上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？

各AI芯片股感受到(dào)的冷暖并不相同。

AI芯片整体需求一定程度上被大模(mó)型(xíng)所拉动，但不同厂商(shāng)业绩和(hé)股价受催化的(de)情况不同。目前(qián)主要的AI芯片厂商(shāng)英伟达之外(wài)，据记者(zhě)梳理，国内几家主要(yào)AI芯片算(suàn)力股上半年业绩并(bìng)未出现一致性增长，部(bù)分厂商还在增加(jiā)研发投入，而(ér)股价变(biàn)动与上(shàng)半年(nián)业(yè)绩增长情况并不一致。

AI芯片厂商寒武纪（688256.SH）于上周五晚(wǎn)发布了上半年财报。财报显(xiǎn)示，寒武纪今年上半年(nián)营收6476.53万元，同比下降43.42%，净利润亏损5.3亿(yì)元，仍未扭亏。而寒(hán)武纪(jì)年内股价则(zé)呈现上涨趋势(shì)，从年初至9月2日股价累计(jì)上涨(zhǎng)86.83%，市值达上千亿(yì)元。半年报发布后，今日寒武纪跌了1.77%。

其他主要的AI芯片算力股中，海光(guāng)信息(xī)（688041.SH）今年上半(bàn)年营收、净利(lì)润双增长，景嘉微（300474.SZ）营收增长、净利润扭亏，云天励飞（688343.SH）录得营收增长，但龙(lóng)芯中科（688047.SH）和云天(tiān)励飞上半年的亏损均同比有所扩大。从股价看，与寒武纪(jì)年内(nèi)股价波(bō)动(dòng)上涨(zhǎng)的情况不同(tóng)，年初至今云天励飞、龙芯中科、景嘉微股价都有所下(xià)降。各AI芯片股感(gǎn)受到的冷(lěng)暖并不相同。

AI芯片股冷暖不(bù)均

即便近期主要的GPU（图(tú)形处理器）公司英伟达股价(jià)有所回调，其市值仍处于年内的较高位置。美股8月30日，英伟(wěi)达市值2.93万亿美元，年初其(qí)市值刚突破2万亿(yì)美元。除了市(shì)场预期，市值上涨背(bèi)后也有一定业绩支撑，在截至7月28日的2025财(cái)年第(dì)二季度，英伟达营收、净利润分别(bié)上涨122%和152%，第一季度其营收、净利润则分别增长262%、628%。

近日国内几家主要的AI芯片算力上市公司(sī)公布了上半年财报，记者梳理(lǐ)则发现，部分个(gè)股业绩并未获(huò)得明显改善，股价(jià)则有明显上涨(zhǎng)趋势(shì)，此外，部分(fēn)个股业(yè)绩有(yǒu)所改善(shàn)，但二(èr)级市场似乎并不十分(fēn)看好(hǎo)，业绩增长情况和(hé)股价出现一定程度(dù)的背离。

今年年初(chū)至9月2日，股价上涨明显的主要是寒武纪，海光(guāng)信息股价也累计上涨了9.88%，此外，景嘉微股价累计下降22.51%，龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科股价(jià)累计下降18.99%，云天(tiān)励飞股价累计下降54.82%。

其中，寒武纪净利润亏损同(tóng)比小幅收窄，营收则有所下(xià)降。海光(guāng)信息上(shàng)半年业绩有明显改善，其营收(shōu)37.6亿元，同(tóng)比上(shàng)涨44.08%，净利润8.5亿元，同比上涨25.97%。

几家年内股价(jià)有所下滑的个股中(zhōng)，上半(bàn)年关键(jiàn)财务数据有涨有跌，股价趋势与业(yè)绩增长趋势并不一(yī)致。龙芯(xīn)中科录得上半(bàn)年营收2.2亿元，同比减少28.68%，净利润亏损2.38亿元，亏损同(tóng)比扩大(dà)；边缘AI公(gōng)司云(yún)天励飞(fēi)上(shàng)半年录得营收2.89亿元，同(tóng)比大增97.4%，净利润亏损3.1亿元，亏损同比有所扩大；景嘉(jiā)微上半年则录得营(yíng)收3.5亿元(yuán)，同比增长1.4%，净利润(rùn)3415万元，同比扭(niǔ)亏为盈。

值得注意的是，这几家主(zhǔ)要的AI芯片公(gōng)司，主要业务不一定只有GPU或其他AI芯片(piàn)，GPU也不(bù)一定只面(miàn)向AI用途，这可能是市场对不同个股的预期不(bù)尽相同的一个原因。其中，寒武纪和云天励飞并非GPU厂(chǎng)商，但主要业务与AI较强相关，寒武(wǔ)纪(jì)为人工(gōng)智能领域专门(mén)设计芯片，主要产品为云端智能芯片等硬件(jiàn)以及IP授权、软件等，云天励飞则(zé)采用ASIP（定制化指令集处理芯片）架构，面向(xiàng)边缘AI场景，有算法和芯片两大核心技术(shù)平台，芯片有神经(jīng)网络处理器(qì)。

海光信息、龙芯中科和景嘉微业务与GPU有(yǒu)关，但海(hǎi)光信息、龙芯科技上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？主要产品还包括CPU，景(jǐng)嘉微GPU产品与AI的关系可能还不是很大，景嘉微上半年刚研发了相关产(chǎn)品以填补公司在AI训练、AI推理(lǐ)方面的空白。

