连续三年下台阶！这类产 品怎么办

受(shòu)权益市(shì)场(chǎng)震荡、赚钱效应不(bù)佳等因素影(yǐng)响，作为大类(lèi)资产配置工具的公募FOF，规模连续(xù)三年下(xià)台阶。截至2024年一季(jì)度末，该(gāi)类基金规模为(wèi)1469亿元，相比2021年规
模高点萎缩超700亿元(yuán)。

受访机构和人士表示，将在投(tóu)资端、产品端(duān)、投资需求匹配和投资者(zhě)教育等方面发力，不断提升投资管理水平和(hé)投
资者持有体验。尤其在养老FOF领域，将更(gèng)加突(tū)出(chū)养老FOF长期投资定位，做好专(zhuān)业化投资(zī)和服务，为公募FOF发展打(dǎ)造良好的市场生态。

公募FOF规模(mó)1469亿元

从高点(diǎn)萎缩(suō)33%

Wind数据显示(shì)，截至2024年一季度(dù)末，公(gōng)募FOF最新规模为1469亿元，已经连续三年下台阶。从2021年的规模高点2202亿元，到目前缩水733亿元(yuán)，萎缩(suō)幅(fú)度(dù)达33.3%。

从(cóng)龙头产品看，目前全市场百亿元体量的FOF已经消(xiāo)失，规模最大的交(jiāo)银安享(xiǎng)稳健
养(yǎng)老一年，规模为58.51亿元，兴证全球优选(xuǎn)平衡(héng)三个月(yuè)规模超过40亿元(yuán)。另外，兴证全(quán)球积极配置三年封闭运作、交银招享一年持有最新(xīn)规模(mó)都超过30亿元。

交银基金多元(yuán)资产团队表示，公(gōng)募FOF规模持续下滑是多方面原因导致(zhì)的：首先，从市场环境看，权益市场的大幅波动和持续震荡回调导致投资者风险偏好不断(duàn)下行，含权公募FOF的市场参(cān)与度较弱；其次，产品方面(miàn)，公募FOF可投资产范围相对有限，且(qiě)该类产品常设有一定持(chí)有(yǒu)期；最后，公募FOF作为一种相对较新的投资工具(jù)，在国内的(de)发展历程尚(shàng)短，市场仍需时间来理解、接受FOF的长期配置价值。

兴证全球基金也(yě)表示，穿透来看，当前国(guó)内(nèi)FOF产品投资主要(yào)以(yǐ)A股股票和(hé)国内债券为主，近年来市场(chǎng)波动，部分产品出现一定亏损，影 响了部分投资者信心(xīn)以及再投资意愿；另一方面，国内FOF产(chǎn)品起(qǐ)步于2017年，在公募市场上相对(duì)年轻，仍(réng)需时间去(qù)帮(bāng)助(zhù)投资者理解FOF产品及其长期配置价值。

华南某公募基金相(xiāng)关人士也认为，一是从市场环(huán)境看，A股历史上从未经历过如(rú)此(cǐ)漫(màn)长的震荡下行，2024年以来市场虽(suī)有(yǒu)回暖，整(zhěng)体市场(chǎng)热度还在修复中；二是(shì)从(cóng)赚钱效(xiào)应看，这几(jǐ)年基金投资者体验不太好，这样(yàng)的负面情绪(xù)会体现在基金(jīn)产品的销售和规模连续三年下台阶！这类产品怎么办(mó)上；三(sān)是FOF通常面临风格标签不够(gòu)鲜明的(de)特点(diǎn)，论锐度不及(jí)股票型基金，论稳健又(yòu)不及(jí)债券型基金，投资风(fēng)险收益的标签相对模糊。

从整体(tǐ)业绩看，Wind数据显示(shì)，截至4月24日，剔除成立时间不足1年的FOF产品，目前公募FOF成立以来平均年化回报为-2.96%，负收益基金255只，占比为64%。

多举措提升(shēng)FOF产
品吸引力

业绩告负、规(guī)模缩水(shuǐ)、新发困(kùn)难，是公募FOF当前(qián)面临的市场考验。为提升公募FOF产品吸引力，受(shòu)访机(jī)构表示，将从投资端、产(chǎn)品端、投资需求(qiú)匹配和投(tóu)资(zī)者(zhě)教育(yù)等方面发力，提升该类产品的竞争力。

兴证全球基(jī)金表示，FOF的发展最重要的是提升核心投研能力；其次是提高产(chǎn)品服务能力，增加和完善创新型产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)，以满足不同客户FOF投资(zī)需求；最(zuì)后，针对FOF产品的普及，还需(xū)要在投资者(zhě)教(jiào)育陪伴(bàn)方面加大力度，提升质量。

