A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日起，沪深北交易所将(jiāng)正式实施上市公司可持续发展报告指(zhǐ)引（简(jiǎn)称“指引”）。作(zuò)为A股首个(gè)统一、标准、实用的(de)ESG披露标准，指引将引导和规范上市公司发布《上市(shì)公司可持续发展报告》或《上市(shì)公司环境、社(shè)会和公司(sī)治理报告》（ESG报告）。数据显(xiǎn)示(shì)，目前指引覆盖需强制披(pī)露(lù)可持续发展报告的A股上(shàng)市公(gōng)司数(shù)量约457家，这些(xiē)公司应最晚在2026年首次披露2025年度《可持(chí)续发展报告》。

业(yè)内人士表(biǎo)示，指引对我国上市公司在可持续信息披露方(fāng)面作出明确规范(fàn)，填补了我(wǒ)国上市公司监(jiān)管(guǎn)层面ESG信息披露标准的(de)空白。随着指(zhǐ)引落地，信息可比性和透明度将逐步增强，上市公司可持续发展报(bào)告有望“量质齐升”，在助(zhù)力企业高质量发展同时，吸引更多可持续投资资金进入A股，推动构(gòu)建良好的(de)发(fā)展生态。

三大交易所规范化ESG信披要求

经过前期充分征求意见与研(yán)究，沪深(shēn)北交(jiāo)易所近日分别发布《上海证券交易所上市公司(sī)自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》《深圳证券交(jiāo)易所上市公司自律(lǜ)监管指引第17号——可持续发展(zhǎn)报(bào)告（试行(xíng)）》《北京证券(quàn)交易所上市公司持续监管(guǎn)指引第11号——可持续发展报(bào)告（试行）》。

“上市公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性是ESG评级(jí)的基(jī)础保证(zhèng)，指引的发(fā)布将大(dà)力提升(shēng)中国ESG评级的质量。”中诚信国际方面表示(shì)，指引中(zhōng)，对上证180、科创50、深证100、创(chuàng)业板(bǎn)指数等重要(yào)市(shì)场指数的样本(běn)公司以及境内外同时上市的公司(sī)的可持续发展报告披露作出强制要(yào)求。通过示(shì)范效应，将带动上市公司乃至全市场企业A股ESG信息披露迈向“标准化”(yè)主(zhǔ)体可持续信息(xī)披露的规范化发展。

中(zhōng)证指数公司表示(shì)，指引的发布是国(guó)内可持续发展信息披露领域的重要里程碑，它为上市公司提供了明确的报告框架和标准，以双重重要性和四要素框架(jià)为基(jī)础，设(shè)置了(le)应对气候变化、生态系统与生物多样性保护、循环经济、能源使用等体现国际共识的议题，也制定了乡村振兴(xīng)、创新驱(qū)动、平(píng)等(děng)对待中(zhōng)小企业等彰显中国(guó)特色和优先(xiān)关注事项(xiàng)的议题。指引明确了强制披露可持续发展报(bào)告上市公司的范围和可持续发展信(xìn)息的质量要求，并根据上市公司(sī)实际情况设置了合(hé)理(lǐ)的准备(bèi)期。

综合来看，指引(yǐn)将披露的内容分为环(huán)境、社(shè)会和治理三个维(wéi)度设(shè)置21个具体议题。其(qí)中，环境信息(xī)披露设置(zhì)了应对气候变化、污染物排放、生态系(xì)统和生物多样性保护(hù)等八个议题；社会信息披露设置了乡村振兴、社会(huì)贡献、创新驱动等九个议题；可持续发展相关治理信息披露设置了利益相关方沟通、反不正当竞争等四个议题。

规则实施方面(miàn)，上交所表示，上证(zhèng)180、科创50指数样本公(gōng)司以及境内外同时上市的公司应当最(zuì)晚在2026年首(shǒu)次披露2025年度(dù)《可持(chí)续发展(zhǎn)报告》，鼓励其他上(shàng)市公司自愿披露。深交(jiāo)所也明确设置过渡期安排，报告期内持续(xù)被纳入深证100、创业板指数样(yàng)本公司，及境内外同(tóng)时上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持续发(fā)展(zhǎn)报告》，鼓励其(qí)他上市(shì)公司自(zì)愿披露(lù)。

