【e公司观察】警惕透支型分红公司

投资者喜欢 分红的上(shàng)市公司，但【e公司观察】警惕透支型分红公司有一部分上市公司在不具备(bèi)分红条件的情况下强硬【e公司观察】警惕透支型分红公司分(fēn)红，造(zào)成公(gōng)司业绩很好很慷慨的假象，最终导致公司经营陷入(rù)危机。

港股多家地产公司曾(céng)经(jīng)慷慨(kǎi)分红，比如恒大在盈利期间分红730亿元，许家印夫妇分得500多亿(yì)元。相比营(yíng)业收入和资产规模，这些地产盈利只是零头，他们无一不是背负巨额负债，规模扩(kuò)大(dà)的背后是债(zhài)务扩张，债务以万亿
元计。

在这样的(de)巨额负债面前(qián)，公司分红显得有点勉(miǎn)强，只是显示公(gōng)司经营健康有能力对(duì)股东回报，最终(zhōng)分红也大(dà)多被大股东拿走。分红就会减少公司净资产(chǎn)，降低公司抗风险能(néng)力 ，一些(xiē)公司用发行永续债的方式来补充资本金，要付出高(gāo)额利息(x【e公司观察】警惕透支型分红公司ī)，地(dì)产公司在国内融资成本也冠绝各个行业，年息(xī)超(chāo)过10%的比 比皆是，超过20%的也有不少。当时(shí)很(hěn)多地产公(gōng)司负(fù)债(zhài)水平超过100%。

这类公司看似有利(lì)润(rùn)，有能力分红，实际上巨(jù)额负债压顶，分红的基础并不牢靠。最后导致的结果就是抗风险能(néng)力极差。

即使能融来巨资 ，也不知道珍惜。比如2017年11月(yuè)，恒大地产经过三轮(lún)增(zēng)资，分三批累计引入1300亿元战投资金，投资者包括山东高速、苏宁(níng)集团、正威集团等，共获(huò)得恒大地产扩股(gǔ)后约(yuē)36.54%的权益。恒(héng)大拿(ná)到(dào)这些股(gǔ)本金，用来对股东(dōng)慷慨分红，频繁搞资本运作，2020年回购了46.57亿元。这些运(yùn)作都(dōu)会消耗现金。

港股还(hái)有(yǒu)一家商业地产公司(sī)，因为厌恶(è)风(fēng)险早早(zǎo)退出地产开发，手中项目多用来出租，不过前些年改变主意，持续卖出商(shāng)业项目 ，卖完项目公司就进行分红，前(qián)两年还要将(jiāng)手里最后一批项目卖掉。不过作为一家上市公司，持续性的出售资产并分红，意味着不再看好后市(shì)，创始人不再眷恋，也意味(wèi)着公司的投资空间(jiān)有限，只有清算价值(zhí)。最终这家公司
市值持续下(xià)跌。持续分红的结果，是这(zhè)家公司逐(zhú)渐将(jiāng)自己分掉。

市场上还有一些分红，主要是(shì)为了避税，大股东(dōng)持股比例(lì)比(bǐ)价高，得(dé)到了大部分分红，不代表这(zhè)些公司有很强的分红能力和意(yì)愿。

多年来(lái)华为一直在(zài)持续高额分红，几乎将全部净利润(rùn)分给股(gǔ)东也(yě)就是员工，不过这家公司发展却没有受到影响，主要是因为公司负(fù)债率只有60%左右，而(ér)净资产收益率较高，公司扩张不依赖资金，公司有很多获得低成 本资金的途(tú)径，公司发展主要依赖科研投入(rù)和管理。另(lìng)外，在分红的同时，公司也经常通过向员工发行新股的方式募资。 

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