小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财经上市(shì)公司研究院　　

　　作(zuò)者：坤 T

　　截至(zhì)8月31日，A股家(jiā)用(yòng)电器上市(shì)公司半年报已全部披露完(wán)毕(bì)。其中，以申万(wàn)二(èr)级行业划分的小家电行业在2024年上半年共计实现营业收(shōu)入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿(yì)元(yuán)。

　　相比于白电、黑电行业，小家(jiā)电行(xíng)业上市公司的整体(tǐ)业绩规模较小，且业绩分化(huà)较为明显。22家上市公司中，有2家公司归(guī)母净利润依然(rán)为亏损状态，分(fēn)别为(wèi)爱仕达和ST德豪(háo)，其(qí)中爱(ài)仕达是上市多年由盈(yíng)转亏。与此同时，小家电(diàn)行业的毛(máo)利率、净利率指(zhǐ)标也较为分化，最高的倍轻松毛利率(lǜ)超过60%，而(ér)行业里最低的毛利率(lǜ)刚刚超过15%。

　　飞科(kē)电器、小熊电器等4家公司营收净(jìng)利润双双下滑倍轻松扭亏为盈

　　小(xiǎo)家电(diàn)行业共计22家上市公司在2024年上半年共计(jì)实现营(yíng)业收入543.21亿元，实现归母(mǔ)净利润51.02亿元。

　　具(jù)体来看，有3家公司营收规模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模超过百(bǎi)亿(yì)的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前(qián)。

　　但与(yǔ)此同时，也(yě)有两家公司在2024年上半年仍陷于亏损中，为爱仕(shì)达(dá)和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电(diàn)厂商(shāng)，早在2010年就登陆资本市场，在2021年之前(qián)均(jūn)为(wèi)盈利状态，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年(nián)上半年(nián)其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿(yì)元。

　　从业绩增速来看，有6家公司在2024年营收缩水，其中下滑幅度最大的是倍益康，同比下滑了29.16%；需要注意的是，倍(bèi)益康的归母净利润同比下滑(huá)了60.40%，也是赛道中下滑幅度最大的。除倍益康之外，还(hái)有8家上市公司出现了归(guī)母净利(lì)润的下滑。

　　2024年上半(bàn)年，有11家公司实现了营收净利的双增，分别是苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科(kē)技(jì)、德昌股份、德尔玛、爱仕达、开能健康、欧圣电器(qì)、彩虹集(jí)团、倍轻松。其中，大(dà)部分公(gōng)司(sī)均实现了(le)盈利，只有(yǒu)爱仕达仍然处于亏损中。同期，营收、净利润双双下(xià)滑的公司有(yǒu)4家，分别是飞科电器、小熊电器、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利率(lǜ)最高但净利率(lǜ)倒数(shù) ST德豪毛利率净利率双双(shuāng)垫底

　　从整体行业(yè)来看，小家电行(xíng)业的盈利能力指标分(fēn)化明显。

　　销售毛利(lì)率最高的是(shì)倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛利率连续多年(nián)增长。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名倒数，由此可见倍轻松(sōng)的各项费用等在(zài)很大程度(dù)上蚕食(shí)了(le)公司的利润(rùn)空间。22家上市(shì)公司中(zhōng)，17家公司的销售毛利(lì)率在20%以上，低于20%的公司包括(kuò)富(fù)佳股份、鸿(hóng)智科技、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从销售(shòu)净利率指标(biāo)来看，有两家公司净利率(lǜ)为负，分别是爱(ài)仕达和ST德(dé)豪。

　　需要注意的是，ST德豪在小家电行业(yè)中毛利率、净利率双双垫底。在2024年(nián)上半年，ST德豪的销售毛利率仅为17.01%，销售净利率(lǜ)为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营(yíng)销轻(qīng)研(yán)发”之王？行业营销(xiāo)普(pǔ)遍(biàn)远超研发

　　家(jiā)电公司(sī)在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净(jìng)利润的(de)规模产生影响。