考虑到(dào)创新型中小企业的(de)发展(zhǎn)阶段特点，北交所规则不对可持续发展报告作强制性披露规定，鼓励公司“量力而为”，循序渐进推动(dòng)上市公司加强披露。同时，对首次披露时的定量披露、指标同比变化、财(cái)务影响分析适(shì)当放(fàng)松要求(qiú)。为增强信(xìn)息披露的可比性和一致(zhì)性，上市公司自愿披(pī)露可持(chí)续发展报告的应当适用指引规定，北交所也(yě)将引导公(gōng)司积极主动适用(yòng)相关指引。

“针(zhēn)对ESG强制披(pī)露的公司，我们建议应尽早开始行(xíng)动。根据指引要求，强制披露将在2026年年报季正式生效，因此2024年和2025年将成为适应的关键时(shí)间窗口(kǒu)。针对现阶(jiē)段(duàn)不属于ESG强制披露的公司，考虑到指(zhǐ)引扩大范围(wéi)的可能性，建议(yì)提前准备（至少尝试披露ESG报告）以备未来需求，确保能够应对未来挑战。”荣(róng)正集团合伙人、荣正易思集(jí)茆娟表示。

多维度议题框架(jià)进一(yī)步优化

荣正易思集方(fāng)面A股ESG信息披露迈向“标准化”表示，相较征求意见稿，正(zhèng)式发布(bù)的指引着重在披露时(shí)间、重要性原则、环境、社会和治理等方面做了调整，更具操作性和灵活性，充分吸纳(nà)了(le)各(gè)方反馈意见(jiàn)。具体(tǐ)来看，就披露时间来看，相较征求意见稿，A股需要强制披露的时间节点没有变化，截(jié)止日期皆为每年4月30日，ESG报告发布时间应不早于年度报告，不再(zài)要求与(yǔ)年度报(bào)告同时披(pī)露，对披露主体要求放宽操作更为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重要性”的界定更加明确，披露(lù)主体更具识别性，且仅具有影响重要性的议(yì)题无须按照(zhào)“四支柱”框架披(pī)露，降低(dī)了披露主体的(de)披露难度。根据指引，披露主体应当(dāng)结合自身所处行业和经营业务的特点等情况，在指引设置的议题中识别每个议题是否预期在短期、中期和长(zhǎng)期内(nèi)对(duì)公司商业(yè)模式、业务运营、发展(zhǎn)战略(lüè)、财(cái)务状况、经营(yíng)成果、现金流(liú)、融资方式及成本等产生(shēng)重大影响。

围绕环境维度议题，指(zhǐ)引新增(zēng)了“披露主(zhǔ)体参与碳排放权交易的，应当披露报告期内是否完(wán)成清缴以及是否存在被有关部门要求(qiú)整改或立案调查的情形(xíng)；支持美丽中国建设；污染物排放对员(yuán)工(gōng)、当地社区居民等群体的影响；废弃物减排目标及为达到(dào)目标所采取的具体措施”，原有第三十五条循(xún)环经济内容调整到第三(sān)十七条，并完善相关(guān)表述。

“增加碳排放权交易情况说明，进(jìn)一步说明国家对于碳(tàn)市场建设的重(zhòng)视并将(jiāng)其视为企业信用表现的一环；进一(yī)步增加要求主(zhǔ)体明确污染物排放所带来的影响内容；体现对于(yú)国家战(zhàn)略美丽中国建设的响应，使(shǐ)报告披露(lù)内容更(gèng)具本土特色。”荣正易思集方面指出。

社会维度议题方面，即将实施的指引进一步优化了(le)议题(tí)框架，注(zhù)重对(duì)于时下热点尤其是AI与生物医药等行业在发展过程中的科(kē)学伦(lún)理问题；强化了对(duì)于部分行(xíng)业的(de)可获得性的(de)内容披露，体现了平等性。具体来看(kàn)，指引中框(kuāng)架有所调整，原有第二(èr)节创新驱动、供应(yīng)商与客户被拆(A股ESG信息披露迈向“标准化”chāi)分为第二节(jié)创新驱动与科技伦理和第三节供应商(shāng)与客户。同(tóng)时，新增(zēng)了“在创新决策和实践中遵(zūn)守科学(xué)伦理规范；发挥新质生产力；鼓励金融、医疗(liáo)、电力(lì)、通讯、公用事业等行业的披露主体(tǐ)披露报告期(qī)内产品和服务的可(kě)获得(dé)性（如普惠金融、普惠医疗等）相关信息；并优(yōu)化了员工章节的(de)披(pī)露内容，重点为灵活(huó)就业以及员工权益”。

