耐 克、阿迪达斯的代
理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店

　　来源：时代
周(zhōu)报(bào)

　　耐克、阿迪达斯背后的国内经销商，生(shēng)意没那么(me)好做了。

　　日前(qián)，滔搏（06110.HK）发布(bù)了盈利预警公告，预计其截(jié)至2024年8月31日的六个月内，股东应占利润将较去年同期的13.4亿(yì)元下滑约(yuē)35%。

　　据公告，此(cǐ)番利润预期减少主要受宏(hóng)观消费(fèi)疲(pí)软对(duì)行业零售环境的拖累，报告(gào)期(qī)内滔搏集团收(shōu)入(rù)同比下降。同时，需求放缓对线(xiàn)下客流的冲(chōng)击更加显(xiǎn)著，导(dǎo)致负经营杠杆影(yǐng)响，带来销售及分销以及(jí)一般及行政费(fèi)用率(lǜ)同比提升。

　　公告指出，在上述报告期内
，滔搏加(jiā)大促(cù)销力度，零售折扣率的加深以及线上渠道相对更深的折扣策略，共同导(dǎo)致了毛利率的同(tóng)比下滑(huá)。而折(zhé)扣率加(jiā)大的背后，是库存上升；同(tóng)时，期内线上零售占比提升 ，线上销售的折(zhé)扣率(lǜ)又高于(yú)线下的折扣率。

　　9月11日，滔搏开盘后股价大跌，盘中最高跌幅超20%。9月12日(rì)，滔搏股价小幅回弹，截至午间收盘，滔搏报2.260港元/股，市值140.14亿港元。

　　国
际大牌(pái)的经销生意不(bù)好做了

　　2024财年以来，滔搏业绩持续下滑。据滔搏2024财年一季度（2024年3月1日至5月31日）业绩报告，其(qí)零(líng)售及批发业务的(de)总销售金额按年同比获得(dé)中(zhōng)单位数下(xià)跌。截(jié)至2024年5月31日，其直营门店毛销(xiāo)售面积较上(shàng)一季末(mò)减少1.4%，较去年同期减(jiǎn)少0.5%。

　　在此之(zhī)前，滔(tāo)搏业绩颓势(shì)已现。2021财年~2022财年(nián)，滔(tāo)搏营收同比下滑11.48%、15.07%；归母净利润同比下滑11.68%、24.93%。2023财年(nián)，滔搏营收和利润曾实现个位数(shù)增长(zhǎng)，但在进入2024财年后再次下滑。

　　对于滔搏的业绩表现，优(yōu)他国际品(pǐn)牌(pái)投资管理有限公司CEO杨大筠向时代(dài)周报记(jì)者(zhě)分析道，作为(wèi)高瓴资本主导运作的企业(yè)，滔搏会在公司运营(yíng)上被要求“提速”，杠杆率也会相(xiāng)对较(jiào)高(gāo)，其经(jīng)营成本投入也会更高。“在投资方刚进入(rù)时，滔搏这一类企(qǐ)业会发展得十分(fēn)迅速，但后续也
会较容易出现疲态。结合宏观市场消(xiāo)费力衰退这一大背景(jǐng)，其利润增速(sù)更容易有所(suǒ)承压(yā)。”

　　滔(tāo)搏业绩“失速”，或能从其主营业务上寻得原因。

　　滔搏原是(shì)百(bǎi)丽旗下(xià)运动鞋服业(yè)务板块，于2019年分(fēn)拆上市。作(zuò)为国内最大的体育用品(pǐn)经销商，滔搏(bó)经营品(pǐn)牌包括耐克
、阿迪达斯、彪马等众多知名国际品牌。截(jié)至今年2月末，滔搏和14个运动
品(pǐn)牌建立了合作关系，在全国范围内经营着6144家直营门(mén)店(diàn)。

　　如今(jīn)，耐克(kè)和阿迪达斯仍是滔搏业绩“基(jī)本盘”。滔搏已与耐克及阿迪达(dá)斯合作了15年以上，是耐克全球(qiú)第二大零售合作伙伴及客户(hù)，也是耐克和阿迪(dí)达斯中国(guó)最大的零售合 作伙伴。截
至(zhì)2023财年数
据，耐克和阿迪达斯对滔搏的收入贡献占比近86%。

