美的方洪波，还有一场硬仗要打

　　一个面向国际市场的美的集团，更不(bù)能走回头路。

　　文|《中国企业家(jiā)》记者梁宵

　　编辑|米娜

　　图片来源|受访者

　　9月17日(rì)，美的集团(tuán)正式在香港联合交易所(suǒ)主板上市，按照每股54.8港元的(de)发(fā)行价，募集资金310亿港元，刷新近三年港股IPO募(mù)资纪录。

　　这是方洪波带领美的第二次闯(chuǎng)关资本(běn)市场。11年前，刚(gāng)刚就任美的集团董事长兼(jiān)总裁一(yī)年的方(fāng)洪波，就(jiù)操(cāo)刀(dāo)了美的集(jí)团(tuán)的(de)整(zhěng)体上市，斩获750亿元市值，如今（9月20日），美的总市值(zhí)近5000亿元。

　　成功登陆(lù)H股的美的，也即将发起一系列面向资本市场的冲锋。

　　早(zǎo)有苗头。过去两年，美的持续推动旗下公司的分拆上市：聚(jù)焦照明等(děng)业务的美智光电曾两次(cì)递(dì)交IPO申请；定位于物流科技企业的(de)安得智联也在2023年(nián)递(dì)交上市辅导备案报告，之后因各种(zhǒng)原因搁置，但上市(shì)计划并未终止；此次美的在招股说明书中又再次表示(shì)：未(wèi)来三年内将(jiāng)分(fēn)拆美智光电、安得(dé)智联、机器人及自动(dòng)化系统相关业务。

　　“美的在手资金是很充裕的，上市的主要(yào)目的并不是资金需求。”美(měi)的集团一(yī)位高(美的方洪波，还有一场硬仗要打gāo)管表示。2024年上半年，美(měi)的集团净利(lì)润为208亿元，经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流(liú)净额达到335亿元，对于目(mù)前“不差(chà)钱”的美的来(lái)说，对资本的饥渴程度确实不强，但对于未来意欲大举扩张的美的来说，充(chōng)足的资(zī)本(běn)弹药(yào)至关重要。

　　接下来，还有一场场硬仗要打。

　　加码海(hǎi)外

　　海外新战场，已经成为各个中国家电巨头的必争之地(dì)。

　　一方面，国内家电市场增长放缓，以美(měi)的上半年的数据来(lái)看，其国(guó)内市场(chǎng)收入同比增长8.37%，大幅落后于上年同期(qī)11.09%的增速；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国际(jì)市场大有潜(qián)力可挖，按照美的提供的数据，目前全球家电市场(chǎng)规模近4000亿(yì)美元，美的(de)在其中占比不到5%。

　　“美(měi)的在国内的市(shì)场占比(bǐ)已经非常高了，但在海外市场的(de)占(zhàn)有(yǒu)率还是个位数，也意味着海外增长空间(jiān)还很大。”今年3月，美的集团CFO钟铮在(zài)接受(shòu)《中国(guó)企业家》采访时就表示，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)是美的未来的主攻方向之一。

　　2020年底，美的提出“全球突破”战略，在(zài)此之前，美的陆续(xù)建起(qǐ)了海外制造工(gōng)厂，启动了一系列海外(wài)并购，到(dào)目前(qián)为止(zhǐ)，美(měi)的在海外16个国家设立了17个研发中心、22个主要生(shēng)产基地，海外员工超过35000人，海外收入占比超过40%。

　　在一位跨国咨(zī)询公司的战略专家看来，中国(guó)企业的出海(hǎi)大多数(shù)处(chù)于(yú)产品出海的阶段，还没有形成(chéng)整个(gè)价值链的全球化，这样一方面不利于品牌建设；另一方面则会影响海外产(chǎn)品供应链的(de)稳定性。

