一(yī)季(jì)度，A股五
大上(shàng)市险企合计盈利830亿(yì)元，同比减少9%。盈利继续承压背(bèi)后，有(yǒu)投资业绩下滑
以及赔(péi)付(fù)增加的原因。不(bù)过(guò)，寿险新业务价值均有20%以(yǐ)上的同比(bǐ)增速(sù)。

盈(yíng)利(lì)整体下滑9%，仅一家增长

今年一季度，在新准则下，中国(guó)平安、中国(guó)人寿、中国太保、中国人保(bǎo)、新华保险合计实现归(guī)母净利润830亿(yì)元，同比下滑(huá)9.16%。

在五大(dà)险企中(zhōng)，中国太(tài)保(bǎo)是唯
一实现(xiàn)一季度盈利增(zēng)长(zhǎng)的企业。该集团归母净利润为(wèi)117.59亿元，同比增 长1.14%。其他4家(jiā)险企的净利润(rùn)降幅少(shǎo)则4%，多则下降近三成。

根据部分(fēn)险企对盈利下滑的分析，既有保险赔付增长的原因，也有投资方面的原因。

其中，中国人保表(biǎo)示，净(jìng)利润出现短期波动(dòng)，主要受以下原
因影响：一(yī)是自然(rán)灾害造成的经济损(sǔn)失较多(duō)。根据应急管(guǎn)理部公(gōng)布的数(shù)据，一季度我国自然(rán)灾害造成的直接经济损失(shī)238亿元，是近五(wǔ)年(nián)损(sǔn)失最大的一年，去年同期损失为26亿元，同比增加(jiā)了(le)近10倍。二是随着经济活动持(chí)续回暖，客户出行增长，导(dǎo)致一季度车险出(chū)险率有所上升，而去年同(tóng)期正处于疫情防(fáng)控转段阶(jiē)段，出险率(lǜ)还未(wèi)恢复至(zhì)常态
水平。三是受资本市场影响，公司权益类投资收益同比下降。

中(zhōng)国平安(ān)一季报显(xiǎn)示，平安产险整体综合成本率同比上升0.9个百分
点至99.6%，同比上升主要受(shòu)春节前期
暴雪灾害以及出行恢复影响，暴雪灾害增加(jiā)本季度综合成本率(lǜ)2个百分点。

此外，中国(guó)人寿相关人士(shì)在业绩说明会上就一季度保险服务业绩下降表示，一方面，观察到(dào)支原体 流感等引发特别是儿童(tóng)群体的呼吸(xī)道感染，导致公司相应赔(péi)付有所上升(shēng)；另一方面，利率波动也一定程度影响到保险(xiǎn)服务业绩的水平。

投资收益承压，注重防御(yù)

在投资端，今(jīn)年一季度末，A股五大险(xiǎn)企投资资产合计已超16万亿元，单个体量都已超(chāo)万亿，一季度投(tóu)资收益率(lǜ)大多继续下滑。利率不断下行、资本市(shì)场持续波(bō)动(dòng)，给这些机构投资者(zhě)带(dài)来挑(tiāo)战。其(qí)应对思路仍是，基于(yú)负债特性，坚持长(zhǎng)期(qī)价值投资，注重战略资产配置与灵活 的战(zhàn)术配(pèi)置。

中国人寿3月末投资资产(chǎn)5.93万亿元。第一季度，实现总投资(zī)收益646.57亿元(yuán)，同口(kǒu)径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为426.81亿元，同口 径同比(bǐ)下(xià)降0.1%，简单(dān)年化净投资收(shōu)益(yì)率为(wèi)2.82%。总投资收益率和净投资收益率(lǜ)均有一定下滑。

中国平安集(jí)团保险资金投资组合规模超(chāo)4.93万(wàn)亿(yì)元(yuán)。一(yī)季度，年化综(zōng)合(hé)投资收(shōu)益(yì)率3.1%，年(nián)化净投资收益率3.0%（去年同期3.1%）。

<五大险企公布一季度成绩单span style="font-size: 15px;">太保集团投资资产为(wèi)2.34万亿(yì)元。一季度，净投资(zī)收益率（未(wèi)年化）为0.8%，同比持平；总投(tóu)资收(shōu)益率（未年(nián)化）为1.3%，同比(bǐ)下降0.1个百分点。

