央行主管金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大

　　转自：金融时报

　　实(shí)体经济需要的货币信贷增长由供(gōng)给约束转为需求约束，一味追(zhuī)求(qiú)金融(róng)总量增长难度较大，还可(kě)能产生资(zī)金空转等“副作用”。

　　9月13日，央行主(zhǔ)管金融时报发布评论文章《如何看(kàn)待当前金融数据(jù)变化》，其中指出，在当前阶(jiē)段，简单观察金(jīn)融总量增速，已经不能(néng)全面、真实地反(fǎn)映金融支持实体经济的成效。随着我国经济正(zhèng)在经历转型(xíng)升级并向高质量发展(zhǎn)阶段迈进，实体经济需要的货币信(xìn)贷增长(zhǎng)由供给约束转为需求约束(shù)，一味(wèi)追求(qiú)金融总量增长难度(dù)较大(dà)，还可能产生资金空转等“副作用”。相较而言(yán)，“淡化总量(liàng)、重视质效”对于(yú)金(jīn)融支持实体经济(jì)意义更大(dà)，盘(pán)活(huó)已有资(zī)金存(cún)量，健全市场化利率调控机(jī)制，提(tí)高货币政策传导效率，才能更好支持实体经济高(gāo)质量发展。

　　全文如下：

　　如何看待当前金融数据变化？

　　9月13日，中国人民银行(xíng)发布最新金融数据。截至8月末，广义货币（M2）余额305.05万(wàn)亿元，同比增长6.3%，与上月持平；人(rén)民币(bì)各项贷款余额252.02万亿元，同比增长(zhǎng)8.5%。整体来看，本(běn)月数据好于(yú)市场此前(qián)预期。

　　首先，从我国发展(zhǎn)阶段来看(kàn)，当(dāng)前(qián)金融总(zǒng)量增长的变化，实际上(shàng)是我国经济结构及与(yǔ)此关联的金融供给侧结构变(biàn)化的反映。总体(tǐ)来看，在房地产市(shì)场(chǎng)供求(qiú)关(guān)系发生重大变化、防范化解地方政(zhèng)府债务风险深入推进的背景下，金融数据在高基数上仍(réng)保持了平稳(wěn)增长。

　　其次(cì)，国际经验来看，随着经济(jì)金融体系现(xiàn)代化程(chéng)度提高，货(huò)币总量指标与实体经(jīng)济(jì)活动的相关性总体在下(xià)降。历史上(shàng)，美国的货币供(gōng)应量增速与经济(jì)增长之间不(bù)完全正相关(guān)。1990-1994年(nián)，美(měi)国M2增(zēng)速从3.08%下降到0.36%，但同期(qī)经济发展呈上(shàng)升态(tài)势，GDP增速从(cóng)-0.1%上(shàng)涨到4%，失(shī)业率从7.3%下降到5.5%。2022年10月以来，美国M1已连续21个月同比负增长，平均(jūn)跌幅7%左右(yòu)，但2022年三季度到2024年二季度，美国不变价GDP同比增速从1.7%上涨到3.1%。

　　为什么如此呢？应当看(kà央行主管金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大n)到，货(huò)币供应量(liàng)与主要经济指(zhǐ)标的相关性受多方面(miàn)因(yīn)素影响。一是产业结构的变化(huà)。与传统产业有所不同(tóng)，新兴产业的发展更加依(yī)赖于技术创新和资本市场。美(měi)国经(jīng)济中服(fú)务(wù)业、科技产业等部门占比(bǐ)提升后，货币供应量增速相对放(fàng)缓甚至下降。二是金融(róng)市场深度的变化。金融市(shì)场的(de)发展和深化会消化吸收部分货币供应量，货币供(gōng)应量增速的变化也会相应(yīng)反映到(dào)金融资产价格(gé)上。三是货币边(biān)际效(xiào)用(yòng)的变化。大量货币如果(guǒ)没有用于消(xiāo)费和投(tóu)资，货币供(gōng)应对(duì)经济增长的刺激作(zuò)用也会减弱。

　　实际上，我们也能看到(dào)，随着我国(guó)经济结构加速(sù)转型升级，直接融资也在(zài)加快发展，宏观(guān)融资结构持续改(gǎi)善。为了(le)更好适应我国经济结构(gòu)转(zhuǎn)型升级和(hé)高质量发展的需要(yào)，也需要推动(dòng)建立多(duō)元化融资体系，多渠道稳固实体(tǐ)经济(jì)支持力度。今年以来(lái)，涵盖(gài)更多直接(jiē)融资渠(qú)道(dào)的社会融资规模保持较(jiào)高(gāo)增速(sù)，有利(lì)于满足更多新(xīn)动能领(lǐng)域的融资需求。高科技、创新型企业等大多以轻资产运营为主，土(tǔ)地、固定资产等传(chuán)统抵押品(pǐn)不(bù)足，与股权和债券融资更加适配。

　　总之，在当前阶段，简单观(guān)察金融(róng)总量增速，已经(jīng)不(bù)能全(quán)面、真实地反映金(jīn)融支持实体经济的成效(xiào)。随着我国经济(jì)正在经历转型升级并向高质量发展阶段迈(mài)进，实体经济需要的货币信贷增(zēng)长(zhǎng)由供(gōng)给(gěi)约束转为(wèi)需求约束，一味(wèi)追求金融总量增长难度较大，还可能产生资金空转等“副作用”。相(xiāng)较(jiào)而言，“淡化总(zǒng)量、重视质效(xiào)”对于金融支持(chí)实体经济意义更大，盘活已有(yǒu)资金存量(liàng)，健全市场化利率调控机制，提高货币政策传导效率，才能更好支持实体经济高质量(liàng)发展。

责任编辑：张文

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修央行主管金融时报：“淡化总量、重视质效”对于金融支持实体经济意义更大