首批浮动费率基金业绩优势显现多数跑赢同类平均

中国基金报记者张燕北

作为公募基(jī)金行业费率改革的重要创新实践，浮动费率(lǜ)基金的业绩优(yōu)势初步显现。去年四季度成立(lì)的首批浮动费(fèi)率基金中，绝大部分产(chǎn)品业绩表现超(chāo)过了同期同类产品(pǐn)平均水(shuǐ)平，不少产品(pǐn)大幅跑(pǎo)赢业绩比较基准。

长期来看，浮动费率基金将有助于激励基金管理人进一步提升主动(dòng)投资管理能(néng)力，有望取得更好(hǎo)的(de)投资表现。

首批浮动费率基(jī)金业绩表现突出

尽管市场(chǎng)波动(dòng)较大，但(dàn)成立不到半年的首批(pī)浮动费率基金已(yǐ)展现相对突出的市场表现(xiàn)。

Wind数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，首批20只(zhǐ)浮(fú)动费率基金中，有一半自成(chéng)立以来(lái)获得正收益。与同期偏股混合基金的平均收益率相比，有19只基金的业绩表现优于市场平均(jūn)水平，其(qí)中，刘伟(wěi)伟管理的中欧时代共赢A1自成立以来涨幅高达18.76%，今年以来收益率为16.92%，位居首批产品(pǐn)首位；鲍无可管理的景顺长城价值发现A1自成(chéng)立以来涨(zhǎng)幅超(chāo)过11%，同样大(dà)幅度跑赢业绩比较基准。

此外，大成至信回报三年定开、交银瑞元三年定开成立以来和今年以来的收益率均超过8%，华安远见慧选A1、兴证(zhèng)全(quán)球可持续投资三年定开、富国核心优势等(děng)多只产品成(chéng)立以来收益(yì)率均(jūn)超(chāo)3.5%。

中欧基金表示，首批浮动费率基金在去年(nián)四季(jì)度市场低点时低调发行并陆续成立(lì)。在(zài)去年12月和今(jīn)年1月市场调整过程中，大多(duō)数产品处于募集期(qī)或仓位较低(dī)的建(jiàn)仓期，并在2月以来震荡上行的过程中逐步建仓，因(yīn)此，取得了(le)良好的业绩表现。

以(yǐ)中欧(ōu)时(shí)代共赢为例，基金经理刘伟(wěi)伟判断当时市场基本(běn)接近底部，因此，在一季度大幅提升仓(cāng)位，并重点加仓了长期看好的产业方向和优质(zhì)公(gōng)司。除了建仓时点外，建仓(cāng)方向也(yě)起到了一定作用。该基金一季度主要配置了通信、电(diàn)子、新能源(yuán)等成长性行业，以及养(yǎng)殖、白酒、石(shí)化等传统行业。

除(chú)基金(jīn)经理对投(tóu)资机会的把握外，产品设计也(yě)很关键。兴证全球基金认为，整体来看，浮动管(guǎn)理费(fèi)基金呈现出(chū)一定超额收益的一(yī)个原(yuán)因是产品几乎都设有持有期，减(jiǎn)少了短期赎回的干扰(rǎo)，为基金(jīn)经理提供了更为稳定的投资运作环境。交银(yín)基金也认为，这种模式(shì)赋(fù)予基金经理更大的选择权(quán)，更侧(cè)重于长期收(shōu)益与左侧投资，从容(róng)布局未来1~2年潜(qián)力行(xíng)业与个股。

排排网(wǎng)财富管理合伙人(rén)夏盛(shèng)尹表示：“浮动费(fèi)率的设计可能激发基金经理追求更高业绩，而且首批基金受到重视，多由(yóu)经验丰富、知(zhī)名度高的基金经理管理，专业和洞(dòng)察力(lì)是关(guān)键。”

不过，也(yě)有部(bù)分产品表现不佳。业(yè)内人(rén)士认为，除基(jī)金经(jīng)理的(de)能(néng)力差异外，不同基金(jīn)投资策略、风险(xiǎn)偏好的差异，导致其在相似市场环境(jìng)下表(biǎo)现不一，目前这(zhè)批(首批浮动费率基金业绩优势显现多数首批浮动费率基金业绩优势显现多数跑赢同类平均跑赢同类平均pī)产品业绩(jì)表现尚短，仍待时间考验(yàn)。

业绩优势仍有望延续

在短期(qī)内(nèi)取得不错的市场(chǎng)回报后(hòu)，首批让利型浮动费率基金的(de)业绩优势仍有望延续。

据夏(xià)盛尹介绍，浮动费率基金主要分为三类，分(fēn)别与基金规(guī)模、基金业绩和持有期挂钩。其目的是(shì)实现管理人与持有人(rén)利益共担，鼓励基金经理追求(qiú)长期稳定的投资回报，进而提(tí)升投资者的投资(zī)体验，实(shí)现(xiàn)长期共赢。“相较于业(yè)绩(jì)收益，费率占比较小，投资(zī)者(zhě)的最终体验还是由基金的收益表现决定。浮动费率(lǜ)的设计和出发点都是(shì)基于长期共赢(yíng)，对行业的长期发展具有积(jī)极影响。”

谈及浮动费(fèi)率基金的优势，交银基金表示(shì)，浮(fú)动费率基金将管理人(rén)与持有人利益深度绑(bǎng)定，贯彻让利投资(zī)者(zhě)方(fāng)针，激励基金管理人发(fā)挥主动管理(lǐ)能力，提升(shēng)投(tóu)资体验；同时(shí)，提供了新的投资机会，满足了不同投资者的需求。

兴证全球基金表示，浮动费率产品的发(fā)行，一方面有利于丰富公募基(jī)金产品谱系，为广大(dà)投资者提供更多选(xuǎn)择；另一方面(miàn)，相关产品的探索也推动行业从费率(lǜ)角度出发，探索出更多更优机制，并通过机制设计(jì)切实提升投(tóu)资者获得(dé)感。目前市场对类(lèi)似产品仍在探索阶(jiē)段，未来仍有发展空间。

在中欧基金看来，浮动(dòng)费率产品在基金契约上建立了基金管理人与持有人(rén)的长(zhǎng)期(qī)利益共担机制(zhì)，或(huò)将(jiāng)促进和鼓励基金管首批浮动费率基金业绩优势显现多数跑赢同类平均理人进一步提升主(zhǔ)动投资(zī)管理能力，从而有望取得更好(hǎo)的投资表现。与持(chí)有时间挂钩的产品通过管理费让利，鼓励长(zhǎng)期持(chí)有，降(jiàng)低频繁申(shēn)赎等非理性操作，从而有效提升持有体验。

在选择产品时，中欧基金建议投资者考虑以(yǐ)下因素：一是基金经理的投资能(néng)力；二是基金公司的整体实力，可以选(xuǎn)择过往中长期(qī)投资(zī)业(yè)绩排名靠前(qián)的基金公(gōng)司；三是投资者的个人偏好(hǎo)。

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