　　从销售费用率来说，远超同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器的销售(shòu)费用(yòng)为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长了11.17%，这(zhè)可能也是导致飞科电器营收、净利双双下滑的原因之一。需(xū)要注意(yì)的是，销售费用率的畸高(gāo)往往意(yì)味(wèi)着公司重营销、轻研发(fā)，两者相差巨大。2024年上(shàng)半年，飞科电器的销(xiāo)售费用是研发费用(yòng)的19.54倍，而倍轻松的该项指(zhǐ)标为9.55倍，由此看来，飞科电器、倍轻松可(kě)以称得上是“重营销轻研发(fā)”之(zhī)王。

　　研发(fā)费用率方面，尽管每家(jiā)公司投入的研发费用规模有所不(bù)同，但研发费用率均(jūn)在(zài)10%以下。最高的为石头(tóu)科技，2024年上半年研发费用为4.10亿(yì)元，研发费用率为9.28%。而研发费用率最低(dī)的是飞(fēi)科电器，同期研发费用为0.41亿元，研发费用率为1.77%。

　　四(sì)家公司经营(yíng)性现金流量(liàng)净额为(wèi)负彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从流动性(xìng)表(biǎo)现(xiàn)来看，2024年上半年，小家电(diàn)公(gōng)司经营性现金流量净额分化较为明显。其中(zhōng)，石(shí)头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的莱(lái)克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公(gōng)司该项指标为负，分别是比依股份-0.26亿元、爱仕(shì)达-0.50亿元(yuán)、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货(huò)周转方面，彩(cǎi)虹(hóng)集团的存货周转(zhuǎn)天数相比同行畸高，为232.77天。其次为(wèi)倍益康173.34天、爱仕(shì)达160.07天等。较慢的存货周转速度在一定程度上表明产品可能存在一定滞销，公司存货的(de)变现能力较(jiào)差。

　　从净营业周期（存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数）来看，与存货周转天数类(lèi)似，彩虹集团、爱仕达(dá)、利仁科技的净营业周期均超过百天。需要注(zhù)意的是，也有4家的净营业周期为负，分(fēn)别为石(shí)头科技-49.38天、九(jiǔ)阳(yáng)股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公司观察

　　出品：新(xīn)浪财经上市公司(sī)研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器上市公司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的(de)小家电行业(yè)在(zài)2024年上(shàng)半年共计实现营业收入543.21亿元(yuán)，实(shí)现归母净利润51.02亿元。

　　相比于(yú)白电、黑电行业，小家电行业上市公司的整(zhěng)体业(yè)绩(jì)规模较小，且业绩分化较为明显。22家上市公司(sī)中，有2家公司归母净(jìng)利润依然为亏损状(zhuàng)态(tài)，分别为爱仕达和ST德(dé)豪小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长>，其中爱仕(shì)达是上市(shì)多年由盈(yíng)转亏(kuī)。与此同时(shí)，小家电行(xíng)业的毛利率、净利率指标也较为(wèi)分(fēn)化，最高的(de)倍(bèi)轻松毛利率超过60%，而行业里最低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞(fēi)科电器、小熊电器等4家公司营收净利润双双下滑倍轻(qīng)松扭亏为(wèi)盈

　　小(xiǎo)家电行业共计22家(jiā)上市公司在2024年上半年(nián)共计(jì)实现(xiàn)营业收(shōu)入543.21亿元，实(shí)现归(guī)母净利润51.02亿元。

　　具体来看(kàn)，有3家公司(sī)营收规模超过(guò)五十亿元，为苏(sū)泊尔、小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长"stock_sz002705">新宝股份、科沃(wò)斯，分别实(shí)现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模(mó)超过百亿的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与(yǔ)此同时，也有两家公司在2024年上半(bàn)年仍陷于亏损中，为爱仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就登陆(lù)资本市(shì)场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年以来(lái)爱仕达(dá)深陷亏损，2024年上半年其(qí)亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速来看，有6家(jiā)公司(sī)在 2024年营收缩水，其中下滑幅度最大的是倍益康，同(tóng)比(bǐ)下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润(rùn)同比下滑了60.40%，也是(shì)赛道(dào)中下滑幅度最大的。除倍益康之外，还有8家上市公司出现了(le)归母净利润的下滑(huá)。