　　美的面临同样的挑战。目前，美的(de)海外业务以OEM（代工业务）为主，占到60%，“未(wèi)来希(xī)望各占一(yī)半，至(zhì)少是先达到这个水平，再(zài)进一步做大OBM（自(zì)主(zhǔ)品(pǐn)牌）份额”。

　　方洪波在最近的一次采访中(zhōng)也提到：美的把(bǎ)“全面走出去”作为当(dāng)下最(zuì)重(zhòng)要(yào)的工作。美的全球化最大的(de)挑战是全价值链的本土(tǔ)化，从研(yán)发、制造、供应链、销售、物流到(dào)售后服务(wù)等所有环节(jié)。只有做到“用户直达”，才能(néng)让OBM优(yōu)先战(zhàn)略真正落(luò)地，美的才可(kě)能成为一家真正(zhèng)意义上的全球(qiú)化企业。

　　此次超过300亿港元的新融资，也将投入到这些领域：约20%（51.94亿港元）用于全(quán)球研发投(tóu)入，约35%（90.9亿港元）用于(yú)智能制造体系及供应链管理升级的(de)持续投入，约35%（90.9亿港元）用于(yú)完善全球分销渠道和销售网络，以及提高自有(yǒu)品牌的海外销售，约10%（25.97亿(yì)港元）用于运营资金及一般公司用(yòng)途。公告还提到，会有约31.17亿港(gǎng)元用于投资或收购与美的智能家居、商业及工业解决方案相关(guān)的目标（如有）。

　　实际上，美(měi)的新一轮(lún)的国际化(huà)收购已经拉开了序幕。2024年4月，美的斥资6.5亿欧元，收购了瑞士(shì)证券交易所上市企业Arbonia AG旗下的Climate（气候）业务，以(yǐ)进一步加(jiā)强其在欧洲暖通业务的产能及渠道优势；6月份，美的(de)以1.75亿欧元的(de)代价收购Teka Group，后者是一家设计及制造家用电器及水槽(cáo)的欧洲工业集团，美的借此丰富了旗下(xià)品牌阵营。

　　目前，两笔交(jiāo)易还未正式完成；而通过港(gǎng)股上市，美的也为未来(lái)的全球(qiú)化并购提前搭好了资本(běn)通(tōng)路。

　　分(fēn)拆上市

　　除了(le)筹(chóu)谋扩张之外，美的也在推动旗(qí)下(xià)现(xiàn)有产业(yè)的资本化。

　　按照公告内容(róng)，未来三年内，美的将分拆美智光电、安得智(zhì)联、机器人及自动化系统相关(guān)业务。拆(chāi)分后(hòu)的企业财务收入依然(rán)并表，因此(cǐ)拆分(fēn)计(jì)划并不会影响整体上市公司的表现。

　　三(sān)项业务均属于to B端，美的集(jí)团的to B业务包括(kuò)新能源及工业技术、智能建筑科技、机(jī)器人与自动化三大板块。目前，这三(sān)大业务群(qún)规模(mó)都达到300亿元营收(shōu)上(shàng)下，未来，美的希望to B业务收入(rù)能占到(dào)总收入的一半。

　　分拆能(néng)够进一步(bù)提升(shēng)子公(gōng)司的经营(yíng)活力，并借助资本杠杆加速发(fā)展，但美的对子公司的分拆(chāi)也建立了一些(xiē)标准，比如首(shǒu)先这些公司已(yǐ)经有(yǒu)了一定(dìng)的经(jīng)营能(néng)力，对(duì)外业务占比更高一些，其次子公司的业务与集团主(zhǔ)要业务的协同性不能太强(qiáng)，否则就失去了拆分的必要(yào)性。

　　以此标准来看(kàn)，除了公告(gào)中的三部分业(yè)务，美的集团其他(tā)板块尚不(bù)具备分拆可能。

　　目前，美的集团旗下已有三家上市公司，包括新能源板块的合康新能、科(kē)陆(lù)电子，是由美的在(zài)2020年、2023年分别收购而来，另外一家为2021年收购的万(wàn)东(dōng)医疗，为医疗影像(xiàng)电器和服务提供商。如果分拆上市完成(chéng)，美的旗(qí)下(xià)上(shàng)市主体就增加到了7家。