截至3月(yuè)末，新华保(bǎo)险投(tóu)资资产为1.37万 亿(yì)元。一季度，年化总投资收益率为4.6%，同比(bǐ)下滑0.6个百分点；年化综合投资收益率为6.7%，提升1个百分点。

多家保险公(gōng)司提到(dào)权益投(tóu)资(zī)思(sī)路。

中国人寿方面在业绩说明会上表(biǎo)示，目前，中国(guó)人寿(shòu)在高股息股票(piào)方面(miàn)的配置已有一(yī)定规模。未来，会持续关(guān)注高(gāo)股息股票策略(lüè)，明确高股息股票的布局方向，建(jiàn)立高质量的高股(gǔ)息(xī)股票池(chí)，构建分散均衡的高 股息股票组合。总的(de)方向是(shì)适度增加配置(zhì)规模，但会前瞻性地把握好市场(chǎng)的时机，以合理的价格买(mǎi)入(rù)，注重(zhòng)投资的安全边际。

中国太保称，公(gōng)司持(chí)续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的(de)权益类投(tóu)资品(pǐn)种配(pèi)置，稳步(bù)推进创新型配置模式和投资策略，积(jī)极应对低利率(lǜ)市场环境。

中国人保表(biǎo)示(shì)，在(zài)权益投资(zī)方面，加强市场走势研判，积极(jí)把握行业结构性(xìng)投资机会，优化股票、基(jī)金(jīn)投资策略；同时，持续 加大投资结构调(diào)整力度(dù)，以盈(yíng)利(lì)模(mó)式相对(duì)稳定、分红率较高的上市公司股票(piào)作为主要投资品(pǐn)种。

规模放缓、结
构(gòu)优化、价值
增(zēng)长

从(cóng)寿险主业来看，今年(nián)以来，各(gè)家上市(shì)险企有一定相似(shì)性，即保费收
入增速较低甚(shèn)至下(xià)滑，但业务(wù)结构优化，新业务价(jià)值率和新业务价值均有较快提升。新业(yè)务价值为寿险公司关注的核心指标之一，代(dài)表新保(bǎo)单潜在的利润水平。

从保费规模看，中国人寿一季度实现保费收入3376.38亿元，同
比增(zēng)长3.2%，这一增速在五大上市系寿险公司中最高。另(lìng)外(wài)4家上市系寿(shòu)险中，3家的保费收入出现(xiàn)下滑，其中新华保险保费(fèi)收入下(xià)滑超11%，这在险企往年一季度“开门红”阶(jiē)段相对较
少出现。

部分险企对于保费下滑给出了说(shuō)明(míng)。例如，中(zhōng)国人保寿险保费收入一季 度下滑8.2%，中国(guó)人保在业绩会(huì)上表示，保费下滑是销售(shòu)策略的(de)主动(dòng)安排，为优化(huà)业务(wù)结构，压缩新业务价(jià)值率(lǜ)低的业务。人保寿险持续压降趸交和低价值期交业务，一季度合计压降(jiàng)近60亿元。

从业务结构看，期交(jiāo)特别是长期期交业务(wù)增速明显好于短期业务。例如，中国人寿十年期及以上首年期交保(bǎo)费为251.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)25.4%。

从业务价值角度看(kàn)，各险企一季度新业务价值(zhí)延续了去年
的增长态势。五大险企的寿险新 业(yè)务价值均实(shí)现(xiàn)20%以上增速。

其中，中国人(rén)寿一季(jì)度新业务价(jià)值同(tóng)比增长26.3%，为近年来最高增速。中国人寿在业绩会上介绍，一季度新业务价值(zhí)率有所提升，主要有三方面原因，即，结构(gòu)优化、降本增效，以(yǐ)及主动(dòng)压降(jiàng)利率成本。

此外，今年一季度，平安集团(tuán)寿险及(jí)健康险(xiǎn)业(yè)务新业务价值(zhí)达(dá)成128.90亿元，同比增长20.7%；新(xīn)业务价值率22.8%，同比提升6.5个百分(fēn)点。太保寿(shòu)险(xiǎn)新业务价值达(dá)成51.91亿元，同比增长30.7%；新(xīn)华保险新业务价值增长51%；人(rén)保寿险新业务价值同比增(zēng)长81.6%。

责编：战术恒

校对：杨立林‍‍

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