通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经记者 王(wáng)砚丹
    每经编辑 肖芮冬    

　　债市严监管继续！

　　9月11日
，中国银行间市场交易商协(xié)会（以下简称交易商协
会）发布公告(gào)称，交易(yì)商协会在自律管理(lǐ)中发现，部(bù)分证券公司在开展服务于中小银行的(de)投顾业务(wù)过程(chéng)中，存在控制(zhì)客户交易，将自营、投顾等(děng)业务混同运作，通过变相(xiāng)资金池在不同(tóng)账户间调节收益(yì)以(yǐ)及利益输送等(děng)问题。

　　值得一(yī)提的是(shì)，针对债券业务的违规行为，今年(nián)以来交易商协会动作频频，涉(shè)及多类金融(róng)机构，头部券(quàn)商(shāng)也被(bèi)点名(míng)。今年5月，光(guāng)大证券(quàn)（维权(quán)）、中(zhōng)金公司、中金财富均被启(qǐ)动自律调查。

　　交易商(shāng)协会指(zhǐ)出，为加强债券市(shì)场规范，促进市场平稳运行，近日交易商协会约谈了投顾业务规模较(jiào)大的主要证券公(gōng)司
，督促其严格隔离不同(tóng)业务条线，规范(fàn)投顾展业和服(fú)务方式，防范利益冲突和道德风险。要求(qiú)证(zhèng)券公(gōng)司对(duì)投顾
业务
进行全面(miàn)认真自查，并在规定时(shí)间(jiān)内向协会报告(gào)自(zì)查情况(kuàng)，提交全部
投顾协议(yì)。对于(yú)自查未如实反映问题的证券公司，交易(yì)商协会(huì)将视情况采取进一步(bù)自律措施。

　　下一步，交易(yì)商协会将要求金融机构向协会备案投顾协议，对于证券公司及中小银行在投顾业务中暴(bào)露的(de)机构业务内(nèi)控和公司治理不到位问题，将建议监管部(bù)门加强监管，规范机 构展(zhǎn)业(yè)。交易(yì)商协会将持续强化银行间市场交易自律管理，制定投顾业务相关(guān)自律规则，加大违规(guī)查处力度，维护市场正常(cháng)运行秩序。

　　从目前情况(kuàng)来看，债券投(tóu)顾市场规模(mó)较小。相(xiāng)关(guān)自律显示，据不(bù)完全(quán)统(tǒng)计，目前常态化开展债券投资顾(gù)问业务的证券公(gōng)司约20家，总规模约1万亿元，其中前5家规(guī)模占比80%以上。具体业务模式为
：委托人聘请券商作为债(zhài)券投资顾问，为其(qí)提供市场研究、债券(quàn)交易、风险管理等方面的建
议，委托人根据自身情况及监管要求做(zuò)出(chū)自(zì)主(zhǔ)决策(cè)，对投(tóu)资行为负责。投资顾问不提供
保(bǎo)本保收(shōu)益承诺、原则上也不提供流动性支持。

　　值得一提的(de)是，据《每日经济(jì)新闻》记者向某券商投顾人士(shì)了解，虽然交易商协会所披露的问题是证券公司服(fú)务于中小银行时产生，但在业务过(guò)程中，普通投顾向一般客户也会提供与债券投资有关的咨询服务(wù)。“一般总部(bù)会(huì)将不同(tóng)债券打包(bāo)包
装成产
品，以便(biàn)客(kè)户(hù)通过购买该类产品投资债券。但投顾本(běn)身只提供咨询建议，不能代客操作(zuò)。”

　　从定期报告来看，近年来，部分券商将债券投(tóu)顾(gù)作为发力重点。如(rú)银(yín)河证券在2024年半年报中提到，机构债券投顾(gù)业(yè)务管理账户收益(yì)领(lǐng)先同业，区域影响力显著(zhù)。申万(wàn)宏源则(zé)在业绩(jì)说明会上介绍，公司加快发展FICC客盘业务，通过投研优势赋能，不断创(chuàng)新完(wán)善金 融产品供给，债(zhài)券投顾业务规模跻身行业前三。

