丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转 自：汇通财经

　　英国央行今天没有(yǒu)做(zuò)出改变(biàn)，选择维持5.00%的政策利率不变，并将资产负债表缩减(jiǎn)的速度稳定在每年1000亿英镑；这(zhè)与我们和绝大多数经济学家的预测一(yī)致。央行的决策声明(míng)没有重大变化，坚持有限的前瞻性指导方法，对经济状况(kuàng)的解读总体(tǐ)上是对(duì)近期发展的(de)平(píng)淡更(gèng)新。我们预计英国央(yāng)行将在11月和12月的会议上(shàng)分别降息25个基点，随(suí)后(hòu)在2025年全年降息125个(gè)基(jī)点，大致每季度降息(xī)一次，至3.25%。

　　没有降息（与市场的边际押注相(xiāng)反），略为鹰派的8-1投(tóu)票分歧，没(méi)有真正(zhèng)同意11月降息，以及资产负债表缩减计划没有变化，这些因素结合在一起，促使(shǐ)英国国债持(chí)平，英镑只是短暂走强。市场敏锐地关注着英国央行“QT”步(bù)伐(fá)可能(néng)发生的变化，因为更大(dà)的减债目标有可能涉及更大规模的(de)英国国债出(chū)售（而(ér)不是被(bèi)动的滚动(dòng)）。如果是这样的话，它可能会导致英国(guó)国债短(duǎn)期和长期收益率曲线之(zhī)间的表现更加均衡。

　　在撰写本文时(shí)（东(dōng)部时
间8：15），2年期英国国债收益率上升了6个基点，10年
期(qī)英国国债收益率上升了4个基点——请注意，在此期间(jiān)，美(měi)国2年期(qī)国债(zhài)收益 率(lǜ)基(jī)本持(chí)平，10年期国债(zhài)收益率上升了(le)2个(gè)基点。11月会议(yì)的定价大约在27个基点的隐含降(jiàng)息，到12月总计为43个基点，代表了对(duì)定价内(nèi)降息的7个基点削减。我们(men)认为这有点过于减少降(jiàng)息押注，但可能反映了市场的看法，即(jí)英国央行将(jiāng)更加谨慎行事。英(yīng)镑短暂上涨，但(dàn)由于当天预(yù)先宣布的0.6%涨幅 ，目(mù)前仍徘徊在(zài)1.33水(shuǐ)平左右。

　　简而言之，根据声明，“在没
有实质性进展(zhǎn)的情况下，逐步消除政策限制仍然是合适的(de)”。自英国(guó)央行8月1日降息25个(gè)基(jī)点(diǎn)以来(lái)，两(liǎng)份CPI和两份就业/工(gōng)资报(bào)告（以(yǐ)及其他报告(gào)）的演变与(yǔ)上个(gè)月发布的货币政策报告的(de)预测相对一致。服务业通胀略低于预期，但并不明显，“8月(yuè)份仍(réng)保持在5.6%的高位(wèi)”，而6月和(hé)7月
扣除奖金后的工资(zī)增长分
别保持(chí)在5.4%和(hé)5.1%的高位。7月份英国GDP出人意料地没有增长，但(dàn)这并(bìng)不(bù)足以抵消英国经济在2024年好于预
期(qī)的积(jī)极势头。

　　在8月份的决议中，5比4的投票结果出现了激(jī)烈的分歧——值得(dé)注意(yì)的是，首席经济学家皮尔（Pill）倾向于不改变——今天连续降息的 门槛很高，英国央(yāng)行上个月的MPR指出，他们(men)“必须小心，不要降(jiàng)息(xī)太(tài)多或(huò)太快”，今
天贝利(lì)行长(zhǎng)对BBC重复(fù)了这句(jù)话。我(wǒ)们对8月份决定的解读是，英国(guó)央行将在(zài)MPR公布之际每季度进行一次评估(gū)，与欧洲央行类似（欧洲(zhōu)央行10月份的降息与新一轮
预(yù)测(cè)一致）。

　　今天(tiān)8比1的投票(piào)结果(guǒ)可能比一(yī)些人预期的更加鹰(yīng)派，因为副行长拉姆斯登(dēng)被认为(wèi)可能与鸽派领袖丁格(gé)拉一起投票。后者今天投票支持更多的宽松政策并不令人(rén)意外（她自2月份以来一直希望(wàng)降息），因此在某种程(chéng)度上，今天上午的决定是一个非
常强烈的共识(shí)。我们不(bù)会从 这次投票分歧中解读太多对11月宣布的影响。到那(nà)时，我们应(yīng)该有更有(yǒu)力(lì)的(de)证据表明，通胀(zhàng)上行压力（例如工资(zī)和(hé)GDP增长大幅(fú)超调）尚未成为现实，政策需要放(fàng)松
限(xiàn)制，以免英国央行(xíng)在远低于趋势增(zēng)长的情况(kuàng)下(xià)面临通胀过低的(de)风险。

责任编辑：丁文武

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