有(yǒu)色金(jīn)属板块(kuài)中(zhōng)铜是非常
值得关(guān)注的(de)，黄金股ETF也是目前市(shì)场上“含(hán)铜量”较(jiào)高(gāo)的ETF产品，对基金收益颇有贡献。

今年以来，黄金价格一路狂飙，黄金板块投资(zī)持续火热，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持(chí)续领跑(pǎo)。截至(zhì)4月19日，华(huá)夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年(nián)内涨(zhǎng)幅分别(bié)为38.76%和30.38%（华(huá)夏(xià)黄金股ETF于今年1月11日成立）。

与此前(qián)主要跟踪标的为黄金(jīn)现货的(de)黄金ETF不同的是，这(zhè)两只黄金股ETF跟
踪的是从(cóng)事 黄(huáng)金相关业务的上市公司股票，于去年10月正式获批。目前来看，年内 收益表现远超收益率约(yuē)为18%的黄金ETF。对(duì)此，有基金经理表示，黄金股金(jīn)价放
大器的(de)作用更为(wèi)显著。

此外(wài)，黄金股ETF还是目前市场上“含铜量”较高(gāo)的ETF，铜价今年一 路走高，4月22日沪铜期货主力合约报价突破8万元/吨。相(xiāng)关上市(shì)公司年内股价
表现亮眼，以(yǐ)市值最大的紫金矿业(yè)为例，年内股(gǔ)价涨幅近50%，截至4月22日(rì)最新市值(zhí)为4542亿(yì)元。

4月22日(rì)，紫金(jīn)矿业披露2024年第一季 度报告，一季度营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿(yì)元，同(tóng)比增长15.05%。公告显示，一季度，公司整体运营成本特别是(shì)海外项目运营成本环比(bǐ)下(xià)降明显，矿产金精矿 和铜精(jīng)矿单位销售(shòu)成本环比下降(jiàng)幅度分别达14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨背景，公司
毛利水平增厚显著。

黄金(jīn)股ETF收益表现超黄金ETF

今年以来，与黄金相关的投资持续(xù)火(huǒ)爆，多只跟踪黄金相关标的的ETF表现亮眼。其中值得注意的是，跟(gēn)踪中证沪深港黄金产业股票指数的两只
黄金股ETF显著领跑，截至4月(yuè)19日，华夏黄金股ETF和(hé)永赢黄(huáng)金股(gǔ)ETF年内(nèi)收益(yì)率(lǜ)分别为38.76%和(hé)30.38%（其中(zhōng)华(huá)夏黄(huáng)金股ETF于今年1月11日成立），居于全
市场前(qián)两位，且远超此前市场上跟踪上海金（SHAU）/黄金现货合同（AU9999）的14只黄金(jīn)主题ETF，收益(yì)率(lǜ)约为18%。

对(duì)于两者的区别(bié)，华夏黄金
股ETF基金经理华龙表示，黄金ETF主要跟踪(zōng)标的为黄金现货，其(qí)属于商品类投(tóu)资，本质上是商品型ETF产品；而黄金(jīn)股ETF主要投资标的是从事黄金相(xiāng)关业务的上市公(gōng)司股票，比如黄金开 采、冶炼和销售相关的上市公司，一般可以分为金 矿公司(sī)和黄金珠宝零售公司这(zhè)两大类(lèi)，其(qí)本质上属于权益类投资，是权益型ETF产品(pǐn)。不(bù)论黄金ETF还是黄金股ETF，两类资产走势表(biǎo)现都与黄金价(jià)格息息(xī)相(xiāng)关。从投(tóu)这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……资(zī)纯度上(shàng)来说(shuō)，黄金ETF投资黄金的纯(chún)度更高(gāo)，而(ér)黄金股ETF则带有一定的权益属性。

“在(zài)近期(qī)黄金上涨(zhǎng)行情中，黄金股金价放大器的作用非常显著。”永赢黄金股ETF基金经理章赟(yūn)近期在接受(shòu)券商中国记者采访时(shí)表(biǎo)示，黄金股中(zhōng)大量的是黄金(jīn)的矿业(yè)公司，它的资产负债表(biǎo)的资产端是某(mǒu)种探矿权、开采权，是带有期(qī)权性质(zhì)的，黄金上涨的时(shí)候大(dà)幅地有利于(yú)黄金的矿业公司，它不(bù)是只是看黄金的涨幅，而是把这(zhè)个涨幅通过隐含杠杆(gān)的期权(quán)效应成倍地去放(fàng)大了，这是(shì)在利润端它被放大了。此外，黄金价格上涨的时候，金矿公(gōng)司的开采动力变(biàn)强会伴随产能(néng)的扩张。

根据Wind数据统计，截至2024年3月(yuè)底，过去5年黄金股(gǔ)相(xiāng)比金价的贝塔(tǎ)约 1.2倍、金价上行区间约(yuē)1.3倍，中证沪深港黄金产业股票全收益指数过去5年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。需要注意的(de)是，章赟同时(shí)作出了风险提示(shì)，黄金下跌的时候，黄(huáng)金股公司(sī)也会跌得更多(duō)。

“含铜量”决(jué)定收(shōu)益 走势

此外(wài)，章赟提到，有色金属板块中铜是非常值(zhí)得关注的，黄金(jīn)股ETF也是目前市(shì)场(chǎng)上(shàng)“含铜量”较高的ETF产品，对(duì)基金收益颇有贡献。

