上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡

　　本报记者(zhě) 冷翠华

　　做好资产负债(zhài)匹配管理，是险(xiǎn)企长期持续稳健发展的关键，尤其是在行(xíng)业转型发展过(guò)程中，在投资形势较为严峻的情况下，资产负债匹配尤为重要。

　　近期(qī)，多家上市险企相(xiāng)关负责人解码资(zī)产负债(zhài)匹配(pèi)“秘籍”：在负债端，险企(qǐ)积极推进(jìn)业务结构的优化，丰富产品矩阵，保证利率较低(dī)的分红险是未来重点(上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡diǎn)发力的产品；在投(tóu)资(zī)端，将根(gēn)据(jù)不(bù)同业务的收入特点进行差异化(huà)配置。更重要的是(shì)，将资产负债匹配(pèi)理念贯穿经营全过程(chéng)，力(lì)求多目标动态平衡。

　　负(fù)债(zhài)端分红险(xiǎn)将“挑大梁”

　　保险业具有负债经营(yíng)的特点，通过销(xiāo)售获得的保费收入是负债资金，未来需要以赔款(kuǎn)或利益给付等形(xíng)式支付给保险客户，因(yīn)此，做好资产负债匹配管理尤为重要，这也是险企长期(qī)稳健经营的关键。

　　业内人士认为，前几年险企控制或压降成本的意(yì)识不够强，往往以(yǐ)销售论英(yīng)雄，将压力传导给投资端。近两年，在监管部门的引(yǐn)导下，行业持续推进负债端降成本(běn)的工作，包括下调人(rén)身险产品(pǐn)预定利(lì)率，压降万能(néng)险结算利率上限，在全行业(yè)推进“报行合一”等(děng)。

　　越来越多的保险公(gōng)司(sī)意识到，要持续优化业务结构，降低负债端的刚性成(chéng)本，从而为投资端留下更大、更灵活(huó)的空间。丰富(fù)产品矩阵、大力发展分红险是(shì)险企下(xià)一(yī)步的普遍选择。

　　例如，中国平安上半年的分红险保费收入(rù)为354.2亿元，同比增长了5.4%，分红险保费占其(qí)人(rén)身险规模保费的9.13%。中国平安联席首席执行官郭晓涛表示(shì)，为(wèi)了应对保险行业的(de)变化，将进一步(bù)优(yōu)化和调整产品结构，过(guò)去大概有70%以上是传统险，未来(lái)将以(yǐ)分红险作为主打(dǎ)产品(pǐn)，预计会占销售的(de)50%以上(shàng)。

　　中国太平也表示，后(hòu)续将对分支机构叠加分红险的考核，预计明年分(fēn)红险占比将提升至50%以上。

　　中国太保(bǎo)总精算师(shī)兼财务负责人张远瀚表示，随着(zhe)人身险产品预定利率下调和宏观环境的变化，原来的产品(pǐn)结(jié)构已经不(bù)适(shì)合客户需求，太保寿险的方向是转向保(bǎo)障型和分红(hóng)型产品。长期来看，太保寿险分红型产品占比有(yǒu)望超过50%。半年报(bào)显示，太保寿险上半年的(de)分红险(xiǎn)保费规模为381亿元，同比增长12.2%。

　　业内人士表示(shì)，由于分红险采取(qǔ)险企和客户共担未(wèi)来利率风险的机(jī)制，因此，发展分红(hóng)险将(jiāng)提升险(xiǎn)企(qǐ)抵御利率风险和退保风险(xiǎn)的能力，预(yù)计人身险行业分红(hóng)险的占(zhàn)比将(jiāng)持续(xù)提升。

　　投资端提升(shēng)跨越周期能力

　　在压降负债(zhài)端成本之外，保(bǎo)险公司还需要升级投资理念，提升投资能力，才能持(chí)续提升公司整体经营效益。多家上市险企(qǐ)负责人(rén)上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡认为，投资端要进一步(bù)强化资产负债匹配管理的理念，从负(fù)债特征出发进行大类资产配置。

