中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对中东(dōng)冲突(tū)扩散的担忧缓(huǎn)解，投(tóu)资者减少了对避险资产的押(yā)注，给黄金、石油和债券价格(gé)带(dài)来压力。

与此同时，美元指数震(zhèn)荡上扬，站稳106关(guān)口(kǒu)，在继续(xù)关注地(dì)缘政治因素的同时，投资者也将目光(guāng)转向了(le)卷土重(zhòng)来的通胀和美联(lián)储今年(nián)降息的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧(jǐn)张局势暂时没(méi)有升级风险之际，资金对股票等风险资产兴(xīng)趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美元关口(kǒu)，创去年(nián)2月以来最大单日跌幅。

XM中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？高级投资分析师哈吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为(wèi)，从(cóng)“有(yǒu)分(fēn)寸的”反击来看，显然(rán)以色列和伊朗都(dōu)对实际战(zhàn)争不感(gǎn)兴趣，“美国也是如此，它一直在努力缓解幕后的紧张局势。因此，投资者正涌入(rù)风险更(gèng)高的交易，并清算对冲，希望(wàng)形势能够得(dé)到控制。”

Teucrium董事(shì)总(zǒng)经理兼高级投资组合专家汉利(lì)（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价上(shàng)涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这可(kě)能足以引发一些投资者选择获利回吐。

货币政策前景有望取而代之成为(wèi)金(jīn)价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果(guǒ)中东局势降(jiàng)温，黄金面临的挑(tiāo)战就是(shì)美联储和美债收(shōu)益率。“随着对(duì)美联储将很快开始降息的押注消(xiāo)失，投机多头的融资成本大幅(fú)上升。”他表示。

如(rú)今市(shì)场正(zhèng)在等待周五公布(bù)的美国个人消费支出（PCE）报告，以了解(jiě)美联储降息前景(jǐng)的线索。值得(dé)注意的是，芝加哥联储主(zhǔ)席古尔斯(sī)比（Austan Goolsbee）上周(zhōu)表示(shì)，今年在降(jiàng)低通胀方面的进展(zhǎn)“停滞不前”，成为最新一位放弃鸽派立场的委员。

加(jiā)拿大(dà)道明证券大宗商品策略师加利（Daniel Ghali）发布报告称(chēng)，“黄金抛售趋势越发明(míng)显，关键在于下跌(diē)的空间有多(duō)大。如果PCE报告显示(shì)通胀降温超预期，黄金可能会再次触及历(lì)史高点。我(wǒ)们仍预计亚洲的购买活动将保持弹性，因为黄金在该地区被视为货币升(shēng)值的对冲工具。”

汉(hàn)利认为，通胀(zhàng)风险意(中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？yì)味着限制性货币政(zhèng)策将持续更长时间(jiān)，而高利率最终将给黄金带来巨大阻力，因为这会吸引投资者对美元的兴(xīng)趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的(de)短线关键(jiàn)技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低下探2200美元。

原(yuán)油基本面有所松动

与黄金相比，油价(jià)的调整相对(duì)更早，国际原油期货已经连续两周下(xià)跌。上周五(wǔ)以色列对伊朗的报复只(zhǐ)引发了脉冲行情，当天尾(wěi)盘(pán)油价已经完全(quán)回吐了涨幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级(jí)市场分(fēn)析(xī)师(shī)瓦(wǎ)尔加（Tamas Varga）在接(jiē)受第一财经记者采访时表示，油价开(kāi)始逐步消(xiāo)化战争溢价，“到目前为止，以色列一(yī)直遵(zūn)守国际社(shè)会保持克制(zhì)的呼吁，市场对冲突蔓延的恐惧开(kāi)始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师(shī)弗(fú)林（Phil Flynn）认为，以色列(liè)和伊朗似乎都表(biǎo)明，针锋相对(duì)的反(fǎn)应已经结束，接下来(lái)拜登(dēng)政府将(jiāng)对制裁强度(dù)有发(fā)言权。“随(suí)着大(dà)选(xuǎn)的临近，消(xiāo)费(fèi)者已经在抱怨通货膨胀和汽(qì)油价(jià)格，美国不太可能实施严厉的惩罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的数据显示，今年一季度伊朗(lǎng)平均每天出售156万(wàn)桶石油，这是(shì)自2018年第三季(jì)度以来的(de)最高水平(píng)。Vortexa高级(jí)分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美(měi)国最近开始瞄准涉嫌运载伊朗原油的个(gè)别油(yóu)轮，但迄今为(wèi)止，对伊朗石油出口的影响“微乎其微(wēi)”。过去一年，伊朗用于运输石油的船队(duì)规模增(zēng)长了(le)五分之一，达到253艘(sōu)。