今年以来，铜的表现十分(fēn)强势。上(shàng)市公司中，以紫金矿业为例(lì)，该股(gǔ)股价今 年以来持续创新高，截至4月(yuè)19日，年内涨幅近50%，总市值达4758亿元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第(dì)一(yī)季度报告，一季(jì)度营业(yè)收入747.77亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降0.22%；归母净(jìng)利润62.61亿元，同比增长
15.05%。公告显示，一季度，公司整体运营成本特别是海外项目运营成本环比下降明显，矿产金精矿和 铜(tóng)精矿单位销售成本环比下降幅度(dù)分(fēn)别(bié)达14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨背景，公司毛(máo)利水平增厚显著。

“铜一(yī)路新高的主要原因就是，铜进入了一个去产能(néng)化的周期，或者叫供给侧改(gǎi)革的周期，使得一些小的、落后的铜的产能会去掉(diào)，大的公(gōng)司会继续(xù)生产铜，因而对于(yú)上市公司是有(yǒu)利的 。”章赟(yūn)表示。

万家双引擎基金经理叶(yè)勇(yǒng)在一季(jì)报(bào)中也表示，2024年，铜行业原本 供应略宽松的普遍预期目前已被逆转，原因就
是英(yīng)美资源调低产量预期和第(dì)一量子巴(bā)拿马铜矿违(wéi)宪停产问题，而按照原本的市场普遍(biàn)预计(jì)，铜的供给是在2024年宽松，2025年紧缺，现在看(kàn)来，紧缺可能提
前到来。他(tā)持续看好铜资源上(shàng)市公(gōng)司的机会，其后(hòu)是(shì)铁(tiě)矿石(shí)、铝、铅锌等。

黄金2024年后续表现有(yǒu)望(wàng)继续乐(lè)观

4月22日，黄金板块出现回调，后 市应如何看？普(pǔ)通投资
者又如何把握黄(huáng)金投资机会？

展望后市，永赢黄(huáng)金股ETF联接一季(jì)报表示，对黄金2024年后(hòu)续表现(xiàn)继续保持乐观。首先美元指(zhǐ)数和美债(zhài)利(lì)率仍在相对高位，随着美联储进入降息周期，美元指数和美(měi)债(zhài)利率掉(diào)头向下或将带来黄金后市主升浪行情(qíng)；2024全球大选(xuǎn)年(nián)地缘扰动不断(duàn)，从避险属(shǔ)性角度为黄金(jīn)带来诸多阶(jiē)段性(xìng)机会；资金层面来看，主要购(gòu)金国(guó)的黄金储备占比仍在低位，央行购金未来几年内有望持续，而全球最大黄金ETF（SPDR）持仓(cāng)量从3月中旬开始逆势上升，目前持仓量仍然在历史相对低位水平，也就是说未(wèi)来还(hái)有大量潜在的资金买盘(pán)可(kě)能会在合适的时机进场，或推动(dòng)金价进入
新一轮上升行情。

该一(yī)季(jì)报(bào)同时指出，黄金产(chǎn)业(yè)链上(shàng)市 公司主要是(shì)金(jīn)矿采掘冶炼公司和金饰珠宝零(líng)售(shòu)商，黄金产业(yè)的上市公(gōng)司股价与(yǔ)金价(jià)高度相关，但涨跌弹性高(gāo)于实物黄(huáng)金。截至2024年3月(yuè)底，根据(jù)wind数据统计，过去五年黄金 股相比国内金价的贝塔(tǎ)约1.2倍、金价上行区(qū)间约1.3倍，中证沪(hù)深港黄金产业股票全收(shōu)益指数过去五年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。金矿企业的(de)扩产和探矿(kuàng)权杠杆效
应(yīng)、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升(shēng)贡献黄金股的超额收益，因(yīn)此看好(hǎo)金价的
投资者也可以重点(diǎn)关注黄金股的(de)投资机会。

关于还能不能(néng)上车，华龙认为，需要注(zhù)意投资方(fāng)式，尽量(liàng)不要选择一次(cì)性买入，可以选择相对(duì)更为平滑性(xìng)的投资方式，例如定投或者分批购入的方式(shì)去进行投资。对于大部(bù)分投资(zī)者而言，投资应该是一(yī)个中长期的事情，投资往往越心(xīn)急就越容易犯(fàn)错，越在意短期收(shōu)益就越容易踏空(kōng)长期行(xíng)情。建议将自己的投资周期拉长，并且秉持不以物喜(xǐ)不(bù)以己悲的豁达
之心，反而能够坚 持并有所收获。美联储今年大概率开启降息通道，从历史规律来(lái)看，美联储的降息行为往往不(bù)会一蹴而就，也大概率 是一个漫长的周期，黄金资产在降息周期也往往能有一个持续性的行(xíng)情，所以从投资(zī)端来说也(yě)不用过分着急。

从中长期来看，当(dāng)前全球处于一(yī)个逆全球化进程中，由于逆全(quán)球化将带来不(bù)确定性增加，贸易摩擦成本(běn)等也相(xiāng)应提升，未来通胀中枢将逐渐上移。黄金作(zuò)为抗通胀资产，从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)看也大(dà)概率能跑赢通胀。对于(yú)一类中长期处于上升通
道的资产来说，其实不建议(yì)去频繁做买入卖出(chū)的波段操作，建(jiàn)议大家把黄金当做一种另类资产去进行投资，博取一(yī)个配置型收益。