　　“在进行投资资产配置时，特别要突(tū)出对资产负债两端的有效联(lián)动，做好三个匹配：久期匹配、成(chéng)本收益匹配以及流动性匹(pǐ)配。”中国人保副(fù)总裁才智伟表(biǎo)示，要做好分账户精细化管理，即(jí)根据不同的负债端资金特性，来做好分账户差异化的(de)资产配置和投资(zī)策略，尤其是人身险(xiǎn)不(bù)同(tóng)险(xiǎn)种的资金特点不同，特别需(xū)要投资端(duān)根据其规(guī)模、会计方法等特点(diǎn)进行分账户管理，做好配置。要(yào)优(yōu)化(huà)各投(tóu)资品种的投资策略(lüè)，在固(gù)收(shōu)投资方面，拉长资产久期，增厚收益；在权益投资方面，强化绝对收益目标；在另类投资方面，做好对(duì)公开市场标品投资的替代作用。多措并上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡举，增厚收(shōu)益、平衡波动、分(fēn)散风险。

　　中国平安(ān)首席投资官邓斌表示，险资遵循的(de)投资原则是战略定力、穿越周期(qī)、战(zhàn)术机动、未雨绸缪、配置均衡、分散风险。中国平安进行了很多(duō)长久期利(lì)率债和高价值股的配置，使得其(qí)上半年收获了稳健的投资收益率。

　　渗透在经营各环节

　　尽管在具体的业务层(céng)面，推动资(zī)产负债匹配更多体现在负债端和投资端(duān)，但随着资产负债匹配(pèi)理念的进一步深入，越来越多的业内人士认为，资(zī)产负债匹配(pèi)应是自上而(ér)下的，要渗透在险企经营各个环节。

　　普华永(yǒng)道中国金融(róng)行业管理咨询合伙人(rén)周瑾对《证券日报》记者表(biǎo)示，资产负债管理的核心是平衡(héng)和(hé)取(qǔ)舍，需要(yào)平衡多组关系，除了资产与负债(zhài)的关系，还有规(guī)模增长与效益创(chuàng)造的关系、长(zhǎng)期价值与短期利润的(de)关系、资本(běn)约束与风险扩张的关系。因此，资(zī)产负债管理不是简单的(de)财务(wù)和精(jīng)算的技术问题，而是(shì)需要险(xiǎn)企(qǐ)董事会和管理层关注和重视的(de)治(zhì)理问题。

　　周(zhōu)瑾认为，过去多年(nián)，险企在(zài)治理层面的认(rèn)知和重视(shì)程度不够，内部职责分工和(hé)匹配管理协同机制缺失，部分险企战略激进，决(jué)策短视，倾向规模增长、短期收益和风险扩(kuò)张的目标(biāo)，埋(mái)下了一些隐患。当外部环境发生变化，这(zhè)些隐患就可能显性化。

　　在周瑾看来，险企要做好资(zī)产负债匹配管理需要(yào)从三个(gè)维度入手(shǒu)。首先，要厘清(qīng)相关专业技能和管理职责在公司内部(bù)的(de)分工与协同机制(zhì)，明确治理层面的专业委员会及其议事与决策机制，理顺精算、财(cái)务、投资、风险、产(chǎn)品(pǐn)、渠道等相关部门如何分工合(hé)作(zuò)；其次，要夯实数据基础(chǔ)，共建(jiàn)技术平台，搭建科(kē)学透(tòu)明的模型，开展(zhǎn)前瞻性(xìng)的和动态的情景(jǐng)分析与压力测试；再次(cì)，要将技术层面(miàn)的分(fēn)析测算结果应用到管理决策中(zhōng)，指导公司在(zài)产品设计与定价、业务预(yù)算、资产配置等(děng)各环节业务。

　　“未来经营是一个多目标平衡的经营，要改变以往只是以销售来论(lùn)英雄的模(mó)式。”中国(guó)人寿总裁利明(míng)光(guāng)表示，要将资(zī)产负债(zhài)匹配理念贯穿(chuān)落实到经营(yíng)管理的各个环节，包括产品设计、定价、销售、客户(hù)服务等，推动资(zī)产负债两端相向而行，不能单独谈(tán)发展、风险或者回报等目标，而(ér)要围绕长期目(mù)标，避免就业务(wù)发(fā)展谈业务发展。

责任编(biān)辑：李桐

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