困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫

　　两项业(yè)务(wù)合计亏损超2亿元。

　　作者丨张伟（金麒麟(lín)分析师）

　　思维财经(jīng)&投(tóu)资者网出品丨ID：touzizhebao

　　酒业“老字号”天佑德酒（002646.SZ），也处于一个迷茫期。

　　这家主营青稞酒的(de)公司，早前通过收购做起了葡萄酒、酒水(shuǐ)电商的生意。不过，花重金收购来的业务持(chí)续亏损，影响公司整体盈(yíng)利。同时，青(qīng)稞酒的产能扩张(zhāng)也遇到利用率不高、募(mù)投进(jìn)展较缓慢的困扰。

　　天(tiān)佑德(dé)酒的业(yè)务(wù)布局

　　据官网介绍，天(tiān)佑德酒的历史可追溯至明朝洪武年间(jiān)（1373年）的天佑德酒坊。1952年，天(tiān)佑德酒(jiǔ)所在的青海(hǎi)省(shěng)互助县整合当地八大(dà)作坊，在规模最大的天佑德酒坊基础上(shàng)组建了国营互助(zhù)青稞酒(jiǔ)厂，并逐步成长(zhǎng)为青稞酒(jiǔ)酿造龙头企业。

　　2011年12月，天佑(yòu)德酒在深交所上市，成为青稞酒类唯一(yī)一家上(shàng)市公(gōng)司。许多公司上市后便开始扩(kuò)张，天(tiān)佑德酒也不例外(wài)，上市(shì)后瞄准了(le)葡萄酒生意。

　　2013年，天佑德酒花费1500万美元(yuán)收购美(měi)国加州的纳帕葡萄酒酒(jiǔ)庄，切入葡萄酒赛道。2015年，天佑德酒花费130万美元收购Maxville Lake Winery。2016年，天佑德酒(jiǔ)再出资100万美元成立Tchang Spirits。

　　天佑德酒表(biǎo)示，公司在(zài)美国拥有三(sān)家全资孙公(gōng)司，Koko Nor Corporation持有纳帕葡萄酒酒庄的资产；Maxville Lake Winery,Inc负责葡萄酒的生(shēng)产、加(jiā)工、销售及出口业务(wù)，Tchang Spirits Group,Inc负责独立运营出口(kǒu)青稞酒(jiǔ)。

　　随后，天佑德酒还在美(měi)国成立了全资子公司(sī)Oranos Group（以下简称“OG公司”）。OG公司持有天佑德酒在美国三家全资孙(sūn)公司的所有股(gǔ)权和资产。

　　进军葡萄酒行业的同时，天佑德(dé)酒也开始做起了(le)酒水电商的生意。

　　2015年，天(tiān)佑德(dé)酒花费1.44亿元(yuán)收购中(zhōng)酒网90.56%股权。据悉，中酒网(wǎng)是国内最早成立的酒类B2C电商平台之一，在(zài)北京、天津、上海、成都等地成立了分公司，并开(kāi)设有线下连锁店。

　　自此(cǐ)，天佑德(dé)酒形成了酒制造、电商平(píng)台业务、批发零售及其(qí)他业务的三大业务布局(jú)。半年报显示，今年上半年，酒(jiǔ)制造的营收占比达85%、电商平台业务的(de)营收占比约13%，批发零售及其他业务的(de)营收占比不到2%。

　　并(bìng)购业务长期难(nán)盈利

　　梳理发(fā)展历程(chéng)可见，天佑德酒上(shàng)市后只进行了两个(gè)业务方向的拓展。不过，这(zhè)两项(xiàng)业务暂时未能成为天佑德(dé)酒新的赢利点，反而形成了拖累。

　　天佑德酒曾(céng)表示，收购美国葡(pú)萄酒(jiǔ)业务并成立公司(sī)，主(zhǔ)要目(mù)的是开展葡萄酒在中国和美国等国际市场的运(yùn)营推广，同时利用美国烈酒的流通渠道，引导青稞酒走出去。但是，OG公司的业绩却(què)一直没有起色。

　　据年(nián)报披露，2017年至2023年，OG公司七年共亏损1.02亿元。今(jīn)年前6个(gè)月(yuè)，OG公司的营收为255.32万元、净利润为亏损1302.17万(wàn)元。同时，天佑德酒对OG公司的应收款达2.34亿元，形(xíng)成原因为“往来(lái)款”。

　　不过，天佑(yòu)德酒并(bìng)没有放弃OG公司。公告显示，2022年(nián)10月，天佑德酒对OG公司增资200万美元；今年7月，天佑德酒再度向OG公司增(zēng)资(zī)400万美元。持续对(duì)境外亏损公司(sī)增资，让不少投资者表示不理解。甚至有投资者在互动平台上质疑(yí)为何不注销掉这几家公司(sī)。

