工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？

9月2日，国(guó)内商品期货(huò)主力合约多数(shù)下跌，工业硅(guī)期(qī)货也吐回(huí)上
周大部分涨幅，主力SI2411合(hé)约再度跌至1万元/吨(dūn)以下，报收9615元(yuán)/吨，跌幅(fú)4.85%。

对此，金元期货分析师王(wáng)妤表示，昨日工(gōng)业硅期货大幅
下跌的核心原因仍是工业硅基本面无明显(xiǎn)改善。一方面，由于美联储大(dà)幅降息预期(qī)减(jiǎn)弱，投资者情绪(xù)悲观；另一方面，虽然近期供应端出现减产迹(jì)象，但(dàn)需求仍未好转。在(zài)此背景下，工业(yè)硅基本面与宏观形(xíng)成共振(zhèn)，因此，工业硅期货跟随商品整体(tǐ)走势，大幅下跌。中信建投期货分析师王彦青也表示，工业硅期货(huò)此(cǐ)次大幅回调，并没(méi)有出现(xiàn)新的(de)利空(kōng)因素，核心原因是上周的上涨并没(méi)有充分(fēn)的基本(běn)面支撑，在整体市场情绪偏(piān)弱的态势下，当前期货(huò)价格快速回调(diào)到前期水平。

期货日报记者留(liú)意到，上
周工(gōng)业(yè)硅期货出现了久违的强
势反弹行情，周涨幅(fú)为4.71%。业内人士认为，工业硅期货上周反弹，主要(yào)受四(sì)川限电、大厂减产(chǎn)提价等消息支撑。据百川盈孚数据，截至8月29日当周，我(wǒ)国金(jīn)属硅开工炉(lú)数375台，较(jiào)前一周减少17台，整体开炉(lú)率50.27%。

不过
，上游涨价并未得到下(xià)游需求的有(yǒu)力(lì)支撑。从需求端来看，光伏是工业硅的重要下游产业，多晶 硅(guī)需求(qiú)是工业硅(guī)第一大需求，光伏产(chǎn)业链需(xū)求变化对工(gōng)业硅价格有重要影响。但(dàn)目前来(lái)看，多晶硅行业仍处于减产态势，未能带动工(gōng)业硅需求好转。数据显示，8月多晶硅产(chǎn)量减少(shǎo)1.1万吨，至13.17万吨，环比下滑7.8%，预计9月或持平。从价格上来看
，上周硅料价格继续保持平稳(wěn)。其中，N型(xíng)硅(guī)料(liào)价格为4.05万元/吨，N型颗粒(lì)硅价格(gé)为3.67万元/吨，单晶致密料(liào)价格为3.43万元/吨。

“上周多晶硅价格(gé)延续平(píng)稳状(zhuàng)态，市(shì)场成交较 少，且硅片企业在挺(tǐng)价(jià)的同时进行减产(chǎn)，给多晶硅需求带来压力。”王彦青解释，多晶硅产量一定程度上受(shòu)到限电影响，产量趋减，叠加多晶硅价格 回暖趋势并未延续，后续硅(guī)料产出难有提升空间，多晶硅对工业硅需求延续弱势(shì)格局。王妤也表示，尽管四川限电及大厂减产(chǎn)提价消
息利多硅价，但四川限电对下游多晶(jīng)硅需求亦有同步(bù)影响。大厂减产(chǎn)量有限，并不足以改变供大于求的局面，因此实质(zhì)利多支撑有限(xiàn)。在昨日市场情绪走
弱的助推下(xià)，工业硅期货的大幅回调也就不足为奇了。

从库存来看，尽管 工业硅仓单开始呈现下降态势，但社
会库存仍在增加，整(zhěng)体高库存压力仍未缓解，对工业硅价格带来一定上行压力。据SMM数据，截至8月30日当周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环比增加0.3万吨。其中，社会普通工厂库存13.6万吨，广期所仓单库存32.3万吨。