治理维度议题方(fāng)面，指(zhǐ)引中将(jiāng)公司治理信息披露调(diào)整为(wèi)可持续(xù)发展相关治理(lǐ)信息披露(lù)，新增了(le)可持续发展尽职条款、利益相关方沟通，提升ESG报告(gào)披露的可信性与多方参与(yǔ)度。根(gēn)据指引，鼓励(lì)披露主体结合实际情况披露(lù)报告期内识别和应对可持续发展相关负面影响或(huò)风险的(de)尽职调(diào)查情况，包括但不限于负责尽职(zhí)调查的机构或人(rén)员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负(fù)面影响(xiǎng)或风(fēng)险的程序及应(yīng)对相关负面影响和风险的具体情况。另(lìng)外，披露(lù)主体应当披露报告(gào)期内与包括投资者在内的利益(yì)相关方沟通的具体情(qíng)况。

近60家指引覆盖上市公司(sī)待(dài)披(pī)露

随着(zhe)指引正式出台，业内人士预计，未(wèi)来披露可持续发展报(bào)告的上市公司数量将显著增加。据Wind数(shù)据不完全统(tǒng)计，截至发(fā)稿，今年以(yǐ)来已经有760多家(jiā)上市公(gōng)司(sī)主动披露了2023年(nián)度ESG相(xiāng)关报告，此前披露2022年度(dù)ESG相关报告的上市公司约为1840家。参照即将实施的指引要求，荣正易思集统计显示，目前指(zhǐ)引覆(fù)盖(gài)需强制披露可持续发展报告的A股上市公司数量约457家，其中仍有近60家未(wèi)发布(bù)ESG报告。

“我们建议所有上(shàng)市公(gōng)司尽早准备，从财务和(hé)影响两个角度识(shí)别ESG风险，重点关注治理、战略、影响(xiǎng)、风险(xiǎn)和机遇、指标(biāo)和目标等核心指标，不断完善(shàn)ESG管理，提升(shēng)整体水平。针(zhēn)对现阶段指(zhǐ)引(yǐn)强(qiáng)制(zhì)披(pī)露的公司，建议从今年开始行动，指引将在2025年ESG报告生效，仅有两(liǎng)年(nián)过渡期。”荣正(zhèng)易思集方(fāng)面(miàn)提示道(dào)。

此(cǐ)外，荣(róng)正易思集表示，国(guó)内企业在ESG报告披露时需考虑国内外标准的差(chà)异，如何平衡和整合披露内容将成为未来重要讨论(lùn)议题，尤其是对于在两地上市的企业而言。如指(zhǐ)引和国际可持续准则理事(shì)会（ISSB）准则在框架结构、基(jī)本理念、披露原则和披(pī)露框架等方面相似，但在体例形式、披露框架(jià)、议题设置、气候相关披露、披露时间和生效日期等方面存在差异。

近年(nián)来，全(quán)球资本市场高(gāo)度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国(guó)际(jì)三大评级(jí)机构逐步开始在信用(yòng)评级中整合ESG因素。随着ESG理念在国内的普及(jí)，相关政策及监(jiān)管制(zhì)度逐渐完善，越来越多的机构投资者也开始(shǐ)将ESG因(yīn)素纳(nà)入资产配置和(hé)风险管理中，ESG因(yīn)素(sù)与企(qǐ)业经营及风(fēng)险水平的关联度也逐(zhú)渐提升。

“包括(kuò)新能源、医药等涉(shè)及海外业务(wù)布(bù)局的上市(shì)公司基于供(gōng)应链端的要求，在(zài)ESG方面的推进更为深入，会更(gèng)多地在业务(wù)及管理层面做一些变(biàn)革。‘出海’过程中要想行得远(yuǎn)、走(zǒu)得稳(wěn)，企(qǐ)业就必须关(guān)注和做好自身的ESG建设。良好的(de)ESG表现(xiàn)有助于提(tí)高企业的市场竞争力和利润水(shuǐ)平，助力提升经营效(xiào)益(yì)的，亦能帮助企(qǐ)业在国际市场(chǎng)上赢得良好声誉(yù)。”有市场人士表(biǎo)示，国内现阶段更多还是(shì)停留在信息层面，未来有待进(jìn)一步深化。

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