“教科书式”软着陆来了？鲍威尔或复刻1995年大牛市

　　来源(yuán)：金(jīn)十数据

　　“重(zhòng)要(yào)的是(shì)要记(jì)住，美联储(chǔ)此前(qián)两年(nián)多(duō)来的货币政策设置是在面对与目前截然不同的宏观环境的情况(kuàng)下进行的(de)——通胀率处于数十年高位，劳动力市场严重失衡，政策制定者害怕重蹈上世纪70年代的覆(fù)辙。鉴于所有这些趋(qū)势的完全逆转，很明显，美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)能够证明降息50个基点的合理性，而不会让市场感到不安或造成过度的恐慌感。”他说。

　　他补充说，美国不再需要“处于紧急(jí)水平的货(huò)币紧缩政(zhèng)策”，这应(yīng)该对风险资产有(“教科书式”软着陆来了？鲍威尔或复刻1995年大牛市yǒu)利。

　　帕(pà)金斯表示，对(duì)经济和市场来说(shuō)，类似1995年的剧本现在又开(kāi)始发(fā)挥作用。

　　经济看起来与1995年相似（左为ISM指数；右为失业救济金申请人数）

　　他说：“这不(bù)仅是美联储如今(jīn)希望实现(xiàn)的‘软着陆’的(de)教科书式例子，而且是货币政策在(zài)中期内(nèi)的‘重新校准’（而不(bù)是全面逆转），即央行在经过一段时间的刻意限制性(xìng)政策后将利率下调至中性水(shuǐ)平。”

　　帕金斯不排除经(jīng)济衰退(tuì)的可能性，但表示，考虑到没有出现严重的金融失 衡和持续存在(zài)的(de)财政政策支持，经济衰退(tuì)将是温和的。“我们认为投资者(zhě)低估了美国经济的弹性，即使出现衰退，以历史标准(zhǔn)来(lái)看(kàn)也(yě)可能非(fēi)常温和，”他说。

　　在他看
来，债券市场正在定价过多的货币宽松政策。“我们预计将出现一个长期债券熊市，在本世纪20年代 ，收益率将出现更高的低点和更(gèng)高的高点，即使货币政策在短期内超出了这(zhè)条轨道。”他说。

　　在股市问题(tí)上，他仍持乐(lè)观态度。此前，他 提出了自己的经济衰(shuāi)退指标，创造性地将其命名为(wèi)珀金斯规则，该规则指(zhǐ)出，经济衰(shuāi)退的信(xìn)号是就业的收缩，而不是失业率的逐渐上升。

　　他说，投资者只有在就业人数增长转为负数时才应该卖出股票。“请记住，你不需要(yào)通过预测衰 退来交(jiāo)易股(gǔ)票，你只需要在衰退过程开始后认识 到它，”他说。“鉴(jiàn)于(yú)投资者对美联储看跌期权的信心，股市(shì)总是会(huì)给你一个机会，让你(nǐ)在为时(shí)已晚之前退出风险资产。”

责任编辑：王许宁

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