直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各(gè)保险公司密集披(pī)露一季度业绩与(yǔ)偿付能力(lì)报告。

据21世纪经(jīng)济报道记者不完全统计，截至4月29日，共有22家人身险(xiǎn)公司与30家财(cái)产(chǎn)险公司发(fā)布 2024年一季度偿付能力报告(gào)。同时，A股(gǔ)及H股上市公司中(zhōng)，中国人寿、中国平安(ān)、中国太保、友邦人寿、中国再保险5家公司也(yě)已披露一(yī)季度业绩。

从整体(tǐ)数据看，一季(jì)度(dù)行业持续回温。国家金(jīn)融监(jiān)督管理总局披露，至一季度(dù)末，保险(xiǎn)业原保险保费收入累计21544亿元，按可(kě)比口(kǒu)径同比增长5.1%。其中，财产险保费收(shōu)入为3710亿元，人(rén)身险保费收入(rù)达17834亿元。

但就具体公(gōng)司表现而言，仍有公(gōng)司深陷盈利(lì)难困境。记者统计发现，22家(jiā)人身险公司中(zhōng)，14家公司一(yī)季(jì)度实现盈(yíng)利，8家公司开年即陷(xiàn)亏损泥淖，同时，行业“马太效(xiào)应”进(jìn)一步凸显，大型机构保险业务收入与净(jìng)利润均保持领先身(shēn)位；而30家财险公司中，亦有10家公司报(bào)告期内呈现亏损。

缓慢复苏的(de)趋势(shì)同样体现在上市险企的保(bǎo)费公告中(zhōng)——记者统计发现，A股(gǔ)及H股上市险企中，中国(guó)人寿(shòu)、中国平安、中国人保、中国太保(bǎo)、新华保险、国华人寿、众安在线7家公司共揽保(bǎo)费10887.15亿元，同比微增0.67%。其中(zhōng)，人(rén)身险业(yè)务同(tóng)比微(wēi)降0.94%；财险业务增速达4.7%。

国君非银(yín)金融团队指出，2024年一季度，预(yù)计(jì)上市(shì)保险公(gōng)司个险和银保渠道供需共振推动上市(shì)险企NBV实现较快(kuài)增长。一是个险队伍(wǔ)小幅下滑，而客(kè)户旺盛的储蓄需求(qiú)叠加(jiā)人均产能持续(xù)提升推(tuī)动新单；二是银保方面，“报行合(hé)一”下费用率显著(zhù)改善推动价值率(lǜ)提升。

负债端回(huí)温

业绩升温是2024年保险业的主旋律。如上所述，一季度末，保险业原保险保费收入(rù)累计21544亿元(yuán)，按可比口径，同比增(zēng)速达5.1%，虽低于上年同期的(de)9.24%，但依(yī)旧呈现复苏态势。

2直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利023年1~7月，人身(shēn)险行业曾(céng)迎来多年罕见的业绩(jì)高峰。利率(lǜ)下行背景下，为避免高定价利率带(dài)来的利差损风险，2023年7月底，保险业全面停售预定(dìng)利率高于3.0%的传统(tǒng)寿险、预定利率高于2.5%的分红保险，以及最低保证利率高于2.0%的万能保险。

高峰后，人身险(xiǎn)保(bǎo)费回(huí)落，此后，基(jī)于(yú)预定利(lì)率下调前(qián)的需(xū)求提前释放与“报行合一”落地后造成的(de)短期冲击，人身险负债端始(shǐ)终承压；加之2023年年末，监管出(chū)台新(xīn)规严控“开门红”，禁(jìn)止大幅提前收取保费(fèi)，人身险公司持续面临收(shōu)入压力(lì)。

目前，上(shàng)述“颓势”已迎来逆(nì)转。虽监管未披露可比口径下人(rén)身险公司的保费增速，但就上市险企表现而言，拐点已经出现。其中(zhōng)，规模最大的中(zhōng)国人寿，平安寿险(xiǎn)、健康及养老业务均已实现正增长，同(tóng)比增速分别(bié)为3.18%及1.17%。

分析人士指出，一是考虑到LPR持续调降(jiàng)和(hé)银行存款利率下行趋势，寿险产品(pǐn)预定利率或再次下调；二是个险(xiǎn)队伍规(guī)模有望企稳，银保价值贡献提升。二者叠加(jiā)，各人身险公(gōng)司负债端表现有(yǒu)望(wàng)持续升(shēng)温。同时，上述分析人士进一步指出，高质量转型进(jìn)程中，保费已不是衡量业绩的(de)唯一指(zhǐ)标，更应关注价值规模。

中国人寿(shòu)总精算师侯晋在一季(jì)报业绩发布会上指出，公(gōng)司一季度新业务(wù)价值率已有提升。“这主要(yào)得益(yì)于三个原因——结构优化、降本增效，以及主(zhǔ)动压降利率成本。”

具体而言(yán)，侯晋表示，一是业(yè)务机构(gòu)优化，十年期及以上首年期交保费的占比在期交中比重是达到33.67%；二是积极践行银保渠道“报行合(hé)一”，在相(xiāng)关领域主动展开降本增效；三是积极优化定(dìng)价利率与产品结构。

财险方面，行业增速较为稳定，同时，车险依旧是(shì)“主力军”。国(guó)家金融监管总(zǒng)局披露，至一季度末，财(cái)险业(yè)共揽保费3710元，其中，车险(xiǎn)保(bǎo)费达2142亿元(yuán)，占比总保费收入比重达57.74%。