　　“针对OG公司连续多年亏损现状及(jí)高额应(yīng)收(shōu)账款，公司持续(xù)增资都有哪些(xiē)考量？如何做(zuò)好风险防控措(cuò)施？”对此，天佑德酒向《投资者网》表(biǎo)示，“从长远看，公司(sī)白酒业务要(yào)国(guó)际化，拓(tuò)宽营销渠道(dào)”。

　　天佑德酒还提(tí)到，公司将对美(měi)国公司的经营业绩加强考(kǎo)核，强(qiáng)化对营销人员的激励措施，让美国公(gōng)司实现扭亏为盈；同时加强对OG公司(sī)及(jí)其下属公司大额(é)资金使(shǐ)用、重(zhòng)大投资、重要合同等管控，确保决策的合理性和科学(xué)性。

　　与此同时，天佑德(dé)酒的电商业务也长期不赚钱。据年报披露，2016年至2023年，中酒网八(bā)年合计亏损1.31亿元。今年上半年，天(tiān)佑德酒电商平台业务困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫的营收为9735.48万元(yuán)，但同期营(yíng)业(yè)成(chéng)本也有9406.31万元(yuán)。

　　针对外界对于电商平(píng)台业务未盈(yíng)利的质疑，天佑德酒向《投资者网》表(biǎo)示，“2024年上半年电(diàn)商(shāng)业务是略盈的，中酒网一方面(miàn)通过业务调整持续(xù)健康，另一方面大力(lì)推进天佑德线上(shàng)销售，从而持续保持健康”。

　　半年报显示，除自家的中酒网外，天佑(yòu)德酒还在京东、天猫、拼多(duō)多、抖音、快手等(děng)平台销售产品。

　　募投项目为(wèi)何进展缓慢

　　开拓副业同时，天佑德酒对主业也没放松，进行了(le)青稞酒的产能扩张。

　　据公告披露，2021年7月(yuè)，天佑德酒通过定增募资4.06亿元，其中(zhōng)近一(yī)半资金用于“1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技(jì)改项目”，其余资金用(yòng)于营销网络、研发及检测中心(xīn)、青(qīng)稞酒信息(xī)化(huà)建设、青(qīng)稞种植(zhí)基地及补充(chōng)流动资金。

　　按计划，“1.73万(wàn)吨优质青稞原酒陈(chén)化老熟技改项(xiàng)目”的建设期3年，但截(jié)至(zhì)今(jīn)年上半年末(mò)，该工程的建设进度只有29.16%，进展缓慢引人关注。

　　天佑德酒(jiǔ)表示，受国内(nèi)政策调控，公司所在(zài)地区受(shòu)到较(jiào)长时间的封控管(guǎn)理，致使项目实(shí)施进度(dù)受阻。天佑德酒还表示(shì)，项目主体已于今年5月底封(fēng)顶，下半(bàn)年实施(shī)完成主要水电工程的铺设及安装，收尾工程工作将在2025年完成。

　　另一(yī)方面，募投项目(mù)建成后(hòu)的新增产能(néng)如(rú)何消化，也引人关注(zhù)。年报显示，天佑德酒2023年的产能为3万吨，产量为1.57万吨，产能利用率只有52%。今年上半年的(de)产(chǎn)能利用率更是低至47%。新增产能如何消化？

　　天佑德(dé)酒表示(shì)，公司实施(shī)“酿好酒、多储酒”战略，符合(hé)白酒行业特性。白酒的(de)成品勾(gōu)调环节中(zhōng)，勾调用老酒越(yuè)多，成品质(zhì)量档次就越高；勾调用老酒越少，成品质量(liàng)档次就越低。基(jī)于(yú)此种业务特点(diǎn)，为提高成品的档次及价值，公司延长了原酒的陈化(huà)老熟时间，导致公司(sī)需(xū)有一定的原酒(jiǔ)储备量、在产品增幅较大。

　　按区域的营(yíng)收(shōu)构成看，今年上半年，天佑德酒在青海(hǎi)省内市(shì)场的营收为5.04亿元，青海(hǎi)省外市场的营收为2.4亿(yì)元，区域名酒(jiǔ)的特(tè)征比(bǐ)较明显。白酒(jiǔ)专(zhuān)家(jiā)肖竹青(qīng)认为，由于产能过剩、动(dòng)销降(jiàng)低，白酒行业仍困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫存在高库(kù)存风险，加上受全国性酒企的挤压，区域名酒更要各(gè)显神(shén)通，拉动(dòng)销售，以去库存。

　　天佑德酒表(biǎo)示，公司在(zài)旅游季(jì)主抓青海省(shěng)外游客及本地浪山季两条线开展氛(fēn)围(wéi)布建，同时在西宁大(dà)本营通过反向红包、买赠等手段向消费者推广(guǎng)，下半年还将根据实际情况进行宣传投(tóu)放，保持成品酒在合理的库存量。（思维财经(jīng)出(chū)品）■

责任编(biān)辑：韦子蓉

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