炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一(yī)季报(bào)披露截止日临(lín)近，越来越多的酒(jiǔ)企发布了2024年一季(jì)报。

在春节(jié)回款有序推进，白(bái)酒批价坚挺微涨(zhǎng)，库存(cún)环比略降的背景下，白酒(jiǔ)龙头今年一季度整体(tǐ)保(bǎo)持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化(huà)比(bǐ)较明显；区域酒在宴席等大众消(xiāo)费场景回升的情况下，主力产品势能向上、渠道利润(rùn)领先的酒企表现更好。

龙头酒企业(yè)绩保持(chí)稳(wěn)健

2023年总营收、利润(rùn)总额首次(cì)实(shí)现(xiàn)“双千(qiān)亿”的贵州茅台，在2024年第一季(jì)度又交出一份亮眼(yǎn)成绩单，以(yǐ)历史首(shǒu)个单季(jì)总营收超460亿元、利润总额超330亿元的(de)成绩，跑稳2024年“第一(yī)棒”。

4月26日晚(wǎn)间，贵州茅台公布2024年第一季度财报(bào)。2024年1月至(zhì)3月(yuè)，贵州茅台实(shí)现营业总收入464.85亿元，同比增长(zhǎng)18.04%。利润总额331.74亿元(yuán)，同比增长15.59%。归属于上市公司股东的净利润(rùn)为240.65亿(yì)元，同比增长15.73%，均超过(guò)预定的年度目(mù)标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营(yíng)业收入153.38亿(yì)元(yuán)，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目(mù)前，汾酒主要在汾酒、竹叶(yè)青、杏花村(cūn)三大品牌(pái)联(lián)动发力。一方面，汾酒以青花(huā)系列为首，推(tuī)行大单(dān)品策略，积极布局(jú)高端市(shì)场。近年来，汾酒以青(qīng)花20为发展基准线，向(xiàng)上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认(rèn)为，2024年，在产(chǎn)品端，公(gōng)司一是清香酒培育市场增加玻汾(fén)投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续(xù)向上提升产品结构；二是青花20作为百亿大(dà)单品，必须“又快又好”进行更(gèng)大突破；三是青花30及以上产(chǎn)品要形成“人力资源、物质(zhì)资源、精神文化”三位一体模式(shì)，探索打造符合高品质生活场景文化、消费文化(huà)的成功发展模式。在市场(chǎng)端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓(tuò)展。公司产品化和全国化两把抓手(shǒu)，发展思路明确，产品上坚持做(zuò)高做强，区域上积极拓展，继续看好(hǎo)公司未来。

次高端品牌(pái)业绩分化(huà)明(míng)显

次高端白酒竞争者(zhě)相对高(gāo)端白酒较多，但基本以区域龙头(tóu)或全国名优酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍得酒业的一季报显示，公司一季度实现营业(yè)收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现(xiàn)净(jìng)利润5.5亿元，略有下(xià)降。据悉，公司净利润有所下降(jiàng)，主因是舍得酒业逆周期增产扩能，并(bìng)前置性加大产品研(yán)发和区域市场(chǎng)培育，成效(xiào)具有后延性，导致(zhì)利润短(duǎn)期承压。

国泰君安认为，白酒产(chǎn)业进入库存周期后半段(duàn)，该阶段下次高端(duān)价位需求或(huò)呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持续(xù)加大；在此维度下，公(gōng)司具备品(pǐn)牌及基酒优(yōu)势，复星入股后公司内部治理持续优化，渠道(dào)体系逐步成熟，将持续受益于份(fèn)额集(jí)中。

迎驾贡酒的一季(jì)报显(xiǎn)示，2024年(nián)第一季度营收(shōu)约23.25亿元，同(tóng)比增(zēng)加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加 30.43%。

德(dé)邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系(xì)列份(fèn)额有望(wàng)继续扩大，洞藏系列内部产品结构也有望(wàng)提升(shēng)，通过聚焦安徽、江苏(sū)、上海核心市(shì)场，省(shěng)内省外市场有望同步增长，顺利实(shí)现经(jīng)营业绩双位数增长(zhǎng)目标，“百亿迎驾(jià)”实现可期。

金徽酒一季度实(shí)现营收10.76亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.41%；归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)2.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的(de)主要原因(yīn)是公司不断优化营销策略，品牌影(yǐng)响力逐(zhú)步强化，产品结(jié)构持续优化，市场区(qū)域扩大，促进销售增长。