同时，记者注意(yì)到(dào)，财险业车(chē)险业务水平与公司规模高(gāo)度相关，经历车险“综改”后，部分中小型保险公司退出车险市场，市场份额进一步向头(tóu)部公司集中。

统计数据(jù)显示(shì)，30家财险公司中，共有21家公司经营车险业务，其中，行业(yè)签单保费规模排名前18名(míng)的财险公(gōng)司均涉及(jí)车险业务。当前，上述21家公司车均保费分化，从900~9000元不等，9家公司车均保费在2000元以上、12家公(gōng)司在2000元以下。

增利仍(réng)是行业课题

如前文所述，虽然行业整(zhěng)体呈现复(fù)苏直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利态势，但仍有公司深陷(xiàn)盈利难困境。

记(jì)者统计发现，22家人身险公司(sī)中(zhōng)，14家公司一季度实现(xiàn)盈利，8家公司开年即陷亏损泥淖；而(ér)30家财险(xiǎn)公司中，亦有(yǒu)10家公司报告期内(nèi)呈现亏损(sǔn)。就偿付(fù)能力表现而(ér)言，仍(réng)有6家人(rén)身险公司及 17家财险公司核心偿付能力充足率呈现下(xià)滑趋势。

值得一提的是，上述52家公司中，有51家公司风险(xiǎn)综合评级在B类以上。而行业中，仍有多家风(fēng)险综合评级为C类(lèi)、D类的公司，以及正处在风险处(chù)置中(zhōng)的(de)公司。对比运转良(liáng)好、偿付能力充足的同(tóng)业(yè)，此类公司或面临更为严重的盈利困境。

事实上，如何增(zēng)利是(shì)整个保险业都需要直面的课题(tí)，即便是(shì)保持盈利(lì)的头部险(xiǎn)企，也必须直视当下“增(zēng)收不增利”的困境。

以中国(guó)人(rén)寿为例。一季报披(pī)露，负债端，中(zhōng)国人寿共实现(xiàn)保费收入3376.38亿元，同比增速达3.2%，为A股5家上市(shì)险(xiǎn)企中增速最高企业；但同(tóng)时，其归母净利润为206.44亿元，对比去年同(tóng)期下滑9.3%。

从一季(jì)报数据看(kàn)，中国人寿报告期内“增收(shōu)不增利(lì)”的(de)原因与(yǔ)2023年类似——一是投资(zī)端承压，二是(shì)保险赔付(fù)支出增加。

一是利率中枢持续下行、A股市场低位(wèi)震荡的背(bèi)景(jǐng)下，中国人寿(shòu)一季度总投资收益(yì)虽增长7.2%，但其净投资收(shōu)益为426.81亿元，同(tóng)口径同(tóng)比减少(shǎo)0.1%，对应(yīng)简单(dān)年化净(jìng)投资收益率2.82%，（非同口径）同比下(xià)降0.8个百分点。

华(huá)西证券分析师罗惠洲指出，中国人寿投(tóu)资收益(yì)率(lǜ)同比(bǐ)小幅下滑，主要受2023年同(tóng)期权益市场高基数及长(zhǎng)期债券利率持续下行(xíng)所影响。随着监管推出的一揽(lǎn)子促(cù)进资本市场高质量(liàng)发展的(de)政策持(chí)续(xù)落地，权(quán)益市场有望迎来趋势(shì)性复苏，但仍需关注权益市场持续下行(xíng)与利率持续下行(xíng)风险。

行(xíng)业亦面临相似压力(lì)。记者统计发现，一季度，22家(jiā)人身(shēn)险公司投资收益(yì)率普遍低于(yú)1.0%，其中，1家公司投资收益(yì)为负、6家公司在0~0.5%之间、10家公司在0.5~1.0%之间、5家公司高(gāo)于(yú)1.0%；22家公司综合投资收益率普遍低于3%，其中，1家公(gōng)司综(zōng)合投资收益(yì)率为负、4家公司在0~1.0%之间、7家公司在1.0~2.0%之(zhī)间(jiān)、5家公司在(zài)2.0~3.0%之间、5家公司高于3.0%。

对此，中国人寿副总(zǒng)裁刘(liú)晖表示，公开市场(chǎng)权益(yì)组合(hé)收益有波动性，中国人寿在高股息股票方(fāng)面已有一(yī)定规模，未来(lái)，仍将(jiāng)持续关注高股息股票策略；同时，将构建分散均(jūn)衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置，同时强化主动管理。“不光要股(gǔ)息收益，也要一(yī)定增值收益，从(cóng)而在降低收益波动、资产保值增(zēng)值、偿付(fù)能(néng)力提升方(fāng)面发挥积极作用(yòng)。”

二是赔付支出增加，中国人寿一季(jì)度保(bǎo)险(xiǎn)服务费用支出达410.21亿元，较2023年同期的311.6亿元增长31.65%。侯晋(jìn)透露，公司保险服(fú)务业绩下降的(de)主(zhǔ)要原因是一季度(dù)，支原体流感及新冠(guān)对于(yú)呼吸道感染影响较大，尤其是对于儿童(tóng)被保险人群体。上述(shù)原因(yīn)之下，公司相应的赔付(fù)有所上(shàng)升。

这一趋势(shì)同样体现在行业中。国家金融监督管理总局披露，可比口径之下，一季度保险业原保险赔付(fù)支出(chū)增长47.8%，而(ér)去年同期，这一数字的增幅仅为9.25%。其中，人(rén)身险赔付支出增长高达79.4%，财险(xiǎn)公(gōng)司赔付支出增(zēng)长11.1%。

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