“尽管需(xū)求旺季来临，前期检修(xiū)企业 有9月恢复生产(chǎn)的预期，但硅片企业开工处于低(dī)位，且有进一步下调预(yù)期，旺(wàng)季需求能(néng)否兑现存疑。”王妤认为，行业供给缩减给基本面带来边(biān)际(jì)利多，更多是(shì)对市场情绪的提振，基(jī)本面实际改善相(xiāng)对有限(xiàn)。目前来看，行业(yè)巨大(dà)的库存压力(lì)仍是压(yā)制硅价的主要因素，且硅价上行(xíng)将刺激套保需(xū)求，同样限(xiàn)制工业硅(guī)上方空间。工业硅库(kù)存能否(fǒu)去化，还(hái)需关注旺季订单签订(dìng)情况。

展望后市，广发期货分析师(shī)纪元菲认为(wèi)，进入(rù)9月(yuè)，工业硅供应预计仍(réng)大(dà)于需(xū)求(qiú)，虽然边际上两者(zhě)变(biàn)化(huà)均不大，但(dàn工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？)工业硅供应基数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存(cún)增(zēng)长压力仍存。“9—10月有约50万吨工(gōng)业硅产能待释(shì)放，届时(shí)工业(yè)硅供应(yīng)将进一步增(zēng)加。从供需(xū)平(píng)衡的角度来看 ，工业硅仍需出清一部工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？分产能才能达(dá)到平衡，价格将维持低位震荡(dàng)。”纪元菲表示(shì)，若工业硅价格持续下跌，减(jiǎn)产规(guī)模
将进一步扩大，对价(jià)格有所支撑；若价(jià)格(gé)大幅回升(shēng)，企业开工(gōng)积(jī)极性增加，价(jià)格将(jiāng)再次承压。短期行
情或(huò)延续弱(ruò)势震荡。

“当前供需平衡仍(réng)偏向于供过于求，库存继续累积，且下游需求未有(yǒu)好转(zhuǎn)迹象，仍需(xū)供应量继续减少以平衡供需。”王彦青表示，虽然近期工业硅基本(běn)面出(chū)现一定好(hǎo)转迹(jì)象，行业也(yě)出现(xiàn)明显好转，但供(gōng)大于求局面并未逆转(zhuǎn)，因此(cǐ)工业硅价格上行(xíng)空间或相对有限。

9月2日，国内商品期货主力合约多数下跌，工业硅(guī)期货也吐(tǔ)回上周大部分涨幅，主(zhǔ)力SI2411合约再度跌至1万元/吨以下，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对此，金元期货分析师王妤(yú)表示，昨日工业硅期货大幅下跌的核心原因仍是工业硅基本面无(wú)明显改善。一(yī)方面，由于美联储大幅降息预期(qī)减弱，投(tóu)资者情绪悲观；另(lìng)一方面，虽然近期(qī)供应端出现减产迹象，但需求仍未好转。在此背景下，工业硅基本面与宏观(guān)形成共(gòng)振
，因此，工业硅期货跟随商品整体走势，大幅下跌。中信建投期货分析师王彦(yàn)青也表示，工业硅期货此次大幅回调，并没有出现新的利空(kōng)因素，核心原
因(yīn)是上周的上涨(zhǎng)并没有充分的基本面支(zhī)撑，在整体市(shì)场情绪偏弱的态势下(xià)，当前期货价格快(kuài)速回调到前期水平。

期货日报记者留意到，上周工业(yè)硅期货出现了久违的强势反弹行情，周(zhōu)涨幅为4.71%。业内人士认为，工业(yè)硅期货上周反弹，主要受四川限电、大厂减(jiǎn)产提价等消(xiāo)息支(zhī)撑。据百川盈孚数据，截至(zhì)8月29日当周，我国金属硅开(kāi)工炉数375台，较前一周减少17台，整体开炉率50.27%。

不(bù)过，上(shàng)游涨价并未得到下游需求的有力支撑。从需求端(duān)来看(kàn)，光伏是工业硅的重要下游产业，多晶硅需求是工业硅第一大(dà)需求，光伏产业链需(xū)求变化对工业硅价格有重(zhòng)要(yào)影响。但目(mù)前来看，多晶(jīng)硅行业(yè)仍处于减产态势，未能带动工业硅(guī)需求(qiú)好转。数据(jù)显示，8月(yuè)多晶硅产量减(jiǎn)少1.1万吨，至13.17万吨(dūn)，环比(bǐ)下滑7.8%，预(yù)计9月或(huò)持
平(píng)。从价(jià)格上来看，上周硅(guī)料价格继续(xù)保持平稳。其中(zhōng)，N型硅料价格(gé)为(wèi)4.05万元/吨，N型(xíng)颗粒硅价格为3.67万元/吨(dūn)，单晶致密料价格为3.43万元(yuán)/吨。