水井坊的(de)一季报显示，2024年第(dì)一季度营业收入9.33亿元，比上年同(tóng)期增(zēng)加9.38%；归属于上市公司股东(dōng)净利润1.86亿元，比上年(nián)同期增加(jiā)16.82%。方正证券认为，水井坊严(yán)格贯彻“三大(dà)策略(lüè)”，发力产品升级(jí)创(chuàng)新、品牌高(gāo)端化、营销突破，近期销售渠道改革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项目的落地及“三(sān)大策略”的深(shēn)入贯彻落实，公司有望(wàng)量价齐升。

白酒高端化将持续

近年来，白(bái)酒行业仍处于结构性景气中，但渠(qú)道操作空(kōng)间、经(jīng)销(xiāo)商及终端利润等已有(yǒu)所积压，经销商内卷(juǎn)程度提升。在“喝好酒”趋势下(xià)，多位分析人士认为，中国酒类高端化还有显著成长(zhǎng)空间。

据(jù)国家统计局官网(wǎng)数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升(shēng)，同比增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信(xìn)证券认(rèn)为，白(bái)酒企业向高端突围，产品仍是最基本要素，基于产品和渠道(dào)持续(xù)打造的品牌力，是酒企生命力所在(zài)。当(dāng)前趋势下，酒企需要更接近消费者(zhě)，积极响应渠道和消费者变(biàn)化：在(zài)传(chuán)统销售渠(qú)道(dào)适应(yīng)竞争更(gèng)加激烈的生(shēng)态，做好价盘管理及渠(qú)道数字化；在线(xiàn)上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影响年轻消费(fèi)群体；在团购渠道持续(xù)投入培育消费客群，并通过(guò)线下消(xiāo)费场景的设置提升消费者对于品(pǐn)牌的认知。

西部证券的研究观点称(chēng)，白酒行(xíng)业由过(guò)去粗放式经(jīng)营模式逐步转(zhuǎn)向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方(fāng)面不断精进(jìn)，抗风险(xiǎn)能力大幅提(tí)升(shēng)，护城河不断挖深。头部酒企通过数字化赋能全产业链，有效解决产供(gōng)销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控(kòng)，重掌费用(yòng)主权。强化终端建设，一是形式更为(wèi)多元，二是运营上强调赋能构建利益共同(tóng)体，操作(zuò)更加精细。

西部证券认为，2024年白酒行业仍将处于去(qù)库周期，场景端，宴席(xí)、聚饮(yǐn)基(jī)本(běn)盘韧性较强，商务宴请跟随着经济波动。整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易(yì)胜出。

责编：叶舒筠

校(xiào)对：李凌锋

随着一季报披露截(jié)止日临近，越来越多(duō)的酒企发布了(le)2024年一季(jì)报。

在(zài)春节回款有序推进，白酒批价坚(jiān)挺微涨，库存(cún)环比略降的背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化比较明显；区域酒在宴(yàn)席等大众消(xiāo)费场景回升的情(qíng)况下，主力产品势能向上、渠道利润(rùn)领先的酒企表(biǎo)现更好。

龙头酒企业绩保持稳(wěn)健

2023年总营收、利润(rùn)总额首次实现“双(shuāng)千亿(yì)”的贵州茅台，在2024年第一季(jì)度又交(jiāo)出一份亮眼成绩单，以历史首个单季总营收(shōu)超460亿元、利润(rùn)总额超330亿元(yuán)的成绩，跑稳2024年“第一(yī)棒”。

4月26日晚间，贵(guì)州茅台公布2024年第(dì)一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比(bǐ)增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归(guī)属于(yú)上市公司股东的净利润为240.65亿元，同(tóng)比增长15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业收入153.38亿元(yuán)，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比(bǐ)增长29.95%。

目前，汾酒主要(yào)在汾酒、竹叶青、杏(xìng)花村三大品牌联动发(fā)力。一方面，汾酒以青花(huā)系列为首，推(tuī)行大单品策略，积极布局高端市场。近年来(lái)，汾(fén)酒以青花(huā)20为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推(tuī)动青花汾酒全系(xì)列产品市场占有率的重大突破。

中(zhōng)信建投(tóu)认为，2024年，在产品端，公(gōng)司一是清香酒培育市场(chǎng)增加玻汾投放(fàng)，持续(xù)营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟(shú)市场玻汾以稳量为主，持(chí)续向上提升产品结构(gòu)；二是青花20作为百亿(yì)大单品，必须“又快又好”进行更大突破；三是青花30及以上产品要形成“人力资源、物质资源(yuán)、精神文(wén)化”三位(wèi)一体(tǐ)模式，探索打造符合高品(pǐn)质生活(huó)场景文化、消费(fèi)文化的成功发展模式(shì)。在市(shì)场端，持续优化市场布局(jú)，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司(sī)产品化(huà)和全国化(huà)两把抓手，发展(zhǎn)思路明确，产品上坚持(chí)做(zuò)高做强，区(qū)域上积极拓展，继续看好公司(sī)未来。

