中金：港股 短期受
益于 降息的成长板块可能有更高弹性

　　本文源自：智 通财经网

　　智通财经APP获悉，中(zhōng)金发布研报称，综合而(ér)言，短期国(guó)内(nèi)外环境的不(bù)确定性可能继续带来波动，依然(rán)认为港股弹性大于(yú)A股。配置上，短期(qī)受益于降息的成长板块可能有更高弹性，但中 期(qī)维度，区间震荡(dàng)的结构性行情依然是主(zhǔ)线，对应分红+科技成(chéng)长。

　　当前市场进入内 外部环境的关键窗(chuāng)口期。内部方面，近期市场广泛关注国内政策变化，尤其(qí)是存量房贷及转按揭的举措。根据中 金银(yín)行组测算，若存量按揭利率平均下调约54-60bp，以100万元30年期人民币贷款的(de)个人为例，按(àn)照等额本息计(jì)，每个(gè)月需要(yào)偿还的金额有望下降500元左右。不过，即便兑现，存量房贷也只是部分解决早偿和支出压力(lì)，而对提振购房需 求或无太大帮助(zhù)。当然，美联储降息即将开启，可以进一步(bù)打开国(guó)内(nèi)降息空间(jiān)，但降幅(fú)依然可能受限。

　　外部方面，9月美国大选和降息窗口即(jí)将开启。周(zhōu)五(wǔ)晚美国非农(nóng)就业人 数并未(wèi)完全平息市场的衰退担忧，亦没有给出清晰的降息幅度信号。再加上(shàng)9月(yuè)10号的美国大选第二次辩论，近期海外市场变数较多，短(duǎn)期不确定性将对市场(chǎng)产中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性生影响。

中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性e="font-L">　　基本面上(shàng)，当前经济增长(zhǎng)动能依然疲弱。从微观企业盈利看，上半年海外中
资股盈利同比小幅增长2.3%，较2023年的0.2%有所提(tí)速。但这更多为(wèi)成本驱动，需求反而下滑(huá)。此外，企业普遍采取收(shōu)缩战略，因此ROE走高更多为成本驱动的利润率(lǜ)所致。当前市场(chǎng)共(gòng)识预计隐(yǐn)含下半年同比增(zēng)长近20%，该行认为(wèi)可能过于(yú)乐观。不过，值得注意(yì)的是，港股盈(yíng)利仍好于A股的-3%，主要是因为港股盈利结构更有优势：1）行业结构上新经济占比高(gāo)；2）集中度上头部公司贡(gòng)献效应更明显。这也(yě)再度支(zhī)撑我们(men)此前(qián)观点，港股弹性
仍大(dà)于A股，结构(gòu)性行情依然是主(zhǔ)线。

责任编辑：石秀珍 SF183

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