排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉

券(quàn)商(shāng)研究业(yè)务(wù)正直面公募费率改革的冲击。

随着公(gōng)募基金半年(nián)报披露季落幕，券商2024年上半年分仓佣金收入成绩单出炉。

数据显示，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，同比下滑约(yuē)30%。绝大多(duō)数(shù)券商分仓佣金(jīn)收入出现下滑，头部(bù)券商佣金收入普(pǔ)遍下滑20%以上，仅少数券商(shāng)同比实现增长(zhǎng)。

公募佣金新规大背景下，基金销售的扰动逐渐去除，券商研(yán)究实力见真(zhēn)章(zhāng)，分仓佣金排名(míng)座次也发生变化。2024年(nián)上半年分仓(cāng)佣金收入排名前五的券(quàn)商分别是：中信证券、广(guǎng)发证券、中信建投、长江证券、国泰君安。

佣金规模破亿元的券商(shāng)中，民生证券是(shì)唯一实(shí)现逆势增长(zhǎng)的券商，以2.01亿元的分仓佣金收入(rù)迈入前十(shí)，排名较2023年年(nián)报上升8位至第9。而过去基金(jīn)销售能(néng)力较强的东(dōng)方财富证券则下(xià)滑较多，下滑近77%，排名(míng)从此前的前20滑(huá)落至第35。

“上半年是公(gōng)募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡(kǎ)，上半年券商排名因(yīn)此也产生较大变化。”一位(wèi)资深研究(jiū)人士对券(quàn)商中(zhōng)国(guó)记者表示，“下半(bàn)年新规落地后，研(yán)究(jiū)成为基金公(gōng)司佣金分配的唯一出口，将(jiāng)会更加聚焦(jiāo)真正(zhèng)的研究价值体现(xiàn)。”

总盘子(zi)缩水三成，公募佣金(jīn)费率改革冲击明显

Wind数据(jù)显示，约98家券商研究(jiū)业务分仓佣金数据正式出炉，共揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于去年上半年97.35亿元佣(yōng)金总收入(rù)下降约30%。合(hé)计有27家券商分仓佣金收入超过1亿元，行(xíng)业集中度较高，这27家券商分仓佣金收入(rù)54.15亿元，占据整体佣金收入的八成。

头部券商佣金收入下滑明显，但(dàn)是仍然保持领(lǐng)先优势(shì)。2024年上半年(nián)分仓(cāng)佣金收入排名(míng)前五的券商分别是：中信证券、广发证券、中信建投、长江(jiāng)证券、国泰君安。相对(duì)于2023年(nián)全(quán)年分仓(cāng)佣金收入排名，国(guó)泰君(jūn)安前进一位升为第5，招商(shāng)证券掉出前5。

具体而言，“券商一哥”中信证券以(yǐ)5.01亿元佣金收入(rù)夺得(dé)第一，但规模同比也下降(jiàng)约26%；广发证(zhèng)券以3.87亿(yì)元佣金收入位居第二(èr)，同比下降近19%；中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)、长江证(zhèng)券和国(guó)泰君安今年上半年佣金收入分(fēn)别为3.5亿元、3.3亿元和(hé)2.78亿元，下(xià)滑幅度也均(jūn)在26%以上。

少数券(quàn)商分仓佣金收入逆(nì)市增长

值得一提的是，在大多数(shù)券商佣金收入下滑的背景下，仍然不乏逆市增(zēng)长的券商。

27家佣金规模超亿元的券商中，仅民生证(zhèng)券实现正增(zēng)长，其他26家(jiā)券商(shāng)分(fēn)仓佣金收(shōu)入均出现下滑。

券商中(zhōng)国记者了解到，民生证券研究院在近(jìn)三年高速发展，从行业中下游迅速跻身前十，超越了诸多(duō)老牌券商研究所。从数据来看(kàn)，分仓收入由2021年(nián)的0.57亿元飞速增(zēng)至2023 年的3.66亿元，市占率从0.26%提(tí)升(shēng)至2.18%，行业排名从第49位跃升至第(dì)17位。2024年上半年，民生(shēng)证(zhèng)券更是在佣金新规的(de)转折期逆(nì)势而上，分仓佣金收入为2.01亿元(yuán)，逆势增长超4%，行业排名一举飞跃至第9位，市占率增长至2.96%，在(zài)同期一众新晋券商中遥遥领(lǐng)先。

从研究团队来(lái)看，民生证券研究所所长为新(xīn)财富白金分析师胡又(yòu)文，今年(nián)上半年，随着研究院首席经济学家陶川等团(tuán)队的加盟，民(mín)生证券的(de)26支研究团队形成稳(wěn)定架构，全面覆盖产业研究，并在人工智能、TMT、金属、能源(yuán)、汽车、策略等领域领先(xiān)。此外，民生证券(quàn)还拥有业内首(shǒu)家人(rén)工智能研究院，成立了人工智能产业顾问委员会(huì)。

相对(duì)2023年全年的(de)分仓佣金收入(rù)排(pái)名，排名上升较(jiào)快的还有国信证券，上(shàng)半年分仓佣(yōng)金收入1.48亿(yì)元，排名上升7位至第18位(wèi)。方正证券排名上升5位至行业第19。浙商(shāng)证券、东吴证券均前进3名，分别位列第12、第13。

在(zài)排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉上半年分(fēn)仓佣金规模低于1亿(yì)元的券商中，还有一(yī)些券(quàn)商在较低基数的基(jī)础上实现正增长。