其中(zhōng)，海光信息的DCU（协处理器）以GPGPU（通用图形处理(lǐ)器）架构(gòu)为基础(chǔ)，用于人(rén)工智能、大(dà)数据处理等领域；龙芯中科一(yī)些主要处(chù)理器(qì)型号面向工控、信息化类市场等，GPGPU占比可能并不大，财报将GPGPU列为“其他配套芯片”之一；景嘉微主要产品则包括GPU芯片、以自(zì)主研发GPU芯片为(wèi)核心的图形显控模块产品等。

上半年，这几家厂商各自面临的(de)细分市场环(huán)境也不尽相同。出现营收下降或亏损的企业(yè)中，龙芯中科称公司受到宏观经济环境、电子政务市场和工控(kòng)领域部分(fēn)重要客户尚未恢(huī)复正(zhèng)常采购(gòu)的影响；云天励(lì)飞称上半年营收(shōu)同比(bǐ)增长主要是(shì)因(yīn)为其智(zhì)慧行业解决方案及(jí)智能(néng)硬件产品销售收入增长，亏损(sǔn)金(jīn)额扩大则(zé)主要是因(yīn)为股份支付增加；寒(hán)武纪称公司受供应链不利因素影(yǐng)响，营收同比有所下降。

多(duō)家AI芯片算力股业(yè)绩参差不(bù)齐，背后或也有(yǒu)英伟达在AI芯片领域的话语权过强，其他企业(yè)难以均(jūn)衡分享市场需求增长红利的因(yīn)素。一名国内云算力平台市场人员近日告诉记(jì)者，因(yīn)芯(xīn)片软硬件生(shēng)态较为完善，国内AI客户目前对搭(dā)载英伟达和英特尔芯片(piàn)的(de)服务器算力需求还(hái)是较大，仍有(yǒu)客户反馈其他 AI芯片易用性较低。

增(zēng)加研(yán)发(fā)开支(zhī)

值得注意(yì)的是，不论上半年业绩表现(xiàn)如何、AI与既(jì)有业务相关性有多强，多家AI芯片算力公司都透露出加码AI的(de)信号。

从研发投入看，上半(bàn)上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？年，海(hǎi)光信息研发投(tóu)入13.7亿元，同比增长11.54%，占营收比(bǐ)例则为36.46%。其中，上半年投入在研项目(mù)协处理器(qì)新工艺技术研究、新一代协处理器产品(pǐn)性能优化技术和工艺实现的金额为(wèi)3.37亿元(yuán)。龙芯中(zhōng)科上半年研发投入(rù)共2.77亿(yì)元，同比增(zēng)加3.43%，占营收比例126%，占营收(shōu)的比例较去(qù)年同期增加39.13个百分点。云天励飞上半(bàn)年研发投入(rù)则为(wèi)1.81亿元，同比增长25.82%，研(yán)发投(tóu)入占(zhàn)营收的(de)比例为62.54%。

研发投入出现下降的是景嘉微和寒武纪。景(jǐng)嘉微上半年研发投入1.26亿元，同比(bǐ)减少(shǎo)了24.32%。寒武纪上半年研发投入(rù)4.47亿元(yuán)，同比下降了7.27%，但研发(fā)投(tóu)入与营(yíng)收规模相比(bǐ)仍显得高企，上半年(nián)寒武纪研发投入占营收(shōu)的比例为690.92%。其中，寒武纪上半(bàn)年投向基础系统(tǒng)软件（推理）和基(jī)础系统(tǒng)软件（训练）的研发金额分别达(dá)4737万元(yuán)和9460万元。

此外，海光信息(xī)在近日投资者关系活动中表示，公司计划争取满足AI大模型(xíng)“训推一体”的算力(lì)需(xū)求(qiú)，面向大算力(lì)集群时代强化异(yì)构并行计算(suàn)能力；龙(lóng)芯中科称，上半年公司首款独立(lì)显卡(kǎ)/AI加速卡9A1000研制工作全面展开(kāi)，AI加速方面9A1000、9A2000主要针对(duì)面向推理的应用(yòng)，在通(tōng)用架构下将(jiāng)先把(bǎ)面向具身智能实现推(tuī)理类(lèi)的应(yīng)用做起来；景嘉微(wēi)称，今年(nián)公司研发了景宏系列高性能智算模块与整机产品，填补了公司在AI训练、AI推理和科学计(jì)算等应用领域的(de)空(kōng)白；云(yún)天励飞称，公(gōng)司(sī)开发出Edge10系列芯片，主要应用于边(biān)缘端推理领(lǐng)域(yù)，目前适配(pèi)了摄像头、机器人、汽车智能座舱等行业客户(hù)并开始批量出(chū)货。

但也有企业提到发展AI需要(yào)渐进(jìn)。龙芯中科称，AI加速方面若要做训练类的(de)应用，必须等下一(yī)代工(gōng)艺比较成熟后再发展，这个方向上需要(yào)拼工艺。

仍未(wèi)盈利的企业中，云天(tiān)励飞则提醒，截至报告(gào)期末(mò)，公司合(hé)并口径累计未分配利润-19.02亿元，尚未盈利及存在未弥补亏损(sǔn)，未来一段时间存在(zài)持续进行高强度研发的需求，收入规(guī)模(mó)可能无法支撑公司进行持续大规模研发投入等活(huó)动。寒武纪(jì)提醒，公司尚未实(shí)现盈利且存在累计未(wèi)弥补亏损，主要原因是公司为确保智能芯片产品及基础系(xì)统软件平台的高质量迭(dié)代，在竞争激烈(liè)的市场中保持技术优势，持续进行大量研发投入。

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