起底社保基金持股“账本”

A股(gǔ)上市公司年报披露进入最后冲刺阶段，社保基金长期持有股浮出水面。作为风格稳健的(de)长期投资者，社保基金被(bèi)誉为市场“神枪手”。

截至4月(yuè)25日，已公(gōng)布2023年年度报告的上市(shì)公司中，社保基金最(zuì)新出现在539家公司前(qián)十大流通股东榜，合计(jì)持股533亿股，合计市值高达3471.7亿元。向前追溯发现，48只社保基金持有期超过10期（一期为一个季度），华侨城A、华润三九、华鲁恒(héng)升等多只个股获社(shè)保(bǎo)基(jī)金连续持仓(cāng)时间甚至超过10年(nián)。

重仓金融股

社保基金对金(jīn)融股一直情(qíng)有独钟，同花顺的(de)统(tǒng)计数据显示，2023年社保基(jī)金仅对银行行业的持仓就已经超(chāo)过1600亿(yì)元，银行业(yè)成为社保基金第一大重(zhòng)仓行业。

截至去年(nián)末，社保基金的前十大重仓股中，有五只为金融股，且均位列前五席，分别是农业银行、工商银行、中国(guó)人保、方正证券和国信证券。社(shè)保基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股为农业银行，去年四季度(dù)末的持仓为235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元，也(yě)是重仓股中市值唯一上800亿元的个股。从(cóng)农业银行(xíng)披露的年报来看，全(quán)国社(shè)会保障基(jī)金理事会位列十大流通股东第四席(xí)位，占比6.72%。社(shè)保基金对农业银行可谓“长情”，持有期已(yǐ)经超过10年。

此外社保基金对工(gōng)商(shāng)银行、中国人(rén)保的持仓市(shì)值排名分别居第2位、第3位，持仓市值(zhí)分别达(dá)589.45亿元、272.81亿(yì)元。

除了金融(róng)股之外，社保基金在(zài)去年四季度还大幅加仓了黄金股，包括(kuò)赤峰黄金和山东黄金(jīn)，分列重仓(cāng)股的第15位和第16位，持股市值15.81亿元和15.78亿元。

从目前的情况来看，社保基金对这两只(zhǐ)个股的布局可(kě)谓精准，今年以来黄金不断刷出新高，一度(dù)突破2400美(měi)元/盎司，涨势大幅超过市场预期，各大机构近期忙不迭地调高对黄金(jīn)的展望，有机构甚至给出(chū)3000美元/盎司的预测(cè)。随着现货黄金不断刷出新(xīn)高，黄金(jīn)股也是一路狂飙，今年以来赤峰(fēng)黄金上涨30%，最大涨幅一度超过80%；山东(dōng)黄金(jīn)也上涨28%，这让布局其中的社保基金赚得盆满(mǎn)钵满。

社保基金历来都是投资(zī)界的“神枪手”，投(tóu)资风格稳健，因此一直被(bèi)誉为“聪明钱”。自2001年(nián)至2022年的22年时间，社保基金仅出现(xiàn)三次浮(fú)亏，分别是2008年、2018年和2022年。其余(yú)的时间中，社保基金的投资均(jūn)为(wèi)正(zhèng)收益，年(nián)均投资收益率(lǜ)高达7.66%，累计投资收益额16575.54亿元(yuán)，“秒杀”一众专(zhuān)业(yè)投资(zī)机构(gòu)，成为投资界的“YYDS”。

从(cóng)社保基金去(qù)年的(de)持(chí)仓结构来看，主要集中在两大(dà)方向：其一，行业估值处于低位(wèi)，业绩悲观预期已经得到充分体现起底社保基金持股“账本”，接下来业绩有(yǒu)望迎来回(huí)暖的困(kùn)境反转行业，例如银行、消费、医药等(děng)板(bǎn)块，这类主要(yào)是作为底仓。其二(èr)，目前正处于高(gāo)景气周期，而且受到国家政策大(dà)力扶持，具备长周期成长逻辑的(de)成长赛(sài)道(dào)，例如新能源汽车、光伏、半导体等板(bǎn)块。

超(chāo)长待机持股模式

整体来看，社保(bǎo)基金的投资风格(gé)，为“超长待机”。有48只个(gè)股的(de)持仓时间超过 10期。

社保基金持(chí)有期限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度(dù)以(yǐ)来已累计持有51个季度，持(chí)续时间超(chāo)过12年。从最新定期(qī)报告来(lái)看，华侨城A最新获(huò)得(dé)全国社保基(jī)金(jīn)114组合(hé)、全国社保基金413组(zǔ)合重仓持股，位列公司第五(wǔ)大、第八大流(liú)通(tōng)股东，合计持股市值达到4.27亿元。华(huá)侨城A的年报显(xiǎn)示，2023年(nián)实现营业收入557.44亿元，同比下降27.39%；净(jìng)利润(rùn)亏损为64.92亿(yì)元，上年同期亏损109.05亿元，实现(xiàn)大幅(fú)减亏。