Wind数据显示，佣金收入在(zài)1000万元以上实现增长的(de)券商包括(kuò)：国融证券（佣(yōng)金收入1531万元）、中邮证券（1805万元）、国联证券（7577万元）、华鑫证券（1612万(wàn)元）、山西证券（3584万元）。其中，国(guó)融证券(quàn)同比(bǐ)增长181%。

其中(zhōng)，值得一(yī)提的是国联证券，原长江证券研究所所长徐春在2023年9月宣布加盟国联证券担任研究所所长(zhǎng)，后续(xù)，徐春升职为国(guó)联证券(quàn)副总(zǒng)裁。而中邮证券(quàn)也(yě)在2022年(nián)迎来了原太平洋证券研究院院长黄付生的加盟。

今年上半年佣金收入变化中，中小券商佣金收入变化(huà)幅度较大(dà)。佣(yōng)金收入在1000万元以(yǐ)上的券商中(zhōng)，东方财富证券、东兴证券上半年佣金(jīn)收入下滑超(chāo)过60%。华龙证券、国元证券、粤开证券则从(cóng)2023年上半年的千万佣金以上跌至千万以下。

其中，东方财富证券属于销售渠道较强、研(yán)究能力相对薄弱的券商，在佣金改革下直面冲(chōng)击。东方财富证券(quàn)上半年揽入佣金5054万(wàn)元，同比下滑76.67%，排(pái)名降至行业第35位，相比2023年全年下降16位。而在去(qù)年同期(qī)，东方财富(fù)证券佣金尚有2.17亿元，排名行(xíng)业第16位。

交易佣(yōng)金降费(fèi)改革(gé)发威，研究实力见真章

“上(shàng)半(bàn)年(nián)，是公募基金佣金(jīn)改革(gé)落地前历史欠量(liàng)出清的最后关卡，上半年券商排(pái)名因此也产生较大变化。”一位资深研究人士告诉(sù)券商中国记者(zhě)。

回顾上半年，公募基金交易佣(yōng)金降费改革是贯穿(chuān)全行业的主(zhǔ)线，券商多年来“基金销售换(huàn)交易佣金”的商业模式正发生根本性变化。

2023年12月，证监会研究制定(dìng)了《关于加强公开募(mù)集证券投资基金(jīn)证券交易管理的规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第二阶段费率改革工(gōng)作正式启动。今年4月19日，证(zhèng)监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定(dìng)》（以下简称《规定》），并自2024年7月1日起正式实施。

根据《规定》及(jí)今(jīn)年4月30日中(zhōng)基协下发(fā)的通(tōng)知，调降后，被动股票型基金产品交易佣金(jīn)费率不得超过(guò)万(wàn)分之2.62；其他类型则(zé)不得超过(guò)万分之5.24。

同时，《规定》严禁基(jī)金管理人将证券公司选(xuǎn)择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规(guī)模(mó)、保有规模挂钩，严禁以任何形(xíng)式向证券公司承(chéng)诺基金证(zhèng)券交易量及佣(yōng)金排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉或利用交易佣金与证(zhèng)券公司进行利益交换。

一(yī)直(zhí)以来，公募基金支付给券商的交易(yì)佣(yōng)金，除了研究佣金（即(jí)通常所说(shuō)的“派点”）之外，还有一部分是属于(yú)基金代销的(de)“市场佣金”。而(ér)随着新规的生效，交易(yì)佣金只能(néng)用于分配研(yán)究服务(wù)，券商研究所成为交易佣金的唯一合规入口。券(quàn)商中国记者此(cǐ)前(qián)了(le)解到，就在今年7月1日佣金新规实(shí)施前夕，券商各研(yán)究所紧锣(luó)密鼓地与基金公(gōng)司等客(kè)户重新签署股票(piào)交易佣金费率协议，落实新的(de)佣金费率标准并规范佣金用途。

前述资深研究人士表示，“下半年新规落(luò)地后，研究成(chéng)为(wèi)基金公司佣金分配的唯一(yī)出口，将会更(gèng)加聚焦真正的研究价值体现。券商也会更(gèng)为关注研究实力的提升(shēng)，加大研究投入，进一步提高投研能力(lì)和(hé)销售服务能力，守(shǒu)住市场份额。”

券商中国记者注意到，不少券商(shā排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉ng)研究所(suǒ)近期正在转(zhuǎn)型(xíng)，大力招兵买马，夯实研究实力。

例如，今(jīn)年上半(bàn)年，申万宏源逆势大力引进(jìn)首席经济学家赵伟团队，提前布局(jú)。

今年8月中旬，兴(xīng)业证券研究所原副(fù)所长孟杰加盟东(dōng)方财富，担(dān)任东方财富证券研究所所(suǒ)长。据了解，孟杰将推动(dòng)研究所“2.0启航”，他(tā)提(tí)出的研究所(suǒ)发展目标(biāo)是，东方财富依托(tuō)科技赋能，研究和挖(wā)掘体现新(xīn)质生产力的上市公司，打造具有东方财富特色的卖方研究所(suǒ)。

长江证券在半年报中表示，监管层面《公开募集证券投(tóu)资基(jī)金证券交易费(fèi)用管理规定》于7月1日起正式执行，预计短期对(duì)佣金收入规(guī)模和结构产(chǎn)生一定影响，但中长期促进研(yán)究业务回(huí)归本源。2024年下半年(nián)，伴随着公(gōng)募佣金改革以及其他资本市场(chǎng)改革(gé)措施，证券研究业务正逐步从规模扩张迈向高质量发展阶段。

校对：廖胜超

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