Energy Outlook Advisors的独立能(néng)源专(zhuān)家兼管理合(hé)伙人阿哈(hā)杰（Anas Alhajji）表示(shì)，事实上，中东局势并未对石油市场基本面没有(yǒu)影响。市场一(yī)直担心伊朗可能关闭霍尔木兹(zī)海峡，这是(shì)波斯湾和阿曼湾之间的(de)一条海(hǎi)上通道，被认为是世界上最重要的石油(yóu)过境咽喉。但伊朗不能关(guān)闭霍尔木兹海峡，这也不符合自身(shēn)利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔(ěr)加对第一财经表示，需求释放预(yù)期并未(wèi)持续改善，4月以来WTI和布伦特原油的合约远期贴水正在(zài)持续萎缩。随(suí)着炼油厂降低利用率，主要产品库存下降，而原(yuán)油库(kù)存增加。然而，炼(liàn)油厂(chǎng)供应的精炼产品(pǐn)一直(zhí)低于每天2000万(wàn)桶，这暗示着国(guó)内需求疲(pí)软。

另(lìng)一方面，美(měi)联储降息推迟后，美元(yuán)强势也将对原油形成压力。瓦尔加分析(xī)称，由(yóu)于劳动力市场和零(líng)售销售都很强劲，加上汽油(yóu)价格和住(zhù)房成(chéng)本，美国经济仍然相对火爆，没有人相信走向2%通胀之路会一(yī)帆风顺，难怪美(měi)联储官员(yuán)强调需要更多证据才能下(xià)调利率。他告诉第一财经(jīng)，在(zài)没有实际供应/生产(chǎn)问题的情况下，原油短期内已经不具备挑(tiāo)战年内高(gāo)点的能(néng)力。

随着市场对中东(dōng)冲突扩散的担忧缓解，投资(zī)者减少了对避险资产的押注，给黄金、石油和债券价格带来压力。

与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，美元指(zhǐ)数震荡上扬，站(zhàn)稳106关口，在继续关注地缘政治因素的同时，投资者也将(jiāng)目光转向了卷土重来的通胀和美(měi)联储今年降息的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧张局势暂时没有升级风险之际，资金对(duì)股票等风险资产兴(xīng)趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守(shǒu)2350美元关口，创去年2月以来最大单日跌幅(fú)。

XM高级投资分析师哈吉基里亚科(kē)斯（Marios Hadjikyriacos）认(rèn)为，从“有分寸的”反击来看，显然以色列和伊朗都(dōu)对实际战争不感兴(xīng)趣，“美国也是如此，它一直在努(nǔ)力缓解幕后的紧张局(jú)势。因此(cǐ)，投(tóu)资者正涌(yǒng)入风险更高的交易，并清算对冲，希望形势能(néng)够中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？得到控制。”

Teucrium董事总经理兼(jiān)高级(jí)投资组合专家汉利（Jake Hanley）表示，今年迄今(jīn)为止，金价上涨了约15%。由于2400美元久攻不下，这(zhè)可能足以引(yǐn)发一些投资者选择获利回(huí)吐。

货(huò)币政策前景有望取而代之(zhī)成为金价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果(guǒ)中东局势降温，黄(huáng)金(jīn)面临的挑战(zhàn)就是美(měi)联(lián)储和美(měi)债收益率。“随着对美联储将很(hěn)快开始降(jiàng)息的押注消失，投机多头的融资成本大幅上(shàng)升。”他表示。

如今市场正在等待(dài)周五公布的美国(guó)个人消费支出（PCE）报(bào)告，以了(le)解美联储降息前景的线(xiàn)索(suǒ)。值(zhí)得注意的是，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示(shì)，今年在降低通胀方面的进展“停滞不前”，成为最新一位放弃鸽派立场的委员。