主要从事医(yī)药产品研(yán)发及相关健(jiàn)康服(fú)务(wù)的华润三九获社保基金(jīn)持有期数(shù)仅次(cì)于华(huá)侨城A，自2011年三季度(dù)以来已被累(lèi)计持有50个季度，持续时间超(chāo)过12年。华润三九(jiǔ)年报显(xiǎn)示，截至2023年年末，全国(guó)社(shè)保基金106组合位列前十(shí)大流通股东名单中第七位(wèi)，持股市值达2.31亿元。

华鲁恒升持(chí)有(yǒu)期数排第三，自2012年四季度以来已(yǐ)累计持有45个季度，持续时间超过(guò)11年。华鲁恒升年报显示，截至2023年年末，前十大流通股(gǔ)东名单中(zhōng)社保基(jī)金共占据4个席位，合计持(chí)股市值达(dá)到32.4亿元。其中，全国社保基金103组合新进成为(wèi)第七大流通股(gǔ)东。2023年(nián)，华鲁恒(héng)升顺利通过(guò)工信部工(gōng)业节能监察和山东省(shěng)“两高(gāo)”行业能耗核查，通过深挖装置与系统潜力，强化精益化管理，华鲁恒升的低成本优势得到明显巩(gǒng)固。

电磁龙头湘电股份获社保基金持(chí)仓市值(zhí)为3.81亿元，社(shè)保基金对其持(chí)有也超过10年。从披露的年报(bào)来(lái)看(kàn)，全国社保基(jī)金503组合位列第三大流(liú)通股东。湘电(diàn)股份4月9日公布2023年年度报告显示，其营业收入45.63亿元，同比下降0.31%，净利(lì)润3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理合(hé)伙人荣浩认为，社保基金持股具有如下特点(diǎn)：一是长期持有(yǒu)。社保基金持股周期非常(cháng)长(zhǎng)，不会频繁交易，也不会看重股价短期表现；二是追求稳健收益。社保基金往往会选择经营(yíng)比较稳健的上市(shì)公司进行投资，非常重视公司治理和估值等因素；三是分散(sàn)配(pèi)置。社保基金持有起底社保基金持股“账本”的是一揽(lǎn)子股票组合，在行业(yè)、板块和个股等方面都会比较分散；四是龙头企业。社(shè)保基金通常会选择行业中具有明显行(xíng)业地位，知名度高的上市(shì)公司；五是战略(lüè)投资(zī)。社保基金为了支持社会保障事业(yè)的可持续发展，因此会优(yōu)先选择与社会(huì)保障事业相(xiāng)关的行业和企(qǐ)业(yè)进行战略投资。

前海开源首席经济学家杨德龙也(yě)表示：“社保基金、汇金等国家队是真正的价值投资，不会受到市场情绪波动的(de)困扰，可以真正做到高抛低吸。市(shì)场较(jiào)为低迷时，散户都在(zài)观望，国家队大举加(jiā)仓，而市场(chǎng)出现波动时，社保基金等则进行减持。在A股市场只有坚持基本面研究，坚持价值投资，投资者才能最终获得胜利。炒概(gài)念、炒(chǎo)题材等方式，往往(wǎng)难以获得好的投资回报。”

对于是否可以跟着社(shè)保基金“抄作业”，荣浩认为(wèi)，社保基金的重仓股和(hé)配置(zhì)动向对于投资者而言具有一定的参考价值。但对于社(shè)保基金重仓股不能(néng)盲目进(jìn)行抄袭，其(qí)一，消息上具有一定(dìng)的滞后性，当投资人知道(dào)的时候(hòu)，可能已(yǐ)经积(jī)累(lèi)了一定的涨幅，而且投资(zī)人(rén)并不知道社保(bǎo)基金(jīn)的持仓成本和现在的持仓情况；其二，社保基金构建的(de)是一揽子股票组合，依靠的是投资组合来获取收益，在单个(gè)公司(sī)上(shàng)，就算研究再深入的机构也(yě)会有(yǒu)踩雷风险。社保基金的投资特点就是(shì)追(zhuī)求长期稳健的收益，对(duì)收益要求(qiú)并(bìng)不高，因此社保(bǎo)基金在投资(zī)偏好上(shàng)会选择(zé)未(wèi)来业绩增长确定性(xìng)较高或者具(jù)备高分红特性的公(gōng)司，其中行(xíng)业龙头是社保基金的心头好(hǎo)。

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