　　资本杠杆

　　实际(jì)上，资本杠(gāng)杆撬(qiào)动的不(bù)仅是外部资(zī)源，还有很重要的一(yī)点(diǎn)，就是激发企业内生动力。国联证券研(yán)报指出，对(duì)于美的(de)而言，H股上市意义多(duō)在募资之外，可以为海外股权激励及(jí)收并购提供运作平台，完善境外投资(zī)通道与(yǔ)资本结构。

　　美的是一(yī)家典型的由职(zhí)业经理人驱动的企业，2012年，创始(shǐ)人(rén)何享健将权柄交接到方洪波手上，后者进行了一系列大刀阔斧的变革，美(měi)的内外(wài)一度血雨腥风(fēng)，面对争议，甚至业绩下滑，何享健还(hái)是选择全权放手。

　　美的集团也由此形成了分权治(zhì)理的(de)架构，每一块业务(wù)都有独立总(zǒng)裁(cái)直接负(fù)责，除了这个“一号位”的任命、资金管理，以及重(zhòng)大并购事(shì)项需要集团统筹之外(wài)，子(zi)公司的事项都交由其决策处理。与分权治(zhì)理相对应的，就是自负盈亏，这些业务板块都(dōu)要靠自我造血来支撑发展。

　　“美的是敢于(yú)放权的一家公(gōng)司(sī)，也舍得给团队、给管理(lǐ)者激励，这(zhè)种机制(zhì)能够激发每个人的创(chuàng)始人精神。”上述美的(de)高管表示。

　　上市也是重要的激励路径之一(yī)。

　　2013年，借由美的集团(tuán)整体(tǐ)上市的契机(jī)，美(měi)的对(duì)管理层进行了“大手笔”的股权激励，包括方(fāng)洪波在内(nèi)的7位核心高管由此跻身(shēn)亿(yì)万富豪(háo)之列，方洪波的身家更是(shì)超(chāo)过16亿元；面向其他管理团(tuán)队和技术人员进行股权激励的(de)平台公(gōng)司宁波(bō)美晟，持(chí)股比例也达到1.75%。

　　此前提交(jiāo)IPO申请的美智光电(diàn)也是同样，除了占股50%的美的集团，排在其后的四(sì)个股东均为有限合伙企业，也是美的高管、美智光电核心经(jīng)营管理及技术团队、骨干员工的持股(gǔ)平台(tái)。

　　这(zhè)些激(jī)励措(cuò)施以资本为纽(niǔ)带，把企业和核心员工粘结在了一起，也让美的(de)在市场竞争中一路冲在了前面。

　　2013年(nián)到2024年，美的集团营收(shōu)从1210亿元增长到3737亿(yì)元，净利润从73亿元攀升到337亿元(yuán)。方洪波在(zài)“2024美的(de)经营管理年会”演讲中表示，美的想要基业长青，就要不断完善公司治理，培育创业和创(chuàng)新土(tǔ)壤(rǎng)，激发(fā)组织活力。

　　6月14日(rì)，美的集团发(fā)布《关于董事会换届选举的公告》，何享健的独子何剑锋并未出现在新(xīn)一届董事候选人名单(dān)中，他与方洪波同龄，在方洪(hóng)波接(jiē)班的同时，开始出任美的集团的董事，而今，他结束了陪跑。

　　在外界看来，这也表明了82岁的何享健(jiàn)对职(zhí)业经理(lǐ)人(rén)团队接班的(de)决心。毕竟，一个面向国际(jì)市场的美的(de)集团，更不能走回头路(lù)。

责任(rèn)编辑：刘万里 SF014

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