　　值得一提的是，历史上，券商债券交易业务(wù)曾出现过较为严(yán)重的风险事件，引发(fā)了(le)金融行业(yè)关注，并促成了监管的升级(jí)。

　　2016年12月13日，国海证券通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈rong>被曝(pù)出“萝卜(bo)章事件”。公司(sī)原(yuán)员工张杨（金麒麟分析师(shī)）等人，以国海证券名义在(zài)外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给债券(quàn)市场造(zào)成严重不良影(yǐng)响。最终(zhōng)，国(guó)海证券(quàn)承接了(le)面(miàn)值总额多达167.80亿元的债券。

　　2017年(nián)5月，证监会决定，对国海证券(quàn)采(cǎi)取暂停资产管理产(chǎn)品备案一年、暂停(tíng)新开(kāi)证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监(jiān)管(guǎn)措施(shī)，责令(lìng)公司
在一年内限期改正，并增加内(nèi)部(bù)合规检查次数。

　　针对债市(shì)出现(xiàn)的风险(xiǎn)，2018年1月，当时的一(yī)行三会相继发布了多项监管政
策。包括一行三会联(lián)合发布的《关于规范债(zhài)券市场参与者债券交易业务的通知》（以下简称302号文）；同时(shí)，证监会
发布了302号文配套文件《关于进一步(bù)加强(qiáng)证券基金经营机构债券交易监管的(de)通知》（以下简(jiǎn)称89号文）。相关
通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈文件(jiàn)从严规范债券交易(yì)合规制度，明确要求应(yīng)将自营、资产管理、投资(zī)顾问(wèn)等各类前台业务相互隔离，并通过增加债券交易的限制和(hé)风险管控，防范 债券代持行为。

　　不过在302号文、89号文之后，仍有券商因债券交易违规受罚。如首创证券就在(zài)2020年因对债券交 易的管控不(bù)足(zú)等问题，被暂停债(zhài)券自(zì)营3个月。

　　但(dàn)近年来(lái)，券
商(shāng)在(zài)债券业务方面的问题更多暴露(lù)在(zài)发行承销环节。如今年5月，交易商协会发文(wén)，由于个别发(fā)行人在债(zhài)券发行工作中(zhōng)，未严格落实中央关于防(fáng)范(fàn)化解地方债务风险的重大部署，对长春城投、光(guāng)大(dà)证券 启动(dòng)自律调
查。

　　此 外，交易商协会还(hái)发文，因为近(jìn)期从(cóng)金融监管(guǎn)机构移(yí)交的线索中发现，青白江国投、中金公(gōng)司、中金(jīn)财富、建信信托存在违规行为，交易商协会对四家机构启动(dòng)自律调查。但该(gāi)公告未详(xiáng)细(xì)说明违规行为涉及的(de)业务环(huán)节。

　　值得(dé)一提的是，为(wèi)防范债券市场风险，今年以来，交易商(shāng)协会频频出手(shǒu)。除券商外，还涉及银行等众多金融机(jī)构，其中代持、出(chū)借债(zhài)券账户、利益输(shū)送是违规(guī)重(zhòng)灾 区。

　　今年通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈4月(yuè)，交易商协会对6家中小(xiǎo)金融机构涉嫌违(wéi)规代持、出借债券账(zhàng)户等违(wéi)规行为启动自律调查(chá)。交易商协会表示，据市场(chǎng)机构反(fǎn)映，部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利(lì)用国债利率(lǜ)下行预期进行(xíng)代持、利益(yì)输送等违法(fǎ)违规行为有所(suǒ)增加。

　　7月22日，交易商协会对6家货(huò)币(bì)经纪(jì)公司及(jí)相关交易(yì)即时通讯工(gōng)具(jù)运营商启动自律调查，指出相关公司在债券撮合(hé)交易留痕等方面(miàn)涉嫌(xián)存在违规行为。

　　8月7日，交易商协会监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限(xiàn)公司、江(jiāng)苏江南农(nóng)村商业银行股份有限公(gōng)司、江苏昆山农村商 业银 行股份有(yǒu)限公司、江苏苏(sū)州农村(cūn)商业银行股份有限(xiàn)公司在国债二级市(shì)场交易中涉嫌操纵市
场价格、利(lì)益输送，对(duì)四家银行(xíng)启动(dòng)自律调查。

　　8月8日，交易(yì)商协会再次通报称，在近期查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出(chū)借债券账(zhàng)户和利益输(shū)送等违规情形(xíng)，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银(yín)行(xíng)实施(shī)行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加(jiā)紧调查处理。