“上周多晶 硅价格延续平稳状态，市场成(chéng)交较少，且硅片企业在挺
价的同(tóng)时进(jìn)行减产(chǎn)，给多晶硅需(xū)求带来压力。”王彦青解释，多(duō)晶 硅产量一定程度上受到限
电(diàn)影响(xiǎng)，产量趋(qū)减(jiǎn)，叠(dié)加多晶(jīng)硅价(jià)格回 暖趋势并未延续，后续硅(guī)料产出难有提升空间(jiān)，多晶硅对(duì)工业(yè)硅需求 延续(xù)弱势格局。王妤也表示，尽管四川限电及大(dà)厂减产(chǎn)提价(jià)消息利多硅价(jià)，但四川限电对下(xià)游多晶(jīng)硅(guī)需(xū)求亦有同步影响。大(dà)厂(chǎng)减(jiǎn)产(chǎn)量有限，并不足(zú)以改变供(gōng)大于求的局面，因此实质利多支撑有限(xiàn)。在昨日市场(chǎng)情绪走弱(ruò)的助(zhù)推下(xià)，工业硅期货的大幅(fú)回调也就不足为(wèi)奇了。

从库存来看，尽管工业硅仓单开(kāi)始呈现下降态势(shì)，但(dàn)社会库存仍在增加，整体高库存压力仍未缓解(jiě)，对工业硅价格带来一定上行压力(lì)。据(jù)SMM数据(jù)，截至8月30日当周，工(gōng)业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环(huán)比增加0.3万吨(dūn)。其中，社会普通工厂(chǎng)库存13.6万吨(dūn)，广(guǎng)期所仓单库存(cún)32.3万吨(dūn)。

“尽管需求旺季来临(lín)，前期(qī)检(jiǎn)修企业有9月恢复生产的预期，但(dàn)硅片(piàn)企(qǐ)业开(kāi)工处于低位，且有进一步下调预期，旺季需求(qiú)能(néng)否兑现存疑。”王妤认为，行(xíng)业供给缩减给基本面带 来边际利(lì)多，更多是对市场情绪的提振，基本面(miàn)实际改(gǎi)善(shàn)相对有限。目前来看，行业巨大的库存压力仍是压制硅价的主要因素，且硅工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？价上行将刺激套(tào)保需(xū)求，同样限制(zhì)工业硅上方(fāng)空间。工业硅库(kù)存能否(fǒu)去化(huà)，还需关注旺季订单签订情况。

展望后(hòu)市，广(guǎng)发期货分析(xī)师纪元菲认为，进入9月，工业硅供应(yīng)预计仍大于需求，虽然边(biān)际上 两者变化均不大，但工业硅供应基数较大(dà)，即便环比维稳，供应依旧大(dà)于需求，库存增(zēng)长压(yā)力仍存。“9—10月有约50万(wàn)吨工业硅产能待释放，届时工(gōng)业硅供应将进一步增加。从供需平衡的角度来看，工(gōng)业硅仍需出清一部分产能才能(néng)达到平衡，价格(gé)将维持低位震荡。”纪元菲表示，若 工业硅价格持续下跌，减产规模将进一步(bù)扩大，对价格有(yǒu)所(suǒ)支(zhī)撑；若价格大幅(fú)回升(shēng)，企(qǐ)业开工积(jī)极性增加，价格将再次承压。短期行情或延续弱势震荡。

“当前供需平衡仍偏向于供过于求，库存继(jì)续累积，且下游需求未有好转迹象，仍(réng)需供应量(liàng)继续减少以平衡供需(xū)。”王彦青表示，虽(suī)然近期工业硅基本面出现一定好转迹象，行业(yè)也出现(xiàn)明显好(hǎo)转，但供大于求局(jú)面(miàn)并未逆转，因此工业硅价格上行空间或相对有限。

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