加拿大道明证券(quàn)大宗商品策略师(shī)加利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄(huáng)金(jīn)抛(pāo)售(shòu)趋势越发明显，关键在于下跌的(de)空间有多大。如果PCE报告显示通胀(zhàng)降温超预期，黄金可能会再次触及历(lì)史高点。我们仍预计亚洲的(de)购买活动将保持弹性，因(yīn)为黄金在(zài)该地区被视为(wèi)货币升值的对冲工具。”

汉利认为，通胀风险意味着限制性货币政(zhèng)策将持续更(gèng)长时间，而高利率最(zuì)终将给黄(huáng)金带来(lái)巨大阻力，因为这会吸(xī)引(yǐn)投资者对(duì)美元的兴趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的短线关键技术(shù)支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最低下(xià)探2200美元。

原油基本面(miàn)有所松动

与黄金相比，油价的调整相对更早，国际原油期(qī)货已经连续两周下跌。上周五以色列对伊朗的报复只引发了脉冲行(xíng)情(qíng)，当天尾盘(pán)油价已经完全(quán)回吐了涨幅。

原油经纪商(shāng)PVM Oil Associates高级市场分(fēn)析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经(jīng)记(jì)者采访时表示，油价(jià)开始(shǐ)逐步(bù)消化战争溢价，“到目前为止，以(yǐ)色列一直(zhí)遵守国(guó)际(jì)社会保(bǎo)持克制的呼吁，市场对(duì)冲(chōng)突蔓延的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级市(shì)场分析师弗林(lín)（Phil Flynn）认(rèn)为，以色列(liè)和伊朗似乎都表明，针(zhēn)锋相对的反应已经(jīng)结(jié)束，接(jiē)下来(lái)拜登政府将对制裁强度有发言权。“随着大选的临近，消费者已(yǐ)经在抱怨通货膨胀和汽油价格，美国不太可能实施严厉的惩罚措施。”他(tā)写道。

数据公司Vortexa的数据显示，今(jīn)年一季度伊朗平均每天出售(shòu)156万桶石油，这是自2018年第三季(jì)度以来的(de)最高水平。Vortexa高级分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近(jìn)开始(shǐ)瞄(miáo)准(zhǔn)涉嫌运载伊朗(lǎng)原油的个别油(yóu)轮，但(dàn)迄今为止，对伊朗石油出口的影响“微乎(hū)其微”。过去一(yī)年，伊朗用于运输石油的船队规模增长了五分之一，达到253艘(sōu)。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼管(guǎn)理合伙人(rén)阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中(zhōng)东局势并未对石油市场基本面(miàn)没有影响。市场一直(zhí)担心伊朗(lǎng)可能(néng)关闭霍尔木兹海峡(xiá)，这是波斯湾和阿曼湾之间的一(yī)条海上通道(dào)，被认为是世界上最重要(yào)的石油(yóu)过境咽喉。但伊朗不能关闭霍尔(ěr)木兹海峡，这也(yě)不(bù)符合自(zì)身(shēn)利益。

基本面利好(hǎo)也有所降温。瓦尔加对(duì)第一财经表示(shì)，需求(qiú)释放预期并未持续改善，4月以来WTI和布伦(lún)特(tè)原油的合约(yuē)远期贴水正(zhèng)在持续萎缩。随着(zhe)炼(liàn)油厂降低利用率，主要产品库存下降，而原油库存增加。然而，炼油(yóu)厂供应的精炼产品一直(zhí)低于每(měi)天2000万桶，这暗示着国内需(xū)求疲软(ruǎn)。

另一方面，美联储降息推迟后，美元强势也将对原油形成压(yā)力。瓦尔加分(fēn)析称，由于劳动力市场和(hé)零售(shòu)销售都很强劲，加上汽油价格和(hé)住房成本，美国经(jīng)济仍然相(xiāng)对火爆(bào)，没有人相信走向2%通胀(zhàng)之路(lù)会一帆风顺，难怪(guài)美联(lián)储官员强(qiáng)调(diào)需要更(gèng)多证据才能下调利率。他告诉第一(yī)财经，在没有实际供应/生(shēng)产问题(tí)的情况下，原(yuán)油短期内已经不具备挑战年内高点的能(néng)力。

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