强势拉升！沪
镍补涨机会来了？

近期，镍市(shì)出现(xiàn)超预期反弹 。沪镍(niè)上周(zhōu)五夜(yè)盘跳空高开，市场交投活跃，主力合约(yuē)切换(huàn)至远(yuǎn)期2406。自强势拉升！沪镍补涨机会来了？清(qīng)明节(jié)后以来，有色板块基本(běn)金属均表(biǎo)现较(jiào)大涨幅，盘面多头情绪始终浓烈。市场(chǎng)人士表示，除自(zì)身基本面因素以外，当(dāng)前资金情绪主导盘面助推价格仍是重要因素。

徽(huī)商期货有色金属分析师戴瑞告(gào)诉期货日报记者，前期在有色(sè)板(bǎn)块整体普(pǔ)涨(zhǎng)下，镍价由于原(yuán)料供给趋于宽松在板块内处于明显的弱势，此轮
受收储传(chuán)闻影
响，叠加清明(míng)节后镍铁(tiě)、不锈钢价格的上涨以及三元电池(chí)需求的复苏，引发沪镍补涨行情。外盘有色(sè)板块多头资金博(bó)弈继(jì)续，推动上周五LME金属(shǔ)普(pǔ)涨，其中LME3月期(qī)镍涨幅达到4.5%。

宏强势拉升！沪镍补涨机会来了？观方面，中信期货有色金属分(fēn)析师张远介绍(shào)称，3月美联储议息会议态(tài)度(dù)偏鸽派，中美3月制造业
PMI超预期回升，投资者对全球经济复苏预期乐观。此外，清明节前，中美领导人通话，清明节期间(jiān)耶(yé)伦访华，中美高(gāo)层保持正常(cháng)沟通提振宏观
乐观预期。作为有色(sè)板(bǎn)块风向(xiàng)标，铜、锡的强趋势性反映市场阶段性的核心交易逻辑在于供应端扰动和宏观情绪的(de)配合，现实供需尤其是需(xū)求(qiú)及(jí)库存的负面反馈暂退出主要计价因素。同时，近日开始海外挤仓风险的担忧也开始被市(shì)场进一步预期。

“目前国内(nèi)经济(jì)数据利好，与海外宏(hóng)观面形(xíng)成共振。虽然海外降息预期有所递延，但是市场对美联储货币政策的(de)关注度下滑，而海外经济数(shù)据超出预期，叠加政治层面的冲突加剧，资金(jīn)以再通胀交易思路为锚拉(lā)涨有色板块。”国泰君安期货有色金属分析师张再宇表示，海外经济具有韧(rèn)性，下游补库导致有色品种边际去库。镍作为前期涨幅
相对较(jiào)少的有(yǒu)色品(pǐn)种，或存(cún)在一(yī)定(dìng)的补涨可(kě)能。同时，随着五一假期临近，尽管(guǎn)国内下游对高价接受度偏低，但是市场仍有刚需的补库行为。数据显示，电(diàn)镍社库上周边(biān)际有小幅的去化，进一(yī)步增强了多头信心。

供需方面，记者了解(jiě)到，近期俄罗斯金属被美欧制裁(cái)也引发市场对俄镍(niè)交割问题的隐忧，但从最新的LME交易数(shù)据来看(kàn)，当下(xià)cash-3M仍(réng)旧保持大贴水状态，注销(xiāo)仓单占比(bǐ)较低(dī)，本月交割压力期也已过去，未来一周内交割压力不大。张远表示，回 归一季度炒作的核心逻辑来看(kàn)，矿端RKAB问题及MHP增产进口等核(hé)心问题当前(qián)确未完
全解(jiě)决，传言(yán)MHP到(dào)港受(shòu)到(dào)临时查验，盐厂原(yuán)料(liào)受影响，加之五一节前驱动企业备库氛围，短时紧平衡现象延续。

展望后(hòu)市，张再宇认为，镍与其他有色有所(suǒ)不同，镍(niè)处在扩产周期之中，海外注册(cè)品牌规模增加，基本面预期压力偏高。印尼开斋节过(guò)后，若印尼镍矿审批矛盾逐步缓和，冶炼利润或刺
激电镍增产(chǎn)的意愿。若2024年中国和印尼(ní)电镍的投强势拉升！沪镍补涨机会来了？产计划全部兑现，纯镍的(de)过剩幅度有望接近20%，估值以低幅的外购原料成(chéng)本为锚，进而对镍价形成拖累。因此，短(duǎn)期镍价的上行(xíng)驱动主要来自 于内外宏观情绪的共(gòng)振，以及节奏上
边际去(qù)库带来的支撑(chēng)，但是中长期供应压力(lì)或(huò)限制上方(fāng)高度，持续追多镍(niè)价存在风(fēng)险，有色板块内(nèi)倾(qīng)向于将沪镍作为偏(piān)空配的品种。

“中长期来看，印尼RKAB问题保持进展，premium升水有下滑趋势，年内MHP的核心项目爬产及投产进度顺畅，基本面仍有较大走(zǒu)弱风险。目前镍价过
度反弹(dàn)，应以警惕风(fēng)险为主，追涨需保持谨慎(shèn)，沽空适度规避盘面情(qíng)绪，控制持仓，后续(xù)待情绪降(jiàng)温基本面回归，价格有(yǒu)望下探前低12万～12.5万/吨(dūn)位置。”张远(yuǎn)说。

戴瑞分(fēn)析称，镍矿方面，菲律宾(bīn)雨季已经(jīng)结束(shù)，当前市场主要的担忧还是在印尼镍矿供应问题，自3月18日(rì)印尼公布镍(niè)矿 RKAB审批额已达1.5亿湿吨量级超(chāo)市场预期后，便再未有印(yìn)尼RKAB审批进度的报(bào)道，从SMM数据(jù)来看，当前印尼市场(chǎng)镍矿价格(gé)仍旧在(zài)高位，代(dài)表着供应端隐忧仍在，叠加近期因地缘政治导致的海运费(fèi)上涨等因
素，短期内供应(yīng)端的担忧会将镍价限制在较高的区间内。硫(liú)酸镍方面，考虑到北京国际车展即(jí)将举办，当前三元电(diàn)池需求支撑仍将持(chí)续一段时间，产业链部分下游已开始备货5月原料，以及MHP中间(jiān)品因海关临检(jiǎn)要求和危化品(pǐn)车运输影
响(xiǎng)，短期到货效率较低，硫酸镍环节的紧平衡将(jiāng)继续持续至5月中下旬。镍铁方面，近期镍(niè)铁成交活跃(yuè)且成交价一路(lù)走高，短期维持(chí)偏强走势。

“不过，从镍(niè)自身基本面角度(dù)来看，全(quán)球供应过剩的(de)格局未变，2024年仍(réng)有一定体量新增电(diàn)积(jī)镍项目投产，精炼镍产量(liàng)延续增长(zhǎng)，全球(qiú)纯镍库存延(yán)续 累库(kù)，后续随着硫酸(suān)镍环节的(de)供需缓解，镍价继续上涨(zhǎng)的(de)空(kōng)间受到限制，未来存在较大不确(què)定性的环(huán)节仍(réng)是海内外宏(hóng)观(guān)预期。”戴瑞说。

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