　　从财报数据看，滔搏业绩走势(shì)与 两大主力品牌耐克(kè)和阿(ā)迪达斯(sī)在中国市场的发展息息相关。

　　据2023财年（2022年2月至2023年2月）年报，滔搏实现营收270.73亿元(yuán)，同比下降了(le)15.1%，净(jìng)利润为18.37亿元，同比下滑24.93%。2023年1-3月，阿迪达斯大中华(huá)区收入为8.84亿欧元，同(tóng)比下跌12%，连续八个财季下耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店滑。

　　2023财年（2022年6月(yuè)至2023年5月），耐克中国仅(jǐn)有鞋类产
品营收增速回正，为(wèi)54.35亿美元，同比(bǐ)微涨 0.19亿美元；而服饰(shì)和(hé)装备分别下滑14%、24%至16.66亿美元和1.47亿美元。

　　2022财年第四季度（2021年12月至2022年2月(yuè)），滔搏零售以及批 发业务的销售总(zǒng)金额，“按年同比录得10-20%高段下跌”。

　　反观耐克与阿迪达斯(sī)同期数据，2021年12月至2022年2月，耐克大中(zhōng)华区业务收入为22.79亿(yì)美金，同比下降(jiàng)8%，鞋(xié)服均(jūn)有不同程度(dù)的下滑；息(xī)税前利润从(cóng)9.73亿(yì)美元，降至7.84亿美元；2022年1-3月
，阿迪达斯大中华区的收入同比大降34.6%。

　　与之对比(bǐ)的(de)是，国(guó)货(huò)鞋服品牌营(yíng)销规模不(bù)断上涨，甚至反超国际大牌。以安踏为例，截至2023年12月31日，安踏集团实现营收623.56亿元，不仅超越了阿迪达斯中国同期营收，更是耐(nài)克中国收入规模约1.2倍。

　　有运动鞋服品牌业内人士向时(shí)代周报记者(zhě)直言，近年来，安踏、李宁等国(guó)货运动品牌不断崛(jué)起，在产品研发设(shè)计、品牌推广上逐渐获得消费者认可，进一步挤压耐克、阿迪达(dá)斯(sī)等国际大牌在国(guó)内的市场份额。“国际品牌在中国市(shì)场(chǎng)生意没那么好(hǎo)做，作为主
要代理商，滔搏也被影(yǐng)响。”

　　5年(nián)关店近2199家(jiā)

　　除此之外，体育鞋服、用品线下零售遇冷，品(pǐn)牌(pái)发力自营渠道，也是滔搏面临的“痛点”。

　　如今，各大运动(dòng)品牌(pái)皆在重仓线上渠道(dào)，在电(diàn)商平台开设自(zì)营旗舰店(diàn)、直播间、小(xiǎo)程序(xù)，且优惠折扣频频，一(yī)定程度上蚕食滔搏等线下经销商的价格(gé)优势。另一方面，耐克、阿迪达斯(sī)亦在向DTC转型，开设自营门店，这也进一步挤 压(yā)滔搏的生存空间。

　　线下生意不(bù)好做(zuò)，为了收窄支出成本，滔搏也在收缩门店规模。截至2024年2月29日，滔搏 直营门店(diàn)数量为(wèi)6144家，与2019年耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店2月的8343家相 比缩减2199家。尽管降低了运(yùn)营成本，但在一定程(chéng)度(dù)上 来看，这也削弱了其市场覆盖率与(yǔ)品牌(pái)影响力。

　　业绩、经营瓶颈如此，滔搏也在
寻求“自(zì)救”，盯上了(le)户外赛道。

　　2023年，滔搏先后与户外运动品牌HOKA ONE ONE、凯乐石、冷山达成合作。今年5月，滔搏还官(guān)宣了(le)和加拿大高端越野跑品牌norda的合作，并将成为norda在中(zhōng)国市场的独家运营商。

　　在杨大筠看来，滔搏应(yīng)调整企业旗下品牌(pái)阵容，淘汰掉利润(rùn)低的品牌，从(cóng)而实现资金回笼。与此同时，滔(tāo)搏(bó)应(yīng)寻求更能掌(zhǎng)控(kòng)的品牌独家代理权，逐渐形成品牌矩阵多元化，减少对耐克、阿迪(dí)达斯品牌依赖。

　　针对如何应对大(dà)客户增长乏力、公司在线上渠道(dào)上的发(fā)力与部署等问题，9月11日(rì)，时代周(zhōu)报(bào)记者以电子邮件形式发送采访(fǎng)函
至滔搏媒体、投资者关系联络(luò)邮箱，截至发稿，未获回复(fù)。

　　来(lái)源：时(shí)代周报

　　作者：叶曼至

责任编辑：张恒(héng)星

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