真以为只有一张异议票 ？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多

　　财联社9月(yuè)20日讯（编辑 潇(xiāo)湘）美联储周三大张旗鼓地以50基点的首(shǒu)降(jiàng)步伐，启动(dòng)了本轮宽松周期，但(dàn)从他们对点阵图(tú)利率路(lù)径的预测来看，这一行(xíng)动可(kě)能(néng)只得到了(le)该(gāi)联储19位决(jué)策者中“微弱多数”的全力(lì)支持(chí)。

　　尽管在美联储发布的货币(bì)声明中，投票反对50基点降息决定的FOMC票委，只有美(měi)联储理事鲍曼（Michelle Bowman）一人。但根据业内人士在会后24小时中对该次决议的“复盘”，美联储19位
决策者中可能有多达9位(wèi)官员，也在(zài)某种(zhǒng)程度上提出了反对意见，或者只是勉强同意了这一大幅降息的决定。

　　美联储将在三(sān)周后公布9月(yuè)17日至18日(rì)议息 会议的纪要，届(jiè)时人们或(huò)许能对(duì)美联储此次(cì)降息背后的博弈，有一个更为清晰的认识。

　　不(bù)过，其实已经有线索表明(míng)，本周利率(lǜ)决定的受(shòu)支持程度与美联储7月(yuè)份上一次会 议时完全不同——当时美联储主席鲍威(wēi)尔表示，“所有19位 ”与会者都支持维持(chí)政策(cè)利率稳定。

　　鲍威(wēi)尔本人在(zài)周三会后的新闻发布会(huì)上其实已给(gěi)出了一些(xiē)暗示。

　　鲍威尔表示，“关于这个
问题(tí)有很多来回的讨论(lùn)……今天的讨论非常出色，”鲍威尔说，“我(wǒ)认为，委员会(huì)所投票的决定得到了广泛的(de)支(zhī)持。有异议，有不同的观点，但实际上(shàng)也有很多共同点。”

　　“鹰王”鲍曼并不孤单

　　从明面上看，只有鲍曼(màn)一人在周三对降息50个基点的决(jué)定提出(chū)了明(míng)确反对意见，这(zhè)也是19年来首度有美(měi)联储理事在议息会(huì)议上投下反对票(piào)——她更为倾向于以(yǐ)25个基点的标准化(huà)模式降(jiàng)息。此(cǐ)前至少有(yǒu)一年(nián)的时间，鲍曼在讲(jiǎng)话中多次提(tí)到了在更长时间内保(bǎo)持(chí)紧缩政策的理由。

　　但其实，鲍(bào)曼可(kě)能并不孤单 ……

　　细节就藏在点阵图中(zhōng)！

　　9月决议(yì)发布的最新利率点阵(zhèn)图显 示，有多达七位官员预计年底(dǐ)联(lián)邦基(jī)金利率目标区间将落(luò)在4.5%-4.75%，这表明他们预 计美联储在今(jīn)年最后两次会议中(zhōng)的(de)一次会议上只会(huì)降息(xī)一次(cì)。

　　点阵图上更是有“两个点”（两位决策者）认为，美联储今年(nián)下半年的政策利(lì)率将不会再发(fā)生任何变化。

　　虽然这些(xiē)预测中，可能确实(shí)包含了一些欣然同意降息前置（一开始大幅真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多降息，然后暂停）的官员。但分
析师表示，这更可能表明的是，不少决策者——不仅仅是鲍曼，原本更(gèng)希望本周(zhōu)的降息(xī)幅度(dù)能更小一些。因(yīn)为你很难想(xiǎng)象，为(wèi)什么(me)会有那么多人既然支持了本(běn)月大幅(fú)降息，反倒会认为接下来两(liǎng)次会议不该降……

　　毫无疑问(wèn)，这(zhè)次更为激(jī)进(jìn)地降息的(de)决定，可能会为美联(lián)储(chǔ)继续大
幅度(dù)降息开辟出(chū)一条(tiáo)道路，但至少从美联储噤声期前一些官员的表态看，他们或许并
不“乐见于此”。

　　其实，围绕美联储内部(bù)如今存在 的分歧，我们在(zài)本月议息会议前(qián)，也已谈及过(guò)多次(cì)。正如我们此前所提到的，从诸多细节来看，在当前美联(lián)储(chǔ)内部(bù)，主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔可(kě)能是(shì)一只希望以更大力度(dù)落实宽松政策真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多的“鸽子”。此(cǐ)次议(yì)息会议前美联(lián)储喉舌媒体的放风和市场预期(qī)的转(zhuǎn)向 ，未必便不(bù)是美联储内部激烈博弈后的结果(guǒ)。

　　而随(suí)着(zhe)本月(yuè)美联储(chǔ)真的“打脸”投行预测般地一口气降息了50个基点（会前媒体调查中，114家投行机构中有105家错误地预测(cè)了美联储(chǔ)将降息(xī)25个基点），美联储内部如今(jīn)所存在的(de)分歧，也受到了越来越多市场(chǎng)人士的重视。

　　高盛经(jīng)济学家在周四就写道，“美联(lián)储领导层似乎推动(dòng)了更(gèng)大规模的降息”。高盛目前已放弃了之前(qián)对一系列较(jiào)缓慢降息的预(yù)测，转而支持他们现在(zài)认为更有可能出(chū)现的结果：在美联储接下来的六次会议中，每次都会降息(xī)25个基点，一直持续到明年6月份。”

　　SGH Macro Advisors的Tim Duy也预计，美联储需要在
年底前再降息(xī)50个基点，以缓解经济压力，尽管他认为，如今许多决策者似(shì)乎(hū)并不认为就(jiù)业形势的疲(pí)软速度，足以让美(měi)联储首降幅度就达到50个基点。

　　“许多人只是不(bù)情愿地支持了降息50个基点的(de)决定，”Duy表示。他提到了点阵图中 七位预(yù)期今年仅再降息25个基点的成员与九位预期再降50个基点的成员之间存(cún)在的明显分(fēn)歧。

　　“鲍威尔几乎把所有人都拖向了更大幅度的(de)降息，但看起来他所付出的代价是对就业市场(chǎng)风险(xiǎn)的淡化，”Duy称，并指出鲍威尔在新闻发布会上并没有强(qiáng)调(diào)劳动力市(shì)场的风险。美联储在其政策声明中(zhōng)表(biǎo)示，就业和通胀目标的风(fēng)险“基本平衡”。

　　德意志银行的经济学家们也注意到了点阵(zhèn)图中存在的明显分(fēn)歧，以及鲍威尔使用 “广泛 ”一词来描述内部对50基点降息举措的支持。他(tā)们表示(shì)，所(suǒ)有这一切进(jìn)一步证明(míng)这是一个意见势均力敌的决定。

　　从日程安排看，随(suí)着美联储噤声(shēng)期的结束(shù)，未来一段时间显然将有大(dà)量(liàng)美联储官员迎来发表他们最新观点的(de)机会。

　　费城联储主席(xí)哈(hā)克北京时间周六凌晨(chén)就将(jiāng)在杜兰大学弗里曼商学院发表演(yǎn)讲(jiǎng)，下周也将有更多美联(lián)储高官登场(chǎng)。他们的最新(xīn)表态(tài)是否能透露出本周降息决(jué)定讨论背后的更多细节，又将如何看(kàn)待(dài)年(nián)内余下时间的降息空间？无疑值得投(tóu)资者密切(qiè)留意。

责任编(biān)辑：郭建

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