2024央 企半年报：现金流断崖式下跌

　　来源：不良(liáng)资产头条

　　现(xiàn)金流(liú)“雪崩”

　　近日，多家上(shàng)市公司都发布了半年 度的业绩报告：2024年上半(bàn)年5346家A股上市公司合计实现营业(yè)总收入34.87万亿元，同比下降1.41%；合计实现归母净利润2.90万亿元，同比下降2.36%。

　　上述5000多
家上市公司属于社会(huì)的(de)核心优质 资产(chǎn)，但(dàn)无一例外都(dōu)在亏钱 ，尤其是“中 字头”的企业。

　　中国船舶，24年半年度报告显示(shì)，公司实现(xiàn)营业收入360.17亿元，同比增长17.99%，已经算相当不错了。但背后隐藏着的是经营现金净流量大跌，上半年经(jīng)营活动现金流净额为(wèi)-38.14亿元，同
比减
少86.36亿元(yuán)。这个指标才是真正衡量盈利(lì)质量的指标。

　　还有包括其他(tā)的中(zhōng)字头企业情况也很相似。

　　中国(guó)电建(jiàn)：上半年营收2854亿，同比增长1.29%，利润总额102亿，同比下跌4.66%；

　　中(zhōng)国中铁：上半年营收(shōu)5445亿，同比下跌7.83%，利润(rùn)总额191亿，同比下跌14.27%。

　　中恒集团：二季(jì)度收入下滑25%，净利润为-0.33亿元，下滑131%。

　　中国建筑：经营活动产生的现金流量净额(é)为-1087.69亿元；企 业自由现金流量今年则为-832亿元。

　　从(cóng)下图中可以看出，中字头企业的现金流基本都(dōu)是雪崩。

　　下(xià)跌(diē)最严重(zhòng)的(de)是(shì)中铁建，不(bù)仅(jǐn)经营现金流减少693亿，而且官司缠身。近日，中铁建(jiàn)旗下多家公司成(chéng)“失信被执行人”，被限高案件合计超千起。

　　天眼查(chá)显示，截至7月26日，中铁(tiě)十七(qī)局集团旗下的第一、第(dì)三、第五、第六工(gōng)程有(yǒu)限公司，以及中铁十五局(jú)集团第(dì)一(yī)工程(chéng)有限公司涉及限制高消费。

　　此外，中铁十七局集团旗(qí)下的第一、第三、第 五工程有限公司被(bèi)列为“失信被执行人”的案(àn)件数量均在几十起(qǐ)。

　　标的从几
十到上千万都有，钢材公司、环保(bǎo)企业等(děng)等，都是中铁建合作多年的供货商，拖(tuō)欠货款 的基本都是(shì)集中(zhōng)在一(yī)些基建项目上。

　　三角(jiǎo)债

　　据《每日(rì)经济(jì)新闻》采访了中铁十(shí)七(qī)局集(jí)团(tuán)相关负责人内容显示：项目方欠款，所以其账(zhàng)上(shàng)没钱，也无法及时给供应(yīng)商(shāng)结算剩余尾款(kuǎn)或其他相
关费用。

　　这位负责人举了一个最夸张 的例子，公司在山西的一(yī)个项目已经(jīng)完工并(bìng)通(tōng)车(chē)使用十几年，但项目方迟迟未支付款项(xiàng)。现在这种情况越来越多
，其被项目方拖欠的数额已经超过上亿，欠款
主要(yào)源于基础(chǔ)设施建设项目。

　　按照建筑行业的(de)行规，哪怕(pà)像中铁建这些央企在项目(mù)初期往往也需要垫付大量资金，因为(wèi)大量应收账款又收不(bù)回来，所以(yǐ)现金流(liú)突(tū)然崩了。现在这(zhè)些大央企(qǐ)是(shì)真
的(de)无力给供应商结款。

　　不过负责(zé)人
强调，无论 如何，农民工的款是绝对不敢拖(tuō)欠的，其他的现 在只(zhǐ)能(néng)先拖着。

　　中铁建旗下的其他局，一般承接的都是地方的单，还有一些大的基建项目。

　　前几年，很(hěn)多地方追求形象工程，有(yǒu)的甚至在资金不足的情况下(xià)强行启动，让建筑(zhù)企业(yè)进行(xíng)带(dài)资(zī)、垫资，却无力偿还，所以今年高层的方向一直(zhí)都(dōu)是(shì)以化债为主。

　　9月1日，财(cái)政部(bù)、住建(jiàn)部等六部门联(lián)手推(tuī)出了《市政基(jī)础设施资(zī)产管理办(bàn)法》，也就是108号文，着重强调(diào)：绝对禁止为毫无收益或(huò)者收益(yì)匮乏的(de)市政基础设施资产违(wéi)法乱纪地举债，坚决(jué)不得增添隐性债务。

　　现在上上(shàng)下下(xià)对于隐形(xíng)债(zhài)务都十(shí)分紧张，基本上都(dōu)不会轻易审批(pī)项目了(le)，对于过去的债务(wù)，也在想(xiǎng)尽(jǐn)办法化解。

　　何去何从？

　　8月30日，央行公告8月净买入国债1000亿(yì)元，标志着买卖国债正式步入实操(cāo)阶段。

　　央行(xíng)开始向财政部购买(mǎi)国债后，相信这些钱也会留出(chū)一部(bù)分帮助地方化债，尽(jǐn)量解决掉三角债的问题。但哪怕(pà)是这些三角债(zhài)解决了，后续这类中字头的央企也未必能够再创往日的辉(huī)煌。

　　因为就国内的(de)城镇化发展，大基建(jiàn)时 代(dài)已经接近尾声。根据银河证券的数据，建筑(zhù)业景气度继(jì)续回落。7月，建筑(zhù)业商(shāng)务活动(dòng)指数为51.2%，较(jiào)上月下降(jiàng)1.1个百(bǎi)分(fēn)点；建筑(zhù)业新订单(dān)指数为 40.1%，环(huán)比下
跌4%。

　　机场、高铁、地铁该有的都已经建好了，也(yě)不再需要那么多的建(jiàn)筑 公司。

　　这些大型的建(jiàn)筑企业未(wèi)来预(yù)期并不是那么(me)美好，虽然上半年业(yè)绩看起(qǐ)来(lái)还可以(yǐ)，但是盈利的质(zhì)量和未(wèi)来预期已明显下降，股价拼命下跌。

　　未来这些建筑公司还想活下去(qù)，继续扩大份额的(de)话(huà)，或(huò)只能往
海外发(fā)展。毕竟(jìng)我们国家绝对拥有全世(shì)界最强的(de)基建队(duì)伍(wǔ)，去(qù)到哪里都是降维打击的存在(zài)。

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责(zé)任编辑(jí)：何俊熹

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