōu)入方面，华泰证(zhèng)券(quàn)同比、环比分别增长10.81%、93.97%，中金(jīn)公(gōng)司同比增长93.97%，环比下滑11.13%，其余8家券商同(tóng)比、环比均出现不同程度下滑(huá)。

自营收入方面，共有(yǒu)7家券商实现环比(bǐ)增长。其中广发证券、招商证(zhèng)券、中国银河(hé)、中信证券4家券商同比(bǐ)、环比均实现增长。广发(fā)证券(quàn)增幅明显(xiǎn)，该公司上半(bàn)年自营收(shōu)入36.55亿元，同比增长43.15%、环比增长(zhǎng)260.61%。下滑幅度较大的是海通证券(quàn)，今年上半年自营收入(rù)17.91亿元，同比下滑45.51%、环比(bǐ)下(xià)滑163.84%。

营业成本方面，上述10家券商(shāng)中，除了华泰证券、中国银河、申万宏源营(yíng)业支(zhī)出同比(bǐ)增长外，其余7家券(quàn)商均同比下降。与去年下半年相比(bǐ)，这10家券商营业支(zhī)出均环比下降。

其中，同(tóng)比降幅超过10%的有(yǒu)海通证券、中金公(gōng)司、招商证券、中信(xìn)建(jiàn)投，环比降幅15%以上的(de)有海通证(zhèng)券、国泰君安(ān)、中金公司。海通证券、中金公司降幅明(míng)显，分别同比下降40.87%、21.22%，环(huán)比下降28.06%、17.08%。

根据半年(nián)报披(pī)露，海通证券(quàn)上半年营业支出减少主要(yào)原因包括职工费(fèi)用减少、融出(chū)资金减值损(sǔn)失减少、子公司销售成本(běn八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队)减少等(děng)。

中金公司表示，营业支出下降主要是由(yóu)于受外部环境复杂(zá)性、严峻性及(jí)不确定性以及资本市场(chǎng)波动的影响，证券行业整体业务(wù)经(jīng)营(yíng)面临挑战，该集团经营业(yè)绩较(jiào)2023年同期有所下降，员工成本随之相应下降。

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