次高端品牌业绩分(fēn)化(huà)明显

次高端白(bái)酒竞争者(zhě)相对高端白酒较多，但基本以(yǐ)区域(yù)龙头或全国(guó)名优酒企(qǐ)业为主，业绩(jì)分化比较明显。

舍得酒业的一季报显示，公司一季度实现(xiàn)营业收入21.05亿(yì)元，同比增(zēng)长4.13%；实现净(jìng)利润5.5亿元，略有下降。据悉(xī)，公司净利润有所(suǒ)下降，主因是舍(shě)得酒业逆周期增产(chǎn)扩能，并前置(zhì)性加大产(chǎn)品研发和区域市场培育，成效具有(yǒu)后延(yán)性(xìng)，导致(zhì)利润短期承压。

国泰君安认(rèn)为(wèi)，白酒(jiǔ)产业进入库存周期后半段，该阶段下次高端价位需求或呈(chéng)现(xiàn)“L”型表(biǎo)现(xiàn)，赛道内部竞争压力(lì)持(chí)续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入股后公司(sī)内部(bù)治理持续优化，渠道体系逐步成熟(shú)，将持续(xù)受益于份额(é)集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第(dì)一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净利润(rùn)约(yuē)9.13亿元，同比增(zēng)加30.43%。

德邦证(zhèng)券认为，迎驾(jià)贡(gòng)酒洞藏系列份额(é)有望继续扩大，洞藏系列内部(bù)产品(pǐn)结构也有望提升，通过聚(jù)焦安徽、江苏、上海核心(xīn)市场，省(shěng)内省外(wài)市场有望同步增长，顺利实现(xiàn)经营业绩双位数增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季(jì)度(dù)实现营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示(shì)，营收取(qǔ)得增长的主要原因是(shì)公司不断优化营销策(cè)略，品牌影(yǐng)响(xiǎng)力逐步强化，产品结(jié)构(gòu)持续优(yōu)化，市(shì)场区(qū)域扩(kuò)大(dà)，促进销售增长。

水井坊的一季报(bào)显示(shì)，2024年(nián)第一(yī)季度营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股东净利润1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正(zhèng)证券(quàn)认为，水井(jǐng)坊严(yán)格贯彻(chè)“三大策略”，发力(lì)产品升级创新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道改革及破圈营销(xiāo)成果有目共(gòng)睹。伴随炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！未(wèi)来邛崃项目(mù)的落地及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价齐升(shēng)。

白酒高端化将持续

近年来，白酒行业仍处于结构性景气中，但渠道操作空间、经销商及终端利润等已有所积压，经销商内卷程度提升。在(zài)“喝(hē)好酒”趋势下，多位分析人士认为，中国酒类高端化还有显(xiǎn)著成长空间(jiān)。

炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！e="font-size: 15px">据(jù)国家统计局官网数据，今年1月—3月，全国规模以上(shàng)企(qǐ)业白酒产量125.6万千升(shēng)，同比增长6%；其中3月全(quán)国规模以上(shàng)企业白酒(jiǔ)产量43.2万千升，同比(bǐ)增长6.7%。

中信证券(quàn)认为，白酒(jiǔ)企业向(xiàng)高端突围，产品仍是最基本要素(sù)，基于产(chǎn)品和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在(zài)。当前趋势下，酒企需要(yào)更(gèng)接(jiē)近消费者，积极响应渠道(dào)和消费者变化：在传统销(xiāo)售渠道适应竞(jìng)争更加激烈的(de)生态，做好价(jià)盘管理(lǐ)及(jí)渠(qú)道数(shù)字化；在线上(shàng)及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化(huà)，借助线上平台影(yǐng)响年轻消费群体；在团购(gòu)渠(qú)道(dào)持续投入培育消费客群，并通过线下消费场(chǎng)景的(de)设置提升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称，白酒(jiǔ)行业由(yóu)过去粗放式经营模式逐步转向精细化运(yùn)营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能(néng)力大幅提升，护城河不断挖深。头(tóu)部(bù)酒企通过数字化赋能全产业链，有效解决(jué)产(chǎn)供(gōng)销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重(zhòng)掌费用主权。强化(huà)终端建设，一是形式更为多元，二是(shì)运营上(shàng)强调赋能构建利益共同体，操作更加精细。

西部证(zhèng)券认为，2024年白酒行(xíng)业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚(jù)饮基本盘韧性(xìng)较强，商(shāng)务宴请跟随着经济波动。整(zhěng)体看，行业存量时代特征愈(yù)发鲜明(míng)，战略定力(lì)、品牌力(lì)、执行力强的(de)名优酒企更易胜出。