　　2024年上半年，有11家公司实现(xiàn)了营收净利的双增，分别(bié)是苏泊尔、新宝(bǎo)股(gǔ)份、莱克(kè)电气、石头科技、德昌股份、德(dé)尔玛(mǎ)、爱仕达、开能(néng)健康、欧圣电器、彩虹集团、倍(bèi)轻松。其中，大部分(fēn)公司(sī)均实现了盈利，只(zhǐ)有(yǒu)爱仕达仍然处于亏(kuī)损中。同期，营收、净利润双双下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电器、利(lì)仁(rén)科技、倍益康。

　　倍轻(qīng)松毛利率最高但净利率倒数 ST德豪毛利率净利(lì)率双双垫底

　　从整体行(xíng)业来(lái)看，小家电行业的盈利能力(lì)指标分化明显。

　　销售毛利率最(zuì)高的(de)是倍轻松，为(wèi)61.82%，而这也是倍(bèi)轻松销售毛利率连(lián)续多年增长。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名倒数，由此可见(jiàn)倍轻松的各项费用等在很大程度上(shàng)蚕食了(le)公司的利(lì)润空间。22家上市公司(sī)中，17家(jiā)公司的销售毛利(lì)率在20%以(yǐ)上，低于20%的公司包括富佳股份、鸿智科技、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从销售净利(lì)率指标来看(kàn)，有两家公(gōng)司净(jìng)利率(lǜ)为负(fù)，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要(yào)注意的是，ST德豪在(zài)小家(jiā)电行业中毛利率(lǜ)、净利率双(shuāng)双垫底。在2024年上半年，ST德豪的销售毛利率仅为17.01%，销(xiāo)售净利(lì)率为-11.60%。

　　飞科电(diàn)器、倍(bèi)轻松(sōng)是(shì)“重营销轻研发”之王？行业营销普遍远超研发

　　家(jiā)电公司在(zài)销售费用、研发费用方面(miàn)的(de)投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投入的(de)侧重，同小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长时，也能够对其净利润(rùn)的规模产生影响(xiǎng)。

　　从销售费用率来说，远超同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中(zhōng)，飞科电器的销售费用(yòng)为8.01亿元，相(xiāng)较与2023年上半年的7.21亿元(yuán)同比增长了11.17%，这可能(néng)也是导致飞科电器营收、净利双双(shuāng)下滑的原因之一。需要注意的是，销售费用率的畸高往往意味着(zhe)公司重(zhòng)营销、轻研发，两(liǎng)者相差巨大。2024年上半年，飞科电器的销(xiāo)售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松(sōng)的该项指标为9.55倍，由此看来，飞科电器、倍(bèi)轻松可以称(chēng)得上(shàng)是(shì)“重营销轻研发”之王。

　　研发费用率(lǜ)方面，尽管每家公司投入的研发费用规模有(yǒu)所不同，但研发费用率均在10%以下。最高的为(wèi)石头科(kē)技，2024年上半(bàn)年研(yán)发费用为(wèi)4.10亿元，研发费(fèi)用(yòng)率为9.28%。而研发费(fèi)用率最低的是飞科电器，同(tóng)期研发费用为(wèi)0.41亿元，研发费用率(lǜ)为1.77%。

　　四家(jiā)公司经营性现金流量(liàng)净额为(wèi)负彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小家电(diàn)公司(sī)经营性现金流量净额分(fēn)化较(jiào)为(wèi)明显。其中，石头科技以10.31亿(yì)元位列(liè)第一，而排(pái)名第二的莱(lái)克电(diàn)气仅为5.57亿元。此外，还有 4家上市公司该(gāi)项指标为负，分别是比(bǐ)依股份-0.26亿元、爱(ài)仕达-0.50亿元、ST德(dé)豪-1.22亿元(yuán)、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩虹集团的存货周转天(tiān)数相比(bǐ)同行畸高，为232.77天。其次为倍益康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的存货周转速度在(zài)一(yī)定程(chéng)度上表明产品可能存在一定滞销，公司(sī)存货的变现(xiàn)能力较差。

　　从净营业周期（存货(huò)周转天(tiān)数+应收账款周转天数-应付账款周(zhōu)转天数）来看，与存货周(zhōu)转天数类似，彩虹(hóng)集团、爱仕(shì)达(dá)、利仁科(kē)技的净营业周期均超(chāo)过百天。需要注意(yì)的是，也(yě)有4家(jiā)的(de)净营业(yè)周期(qī)为负，分别为石(shí)头科技-49.38天、九阳股份(fèn)-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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