交(jiāo)银基金多元资产团队也表示，首先，从投资端角度，公募FOF投研团队应(yīng)专注于产品业绩的强化与风控能力的(de)提升。其次，积极推进创新产品(pǐn)设(shè)计，开发更具灵活性和吸引力(lì)的FOF产品。最后，加强与投资者的沟通(tōng)和交流，提高投资者(zhě)对(duì)产品特性及长期价值的理解，培育一(yī)个更健康、更透明、更具(jù)互动性的投资生态。

上述华南公募基(jī)金相关(guān)人士(shì)也认为，一个产品品(pǐn)类是否能(néng)发展起来，关(guān)键因素是产品本身的风险收益特征，是否(fǒu)能(néng)与需求比较明(míng)确(què)的投(tóu)资者实现精(jīng)准匹配(pèi)。

在他看来(lái)，A股投资者目前的结构实际上呈现出两极分化：或者倾(qīng)向于高(gāo)波(bō)动高收益，要求进攻(gōng)的锐度，同时也愿(yuàn)意(yì)承担相应(yīng)的风险；或者倾向(xiàng)于绝对收益策略，不愿承(chéng)担任何本金损失(shī)，同时对收益(yì)率又有(yǒu)一定的诉求。“从海外市场的经验来(lái)看，FOF可能更加适配那些比较成熟，风险收益特征较为(wèi)均衡或者居中的投资者。”

养老(lǎo)FOF仍需积 累长期投资业绩

作为公募FOF的重
要组(zǔ)成部分，养老FOF近年来不断发展(zhǎn)。受(shòu)访机构表示，未来将明确养老FOF的长期(qī)投资定位，积累长期投资业绩，通过专业(yè)化投资(zī)和(hé)服务，不断彰显公募基(jī)金的养老投资优势。

交银基金多(duō)元(yuán)资产团队(duì)表示，养老(lǎo)FOF整体上(shàng)权益仓位相对较高，连续三年下台阶！这类产品怎么办近年来面临的挑战(zhàn)较大。为了在竞争中(zhōng)获得优势，养老FOF产品需要不断创新
以满足投资者的多样化需求，并强化产品(pǐn)业绩(jì)和(hé)服务质量以提升(shēng)投资者持有体验，逐渐提升投资(zī)者(zhě)对(duì)包括(kuò)公募养老FOF在内的养老金融(róng)产品的认知和接受度。

该机构(gòu)认为，首先，要(yào)明确养老FOF的长期投资定位，为满足全生命(mìng)周期的养老需(xū)求提供更多定制化产品与服务。其次，不断提升养老投资的专业性，提供更加专业的养老投资解决方案(àn)，并根据市场反馈(kuì)优化产品设计，增强风险收益比。此外，通过(guò)多种手段与投资者进行更有(yǒu)效的(de)沟通(tōng)，了解养老FOF的长期价值(zhí)和优势，为投资者提供一
站式(shì)养老投资体验。“公(gōng)募基(jī)金(jīn)还可(kě)以与银行、保险公司等金融机构探索合作模(mó)式，共同(tóng)开
发养老金(jīn)融产品，实现(xiàn)资源共享和(hé)互利共赢。”

上述华南公募基金相(xiāng)关人士也认为，养老FOF的(de)发(fā)展困境和产品本身的表现相关，也与税优力度(dù)以及其他政策性安排有(yǒu)关。对于公募基金公司来说，一方面(miàn)需要沿着“风险等级”和“退休时 间”两条线布局完善产品线(xiàn)，另一方面是积累长期(qī)业绩，只有(yǒu)周期足够长且做得足够(gòu)好，才能体(tǐ)现出公募养老(lǎo)FOF相对银行和保险(xiǎn)的差异化优势。

兴证全球基金也表(biǎo)示(shì)，新“国九条”提出(chū)推动养老金等长期资金入市，在养老产品的(de)布(bù)局(jú)和发展上，公募基金公司需要把养老投资业务(wù)提升到一定的战略高度。

兴证全球基金认为，对于居民养老金(jīn)来说，获得稳健的收益
至关重要，养老业务 对(duì)基金公司的投资管理能力和风险控制能力都提出了更(gèng)高的要(yào)求。其次(cì)，基金行业(yè)需要做好长期准备，培育、深(shēn)耕市场
，加强投资(zī)者教育，培养老百(bǎi)姓对于(yú)养老(lǎo)投资和公募基金特性的 正(zhèng)确认(rèn)知。最(zuì)后，养老目标基金更需要注重持续营销，尤其适合定投。

“即使FOF这几年遇到挑战(zhàn)，FOF发展仍然具有较大潜力。”兴证全球(qiú)基金相(xiāng)关人士表示(shì)，FOF被纳(nà)入个人养老金投资范(fàn)围(wéi)，同时养老目标基金存续时(shí)间长、缴费稳定持续、资金具有长期投资等属性，对资本市场健康发(fā)展(zhǎn)意义重大。

编辑：舰长

审(shěn)核：许闻

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